自6月15日大盤進(jìn)入調(diào)整以來，水泥板塊就表現(xiàn)出超強(qiáng)的抗跌性，4.8億元的期間累計(jì)大單資金凈流入情況也顯示出主力資金對(duì)該板塊青睞有加。昨日，該板塊進(jìn)一步放量大漲，引起投資者的廣泛關(guān)注。市場(chǎng)分析人士表示，經(jīng)過前期調(diào)整，板塊對(duì)負(fù)面因素已基本消化，隨著，保障房建設(shè)的加快以及水利建設(shè)開展，行業(yè)盈利水平可持續(xù)，半年報(bào)和年報(bào)具備業(yè)績(jī)高彈性特征，投資價(jià)值顯現(xiàn)。

　　近3億資金流入16股

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)，水泥指數(shù)（大智慧(601519)概念）收盤3164.11點(diǎn)，昨日在大盤強(qiáng)勁反彈過程中力拔頭籌，成為昨日A股市場(chǎng)漲幅最高的行業(yè)，上漲148.45點(diǎn)，漲幅達(dá)4.92%，跑贏上證指數(shù)3.45個(gè)百分點(diǎn)，且有4只水泥股收?qǐng)?bào)漲停板，板塊活躍度極高。

　　從主力資金流向看，昨日，水泥板塊整體呈主力資金凈流入態(tài)勢(shì)，合計(jì)流入26224.63萬元，其中有16只個(gè)股呈主力資金凈流入，占比64%，這16只主力資金凈流入股合計(jì)流入29909.18萬元，其中，有9只個(gè)股主力資金流入超過1000萬元，分別是：祁連山(600720)（10109.354萬元）、四川雙馬(000935)（4366.964萬元）、獅頭股份(600539)（2664.756萬元）、塔牌集團(tuán)(002233)（2619.698萬元）、冀東水泥(000401)（2565.294萬元）、亞泰集團(tuán)(600881)（1955.663萬元）、西水股份(600291)（1209.494萬元）、*ST秦嶺（1135.084萬元）、賽馬實(shí)業(yè)(600449)（1084.767萬元），值得關(guān)注。

　　其中，祁連山成為主力資金流入量最高的水泥股，凈流入超過1億元，在本月18日公告擬向全體股東配股的情況下，昨日放量漲停，至收盤時(shí)仍有80958手買一量封盤，顯示多頭對(duì)該股能承受配股壓力有一定信心，該股收?qǐng)?bào)18.63元，漲幅為9.98%，換手率6.19%。銀河證券預(yù)測(cè)，公司2011-2013年?duì)I業(yè)收入分別為4061.65百萬元、5100.49百萬元、6217.20百萬元，每股收益分別為1.49元、2.10元、2.55元。認(rèn)為隨著市場(chǎng)調(diào)整的逐步到位，祁連山的投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯，公司安全邊際明確。看好公司未來的市場(chǎng)發(fā)展前景，繼續(xù)維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　從估值角度看，據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，截至6月22日收盤，水泥板塊整體法加權(quán)平均動(dòng)態(tài)市盈率（TTM）為24.51倍，屬估值較低的概念板塊。從具體個(gè)股來估值看，水泥股目前動(dòng)態(tài)市盈率出現(xiàn)分化，處于100倍以上（包括虧損公司）的個(gè)股有5只，市盈率處于40-100倍的的水泥股有5只，市盈率處于20-40倍的水泥股達(dá)11只，估值比較低的處于20倍以下市盈率的水泥股有4只，20倍以下市盈率個(gè)股從低到高排列分別是：賽馬實(shí)業(yè)（11.95倍）、*ST秦嶺（15.93倍）、海螺水泥(600585)（19.25倍）、祁連山（19.30倍）。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》研究中心最新統(tǒng)計(jì)，水泥板塊的25只股票今年一季度實(shí)現(xiàn)攤薄平均每股收益0.1715元，平均每股凈資產(chǎn)(整體法)5.6404元，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.0451元，凈資產(chǎn)收益率3.14%，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)312277.44萬元，同比增長(zhǎng)141.93%。

　　政策支持行業(yè)發(fā)展

　　6月22日，為加強(qiáng)基本建設(shè)貸款中央財(cái)政貼息資金管理，提高財(cái)政資金使用效益，財(cái)政部印發(fā)通知，要求加強(qiáng)基本建設(shè)貸款中央財(cái)政貼息資金管理。

　　財(cái)政部表示，《基本建設(shè)貸款中央財(cái)政貼息資金管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）中所稱財(cái)政貼息資金是指中央財(cái)政預(yù)算安排的，專項(xiàng)用于基本建設(shè)貸款貼息的資金?；窘ㄔO(shè)貸款是指各類銀行提供的符合本辦法規(guī)定的貼息范圍的基本建設(shè)項(xiàng)目貸款。辦法中所稱基本建設(shè)項(xiàng)目原則上為基本建設(shè)貸款安排的中央級(jí)大中型在建項(xiàng)目，以及經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

