每經(jīng)記者  李靜瑕  發(fā)自北京

    昨日（6月14日）央行上調(diào)存準(zhǔn)率的靴子落地，一月一調(diào)的操作頻率并未改變，而市場資金趨緊也難以短期內(nèi)緩解。從市場數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)減速已日趨明顯，市場對于超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的討論愈加激烈。

    “是存在超調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，這也是我一直提及以及擔(dān)憂的，不過目前通脹還是那么高，并且實(shí)際利率仍然為負(fù)，不能夠說貨幣政策需要全面放松?！北本┐髮W(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授黃益平在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時分析。

    在記者的采訪中，不少專家均提及目前的貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)造成了明顯的影響，經(jīng)濟(jì)可能減速，但是貨幣政策的調(diào)控力度難以“放松”，因?yàn)楣芾硗浫允鞘滓繕?biāo)。

經(jīng)濟(jì)放緩跡象明顯

    “市場資金緊張，早就感受到了。主要是很難從銀行渠道貸到錢，而走民間借貸，我們也根本承受不了那么高的成本，所以只能夠適當(dāng)收緊自己的規(guī)模?！币晃恍∑髽I(yè)主告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

    與這位小企業(yè)主同樣面臨資金緊缺的情況，不少企業(yè)早已開始以投資名義吸納個人客戶的資金。據(jù)記者了解，有企業(yè)以投資名義向個人簽訂借款協(xié)議，已有年利率超過30%的案例。資金緊缺之下，不僅這種涉嫌“非法集資”的方式開始普遍，銀行信貸以及民間資金的利率也不斷推升。

    “貸款減少，利率提升，這又進(jìn)一步推高了企業(yè)的成本，這就是對實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響最為明顯的。”國泰君安宏觀分析師姜超告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

    實(shí)際上，5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）已經(jīng)創(chuàng)下了9個月以來的新低，環(huán)比下降0.9個百分點(diǎn)至52%。同時，5月M2增速回落至歷史低值區(qū)域，今年以來M1的增速一直低于M2，反剪刀差效應(yīng)消失，姜超認(rèn)為，這均體現(xiàn)出了經(jīng)濟(jì)的放緩。

    不過，招商證券研究部高級分析師謝亞軒在接受  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時稱，“未來貨幣政策難以實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的放松。今年M2控制在16%左右的目標(biāo)，能夠滿足經(jīng)濟(jì)增長的需求，所以超調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)相對還是較小的?！?/p>

    謝亞軒認(rèn)為，目前資金鏈很緊，下半年貸款投放方面可能會有所放松，而這種放松是指預(yù)期性的放松，市場會感受到緩和，還是較為均衡的投放。但是，通脹的高企難以讓貨幣政策全面放松。

    姜超分析，5月份新增人民幣貸款之所以回落到5516億元，主要是銀行難以放出款來。而他預(yù)計(jì)6月份新增信貸會在6000億元左右。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年1～5月份，新增人民幣貸款總量已經(jīng)達(dá)到3.55萬億元，6月份信貸達(dá)到6000億元左右的話，以全年7.5萬億元的目標(biāo)計(jì)算，下半年的信貸投放量還剩下3.35萬億元。

    “這種投放量，不可謂不緊，畢竟與去年相比較，今年是整體的緊縮。”姜超分析認(rèn)為。

三季度或是觀察期

    在黃益平看來，盡管中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有所減速，但是仍然能夠保持在9%以上，因此面對通脹預(yù)期管理，央行的貨幣政策還不能夠放松。

    日前，國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長陳東琪就曾表示，下半年經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)減速，今年GDP增速從9.5%～10%調(diào)降為9%～9.5%，但不會出現(xiàn)“硬著陸”。在經(jīng)濟(jì)增速放緩的現(xiàn)行階段，貨幣政策全面放松的時機(jī)還不成熟。

    “周二央行宣布上調(diào)存準(zhǔn)率，大型銀行的存準(zhǔn)率已經(jīng)高達(dá)21.5%，這也影響了中小企業(yè)的融資。目前數(shù)量型工具已經(jīng)用得較多了，因此接下來的重點(diǎn)應(yīng)該是使用價格工具，包括利率和匯率工具，這樣調(diào)控效果可能會明顯一點(diǎn)。”黃益平分析認(rèn)為，加息可能對熱錢會有相反的作用，擠走資產(chǎn)泡沫會減少熱錢。同時他還提議，防范熱錢，在加息或調(diào)匯率過程中可以采取加強(qiáng)短期資本管制的方法。

    謝亞軒向記者分析認(rèn)為，央行提存準(zhǔn)率已經(jīng)沖淡了加息預(yù)期，預(yù)計(jì)下半年還會加一次息，時間窗口在7月份。黃益平也認(rèn)為，未來貨幣政策可能會放緩一點(diǎn)，但是仍然需要觀察期。

    姜超分析認(rèn)為，6月份CPI仍然存在高點(diǎn)的可能，因此7月份央行可能會再提一次存準(zhǔn)率，但是加息的可能性不大，主要考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的承受能力。而如果CPI在7月份有所回落的話，央行的貨幣政策需要有個觀察期?！暗谌径蓉泿耪呖赡軙M(jìn)入到觀察期，就是不會有政策出來，但是也不會放松，目前離貨幣政策的放松還比較遠(yuǎn)?！?/p>

    一位不愿具名的資深宏觀分析師也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，第三季度可能會進(jìn)入到貨幣政策的觀察期，而下半年提存準(zhǔn)率以及加息的可能性都不大，到年底如果美國等發(fā)達(dá)國家加息，可能會推動中國采取加息政策。

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