編者按：昨日，上證指數(shù)低開高走，收報一根中陽線，上漲1.47%，成交額835.44億元，較前幾日有所增長?！蹲C券日報》市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，雖然經(jīng)過了三個交易日的反彈，但A股市場整體動態(tài)市盈率還處于低位，僅為16.73倍，仍與2010年7月2日2319.74點時的整體估值水平十分相近。在申萬23個一級行業(yè)板塊中，房地產(chǎn)行業(yè)目前的市盈率估值水平為19.63倍，位居各行業(yè)第五名。

　　房地產(chǎn) 逾4成股票估值低于2300點

　　《證券日報》市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，房地產(chǎn)行業(yè)共136只個股，最新動態(tài)市盈率為19.63倍，已比較接近2010年7月2日2319.74點的動態(tài)市盈率19.57倍；最新市凈率為2.49倍，也很接近2010年7月2日2319.74點時的2.45倍，這就意味著房地產(chǎn)行業(yè)的估值處于前期底部位置，該行業(yè)的投資價值已經(jīng)凸顯。

　　具體來看，剔除15家市盈率為負(fù)值的公司，房地產(chǎn)行業(yè)最新動態(tài)市盈率在50倍以上的個股有32只，最新動態(tài)市盈率在20倍至50倍之間的個股有43只，最新動態(tài)市盈率低于20倍的個股有46只。其中，有中弘地產(chǎn)(000979)（6.78倍）、陽光城（7.57倍）、深長城（9.00倍）、金融街（9.43倍）、億城股份(000616)（9.59倍）、中航地產(chǎn)(000043)（10.43倍）、冠城大通(600067)（11.04倍）、深振業(yè)A（11.50倍）、華發(fā)股份(600325)（11.51倍）、廣宇集團(tuán)(002133)（12.04倍）、萬科A（12.35倍）、北京城建(600266)（12.40倍）、保利地產(chǎn)(600048)（12.42倍）、中華企業(yè)(600675)（13.32倍）、臥龍地產(chǎn)(600173)（13.65倍）和金豐投資(600606)（13.66倍）等25只個股的最新動態(tài)市盈率低于15倍。

　　比較典型的是中航地產(chǎn)，該股最新動態(tài)市盈率為10.43倍，與2010年7月2日的2319.74點時相比動態(tài)市盈率回落29.87倍；最新市凈率為1.39倍，接近于2010年7月2日2319.74點時的1.26倍，最新股價8.05元，上漲2.29%，4月19日以來股價下跌12.31%，5月30日以來股價反彈2.13%，期間資金凈流入249.45萬元。公司于2011年6月16日公告，為了適應(yīng)新的發(fā)展形勢，拓展公司業(yè)務(wù)，更好地實現(xiàn)公司戰(zhàn)略，董事會同意公司成立海外地產(chǎn)事業(yè)部作為公司未來海外地產(chǎn)項目的主要經(jīng)營平臺，負(fù)責(zé)海外地產(chǎn)項目具體業(yè)務(wù)工作。同時公司當(dāng)日實施了每10股轉(zhuǎn)增5.00股派息1.50元(稅前)的分紅方案。

　　而從市凈率估值來看，本行業(yè)136只個股中有67只的最新市凈率相比2300點時的水平有所回落，占比49.26%。其中，有高新發(fā)展(000628)、光華控股(000546)、魯商置業(yè)(600223)、廣宇發(fā)展(000537)、中弘地產(chǎn)、海德股份(000567)、陽光城、萬方地產(chǎn)(000638)、中體產(chǎn)業(yè)(600158)、合肥城建(002208)、深物業(yè)A、蘇寧環(huán)球(000718)、臥龍地產(chǎn)、創(chuàng)興資源(600193)、嘉凱城(000918)和順發(fā)恒業(yè)(000631)等16只個股昨日的市凈率折價程度都超過了1元。

