每經記者  李娜

　　  進入6月，A股市場的參與者繼續(xù)遭受煎熬，上證指數(shù)一周下跌2.3%。此時，此起彼伏的筑底之聲充斥市場。公募基金、陽光私募、券商等機構投資者也在6月以來的十幾個交易日接連向外界傳遞出市場步入底部區(qū)域的觀點。

    機構這一觀點的依據(jù)是：市場底部的信號出現(xiàn)，產業(yè)資本開始增持自家公司，新股又現(xiàn)大面積破發(fā)……

    在普通投資者眼中，基金折射出的指標也在本周相繼出現(xiàn)：新基金延長募集期、基金公司自購、次新基金遲遲不肯建倉。

    多位基金經理在接受  《每日經濟新聞》記者采訪時表示，市場已進入底部區(qū)域。未來反彈一旦來臨，低估值與成長性股票將成為基金重點關注的對象。

底部信號頻繁

    經過兩個月的折磨，上證指數(shù)從3000點之上返回2600點附近。

    6月伊始，“耐心等待大盤筑底”之聲以越來越高的頻率流傳于市場。近期，公募基金和陽光私募多位投資人士也紛紛現(xiàn)身大呼：市場進入震蕩筑底階段，底部已不遠。國泰君安將近期市場底部定在了2400點。

    細心的投資者也發(fā)現(xiàn)，新基金延長募集、基金公司自購、基金倉位又在走低等過往底部呈現(xiàn)的信號和指標也在近期頻繁露面。

    新基金延長募集期，向來被認為是市場見底的信號之一。本周，招商基金旗下的招商深證TMT50基金及聯(lián)接基金將發(fā)行期延長至6月21日，成為今年以來首只延長發(fā)行期的新基金產品。而在2008年大熊市期間，基金冷清得幾乎無人問津，無論是高風險的偏股型基金還是低風險的債券型基金，都曾接連出現(xiàn)被迫延長募集期的尷尬。2010年7月初，信達澳銀中小盤基金也無奈延長首發(fā)期限，而此后滬深股市也掉頭向上，上證指數(shù)在2300點附近選擇上攻。

    基金公司自購同樣被認為是見底信號。本周，華寶興業(yè)基金公司宣布了自購計劃。歷史數(shù)據(jù)顯示，華寶興業(yè)往往喜歡在市場大跌后選擇介入。盡管基金公司無法預測市場底部的準確位置，但此時選擇自購，多少也有點抄底意味。

    同時，基金高倉位意味著市場見頂，低倉位則是見底的信號。根據(jù)德圣基金研究中心監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，本輪歷時2個月的調整，偏股型基金倉位逐步走低，并呈現(xiàn)出大跌大減倉，小跌小減倉的態(tài)勢。數(shù)據(jù)表明，截至4月21日，可比主動股票基金倉位為87.81%；偏股混合型基金倉位為83.74%。到了4月的最后一周，上證指數(shù)已跌去100多點。其后基金呈現(xiàn)出穩(wěn)步減倉態(tài)勢，截至4月28日，可比主動股票基金倉位為85.63%；偏股混合型基金倉位為81.18%，重倉位基金減倉明顯。此后，偏股型基金倉位一路平穩(wěn)下降，截至6月9日，可比主動股票基金倉位為79.84%，偏股混合型基金倉位為74.41%。

    深圳某基金公司基金經理告訴《每日經濟新聞》記者：“目前基金平均倉位在70%至80%，大概在70%多一點，倉位還是比較輕的。有基金的倉位都已在契約規(guī)定的底線30%附近。”滬上某合資基金公司投資總監(jiān)也表示，目前公司旗下偏股型基金倉位在80%附近。多家基金公司也對上述倉位區(qū)間給予了認同。

    而就在市場一路下行的同時，新基金也選擇了沉默，遲遲不肯出手。尤其是二季度成立的偏股型基金，普遍都在等待市場給出更明確的信號。

基金：市場底部區(qū)域出現(xiàn)

    天治基金本周提出，耐心等待大盤筑底。滬上某大型基金公司的一位基金經理向記者表示：“我覺得市場已經進入底部區(qū)域。以前市場出現(xiàn)的底部信號也都在不斷出現(xiàn)。上市公司高管增持股票，蘇寧還溢價實施定向增發(fā)。新股大面積破發(fā)，破發(fā)股的比例也有70%到80%。”

    事實上，Wind統(tǒng)計顯示，3月1日至6月1日的3個月時間內，共有123家上市公司獲高管增持，其中，主板藍籌公司幾乎占到了80%。就在本周四，青松建化（600425，前收盤價22.34元）有關工作人員在深交所上市公司投資者關系互動平臺上表示，公司高層考慮增持公司股票。對于漸失市場話語權的公募基金而言，產業(yè)資本對目前市場投資價值的認可，無疑對跌跌不休的市場而言是個不小的利好。

    在接受《每日經濟新聞》采訪時，滬上某中型基金公司基金經理言簡意賅地表示，目前大部分股票經過了一定時間的價格調整，估值合理甚至偏低，繼續(xù)大幅下調的可能性不大，但是由于宏觀經濟下滑，政策方面依然偏緊，目前看不到放松的趨勢，因此市場也缺乏大幅反彈的催化劑，市場可能在底部震蕩一段時間。

    “我認為回歸基本面是今年的主流，確定的底部很難講，市場的分化會繼續(xù)。中小板、創(chuàng)業(yè)板公司的調整才剛剛開始。從長期趨勢來看，中國經濟的發(fā)展仍是這個時代最重要的趨勢，來自內部和外部的沖擊可能會對經濟的發(fā)展帶來干擾，但卻無法動搖這個趨勢。”在提起市場底部時，深圳一位從事多年基金管理的人士如此表示。

