編者按：今年第六次上調存款準備金率，令市場流動性緊張加劇，在“現(xiàn)金為王”的時代，業(yè)績穩(wěn)定增長且資金流動性較好的行業(yè)，能夠在“資金緊張的嚴冬”中生存下來，這些行業(yè)的上市公司在擴大產(chǎn)能或者外延式收購等方面更具優(yōu)勢?！蹲C券日報》市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，黑色金屬、有色金屬、農(nóng)林牧漁、食品飲料等四個行業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增幅均超過40%。本版今日對這四個“不差錢”行業(yè)情況進行深度梳理，挖掘相關個股的投資機會。

        黑色金屬 現(xiàn)金流增長3倍成“最不差錢”行業(yè)

        據(jù)《證券日報》研究中心及WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，33只可比黑色金屬上市公司今年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達到145.04億元，與去年同期相比增長了310.39%。在申萬一級23個行業(yè)中，黑色金屬成為今年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額增長最快的行業(yè)，上市公司是否擁有足夠的現(xiàn)金流，不僅關系到其支付股利、償還債務的能力，也關系到公司未來的生存和發(fā)展，在這方面，黑色金屬上市公司高枕無憂，該行業(yè)成為今年一季度“最不差錢”的行業(yè)。

        具體來看，可比的黑色金屬股中，今年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流實現(xiàn)增長的個股有20只，西寧特鋼(600117,)（1864.77%）、韶鋼松山(000717,)（1659.46%）、新興鑄管(000778,)（483.89%）、杭鋼股份(600126,)（322.77%）、三鋼閩光(002110,)（263.33%）、河北鋼鐵(000709,)（251.53%）、方大特鋼(600507,)（233.45%）、安陽鋼鐵(600569,)（225.50%）、廣鋼股份(600894,)（205.66%）、攀鋼釩鈦(000629,)（169.91%）、八一鋼鐵(600581,)（153.57%）、濟南鋼鐵(600022,)（149.31%）、太鋼不銹(000825,)（123.58%）和馬鋼股份（121.22%）等14只黑色金屬股今年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流同比倍增。

        值得注意的是，今年一季度利潤環(huán)比增長且經(jīng)營性現(xiàn)金流實現(xiàn)增長的個股分別為新興鑄管、西寧特鋼、太鋼不銹、三鋼閩光、馬鋼股份、酒鋼宏興(600307,)、河北鋼鐵、廣鋼股份、大冶特鋼(000708,)、八一鋼鐵和安陽鋼鐵等8只個股。比較典型的是三鋼閩光，該股不僅業(yè)績實現(xiàn)增長且資金也十分充足，今年中期業(yè)績還實現(xiàn)增長。公司表示，預計2011年1-6月鋼材平均銷售價格較上年同期上升及銷售量增加，預計2011上半年凈利潤為8732-10915萬元，同比增長20-50%，2010上半年凈利潤7277萬元。長江證券(000783,)表示，三鋼閩光的1季度營業(yè)收入與營業(yè)成本同比增長且增速擴大，環(huán)比也都有所增長；1季度毛利率環(huán)比下降，凈利潤環(huán)比增加；費用水平小幅下降但基本平穩(wěn)，存貨略有上升；預計公司2011、2012年每股收益分別為0.44元和0.51元，維持“謹慎推薦”評級。

        行業(yè)數(shù)據(jù)方面，有消息稱知名現(xiàn)貨交易平臺西本新干線最新市場預警報告顯示，目前，上海優(yōu)質品二級螺紋鋼代表規(guī)格的噸價調整至4750元,一周下跌100元；上海優(yōu)質品三級螺紋鋼報價則調整至每噸4880元，一周下跌90元。此前，海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份我國進口鐵礦石達到5330萬噸，較去年同期和上個月均增長，其中比上個月增加42萬噸，同比增長2.7%。前5月總進口量達到2.83億噸，較去年同期增長8.1%。

