國家統(tǒng)計(jì)局14日公布了5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，CPI同比上漲5.5%，房地產(chǎn)開發(fā)投資強(qiáng)勁，消費(fèi)穩(wěn)定增長，緩解了投資者此前的悲觀預(yù)期，A股順勢(shì)迎來震蕩反彈。14日收市后，央行宣布再次上調(diào)存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)，或針對(duì)5月份外匯占款的上升。加息壓力仍在，不過時(shí)點(diǎn)可能后移，短期緊縮節(jié)奏有放緩跡象。由于通脹依然高企，緊縮預(yù)期難以轉(zhuǎn)向，因此短期市場難以就此反轉(zhuǎn)，仍將處于反復(fù)震蕩筑底階段。

　　數(shù)據(jù)符合預(yù)期 A股順勢(shì)反彈

　　5月CPI同比上漲5.5%，雖然再創(chuàng)新高，但是符合市場預(yù)期。與此同時(shí)，5月工業(yè)增加值同比增速較4月繼續(xù)小幅回落，不過環(huán)比增速較4月回升，顯示工業(yè)生產(chǎn)的增長勢(shì)頭依然平穩(wěn)。此外，數(shù)據(jù)顯示，5月房地產(chǎn)開發(fā)投資依然強(qiáng)勁，社會(huì)消費(fèi)品零售總額也實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。

　　5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)于持續(xù)受制于資金面和基本面壓力的A股來說，無疑釋放出了偏積極的信號(hào)。一方面，5月CPI增速并未超出市場預(yù)期，這在很大程度上緩解了此前A股對(duì)于通脹壓力和進(jìn)一步緊縮的過度恐慌情緒。另一方面，5月投資和消費(fèi)數(shù)據(jù)向好，令經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)大大減輕，有助于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)市場的支撐。

　　事實(shí)上，前期A股的大幅下跌已經(jīng)較為充分地反映了市場對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，因此伴隨5月數(shù)據(jù)的出臺(tái)，A股昨日展開“絕地反擊”。截至收盤，上證綜指收?qǐng)?bào)2730.04點(diǎn)，上漲29.66點(diǎn)，并站上10日均線；深證成指收?qǐng)?bào)11732.04點(diǎn)，上漲210.05點(diǎn)。

　　行業(yè)板塊全線飄紅。保障房建設(shè)提速預(yù)期、房地產(chǎn)投資強(qiáng)勁增長以及較低的估值令地產(chǎn)板塊強(qiáng)勢(shì)崛起，激發(fā)了市場的做多人氣，水泥、家電等板塊也表現(xiàn)強(qiáng)勁。兩市量能明顯放大，個(gè)股交投活躍。

　　加息未現(xiàn) “提準(zhǔn)”突至

　　此前市場普遍預(yù)期央行將在6月加息，時(shí)點(diǎn)可能選擇數(shù)據(jù)公布之前的端午節(jié)。不過端午節(jié)和上周末加息預(yù)期均落空，加上5月貨幣供應(yīng)量和新增貸款大幅回落、長三角中小企業(yè)融資難，市場預(yù)期管理層在貨幣政策持續(xù)收緊后將趨于謹(jǐn)慎。5月CPI數(shù)據(jù)也令緊縮預(yù)期稍稍緩解，進(jìn)而成就了市場的反彈。

　　不過，就在昨日A股收市后不久，央行宣布上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行年內(nèi)第六次上調(diào)存準(zhǔn)率，至此大型銀行存款準(zhǔn)備金率高達(dá)21.5%，再創(chuàng)歷史新高。

　　此次“提準(zhǔn)”的時(shí)點(diǎn)不同以往，超出市場預(yù)期。由于準(zhǔn)備金提升的目標(biāo)基本指向外匯占款對(duì)沖，因此本次“提準(zhǔn)”意味著5月外匯占款可能仍有較大提升。從“提準(zhǔn)”對(duì)市場的影響來看，一方面，在目前信貸環(huán)境緊張的狀況下，繼續(xù)提高準(zhǔn)備金率可能加劇市場對(duì)貨幣政策超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，其中，銀行股受短期利空沖擊最為明顯；另一方面，提準(zhǔn)力度小于加息，短期如果不再加息，那么就意味著快節(jié)奏的調(diào)控開始放緩，市場可能迎來階段性的喘息之機(jī)。

　　在提準(zhǔn)之后，短期央行是否還會(huì)加息？對(duì)此，銀河證券策略分析師秦曉斌指出，在投資增長較快、工業(yè)增加值沒有大幅下滑的情況下，加息的可能性和必要性是存在的。不過，基于對(duì)地方融資平臺(tái)付息成本上升以及吸引更多熱錢流入的擔(dān)憂，管理層可能短期不會(huì)加息，加息時(shí)點(diǎn)還需觀察。

　　政策底需等待 反彈并非反轉(zhuǎn)

　　14日A股市場迎來反彈行情，人氣迅速回升。分析人士認(rèn)為，盡管估值已基本見底，但鑒于通脹形勢(shì)嚴(yán)峻，短期調(diào)控政策尚難轉(zhuǎn)向，政策底仍需等待。預(yù)計(jì)市場仍將反復(fù)震蕩來構(gòu)筑底部，昨日的反彈并非反轉(zhuǎn)。

　　東興證券分析師侯毅指出，真正的底部往往是幾個(gè)因素共振的結(jié)果，除了估值見底還需要政策轉(zhuǎn)向。目前來看，在CPI高企的背景下，緊縮預(yù)期難言松動(dòng)。近期市場情緒大幅搖擺并導(dǎo)致股市波動(dòng)的現(xiàn)象屢見不鮮，盡管指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)大幅調(diào)整，但是目前并不具備出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情的條件。投資者還需謹(jǐn)慎，不宜盲目追漲。

　　日信證券分析師徐海洋認(rèn)為，未來一到兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)與通脹數(shù)據(jù)的組合可能向不利方向發(fā)展，銀行存貸比日均考核對(duì)流動(dòng)性供應(yīng)形成壓力，這將限制未來指數(shù)向上反彈的空間。不過目前市場繼續(xù)向下的空間也十分有限，基于我國經(jīng)濟(jì)不會(huì)“硬著陸”的基本判斷，周期品種的低估值已經(jīng)為市場抵御利空提供了足夠的安全邊際，政策調(diào)控在提升社會(huì)總需求方面仍有較大空間，唯一約束仍是高企的通脹水平。徐海洋判斷，7月前后可能是市場預(yù)期發(fā)生變化的重要時(shí)點(diǎn)。一方面，基數(shù)降低使通脹壓力有所緩和；另一方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如繼續(xù)下滑可能成為管理層評(píng)估緊縮政策效果的時(shí)機(jī)。一旦政策面出現(xiàn)些許變化，就可能對(duì)市場預(yù)期形成明顯影響，進(jìn)而推動(dòng)市場趨勢(shì)轉(zhuǎn)變。