只待政策靴子落地

    5月，CPI創(chuàng)下34個月新高，達到5.5%，而PPI則達到6.8%。CPI的高位運行，讓基金難以確定下一步政策帶來的影響。

    前述大型基金公司的基金經理表示，“目前市場主要還是在震蕩階段，之所以會出現(xiàn)這樣的情況，我個人認為是5月份出爐的CPI達到了5.5%，市場還是比較謹慎。這種震蕩的格局還會延續(xù)，預計七、八月份會有所改變。不過，大盤要出現(xiàn)趨勢性機會是不太現(xiàn)實的，只是可能比上半年要好一些，流動性也會比上半年好一些，估計仍會有一次加息”。

    此前，不少機構投資者認為，CPI極有可能在6月見頂。一位基金經理明確表態(tài)，即使6月份CPI出現(xiàn)回落，也不一定能說明CPI已經見頂并進入回落周期，不能由此判斷市場會發(fā)生趨勢性反彈。2011年通脹和經濟過熱是主要風險，但在從緊政策主導之下，發(fā)生惡性通脹是小概率事件。

    上海某基金公司投研人士給記者描述了他心中的底部：目前市場整體估值水平低，對未來企業(yè)盈利狀況下調的可能性小，宏觀調控政策可能有所變化，政策是否將有所放松還有待確認。

    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，市場系統(tǒng)性風險釋放后，全部A股  （剔除虧損個股）PE僅為16倍，大大低于23.2倍的歷史均值。截至目前，滬深300的平均估值是13倍，上證50的估值是11倍，與2008年金融危機時的估值差不多。這當中，主要是藍籌股整體估值偏低，部分上市公司的估值比2008年的最低潮時期還要低。

    本周和投資者交流時，興業(yè)可轉債的基金經理楊云坦言，底部和后續(xù)政策的步調肯定是比較一致的，但政策出臺有其經濟邏輯基礎，政策效果達到了，市場就觸底了，現(xiàn)在來看還需要時間。

低估值與成長股受關注

    底部信號頻出，基金也開始思考：反彈來臨時，怎樣成為最大的受益者？接受采訪的多位基金經理告訴記者，未來市場的投資方向會是極致的兩端格局，即絕對低估值與良好成長性兩個方向，這二者的選擇主要取決于基金公司或基金經理的風格。

    今年業(yè)績靠前的一位基金經理表示，近期市場最大的問題依然是結構性問題，估計在今后比較長的時間里，通脹處于較高水平將成為一種常態(tài)，市場流動性可能會一直偏緊，下半年市場的震蕩格局不會改變。市場機會主要體現(xiàn)在低估值藍籌板塊。

    楊云則表示下半年相對更看好成長股和消費醫(yī)藥股。一位正在發(fā)行新基金的擬任基金經理直言，他更注重上市公司的成長性，更注重建立有效的倉位。滬上某基金公司的投資總監(jiān)私下表示，若政策落地，預計低估值板塊機會更為明顯，比如建材、水泥等行業(yè)會有不錯的機會。同時，那些具有良好確定性的成長類上市公司，尤其是在本輪被錯殺的個股仍具有機會。

基金倉位

本周基金倉位變化不大

每經記者  李娜

    本周，A股市場延續(xù)了前期的低迷走勢。來自德圣基金的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周基金整體倉位變化不大，基金策略分化顯著，并沒有形成大致統(tǒng)一的基調。

    數(shù)據(jù)顯示，截至6月16日，本周偏股方向基金平均倉位變化不大?？杀戎鲃庸善毙突鸺訖嗥骄鶄}位為79.70%，相比前周微幅下降0.16個百分點；偏股混合型基金加權平均倉位為74.00%，相比前周微降0.49個百分點；配置混合型基金加權平均倉位66.07%，基本與上周持平。測算期間滬深300指數(shù)下降1.16%，存在一定的被動減倉效應。總體來看，偏股方向基金整體倉位不大。

    同時，從基金倉位內部變化來看，重倉基金繼續(xù)減倉，輕倉基金有所增加。倉位在85%以上的重倉基金占比17.92%，相比前周下降1.08個百分點；倉位在75%至85%的基金數(shù)量占比為31.90%，較上周下降0.72個百分點；倉位中等的基金占比為26.34%，變化不大；倉位較輕或輕倉基金占比23.83%，有所增加。

    監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，主動減倉的基金數(shù)量較上周有所減少?？鄢粍觽}位變化后，103只基金主動減倉幅度超過2%，其中7只基金主動減倉超過5%。同時，主動增持基金數(shù)量明顯增加，122只基金增持超過2%，其中15只基金主動增持超過5%。

    值得注意的是，本周非股票投資方向的其他類型基金倉位呈現(xiàn)逆勢加倉現(xiàn)象。其中，保本基金加權平均倉位22.92%，相比前周微幅下降0.39個百分點；偏債混合型基金加權平均倉位18.79%，相比前周增持2.57個百分點；債券型基金加權平均股票倉位9.02%，較前周上升1.28個百分點。

    本周，大型基金公司中南方旗下基金整體呈現(xiàn)增倉趨勢，而華夏、易方達、嘉實、博時等旗下基金變化不一。而中小型基金公司中，中銀、興全、鵬華、農銀等旗下基金有較明顯的增倉跡象，而大摩、華商、中郵、中海等旗下基金減持較為明顯。

    大型基金加權平均倉位77.36%，相比前周微幅下降0.45個百分點。中型基金加權平均倉位77.59%，相比前周微幅增加0.27個百分點。小型基金加權平均倉位74.83%，相比前周小幅下降0.43個百分點。上述數(shù)據(jù)似乎也表明，本周基金并沒有大幅調整倉位，更多在于微調。

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