        長城證券認為，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量創(chuàng)新高，鋼價漲勢好，鋼廠滿開工，產(chǎn)能釋放充分。電荒限產(chǎn)淘汰落后再壓供給，投資回落未來增產(chǎn)不足懼。長強板弱貫穿全年，經(jīng)濟格局再度回歸投資依賴。地產(chǎn)投資超預期，保障房大考臨近，下半年開工集中放量。汽車、白電、造船增速回落，消費平淡板材需求難超預期。礦強鋼弱格局逆轉，下半年原料成本平穩(wěn)。過山車行情后估值回落，相對估值仍略偏高。鋼價看漲成本看平利潤增厚，業(yè)績趨勢向好拐點可期。行業(yè)推薦評級，重點推薦長材、區(qū)域、特鋼、業(yè)績四線。

        估值上看，本行業(yè)的上述個股中，有寶鋼股份(600019,)（8.49倍）、凌鋼股份(600231,)（10.85倍）、大冶特鋼（11.37倍）、杭鋼股份（11.45倍）、新興鑄管（12.43倍）、南鋼股份(600282,)（12.90倍）、酒鋼宏興（18.25倍）、柳鋼股份(601003,)（18.84倍）和八一鋼鐵（19.71倍）等9只個股的最新動態(tài)市盈率低于20倍，估值水平較低。而與之相反，濟南鋼鐵（636.78倍）、萊鋼股份(600102,)（478.75倍）、包鋼股份(600010,)（202.55倍）、安陽鋼鐵（111.77倍）和撫順特鋼(600399,)（104.04倍）等5家公司的最新動態(tài)市盈率都在100倍以上，估值水平較高。

        比較典型的是寶鋼股份。其昨日收報5.83元，下跌1.52%，4月19日以來累計下跌17.17%，最新動態(tài)市盈率為8.49倍。長江證券認為，考慮到下半年可能出現(xiàn)的變化，暫不調整公司的盈利預測，預計公司2011年、2012年的每股收益分別為0.84元和0.93元，維持“推薦”評級。

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        有色金屬 現(xiàn)金流增長近2倍

        據(jù)《證券日報》研究中心及WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，72只可比有色金屬上市公司今年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為15.13億元，與去年同期相比增長了161.07%。自2010年以來有色金屬部分產(chǎn)品價格不斷回升，使得上市公司的資金流動性較好，在“資金寒冬”中擁用足夠的現(xiàn)金，這也為上市公司提供了更好的發(fā)展機會。

        具體來看，可比的有色金屬股中，今年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流實現(xiàn)增長的個股有22只，占比30.56%。其中，江西銅業(yè)（5313.76%）、包鋼稀土(600111,)（2222.54%）、錫業(yè)股份(000960,)（982.07%）、辰州礦業(yè)(002155,)（708.21%）、豫光金鉛(600531,)（703.74%）、太原剛玉(000795,)（655.67%）、正海磁材(300224,)（490.39%）、云海金屬(002182,)（434.29%）、鋅業(yè)股份(000751,)（334.58%）、馳宏鋅鍺（269.02%）、吉恩鎳業(yè)(600432,)（211.04%）、株冶集團(600961,)（161.77%）、紫金礦業(yè)（146.98%）、中色股份(000758,)（133.59%）、南山鋁業(yè)(600219,)（128.66%）、鑫科材料(600255,)（128.33%）、東陽光鋁(600673,)（127.88%）、銅陵有色(000630,)（125.79%）、羅平鋅電(002114,)（112.04%）和精藝股份(002295,)（103.96%）等20只有色金屬股今年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流同比倍增。

        值得注意的是，今年一季度利潤環(huán)比增長且經(jīng)營性現(xiàn)金流實現(xiàn)增長的個股分別為豫光金鉛、江西銅業(yè)、中色股份、紫金礦業(yè)、正海磁材、鋅業(yè)股份、錫業(yè)股份、辰州礦業(yè)、精藝股份、鑫科材料、包鋼稀土、吉恩鎳業(yè)和云海金屬等13只個股。其中，上述條件的6只有色金屬股今年中期業(yè)績實現(xiàn)預喜，比較典型的是辰州礦業(yè)，該股不僅業(yè)績實現(xiàn)增長且資金也十分充足，今年中期業(yè)績還實現(xiàn)增長。公司表示，金銻鎢產(chǎn)品價格上漲，預計2011上半年凈利潤同比增長300-350%，2010年上半年凈利潤6606萬元。愛建證券表示，辰州礦業(yè)的金、銻、鎢組合帶來業(yè)績穩(wěn)定增長。政府對銻鎢供給端持續(xù)收緊，銻鎢價格盡管會有所回落，但仍將保持在高位，而由于國際貨幣體系的不穩(wěn)定以及重構，黃金深跌的可能性很小，且公司資源自給率高。因此相對其他有色上市公司（尤其是基本金屬類的上市司），公司未來的盈利能力仍將比較確定。且經(jīng)過此輪下跌，風險已經(jīng)有較大程度釋放，公司目前的估值水平處于有色行業(yè)下端，具有較高的安全邊際，因此給予“強烈推薦”評級。