　　值得注意的是，該行業(yè)共有36只個股的動態(tài)市盈率和市凈率都回落2300點的水平，而金融街、華發(fā)股份、陽光城、世榮兆業(yè)(002016)、世茂股份(600823)、新黃浦(600638)、中南建設(shè)(000961)、順發(fā)恒業(yè)、冠城大通、中弘地產(chǎn)和重慶實業(yè)(000736)等11只房地產(chǎn)股5月30日以來受到資金的追捧。比較典型的是華發(fā)股份，該股最新動態(tài)市盈率11.51倍，與2010年7月2日的2319.74點的12.93倍相比回落1.42，而最新市凈率僅1.54倍，與2010年7月2日的2319.74點時的1.65倍相比也回落了0.11倍，兩者同時回歸歷史底部位置，凸顯“估值洼地”投資價值。從該股的市場表現(xiàn)來看，華發(fā)股份4月19日以來股價下跌僅10.24%，比上證指數(shù)的12.07%高出1.83點，略微跑贏大盤。該股自5月30日以來開始反彈，該時間段2884.06萬元的資金力保其股價上漲2.50%，昨日收報10.71元，上漲了2.49%。中金公司認(rèn)為，公司的經(jīng)營情況符合預(yù)期，維持2011年盈利預(yù)測為1.02元，2012年盈利預(yù)測為每股1.2元。公司估值便宜，且大連等地異地項目進(jìn)展相對順利，公司未來業(yè)績將穩(wěn)定成長，維持“審慎推薦”評級。

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　　房企凈利潤首季略減 大幅下滑可能性不大

　　《證券日報》市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，房地產(chǎn)行業(yè)近三年盈利情況分別為今年一季度947918.39萬元（同比減少2.58%）、2010年5455479.38萬元（同比增長28.78%）、2009年4236321.11萬元（同比增長60.71%）、2008年2635985.61萬元（同比增長7.32%），今年一季度實現(xiàn)每股收益為0.0768元，而2010年的每股收益0.4433。通過對比發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)行業(yè)近三年的業(yè)績?nèi)栽诓粩嘣鲩L，即使面臨目前嚴(yán)厲的調(diào)控政策，其增長步伐依舊。

  　具體來看，有30只個股近三年業(yè)績實現(xiàn)連續(xù)增長。其中，有深物業(yè)A（0.4775元）、招商地產(chǎn)(000024)（0.33元）、北京城建（0.1752元）、華發(fā)股份（0.174元）、中南建設(shè)（0.17元）、浦東金橋(600639)（0.1628元）、濱江集團(tuán)(002244)（0.15元）、保利地產(chǎn)（0.15元）、福星股份(000926)（0.14元）、榮盛發(fā)展(002146)（0.12元）、中弘地產(chǎn)（0.12元）、蘇寧環(huán)球（0.12元）、中天城投(000540)（0.1118元）、南京高科(600064)（0.109元）、首開股份(600376)（0.1085元）和合肥城建（0.1元）等16只個股今年一季度每股收益超0.1元，而中天城投、保利地產(chǎn)、天津松江(600225)、首開股份、天房發(fā)展(600322)、浦東金橋、西藏城投(600773)、云南城投(600239)、榮盛發(fā)展、深物業(yè)A、外高橋(600648)、中弘地產(chǎn)和陽光城等13只個股近三年每年歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率都在20%以上。