　　《管理辦法》對(duì)貼息的對(duì)象、申報(bào)、審查和下達(dá)等作出了明確規(guī)定，其中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)被新增為財(cái)政貼息的重點(diǎn)對(duì)象。明確指出，對(duì)于西部地區(qū)國(guó)家級(jí)高新技術(shù)開發(fā)區(qū)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚和自主創(chuàng)新能力強(qiáng)的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)開發(fā)區(qū)，給予重點(diǎn)貼息支持。

　　與此同時(shí)，據(jù)悉，北京市政府對(duì)保障房建設(shè)的資金籌措支持力度非常大，計(jì)劃發(fā)行500億企業(yè)債，其中相當(dāng)大比例資金用于保障房建設(shè)。住總集團(tuán)擬發(fā)行20億的保障房專項(xiàng)企業(yè)債，目前正在走程序。

　　同時(shí)，據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，《關(guān)于利用債券融資支持保障性住房建設(shè)有關(guān)問題的通知》已經(jīng)下發(fā)至地方政府和有關(guān)部門。其中明確，各地按有關(guān)規(guī)定進(jìn)行規(guī)范后繼續(xù)保留的投融資平臺(tái)公司申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券，募集資金應(yīng)優(yōu)先用于保障房建設(shè)。

　　對(duì)此，分析人士指出，《通知》的下發(fā)，意味著地方融資平臺(tái)將為保障房建設(shè)“護(hù)航”，保障房建設(shè)專項(xiàng)融資瓶頸有望得到突破。在此背景下，預(yù)計(jì)保障房融資會(huì)快速啟動(dòng)，保障房建設(shè)也將大提速。中金公司則認(rèn)為，有關(guān)保障房融資問題的新舉措預(yù)示著下半年保障房投資將增長(zhǎng)較快，全年固定資產(chǎn)投資有望保持較快增長(zhǎng)。

　　從近兩年已出臺(tái)和準(zhǔn)備出臺(tái)的多項(xiàng)國(guó)家級(jí)規(guī)劃，到目前各地方政府制定的發(fā)展規(guī)劃來看，“十二五”期間的固定資產(chǎn)投資增速不會(huì)太差。國(guó)金證券(600109)表示，今年又是五年規(guī)劃開局之年，固定資產(chǎn)投資增速大幅下滑的可能性更小。

　　中投證券預(yù)計(jì)“十二五”前三年水泥需求增速將提升至30-33%。同時(shí)，“十二五”新疆固定資產(chǎn)投資增速提高至25%，前三年可能超過30%。

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　　水泥需求提速 量升價(jià)漲

　　在建筑行業(yè)受益政策加速發(fā)展之中，水泥行業(yè)被眾多機(jī)構(gòu)一致看好。

　　據(jù)悉，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，水泥行業(yè)5月份全國(guó)產(chǎn)量19628萬噸，同比增長(zhǎng) 19.2%；今年1—5月全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)水泥75227萬噸，同比增長(zhǎng)19.3%。

　　近期，水泥需求不斷增加。5月底全國(guó)水泥平均價(jià)格為411元/噸，較4月底上漲15.7元/噸，漲幅約3.9%。據(jù)了解，我國(guó)前5個(gè)月的水泥產(chǎn)量達(dá)到了7.52億噸，同比去年增長(zhǎng)了19.34%，而5月份單月水泥產(chǎn)量達(dá)到1.96億噸，同比增長(zhǎng)了19.22%，在包括全年淡季的1-2月和保障房開工率不足三成的前5個(gè)月，水泥產(chǎn)量仍同比增長(zhǎng)了19.22%，對(duì)今年全年的水泥需求保持樂觀的態(tài)度，國(guó)都證券預(yù)計(jì)水泥產(chǎn)量將會(huì)達(dá)到21萬噸左右。而水泥投資今年前5個(gè)月比去年同期是增長(zhǎng)了-22.52%，持續(xù)有所減少，表明未來兩年新增水泥產(chǎn)能壓力較小，供需關(guān)系進(jìn)一步改善。

　　目前，全國(guó)水泥市場(chǎng)分化進(jìn)一步加劇，各地區(qū)漲跌互現(xiàn)，在京津、福建、湖南和甘肅等地水泥價(jià)格下跌后，東北和河南上周卻領(lǐng)漲全國(guó)。值得一提的是，6月份以來，黑龍江省水泥價(jià)格上漲速度驚人，P.O42.5水泥均價(jià)上周上漲40元/噸，至目前的475-480元/噸。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此次東北區(qū)域水泥價(jià)格的上漲主要原因是需求旺盛，工程施工快速啟動(dòng)所致，因此未來市場(chǎng)前景依然看好。