        行業(yè)數(shù)據(jù)方面，國家統(tǒng)計局公布的5月數(shù)據(jù)顯示，5月精煉銅(銅)產(chǎn)量達43.9萬噸，同比增長10%，低于4月產(chǎn)量45.4萬噸。另外，5月我國原鋁(電解鋁)產(chǎn)量達153.6萬噸，同比增長8.7%，刷新40月所創(chuàng)的145.9萬噸紀錄高位。興業(yè)證券(601377,)認為，本周歐債形勢繼續(xù)惡化，并有可能蔓延至法國等歐元區(qū)主要國家，但另一方面，美國債務上限問題也遲遲未能獲得解決，因而美元與歐元依然糾結，美元指數(shù)小幅上漲0.26%至74.988，難以形成明顯趨勢。另外，美國制造業(yè)指數(shù)低于預期以及中國再次上調存準率也進一步打壓了基本金屬價格。本周央行再次上調存準率，企業(yè)資金繼續(xù)趨緊，需求將進一步受到抑制，維持對基本金屬整體弱勢整理的判斷，維持行業(yè)評級“中性”。

        中郵證券認為，為妥善解決我國稀土行業(yè)長期存在的嚴重問題，我國將積極推進稀土行業(yè)聯(lián)合重組，工信部目前已在研究制定加快組建大型企業(yè)集團的具體方案。央企難獨大，牽手地方國企是最可行模式。南方稀土整合的重點在江西和廣東兩省。南方稀土“一大兩小”格局已現(xiàn)雛形，五礦集團、贛州稀土礦業(yè)、廣晟有色(600259,)有望成為南方稀土前三甲。依然看好包鋼稀土，并維持“推薦”投資評級。

        估值上看，本行業(yè)的上述個股估值水平普遍偏高，僅有江西銅業(yè)（19.32倍）、南山鋁業(yè)（19.78倍）和紫金礦業(yè)（19.79倍）三家公司的最新動態(tài)市盈率低于20倍。相反的是，有寶鈦股份(600456,)（2835.61倍）、ST珠峰（1623.19倍）、云鋁股份(000807,)（888.55倍）、科力遠(600478,)（718.78倍）、中鋼吉炭(000928,)（580.52倍）、太原剛玉（385.73倍）、北礦磁材(600980,)（373.20倍）、廣晟有色（349.34倍）等20家公司的最新動態(tài)市盈率都在100倍以上。

        比較典型的是江西銅業(yè)。其昨日收報32.34元，下跌0.61%，4月19日以來累計下跌17.16%，最新動態(tài)市盈率為19.32倍。華創(chuàng)證券認為，考慮到成本上漲因素，預計2011年、2012年、2013年公司的每股收益分別為2.33元、2.47元和2.11元，對應市盈率估值分別是16倍、15倍和18倍，維持推薦評級。

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        農(nóng)林牧漁 現(xiàn)金流增長近六成

        據(jù)《證券日報》研究中心及WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，66只可比農(nóng)林牧漁上市公司今年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為17.75億元，與去年同期相比增長了59.2%。在申萬一級23個行業(yè)中，農(nóng)林牧漁成為今年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額增長，也在“資金寒冬”中現(xiàn)金流充沛，這也給此行業(yè)上市公司提供更好的發(fā)展機遇。

        具體來看，可比的農(nóng)林牧漁股中，今年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流實現(xiàn)增長的個股有22只，占比33%。其中，*ST中農(nóng)（9593.90%）、海南橡膠(601118,)（3308.88%）、東方海洋(002086,)（2654.79%）、民和股份(002234,)（1407.20%）、中糧屯河(600737,)（1109.23%）、新五豐(600975,)（1082.23%）、ST康達爾（583.99%）、羅牛山（491.13%）、朗源股份(300175,)（456.23%）、通威股份(600438,)（404.57%）、隆平高科(000998,)（305.37%）、景谷林業(yè)(600265,)（245.10%）、正邦科技(002157,)（194.06%）、北大荒(600598,)（186.57%）、如意集團(000626,)（175.20%）、福成五豐(600965,)（139.94%）、山下湖（116.42%）和高金食品(002143,)（101.14%）等18只農(nóng)林牧漁股今年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流同比倍增。