　　比較典型的是保利地產(chǎn)。該股今年一季度實現(xiàn)每股收益為0.15元，近三年利潤增長分別為2010年39.80%、2009年57.19%、2008年50.35%。申銀萬國認(rèn)為，按照700億的銷售額、12%的凈利潤率水平，公司每股創(chuàng)造的利潤在1.4左右（悲觀假設(shè)），而公司1季度末賬面預(yù)收款已經(jīng)達(dá)到620億，投資者沒必要太過于擔(dān)憂業(yè)績大幅下調(diào)的風(fēng)險。維持2011年和2012年1.18元和1.68元的盈利預(yù)測，建議投資者積極增持。財政部、住建部聯(lián)合發(fā)布通知，要求各地切實落實保障性安居工程資金，加快預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度。通知明確要求，地方政府要將今年地方政府債券資金優(yōu)先用于保障性安居工程，要進(jìn)一步明確和細(xì)化地方政府債券資金安排用于公共租賃住房等保障性安居工程的具體資金數(shù)額，加大對保障性安居工程的投入力度。根據(jù)今年的財政預(yù)算，財政部將代理發(fā)行地方政府債券2000億元。而此前國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資18737億元，同比增長34.6%。5月份全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為103.2，高于前三個月，說明全國房地產(chǎn)開發(fā)投資依然保持高位。1-5月份全國商品房銷售面積32932萬平米，同比增長9.1%。商品房銷售額18620億元，同比增長18.1%。1-5月全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)本年資金來源32340億元，同比增長18.5%，其中利用外資266億元，增長57.3%。

　　長城證券表示，下半年商品房投資額、商品房銷售面積及銷售均價增幅減緩，正處于調(diào)整拐點。當(dāng)行業(yè)景氣度向下時，板塊只會有超跌反彈的機(jī)會而無趨勢性行情。三季度：總體同步大市，若全國樓市或龍頭公司的銷量超預(yù)期，或有估值修復(fù)行情的反彈。四季度：通脹若見頂并信貸放松，兩種可能：(1)開發(fā)貸及購房貸同步放松，雖然后期或?qū)?dǎo)致房價報復(fù)性反彈而引發(fā)更為嚴(yán)厲的調(diào)控政策，但經(jīng)驗顯示傳導(dǎo)至房價將至少有2-3個月時間，四季度趨勢性行情概率大，建議買入；(2)針對房地產(chǎn)同步出臺相應(yīng)的政策對沖信貸放松對房價的沖擊，或開發(fā)貸購房貸不同步放松，四季度依然同步大市，中性評級，建議逢低買入，等待樓市破冰或政策轉(zhuǎn)向。不建議提前“博政策”。

　　東北證券(000686)認(rèn)為，商品房成交量波動加大，政策效果初現(xiàn)，但似乎有弱化之勢；商品房成交價格雖有所松動，但表現(xiàn)依然較為抗跌；中、西部地區(qū)房價上漲成為拉動中國房價上漲的主要力量；2011年下半年房地產(chǎn)行業(yè)投資策略：不宜過分看空地產(chǎn)股，是調(diào)整而不會是崩盤；下半年地產(chǎn)股如有下跌走勢將會提供較好的長期買入機(jī)會，投資者可以耐心等待合適的買進(jìn)時機(jī)；維持對房地產(chǎn)行業(yè)同步大勢的投資評級。建議投資者優(yōu)先關(guān)注具有資金、規(guī)模、品牌和融資優(yōu)勢的快速周轉(zhuǎn)類個股。推薦萬科、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)(600383)、榮盛發(fā)展、北京城建等個股作為優(yōu)先配置。

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　　中弘地產(chǎn) 6.78倍估值為地產(chǎn)板塊最低

　　《證券日報》市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，中弘地產(chǎn)最新收報6.93元，上漲1.91%，4月19日以來累計下跌26.04%。其以此收盤價計算的最新動態(tài)率僅為6.78倍，較2010年7月2日2300點的底部區(qū)域時的46.50倍低39.73，最新市凈率僅為3.93倍，也低于去年市場底部時的6.95倍，明顯具有雙重低估值的特征。

　　其所具有的低估值優(yōu)勢，一方面與近期其股價的持續(xù)下跌有關(guān)，另一方面與其業(yè)績有關(guān)。其自4月19日以來，其股價隨大盤向下震蕩，累計下跌26.04%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸上證大盤，復(fù)權(quán)后的日線圖顯示，其半年線支撐于4月底被完全跌破，且目前其股價已漸行漸遠(yuǎn)，創(chuàng)下2年以來的新低。持續(xù)的下跌行情為其低估值提供了條件。

