每經(jīng)記者  王炯業(yè)

    始終處于地產(chǎn)調(diào)控陰影中的房地產(chǎn)股票表現(xiàn)一直不給力，在估值屢屢創(chuàng)出新低的市場上仍顯悲觀。不過，近期公布的5月份銷售數(shù)據(jù)，讓本來低迷的房地產(chǎn)出現(xiàn)了一波反彈行情，本周，房地產(chǎn)更成為市場人士熱議的對象。

    房地產(chǎn)股票反彈行情能走多遠？是否意味著房地產(chǎn)股票的“春天”來臨？哪些公司將成為未來投資標的？對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪了相關(guān)業(yè)內(nèi)人士。

地產(chǎn)股再成耀眼明星

    本周內(nèi)，希臘債券危機、國內(nèi)存款準備金率再次上調(diào)等各類利空信息，讓本已乏力的上證指數(shù)再次下跌，跌幅高達2.3%。雖然整體市場情況不佳，房地產(chǎn)股票卻逆市成為耀眼的明星股。

    大智慧數(shù)據(jù)顯示，本周二（6月14日），地產(chǎn)股全線飄紅，龍頭房企均大幅增長。

    具體來看，當天，上證指數(shù)低開高走，收出一根中陽線，成交量也溫和放大，收盤時漲幅達到1.10%，這其中地產(chǎn)股功不可沒。從早盤開始，地產(chǎn)股就開始發(fā)力，金地集團（600383，收盤價6.07元）早盤一度漲停，直接帶動指數(shù)飆升30點。保利地產(chǎn)（600048，收盤價10.14元）也接近漲停。收盤時兩家公司漲幅仍然近7%。深市地產(chǎn)龍頭萬科A（000002，收盤價8.05元），當日最大漲幅也達到5.7%。

    雖然之后幾日，地產(chǎn)股在大盤拖累下呈現(xiàn)下跌趨勢，但大智慧數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)下跌的情況下，地產(chǎn)股仍然以“上漲”結(jié)束了一周行情。

兩大因素催生地產(chǎn)股行情

    對于地產(chǎn)股本周以來的表現(xiàn)，市場各方認為，一部分原因是5月份房地產(chǎn)銷售和投資增速等數(shù)據(jù)好于預期，另外，這是地產(chǎn)股低估太久之后出現(xiàn)的修復性行情。

    從此次公布的5月份房地產(chǎn)運營情況來看，銷售較4月份好轉(zhuǎn)。以商品房來看，1~5月商品房銷售面積、金額增速分別為9.1%和18.1%，與之前的4個月相比，分別上升2.8和4.8個百分點；以住宅來看，1~5月住宅銷售面積、金額增速分別為8.5%和16%，較前4個月上升2.7和5個百分點。而5月份商品房銷售面積和金額環(huán)比分別增長18.6%和36%，銷售回升明顯。

    同時，房地產(chǎn)投資增速不但沒有下降，還處于歷史高位。資料顯示，1~5月房地產(chǎn)投資增速34.6%，仍處于歷史高位，且從2010年以來，增速已連續(xù)15個月維持在30%以上。其中，今年1~5月房地產(chǎn)投資增速較前4個月上升0.3個百分點；住宅投資增速37.9%，較前4個月下降0.8個百分點。

    一位大型券商研究員對  《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，良好的數(shù)據(jù)是支撐本次地產(chǎn)股大幅反彈的主要因素之一。此外，近期房地產(chǎn)市場的反彈還源于地產(chǎn)股之前估值一直比較低。

    國信證券研究報告顯示，2008年10月底~11月初大盤見底，A股估值水平處于歷史低位，其中萬科動態(tài)PB（市凈率）估值在1.97~2.37間徘徊，同期其他周期性板塊龍頭股的PB與萬科相當。

    目前，萬科靜態(tài)PB僅為2倍，與2008年10月底時的動態(tài)PB相當，但其他周期性板塊龍頭股PB已上升至3~9倍不等。用其他估值指標衡量，地產(chǎn)股估值目前在低位徘徊：2011年動態(tài)PE為9~11倍、股價相對NAV（凈資產(chǎn)價值）普遍折價20%，龍頭股動態(tài)PB比2008年上證綜指1600多點時還低。因此，無論橫向還是縱向比較，地產(chǎn)股估值優(yōu)勢都非常明顯。如此低的估值，已部分反映了未來所有可能出臺的調(diào)控政策預期和這些政策對行業(yè)基本面能夠產(chǎn)生的最壞影響。