        值得注意的是，9只農(nóng)林牧漁股今年中期業(yè)績實現(xiàn)預喜。比較典型的是正邦科技，該股不僅業(yè)績實現(xiàn)增長且資金也十分充足，今年中期業(yè)績還實現(xiàn)增長。公司表示，公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模持續(xù)增長，預計2011上半年凈利潤同比增長小于30%，2010上半年凈利潤3323萬元。光大證券(601788,)表示，正邦科技的受益養(yǎng)殖景氣度，業(yè)績將爆發(fā)，給予公司11年30-35倍PE，對應11.4-13.3元目標價，買入評級。

        行業(yè)上，數(shù)據(jù)方面，近期生豬價格持續(xù)上漲，引發(fā)消費者關注，有消息稱，農(nóng)業(yè)部日前表示，近期生豬價格上漲主要是受成本推動以及生豬出欄量低等因素推動，預計生豬價格仍將維持高位，下行空間有限。今年以來，全國生豬價格整體保持上漲態(tài)勢。據(jù)農(nóng)業(yè)部對全國470個集貿(mào)市場的檢測，6月份第2周，豬肉、活豬價格為25.99元/公斤、17元/公斤，同比分別上漲63.6%和79.1%，已創(chuàng)下2008年以來新高。

        方正證券認為，針對當前生豬價格上漲形勢，農(nóng)業(yè)部將采取以下六項措施（一是落實中央穩(wěn)定生豬生產(chǎn)發(fā)展的各項政策；二是深入推進生豬標準化規(guī)模養(yǎng)殖；三是強化技術指導與服務；四是進一步規(guī)范種豬市場秩序；五是切實加強生豬疫病防控工作；六是繼續(xù)加強生產(chǎn)監(jiān)測與信息引導），進一步穩(wěn)定生豬生產(chǎn)發(fā)展，保障市場有效供給。存欄不足是目前生豬價格持續(xù)上漲主要原因，成本上升間接推高生豬價格，規(guī)?；B(yǎng)殖是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。在食品安全加強和養(yǎng)殖業(yè)高景氣的大環(huán)境下，關注具有完善產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)品質量安全控制能力強企業(yè)的投資機會。

        估值上看，本行業(yè)的上述個股估值水平普遍偏高，僅有中糧生化(000930,)（20.85倍）、東凌糧油(000893,)（21.60倍）、新希望（22.70倍）、民和股份（26.27倍）和順鑫農(nóng)業(yè)(000860,)（27.75倍）等5家公司的最新動態(tài)市盈率低于30倍。相反的是，有*ST九發(fā)（1841.44倍）、榮華實業(yè)(600311,)（1124.48倍）、金健米業(yè)(600127,)（596.32倍）、ST香梨（496.55倍）、大江股份(600695,)（323.90倍）、新農(nóng)開發(fā)(600359,)（277.03倍）、正虹科技(000702,)（234.11倍）、禾嘉股份(600093,)（213.25倍）、*ST銅城（212.95倍）、永安林業(yè)(000663,)（208.44倍）等13家公司的最新動態(tài)市盈率都在100倍以上。

        比較典型的是中糧生化。其昨日收報7.21元，下跌3.87%，4月19日以來累計下跌23.90%，最新動態(tài)市盈率為20.85倍。其行情走勢基本與大盤保持一致，但由于此前超跌，目前已逼近一年以來低點。因此，其最新估值僅為20.85倍，位居本行業(yè)上述個股第一。

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        食品飲料 現(xiàn)金流增長近五成

        據(jù)《證券日報》研究中心及WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，61只可比食品飲料上市公司今年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為102.47億元，與去年同期相比增長了45.73%。行業(yè)分析師表示，考慮到行業(yè)的成長性，特別是食品飲料固有的剛性消費、上游漲價壓力減小、加上國家對消費特別是食品飲料行業(yè)的規(guī)范與鼓勵政策引導等因素，預期2011年食品飲料行業(yè)收入和利潤增長會全面好于2010年，而且未來5至10年都有可能維持這種態(tài)勢。