　　而從業(yè)績上看，公司近三年的業(yè)績持續(xù)增長。2010年凈利潤同比增長152.51%，2009年同比增長225.27%，2008年同比增長57.54%。與之相應(yīng)，其每股收益也基本保持增長，2011年一季度每股收益達(dá)到0.12元，2010年每股收益為1.64元，2009年為1.02元，2008年為-0.8162元。

　　雖然其業(yè)績持續(xù)向好，估值水平也比較低，但投資者仍應(yīng)注意風(fēng)險。其于昨日公告稱，公司董事會同意公司為中弘投資向中誠信托有限責(zé)任公司借款46800萬元提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。這可能會對公司的償債能力和融資能力造成一定影響。

　　陽光城 最新動態(tài)市盈率7.57倍

　　《證券日報》市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，陽光城最新收報7.98元，下跌1.12%，4月19日以來累計下跌12.60%。其以此收盤價計算的最新動態(tài)率僅為7.57倍，較2010年7月2日2300點的底部區(qū)域時的15.55倍低7.98倍，最新市凈率僅為2.66倍，也低于去年市場底部時的4.75倍，明顯具有雙重低估值的特征，且市盈率估值水平回調(diào)幅度較大。

　　其所具有的低估值優(yōu)勢，一方面與近期其股價的持續(xù)下跌有關(guān)，另一方面與其業(yè)績有關(guān)。其日線于3月初創(chuàng)出了階段新高，此后就一路下泄至今，成交量也不斷萎縮，于4月15日左右120日均線就宣告失守，至5月底已創(chuàng)下了一年以來的新低。4月19日以來其股價已累計下跌12.60%，略微跑輸上證大盤。目前，其股價隨大盤有所反彈，且又重新向半年線靠攏，近期的跳空高開高走，使成交量較前期有所放大。

　　而從業(yè)績上看，公司近三年的業(yè)績持續(xù)增長。2010年凈利潤同比增長209.22%，2009年同比增長200.94%，2008年同比增長256.88%。與之相應(yīng)，其每股收益也基本保持增長，2011年一季度每股收益達(dá)到0.03元，2010年每股收益為1.05元，2009年為1.08元，2008年為0.547元。

　　太平洋(601099)證券預(yù)測公司2011年和2012年的每股收益分別為0.92元和1.15元，估值優(yōu)勢較為顯著，首次給予公司“增持”的評級。

　　深長城 最新動態(tài)市盈率9倍

　　《證券日報》市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，深長城最新收報17.90元，上漲2.99%，4月19日以來累計下跌0.25%。其以此收盤價計算的最新動態(tài)率僅為9.00倍，較2010年7月2日2300點的底部區(qū)域時的15.35倍低6.34，最新市凈率僅為1.78倍，與去年市場底部時的1.49倍非常接近，明顯具有雙重低估值的特征。

　　其所具有的低估值優(yōu)勢，可能與其股價關(guān)系不大。其股價在本波下跌行情開始時隨大盤下行，4月19日至5月9日累計下跌了7.74%，但受公司5月6日公告的擬實施每10股分紅6.0元的分紅方案的影響，自5月10日起，其股價開始大幅反彈，成交量急劇放大，幾根大陽線之后，至5月19日其已反彈21.07%。但其終究抵擋不住大勢，其后股價先是急速下跌，后又橫向盤整至今。其4月19日以來僅累計下跌0.25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏上證大盤，其120日均線支撐目前仍然有效，抗跌的特征表現(xiàn)無疑。

　　而從業(yè)績上看，公司近三年的業(yè)績持續(xù)增長。2010年凈利潤同比增長35.74%，2009年同比增長3828.84%，2008年同比減少96.64%。與之相應(yīng)，其每股收益基本也在不斷增長，2011年一季度每股收益達(dá)到0.6306元，2010年每股收益為1.5114元，2009年為1.1135元，2008年為0.0283元。

　　銀河證券預(yù)計公司2011年、2012年的主營收入為19.4億元和24.9億元；實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤分別為3.7億元和4.5億元；每股收益為1.54和1.88元，對應(yīng)的市盈率分別為10倍和8倍?？春霉S崗項目給公司帶來的拓展機(jī)會，給予謹(jǐn)慎推薦投資評級。

