每經(jīng)記者  趙笛

    當(dāng)觀眾對電影、電視的貼片廣告、插入廣告深惡痛絕的時候，光線傳媒卻借此完成了資本的原始積累，并正向創(chuàng)業(yè)板沖擊。6月17日，證監(jiān)會將審核該公司的上市申請。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，光線傳媒的招股說明書儼然一份娛樂公司吸金的教科書。這其中，光線傳媒的主打業(yè)務(wù)——電視娛樂欄目竟有著1秒鐘吸金265.5元的高收入，1分鐘賺取8191.2元的高利潤。

影視劇利潤率遠(yuǎn)低于同行

    光線傳媒的主營包括三個方面，即欄目制作與廣告、演藝活動、影視劇。

    相比華誼兄弟（300027，收盤價14.38元）主要依靠拍售影視作品賺錢，光線傳媒在這個方面的實力較弱。

    招股書顯示，光線傳媒的電視劇產(chǎn)品多為情景劇、二輪劇的發(fā)行，除了“馬大姐”系列的情景劇稍有名氣外，其他影視作品的知名度并不高。

    電影方面，光線傳媒主要做發(fā)行業(yè)務(wù)，參與投資制作的較少。因此，影視劇業(yè)務(wù)的附加值相對較低，整體毛利率也偏低。

    2010年數(shù)據(jù)顯示，除電廣傳媒（000917，前收盤價24.4元）的影視劇毛利率只有0.57%以外，中視傳媒（600088，前收盤價12.46元）、華誼兄弟、華策影視  （300133，前收盤價38.58元）在影視劇方面的毛利率分別高達(dá)18.12%、42.92%、56.82%，遠(yuǎn)高于光線傳媒的13.03%。

    不過，影視劇業(yè)務(wù)依舊是光線傳媒貢獻(xiàn)營業(yè)收入第二多的細(xì)分行業(yè)。2010年的營業(yè)收入達(dá)到15437.65萬元，占主營收入的32.2%。

    記者發(fā)現(xiàn)，影片票房的分賬是影視業(yè)務(wù)收入的主要來源。

    資料顯示，電影發(fā)行商取得的代理發(fā)行收入一般占從院線分得的票房分賬收入的10%～15%（即影片總票房收入的4%～6%）。招股書顯示，2008～2010年，光線傳媒分別發(fā)行了5部、8部、7部電影。這其中，比較知名的影片包括  《斗?！贰ⅰ痘ㄌ锵彩?010》、《精武風(fēng)云·陳真》、《愛出色》等。

    2010年，光線傳媒來自電影票房分賬的收入高達(dá)12337.08萬元，占影視劇業(yè)務(wù)收入的80%，占公司主營收入的26%。

演藝活動很賺錢

    和光線傳媒影視劇業(yè)務(wù)高收入、高成本、低回報剛好相反，公司的演藝活動業(yè)務(wù)卻呈現(xiàn)出收入雖然少，但利潤頗高的局面。招股書顯示，光線傳媒的演藝活動主要通過活動制作費(fèi)、銷售冠名權(quán)、植入式廣告實現(xiàn)收入。

    2008～2010年，光線傳媒分別舉辦了15、28、16場次的演藝活動。這其中不乏像《國劇盛典》、《蒙牛音樂風(fēng)云榜頒獎盛典》這樣的大型頒獎晚會，《康師傅冰力先鋒樂隊選拔賽》、《卡丹路亞運(yùn)天使選拔大賽》這樣的選秀活動，以及  《北京銀行年會》這樣的企業(yè)年會。

    在2010年，公司演藝活動的收入為5185.77萬元。雖然收入金額僅為公司總收入的11%，但由于演藝活動的成本較低，從而使得該業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)54.42%，排名三大業(yè)務(wù)第一。以此計算，2010年16個場次的活動，平均每場為光線傳媒帶來了324.11萬元的營業(yè)收入，176.38萬元的營業(yè)利潤。

    光線傳媒2010年演藝活動的營收同比增長了119%，其主要動力來自北京嘉華麗音國際文化發(fā)展有限公司（以下簡稱嘉華麗音）。

    2007年底，公司收購了嘉華麗音，后者以承辦頒獎禮、電影首映式、演唱會、節(jié)慶活動等演藝活動著稱。嘉華麗音承辦過“華表獎”、“金雞獎”、“百花獎”等多個電影專業(yè)獎項頒獎活動；承辦了包括《臥虎藏龍》、《十面埋伏》、《集結(jié)號》、《功夫之王》、《赤壁》等大片在內(nèi)的多場首映式，以及央視品牌節(jié)目《同一首歌》等海內(nèi)外演出活動。2010年，全資子公司嘉華麗音向光線傳媒貢獻(xiàn)凈利潤681.62萬元。

欄目制作與廣告成“印鈔機(jī)”

    光線傳媒影視片、演藝活動業(yè)務(wù)的盈利能力均不錯，但若與公司另一大主營——欄目制作與廣告相比，則是小巫見大巫了。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者計算后發(fā)現(xiàn)，光線傳媒制作的每一秒鐘娛樂節(jié)目，將給公司帶來約265.5元的收入，每分鐘帶來約8191.2元利潤，吸金能力可謂不俗。

    值得注意的是，光線傳媒的招股書中曝光了一個普通觀眾可能并不知道的細(xì)節(jié)，一直被觀眾所厭惡的植入廣告、貼片廣告（影視片前面所攜帶的廣告）、插播廣告竟然和電視臺沒有關(guān)系，這都出自欄目制作方之手。

    根據(jù)招股書，光線傳媒的“欄目制作與廣告”業(yè)務(wù)的收入來自三個方面，一是節(jié)目版權(quán)銷售給部分地方電視臺的欄目制作收入、二是依靠欄目內(nèi)容獲取電視臺的部分廣告時段，從而向廣告商或其他客戶收取廣告費(fèi)用、三是新媒體的銷售收入。

    數(shù)據(jù)顯示，光線傳媒2010年的節(jié)目直接銷售收入（面向電視臺）僅有2932.47萬元，但電視節(jié)目廣告收入?yún)s高達(dá)23375.48萬元，占欄目制作與廣告業(yè)務(wù)收入的85.5%，占總營業(yè)收入的49%。

    招股書顯示，光線傳媒2008～2010年的貼片廣告、植入廣告和冠名廣告總收入增長44.02%，年均復(fù)合增長20%。

    目前，光線傳媒共擁有10檔日播欄目和1檔周播欄目，共計5.5小時。那么，光線傳媒1年就要制作286小時的欄目。以2010年欄目制作與廣告收入27337.06萬元計算，公司的娛樂節(jié)目平均每秒鐘給公司帶來約265.5元、每分鐘帶來約15930元的收入。由于欄目制作與廣告業(yè)務(wù)的毛利率為51.42%，則光線傳媒制作娛樂節(jié)目產(chǎn)品每秒可獲得營業(yè)利潤約為136.5元，每分鐘約8191.2元。

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