每經(jīng)記者  胡玉慧

    公司似乎還在  “猶抱琵琶”，外界卻已講得有聲有色。

    6月28日，《每日經(jīng)濟新聞》報道了北京利爾  （002392，收盤價27.85元）有在洛陽投建多晶硅項目的意向。隨后，公司發(fā)布公告，第一次正式承認了市場已經(jīng)風傳好幾個月的信息，證實多晶硅項目已處于“前期調(diào)研階段”。

    《每日經(jīng)濟新聞》又從多個渠道了解到，當下北京利爾在積極謀劃的對外投資還不止這一樁。相較以前從未接觸過、尚屬陌生的多晶硅行業(yè)，與公司主業(yè)耐火材料密切相關的菱鎂礦資源，未來能帶來北京利爾的正面影響或許更大。

北京利爾將在遼寧買礦？

    不久前剛滿上市周年的耐火材料公司北京利爾，可講給資本市場聽的故事似乎特別多。其中一則即前段時間市場頗為關注的洛陽多晶硅項目；另一則則是，公司打算在遼寧海城投資菱鎂礦。

    北京利爾打算向產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料延伸的說法，幾個月前就在市場上流傳。我國菱鎂礦儲量位居世界第一，遼寧正是我國菱鎂礦主要產(chǎn)地；而《每日經(jīng)濟新聞》發(fā)現(xiàn)，最早透露北京利爾將介入上游資源一事的，也正是遼寧本地媒體。

    目前可查到的是，《鞍山日報》在4月23日頭版頭條位置，以《海城菱鎂新材料產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展東風正勁》為標題，報道了該省相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀。該報道介紹了遼寧（海城）菱鎂新材料產(chǎn)業(yè)基地在具體項目上取得的進展，“在資源整合上，通過招商引資，促成北京利爾集團收購海鎂礦山……”。此外，報道還進一步披露稱，公司在當?shù)氐逆V建材和鎂合金項目，投資規(guī)模達到了35億元。北京利爾的“菱鎂礦緋聞”，自此而起。

    以菱鎂礦為主體的上游原材料資源，對主導產(chǎn)品為耐火材料的北京利爾來說至關重要。按公司去年4月發(fā)布的招股說明書中所述，公司產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本中，以鎂質(zhì)材料、高鋁材料、樹脂粉等材料為主的直接材料占比高達84%，對應原材料價格變動對公司生產(chǎn)成本影響很大。因此，若在遼寧購入礦山一事最終能夠成行，對公司而言是相當正面的事件。

    5月時就曾有投資者致電北京利爾就此事進行求證，不過當時公司方面的回應是，“無任何應披露而未披露信息”。此后，市場對此事的關注度逐漸消退。而近日，《每日經(jīng)濟新聞》從業(yè)內(nèi)某資產(chǎn)管理公司人士處了解到，據(jù)上個月赴北京利爾調(diào)研的機構反饋，公司確實有介入上游菱鎂礦資源的打算，實施主體為上市公司自身，目前正在談的項目也確實位于遼寧海城。據(jù)悉，整個事項進度已進入到中后段，快的話可能會在兩個月之內(nèi)正式發(fā)布公告。

董秘回應：以公告為準

    與4月份相比，北京利爾涉足菱鎂礦一事看上去可信度大增?！睹咳战?jīng)濟新聞》就此向上市公司方面求證，不過再次得到了與兩個月前相似的回應。

    7月8日，《每日經(jīng)濟新聞》記者撥通北京利爾董秘張建超的電話。當記者詢問  “公司在海城的菱鎂礦項目目前進展到哪一步”時，張建超答復稱，“不知情”。而當記者進一步追問究竟是“不知情”最新進展，還是“不知情”公司在海城是否有相關項目時，張建超則一律以“不清楚”回應，并表示“一切以公告為準”。