        具體來看，可比的食品飲料股中，今年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流實現(xiàn)增長的個股有26只，占比42.62%。其中，水井坊(600779,)（7202.22%）、涪陵榨菜(002507,)（2425.11%）、天寶股份(002220,)（2110.36%）、酒鬼酒（1904.89%）、蓮花味精(600186,)（782.94%）、得利斯(002330,)（639.45%）、西藏發(fā)展(000752,)（466.13%）、國投中魯(600962,)（446.58%）、貴州茅臺(600519,)（313.58%）、伊力特(600197,)（290.29%）、山西汾酒(600809,)（268.64%）、古越龍山(600059,)（245.88%）、貝因美(002570,)（245.46%）、瀘州老窖(000568,)（238.89%）、維維股份(600300,)（221.83%）、張裕A（136.50%）、雙塔食品(002481,)（110.43%）、ST甘化（106.90%）和*ST廣夏（100.04%）等19只食品飲料股今年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流同比倍增。

        值得注意的是，今年一季度利潤環(huán)比增長且經(jīng)營性現(xiàn)金流實現(xiàn)增長的個股分別為上海梅林(600073,)、五糧液(000858,)、啤酒花(600090,)、洋河股份(002304,)、晨光生物(300138,)、*ST廣夏、ST甘化、張裕A、維維股份、瀘州老窖、古越龍山、山西汾酒、伊力特、貴州茅臺(600519,)、國投中魯、西藏發(fā)展、得利斯、蓮花味精、酒鬼酒、涪陵榨菜和水井坊等21只個股。其中，上述條件的6只食品飲料股今年中期業(yè)績實現(xiàn)預喜，比較典型的是洋河股份，該股不僅業(yè)績實現(xiàn)增長且資金也十分充足，今年中期業(yè)績還實現(xiàn)增長。公表示，預計2011年1-6月的凈利潤比上年同期增長50%-70%，業(yè)績變動的原因是產(chǎn)品銷售結構優(yōu)化、銷售區(qū)域結構優(yōu)化、省外市場拓展迅速等原因。

        行業(yè)上，日前來自衛(wèi)生部網(wǎng)站的消息稱，根據(jù)《中華人民共和國食品安全法》和《新資源食品管理辦法》的規(guī)定，衛(wèi)生部已批準瑪咖粉作為新資源食品。新資源食品的生產(chǎn)經(jīng)營應當符合有關法律、法規(guī)、標準規(guī)定。

        中航證券認為，白酒行業(yè)將是下半年業(yè)績最為確定且具備最好投資價值的子行業(yè)，尤其是高端白酒受經(jīng)濟影響較小且又進入提價窗口，相對更具投資價值。通過對白酒行業(yè)發(fā)展的分析，認為葡萄酒行業(yè)具備長期投資價值。啤酒行業(yè)受原材料成本上升影響盈利能力有所抑制，長期看具備管理優(yōu)勢的龍頭企業(yè)更受益于行業(yè)集中度提高帶來的收益。鑒于行業(yè)下半年的業(yè)績整體較為確定，在通脹背景下具備防御價值，給予行業(yè)推薦評級。重點推薦瀘州老窖、山西汾酒和伊利股份(600887,)。

        估值上看，本行業(yè)的上述個股估值水平也普遍偏高，僅有*ST南方（9.90倍）和蘭州黃河(000929,)（17.31倍）兩家公司的最新動態(tài)市盈率低于20倍。但與其他三個行業(yè)不同的是，本行業(yè)中估值水平高于100倍的個股僅有上海梅林（698.81倍）、西藏發(fā)展（697.61倍）、深深寶A（202.94倍）和珠江啤酒(002461,)（113.54倍）等4只。

        比較典型的是蘭州黃河。其昨日收報10.15元，下跌1.55%，4月19日以來累計下跌17.88%，最新動態(tài)市盈率為17.31倍。其股價在4月底急劇下跌，且放量成交，此后又持續(xù)橫盤，但其近期屢收陽線，其最新估值僅為17.31倍，位居本行業(yè)上述個股第二名。天相投顧預計公司2011年-2012年每股收益分別為0.17元和0.21元。