　　對(duì)于，未來的水泥價(jià)格，國(guó)信證券認(rèn)為，下半年是水泥傳統(tǒng)旺季，2008年、2009年、2010年下半年水泥價(jià)格較上半年提升幅度分別為48元、3元、21元。今年下半年供需關(guān)系進(jìn)一步改善，華東地區(qū)有拉閘限電影響。因此，水泥價(jià)格將持續(xù)上漲。預(yù)計(jì)下半年煤價(jià)上漲50元/噸，電價(jià)上調(diào)2分/度，水泥成本增加9元/噸，為目前成本4%。

　　中投證券表示，“十二五”期間政府投資提速將帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施投資提速，其在固定資產(chǎn)投資中的占比將繼續(xù)提高；農(nóng)民安居房的大規(guī)模建設(shè)又使房地產(chǎn)投資在固定資產(chǎn)投資中的占比提高。隨著基建和房地產(chǎn)投資在固定資產(chǎn)投資中的占比繼續(xù)提高，水泥需求的固定資產(chǎn)投資彈性也將繼續(xù)上升。

　　行情有望向縱深發(fā)展

　　前期導(dǎo)致水泥股下跌的負(fù)面因素之一保障房開工率不足近期有了最新進(jìn)展，發(fā)改委制定的《關(guān)于利用債券融資支持保障性住房建設(shè)有關(guān)問題的通知》已下發(fā)到地方政府，明確允許投融資平臺(tái)公司申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券籌措資金，意味著困擾保障房建設(shè)資金的瓶頸有了新渠道，保障房三季度迎來大規(guī)模建設(shè)期。對(duì)于新線審批放開因素，雖然水泥新線放開時(shí)間、區(qū)域不能確定，但可以肯定的是不會(huì)全部放開，有針對(duì)性的區(qū)域性放開有可能，下半年和明年供給增加有限。

　　中信證券(600030)認(rèn)為，6月上旬國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)受持續(xù)強(qiáng)降雨天氣影響，水泥需求量明顯下降，而多數(shù)企業(yè)也因庫(kù)存增加，進(jìn)行主動(dòng)有序減產(chǎn)，一方面緩解庫(kù)存壓力，另一方面抵制價(jià)格下滑，一改往年因突發(fā)因素導(dǎo)致需求下滑，水泥價(jià)格驟降的局面。

　　國(guó)金證券表示，目前時(shí)點(diǎn)對(duì)水泥股機(jī)會(huì)的判斷邏輯中，宏觀面比基本面更加重要。如果宏觀預(yù)期企穩(wěn)放松，水泥仍有較大的投資機(jī)會(huì)，將成為擁有較大比較優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，甚至還能看到30%—50%左右的絕對(duì)收益空間；如果宏觀預(yù)期一直不放松，則水泥仍有相對(duì)收益的價(jià)值，因?yàn)樗嗍钦嬲抗┙o邏輯經(jīng)得起宏觀緊縮背景下業(yè)績(jī)能真正兌現(xiàn)的行業(yè)。

　　國(guó)金證券建議投資者把握下半年水泥尚存的投資機(jī)會(huì)，推薦標(biāo)的是：大水泥一一海螺水泥、冀東水泥；東部中小水泥一一巢東股份(600318)、福建水泥(600802)（區(qū)域漲價(jià)的趨勢(shì)和公司管理逐步改善的預(yù)期或被市場(chǎng)低估）、江西水泥(000789)、華新水泥(600801)、金隅股份(601992)、塔牌集團(tuán)等；西部水泥一一祁連山、四川雙馬、賽馬實(shí)業(yè)；對(duì)于新疆的天山股份(000877)和青松建化(600425)，則存在今年EPS超預(yù)期的機(jī)會(huì)。

　　經(jīng)過前期調(diào)整，板塊對(duì)負(fù)面因素已基本消化，行業(yè)盈利水平可持續(xù)，半年報(bào)和年報(bào)具備業(yè)績(jī)高彈性特征，山西證券(002500)維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)，看好個(gè)股：海螺水泥、江西水泥、華新水泥、塔牌集團(tuán)、亞泰集團(tuán)。

　　東北證券(000686)認(rèn)為，下半年對(duì)水泥行業(yè)的判斷是不悲觀，謹(jǐn)慎樂觀，攻守兩相宜，靜待宏觀和行業(yè)數(shù)據(jù)明朗。水泥行業(yè)主要方面條件有三個(gè)：1、大的供需邏輯分析框架沒變，水泥邊際供需改善趨勢(shì)延續(xù)，奠定水泥景氣基礎(chǔ)；2、水泥股今年業(yè)績(jī)預(yù)期比較穩(wěn)定，下半年如果經(jīng)濟(jì)硬著陸，可作為防守品種，具有安全邊際，如果通脹回落，信貸放松，經(jīng)濟(jì)起來，則可作為進(jìn)攻品種，進(jìn)攻性強(qiáng)；3、目前估值在行業(yè)比較中具有一定優(yōu)勢(shì)。建議重點(diǎn)關(guān)注那些后續(xù)成長(zhǎng)性和盈利空間有進(jìn)一步提升的區(qū)域和公司如：冀東水泥、塔牌集團(tuán)。