是否迎來春天  券商有分歧

    那么，在房地產(chǎn)銷售回暖、投資超預期的情況下，地產(chǎn)股估值又長期處于底部，地產(chǎn)股能否迎來春天呢？各大券商對此看法不一，有些比較樂觀，有些則認為這只是季節(jié)性因素所致。

    廣發(fā)證券在點評行業(yè)數(shù)據(jù)時指出，5月份銷售情況較4月份良好，主要是季節(jié)性因素所致。根據(jù)以往正常年份數(shù)據(jù)來看，5月較4月有10%左右的環(huán)比增長是正常的。而通過對萬科及市場的草根調(diào)研，目前樓市整體去庫存化速度沒有提升，市場仍處于弱勢狀態(tài)，現(xiàn)在談回暖為時尚早。

    也有券商比較樂觀，長江證券認為，目前各地保障房建設(shè)正面臨較大的資金壓力，政府在拍地收入方面卻在下降，目前調(diào)控的效果正在逐步顯現(xiàn)，行業(yè)背景使得針對房地產(chǎn)的政策接近尾聲，短期來看，反彈行情或可持續(xù)。

    渤海證券則認為，從決定房地產(chǎn)板塊投資機會的基本面及政策面因素來看，即使在今年嚴厲的調(diào)控政策和從緊貨幣政策下，房地產(chǎn)銷售仍保持了一定的增長，隨著近期房價的逐步松動，預計未來房價下跌將帶來房地產(chǎn)成交量的上升，行業(yè)基本面惡化的可能性很小。若房價有實質(zhì)性下降，政策將有可能放松，成為提升房地產(chǎn)行業(yè)估值水平的催化劑。另一方面，無論是從相對估值還是絕對估值來看，房地產(chǎn)行業(yè)估值水平均處于底部，安全邊際較高。

投資建議

小企業(yè)面臨洗牌關(guān)注龍頭地產(chǎn)公司

    市場數(shù)據(jù)超預期，估值處于底部，調(diào)控進行時，在三重因素影響下，投資者該如何關(guān)注地產(chǎn)股呢？

    一私募人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，一些小型地產(chǎn)股或許面臨洗牌重組的可能，而大型房地產(chǎn)企業(yè)或許會借助此次嚴厲調(diào)控，擴大自身份額；同時，其利潤也會提升，就算估值不變，股價也會上漲。

    國信證券地產(chǎn)研究員指出，看好一些主流地產(chǎn)公司。這些公司積極拓展二三線城市，導致銷售同比環(huán)比改善，也會逐步增強投資者信心。還有一些業(yè)績增長確定，以及積極介入礦業(yè)或新興產(chǎn)業(yè)的地產(chǎn)股  （地產(chǎn)+X），比如，具備超強資源整合能力的華業(yè)地產(chǎn)（600240，收盤價9.92元）、中天城投（000540，收盤價15.16元）等；全國和區(qū)域龍頭，如萬科、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、中南建設(shè)（000961，收盤價10.20元）等；優(yōu)質(zhì)商業(yè)地產(chǎn)股，如世茂股份（600823，收盤價13.31元）、金融街（000402，收盤價7.16元）等，都值得關(guān)注。

    一些統(tǒng)計數(shù)據(jù)也印證了越來越多的機構(gòu)和投資者開始關(guān)注龍頭大公司。天相投顧統(tǒng)計顯示，今年一季度，基金增持了27只地產(chǎn)股，持股市值環(huán)比增加了57%，其中保利地產(chǎn)、金地集團、招商地產(chǎn)3家一線龍頭的市值增持額占總增持額的39.5%。

    另外，值得投資者關(guān)注的是保障房的行情題材。莫尼塔證券地產(chǎn)研究員指出，資金問題仍然是保障房的首要問題，地方政府融資壓力越來越大。由于前期開工量僅為34%，三季度保障房將迎來開工高峰期，將有可能再次引發(fā)融資放開預期，相應的保障房標的可能再次出現(xiàn)“題材行情”。

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