華新水泥

代碼：600801收盤(pán)價(jià)：22.61元評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中金公司

    公司2010年底已建成新型干法熟料生產(chǎn)線34條，熟料總產(chǎn)能3729萬(wàn)噸，有效水泥總產(chǎn)能5034萬(wàn)噸。公司目前產(chǎn)能主要分布在華中和西南等地，湖北占現(xiàn)有產(chǎn)能58%，湖南12.6%，川渝12.4%，滇藏12.5%。在建產(chǎn)能一條位于云南西雙版納，一條位于湖南冷水江。

    今年1~5月，水泥綜合平均價(jià)格每噸360元（含稅），同比上升逾40%，5月單價(jià)達(dá)到每噸370元（含稅），毛利率達(dá)到31%。銷(xiāo)量方面，1~5月銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)逾20%。

    受到持續(xù)暴雨影響，6月出貨量縮減，但價(jià)格穩(wěn)定。前期天晴時(shí)每天出貨量達(dá)到11萬(wàn)~12萬(wàn)噸，暴雨后出貨量降至6萬(wàn)~7萬(wàn)噸，但天氣好轉(zhuǎn)后出貨量有望回升?，F(xiàn)在多家企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始主動(dòng)停窯限產(chǎn)，預(yù)計(jì)6~7月水泥價(jià)格穩(wěn)定，8月后隨著旺季到來(lái)，價(jià)格有望上升。

    從季節(jié)性來(lái)看，7月將是公司量?jī)r(jià)的底部拐點(diǎn)，8月之后量?jī)r(jià)齊升。1~5月，中部、西南水泥需求仍保持了15%以上的增長(zhǎng)，加之中部地區(qū)新增產(chǎn)能減少，集中度較高以及湖南限電，水泥價(jià)格淡季不跌，旺季上升。中部地區(qū)良好的供需環(huán)境將在未來(lái)兩年延續(xù)，價(jià)格有望穩(wěn)步上升。

    預(yù)計(jì)公司2011年水泥及熟料總銷(xiāo)量4470萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.6%，平均價(jià)格上漲14%（前高后低，去年下半年高基數(shù)），毛利率31.3%，每股收益2元。截至目前，公司量?jī)r(jià)配合較好，預(yù)計(jì)上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

硅寶科技

代碼：300019收盤(pán)價(jià)：17.41元評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：華泰證券

    公司擬用超募資金5000萬(wàn)元作為啟動(dòng)資金，進(jìn)行5萬(wàn)噸有機(jī)硅密封材料及配套項(xiàng)目的建設(shè)。這一項(xiàng)目計(jì)劃總投資將達(dá)到6.5億元，公司的配套項(xiàng)目也將納入規(guī)劃，包括2萬(wàn)噸基膠生產(chǎn)裝置和包裝品生產(chǎn)線等，項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)建筑用密封膠3萬(wàn)噸和工業(yè)用密封膠2萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2013年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品部分銷(xiāo)售，2015年全部建成投產(chǎn)。

    2011年底公司募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，有機(jī)硅密封膠產(chǎn)能將由當(dāng)前的1萬(wàn)噸提升至2.8萬(wàn)噸，其中0.8萬(wàn)噸中空玻璃膠已經(jīng)于2010年建成，產(chǎn)能增長(zhǎng)將成為公司2011~2012年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力。2011年我們預(yù)計(jì)除建筑膠銷(xiāo)量將繼續(xù)保持較快速度增長(zhǎng)外，汽車(chē)車(chē)燈膠隨著募投項(xiàng)目的建成，銷(xiāo)量同比增幅將超過(guò)50%;盡管部分新增產(chǎn)能毛利較低，但由于太陽(yáng)能電池膠等高附加值產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)，有望使公司的毛利率維持當(dāng)前40%的水平。

    預(yù)測(cè)公司2011~2013年每股收益分別為0.53元、0.85元和1.02元,目前公司估值水平趨向合理，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

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