今年以來，中國經(jīng)濟增速下滑的跡象比較明顯，于是關(guān)于中國經(jīng)濟硬著陸和滯脹的警告不斷。更有各界人士以零碎、個別的中小民營企業(yè)經(jīng)營困境，以偏概全地認(rèn)為中國應(yīng)盡快調(diào)整貨幣緊縮政策。我們認(rèn)為，這些觀點很多只反映了部分?jǐn)?shù)據(jù)或事實，不是建立在全面地了解經(jīng)濟基本面基礎(chǔ)上，有些只是為了自己代表的利益方的利益。中小民營企業(yè)的融資環(huán)境惡化是客觀的事實，但明顯被夸大。

　　今年溫州某知名企業(yè)倒閉的直接原因是，企業(yè)主在澳門賭場輸?shù)靡凰亢螅悦耖g高利率借貸還了賭債后人間蒸發(fā)。顯然，貨幣緊縮政策不應(yīng)為這種人的惡習(xí)和瞎折騰負(fù)責(zé)。據(jù)央行溫州中心支行對民間借貸的監(jiān)測顯示，在溫州的融資中介機構(gòu)借貸市場中，借貸資金用于企業(yè)經(jīng)營的比例，由上年末的30%下降到20%，信貸資金更多地流向了非實體經(jīng)濟領(lǐng)域。既然很大部分民間借貸資金并未用于實業(yè)經(jīng)營，如果放松貨幣政策，最主要的結(jié)果是資產(chǎn)泡沫進一步膨脹和通脹壓力的回升，實體經(jīng)濟受益將比較有限。

　　有不少報道稱，民間借貸利率月利率高達(dá)5%左右。其實，個別的利率意義不大，最關(guān)鍵的是加權(quán)平均的利率。按正常的經(jīng)營，相信99%以上的企業(yè)都無法支撐5%的月利率，能承受如此高利率的企業(yè)，必定是銀行追捧的對象。海通證券在寧波的調(diào)查顯示，當(dāng)?shù)氐洚?dāng)利率最高為月利3分2，委托貸款年利率為7%~8%，小額信貸公司年利率為18%，民間自主協(xié)商月利3分~5分，寧波高新區(qū)去年曾為中小企業(yè)發(fā)集合信托產(chǎn)品，綜合年利率超7%，預(yù)計今年9%以上。主營汽車安全用品的余姚市邦泰塑料制品廠負(fù)責(zé)人最近向《半月談》雜志表示，邦泰主要依賴民間借貸，無擔(dān)保月利率一般1%左右。他還表示，江浙一帶百萬元以下的資金，通過這種方式籌集比較普遍。很顯然，極端的個別的高利率不能代表民間借貸的整體利率水平。

　　除了李嘉誠、杰克·韋爾奇等少數(shù)經(jīng)營高手之外，多數(shù)成功的企業(yè)家長期專注于某個行業(yè)。但較多的中國民營企業(yè)家卻多頭“作戰(zhàn)”。不久前浙江省中小企業(yè)局發(fā)布的一份報告揭示，前幾年部分中小企業(yè)把工業(yè)企業(yè)當(dāng)做一個融資平臺，將資金用于投資房地產(chǎn)等行業(yè)。今年以來房地產(chǎn)市場不景氣，企業(yè)不斷地抽走實業(yè)上面的資金，來保樓市里面的錢，這也是一些企業(yè)資金緊的重要原因。招商銀行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，很多出現(xiàn)資金鏈問題的小企業(yè)，存在主營業(yè)務(wù)不突出的問題，而招行一般不會貸款給這類企業(yè)。左右開弓、四面出擊的企業(yè)，不僅銀行不會冒險放貸，民間借貸的價格也會體現(xiàn)出可能為其“殉葬”的風(fēng)險溢價。

　　民營企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不僅現(xiàn)在比較差，之前也從來沒有好過，銀行在信貸上對其從來就是歧視的。以深圳為例，據(jù)當(dāng)?shù)亟鹑跈C構(gòu)提供的數(shù)據(jù)，上半年該市銀行貸款約為1.4萬億元，但對年銷售額在3000萬元以內(nèi)的中小企業(yè)，發(fā)放的貸款余額尚不足1000億元，占比不足8%。但中小企業(yè)由于體制上的優(yōu)勢，長期以來經(jīng)營效率一直強于國有企業(yè)。今年1~5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長27.9%，國有及國有控股企業(yè)、集體企業(yè)、股份制企業(yè)、外商及港澳臺商投資企業(yè)和私營企業(yè)分別增長19.6%、29.8%、33.1%、15.4%和45.2%。從數(shù)據(jù)上看，民營企業(yè)并未陷入“水深火熱”。

　　是否放松貨幣政策，中國民營企業(yè)就能重新欣欣向榮？顯然不是。市場競爭的結(jié)果是優(yōu)勝劣汰，而不是所有的企業(yè)都永續(xù)經(jīng)營。不少民營企業(yè)還在幻想人口紅利帶來的超低工資持續(xù)100年不變。人工成本上升是不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢，在某些行業(yè)，產(chǎn)業(yè)集中度的提高也是不可避免的。江蘇省曾自豪地宣布全省的民營企業(yè)平均壽命達(dá)到了7.5年，高于全國平均的6年。民營企業(yè)的平均壽命，還有2.9年和3.5年的不同結(jié)論。既然如此，民營企業(yè)的倒閉就應(yīng)該是一種常態(tài)。在經(jīng)濟學(xué)家謝國忠看來，很多人突然對中小企業(yè)格外關(guān)心，目的就是給中央政府施壓使其放松政策，然后大量資金就能流向地方政府和房地產(chǎn)市場，而非中小企業(yè)。

　　總之，在只有20%~30%的民間借貸用于實體經(jīng)濟的情況下，放松貨幣對民營企業(yè)實業(yè)經(jīng)營利好有限，卻很可能吹大資產(chǎn)泡沫和通脹。夸大民營企業(yè)的經(jīng)營困境，有可能會誤導(dǎo)貨幣政策。