我們繼續(xù)看好零售股的投資機(jī)會，具體理由如下：

　　1、宏觀層面：5月社會零售總額同比增長16.9%。

　　2011年1～5月社會零售總額實(shí)現(xiàn)71268億元，同比增長16.6%。5月社會零售總額14697億元，同比增長16.9%。我們認(rèn)為5月社會零售增長略低于預(yù)期。此外，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）高位將利好零售業(yè)態(tài)。5月CPI高為5.5%。其中，食品和居住類價(jià)格同比領(lǐng)漲態(tài)勢仍然未得到緩解，通脹壓力尚存。食品價(jià)格上漲11.7%（2010 年12月為9.6%），非食品價(jià)格上漲2.9%（2010年12月為2.1%），居住增長6.1%。通脹發(fā)展基本符合我們預(yù)期，我們維持前期在經(jīng)濟(jì)面維持穩(wěn)健的前提下，溫和的通脹將有利于商業(yè)零售發(fā)展的觀點(diǎn)。

　　2、行業(yè)層面：CPI高位持續(xù)，零售繼續(xù)吃香。

　　4月消費(fèi)者信心指數(shù)、滿意指數(shù)、預(yù)期指數(shù)分別為106.6、105.1、107.5，較3月分別提升了-1.0、0.3、-1.5，本次指數(shù)回調(diào)對4月剛拉回的消費(fèi)良好預(yù)期增添了壓力，主要原因是受地方性災(zāi)害等短期干擾因子影響造成，所幸滿意度指數(shù)仍然穩(wěn)定向上，因此，未來預(yù)期我們保持謹(jǐn)慎樂觀。

　　我們認(rèn)為，5月CPI的高位運(yùn)行，將一定程度上延長通脹周期。而零售行業(yè)在維持銷售需求穩(wěn)定增長的前提下，通脹將促使客單價(jià)提升。而行業(yè)內(nèi)對上游產(chǎn)業(yè)較強(qiáng)勢的公司，將因此增厚當(dāng)季利潤。

　　此外，伴隨著消費(fèi)升級，富裕階層的享受型消費(fèi)逐漸體現(xiàn)，全民品牌意識正在覺醒，中國高端奢侈品消費(fèi)超千億已成必然。而相應(yīng)而生的超大型城市群也將隨之崛起，未來二三線城市的潛力有待爆發(fā)。所以，我們?nèi)匀唤ㄗh投資者積極關(guān)注奢侈品高端商品消費(fèi)，以及具備較好成本控制能力的優(yōu)質(zhì)公司。

　　維持行業(yè)“推薦”評級，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)百貨及奢侈品類高端商品零售。

　　1、攻勢渠道及連鎖應(yīng)有溢價(jià)：伴隨國內(nèi)一二線城市的商業(yè)面積走向過剩，攻勢連鎖對于守勢企業(yè)應(yīng)有所溢價(jià)，關(guān)注重慶百貨(600729)、蘇寧電器(002024)、鄂武商及王府井(600859)等。

　　2、消費(fèi)升級帶動奢侈品及類奢侈品消費(fèi)：手表、珠寶、家具及汽貿(mào)的激增，關(guān)注飛亞達(dá)、美克股份(600337)、農(nóng)產(chǎn)品、潮宏基(002345)及明牌珠寶(002574)。

　　3、二三線百貨并購價(jià)值突現(xiàn)：可跟蹤市值長期低迷，有突出物業(yè)價(jià)值和整合預(yù)期的二三線百貨，可長期關(guān)注南京中商(600280)、渤海物流(000889)及商業(yè)城(600306)等。