隨著6月末的臨近，中國股市也將迎來半年行情的時間節(jié)點。回顧半年來的“過山車”行情，年初券商的投資策略顯然受到了較為嚴峻的挑戰(zhàn)。近期各券商又陸續(xù)推出了2011年的中期策略報告。對于下半年行情的判斷，初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，31家發(fā)布中期策略的券商中43%（13家）看多，37%（11家）看平，堅決看空的僅有7家，顯然，多頭稍勝一籌。

　　對于下半年的宏觀經(jīng)濟走勢，多家券商亮出較為一致的看多觀點，形成抱團態(tài)勢。中金公司認為，受較高的翹尾因素影響，6月CPI同比上漲的壓力較大。目前豬肉價格同比漲幅已達48%，在一定程度上反映出前期貨幣超發(fā)所導致的需求過旺的副作用。因此，短期內(nèi)貨幣政策將維持偏緊態(tài)勢，近期有可能加息一次。而如果三季度再加息一次，那么四季度財政和產(chǎn)業(yè)政策將會出現(xiàn)松動。

　　申銀萬國則認為，宏觀經(jīng)濟有望在三、四季度之間走出小滯脹，出現(xiàn)一定復蘇。不過，全年經(jīng)濟將呈現(xiàn)高增長伴隨高通脹的格局。如果政策給力，預計GDP、CPI分別為10%、4.9%，兩者正好出現(xiàn)相反的U型走勢。招商證券(600999)認為，下半年宏觀經(jīng)濟將依次出現(xiàn)三季度經(jīng)濟回落、通脹和成本壓力也回落，三季度政策放松，四季度經(jīng)濟再回升幾個環(huán)節(jié)。國金證券(600109)則認為今年三季度通脹形勢將出現(xiàn)較為明顯的向下拐點，預計下半年市場流動性將觸底反彈，并呈現(xiàn)出環(huán)比改善的走勢。

　　相對上述券商的樂觀看多，國泰君安、興業(yè)證券(601377)等券商則悲觀許多。國泰君安認為，4月份工業(yè)下降而投資回升，兩者出現(xiàn)系統(tǒng)性背離。4月上中下游產(chǎn)品增速全面回落，5月份原材料開始去庫存化，意味著工業(yè)生產(chǎn)未來兩個季度仍將下滑，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值增速或僅為8.8%。興業(yè)證券認為，如果房地產(chǎn)問題和地方融資平臺問題得不到有效解決，即使資金面獲得放松，經(jīng)濟也很可能“快著陸、難快起”。

　　盡管針對宏觀經(jīng)濟的走勢，眾多券商的觀點多空互現(xiàn)，但在操作策略層面上，高端機械制造、醫(yī)藥生物等相關行業(yè)板塊仍得到大家的一致看好。海通證券(600837)基于政策“不松不緊”、經(jīng)濟“此消彼漲，總需求平穩(wěn)”、業(yè)績“全年低點在二或三季度”的判斷，認為地產(chǎn)、汽車、銀行等板塊將迎來修復周期。而傳統(tǒng)行業(yè)的通訊設備、電網(wǎng)設備、水泥、空調(diào)等則獲得重啟成長。國泰君安則對高端制造業(yè)和服務業(yè)寄予厚望，看好化工、機械、金融、批發(fā)零售、專業(yè)商業(yè)、信息服務業(yè)等領域。值得注意的是，一向看多的光大證券(601788)，持有下半年股市將處“震蕩市”的觀點，因此其對應的波段操作策略獨具風格。光大證券認為在下半年通脹與滯脹的雙重擠壓下，應傾向于選擇低估值的防御行業(yè)。具體看好煤炭、水泥、鋼鐵、銀行、證券、紡織服裝等板塊。