　　金融街 最新動態(tài)市盈率9.43倍

　　《證券日報》市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，金融街最新收報7.36元，上漲1.38%，4月19日以來累計下跌5.03%。其以此收盤價計算的最新動態(tài)率僅為9.43倍，較2010年7月2日2300點的底部區(qū)域時的19.17倍低9.75，最新市凈率僅為1.27倍，也低于去年市場底部時的1.37倍，明顯具有雙重低估值的特征。

　　其所具有的低估值優(yōu)勢，一方面與近期其股價的持續(xù)下跌有關(guān)，另一方面與其業(yè)績有關(guān)。其4月19日以來與大盤同步下跌。但其股價下行過程中的兩次反彈使其強(qiáng)于大盤。雖然6月初日線與120均線再次親密接觸，但其支撐作用相當(dāng)明顯，在數(shù)次接觸之后，其日線就再次抬頭向上，但總體而言，其近期成交量明顯較前期萎縮。其4月19日以來僅累計下跌5.03%，跑贏上證大盤。

　　而從業(yè)績上看，公司近三年的業(yè)績持續(xù)增長。2010年凈利潤同比增長30.52%，2009年同比增長31.39%，2008年同比減少48.10%。與之相應(yīng)，其每股收益也在不斷增長，2011年一季度每股收益達(dá)到0.22元，2010年每股收益為0.59元，2009年為0.55元，2008年為0.43元。

　　同時其中期業(yè)績有望繼續(xù)向好。其在2011年一季報中披露，2011年中期凈利潤預(yù)增70-120%。業(yè)績增長的原因，一是報告期內(nèi)公司部分已銷售房地產(chǎn)開發(fā)項目滿足收入確認(rèn)條件的較多；二是報告期內(nèi)公司津塔寫字樓（部分，預(yù)測面積約97971平米）和金融街中心（部分，預(yù)測面積約3129平米）等項目計入投資性房地產(chǎn)采用公允價值計量。

　　億城股份 最新動態(tài)市盈率9.59倍

　　《證券日報》市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，億城股份最新收報4.48元，上漲0.22%，4月19日以來累計下跌6.60%。其以此收盤價計算的最新動態(tài)率僅為9.59倍，較2010年7月2日2300點的底部區(qū)域時的11.28倍低1.69倍，最新市凈率僅為1.64倍，已經(jīng)比較接近去年市場底部時的1.53倍，明顯具有雙重低估值的特征。

　　其所具有的低估值優(yōu)勢，一方面與近期其股價的持續(xù)下跌有關(guān)，另一方面與其業(yè)績有關(guān)。其4月19日以來與大盤同步下跌。但其股價下行過程中也經(jīng)歷了兩次反彈，使其表現(xiàn)最終強(qiáng)于大盤。其120均線支撐在5月底曾被短暫擊破，但近期的一根大陽線使其失而復(fù)得，且近期成交量也有所放大。但總體而言，在本輪下跌行情中其成交量明顯較前期萎縮。其4月19日以來僅累計下跌6.60%，跑贏上證大盤。

　　而從業(yè)績上看，公司近三年的業(yè)績持續(xù)增長。2010年凈利潤同比增長30.09%，2009年同比增長55.11%，2008年同比減少8.98%。與之相應(yīng)，其每股收益也在不斷增長，2011年一季度每股收益達(dá)到0.02元，2010年每股收益為0.55元，2009年為0.47元，2008年為0.45元。

　　中郵證券認(rèn)為，億城股份的項目盈利能力強(qiáng)，靜待業(yè)績釋放。公司的經(jīng)營計劃顯示公司發(fā)展速度較以往有大幅增長，公司目前土地儲備可支持公司的發(fā)展速度。另一方面，近期公司實際控制人的微調(diào)，表明作為財務(wù)投資者的北京智平投資對公司的發(fā)展充滿信心。維持對公司“謹(jǐn)慎推薦”評級。