    這一幕倒與公司此前被問到是否有意進入多晶硅行業(yè)時類似。北京利爾將進軍多晶硅領域一事，最早也是由意向項目所在地的媒體披露了相關信息。今年4月下旬，來自洛陽市以及伊川縣兩級官員的相關報道見諸洛陽本地媒體，當中有“北京利爾1.5GW硅片項目合作協(xié)議已簽訂”和“總投資35億元的北京利爾多晶硅等6個億元以上工業(yè)項目，要確保6月以前全部開工”等表述。

    相較地方政府，北京利爾則顯得相當謹慎。公司在舉行2010年度業(yè)績網(wǎng)上說明會時曾被投資者詢問此事。當時，北京利爾董事長兼總裁趙繼增回應稱，“有關投資項目正在調(diào)查論證，并未與相關方面達成任何的協(xié)議”。直至上月末，洛陽當?shù)孛襟w曝出投資規(guī)模、產(chǎn)能規(guī)劃等更多細節(jié)后，北京利爾在隨后發(fā)布的公告中依然稱  “正進行前期調(diào)研”、“尚未簽訂任何有關多晶硅的合作意向及投資協(xié)議”。

    對于北京利爾方面的謹慎表態(tài)，業(yè)內(nèi)也表示理解。前述資產(chǎn)管理公司人士就表示，這類投資事項通常還在進展中，很多細節(jié)還需要商談；例如這次在海城的菱鎂礦項目，據(jù)其了解，雙方還未定下具體投資方式，即到底是由北京利爾直接出面購下礦山，還是以參股當?shù)毓镜男问絹斫槿肷嫌钨Y源。因此，作為上市公司，肯定是要等待細節(jié)落實之后，才會按照信息披露規(guī)定發(fā)布公告。

上游資源整合預期強烈

    而在業(yè)內(nèi)研究員看來，北京利爾進行上游資源整合的預期相當強烈，而促成此事的動因自然是公司希望有效降低生產(chǎn)成本。

    申銀萬國研究員張圣賢就表示，對耐火材料企業(yè)來說，原料在成本中占比一般較高，4家已上市耐火材料企業(yè)中原料采購成本占比均高于50%；而在北京利爾上，這個比例更是高達85%。

    募投項目帶來的產(chǎn)能擴張，則將進一步加重公司對原料的倚重。公開資料顯示，截至2010年年底，北京利爾年產(chǎn)能規(guī)模約為15.7萬噸，但IPO時募投項目包括1萬噸/年的連鑄功能耐火材料和5.5萬噸/年的優(yōu)質(zhì)耐火材料，全部達產(chǎn)后將讓公司年產(chǎn)能在現(xiàn)有基礎上提高近四成。此外，今年2月公司公告，出資6000萬元在遼寧海城設立分公司建設新的生產(chǎn)基地，再加上公司供應給包鋼的產(chǎn)能，張圣賢指出，未來5年北京利爾新增產(chǎn)能中，預計將有60%的原材料來自鎂質(zhì)材料，屆時采購比例將由2007年時的17.7%增長到超過50%。

    就同行情況來說，向上游資源延伸已成為行業(yè)發(fā)展趨勢。其中，全球第一大耐材巨頭奧鎂耐材，在過去20多年一直秉承  “上游整合→技術創(chuàng)新→海外擴張→上游整合”的發(fā)展路徑；而A股同類公司中，濮耐股份（002225，收盤價12.94元）也選擇了同樣的發(fā)展道路。今年3月17日，濮耐股份宣布了投資菱鎂礦事項，由此引發(fā)市場資金追捧，股價在一個月之內(nèi)從11元的位置直逼20元大關，區(qū)間漲幅超過60%。

    巧合的是，濮耐股份以逾1億元的總價收購了100%股權的琳麗礦業(yè)有限公司，也正處于遼寧海城。其主要資產(chǎn)為海城市金星福利耐火材料廠所擁有的嶺煤礦山采礦權。對于這筆投資，濮耐股份認為可初步建立公司鎂質(zhì)原料基地，對于穩(wěn)定公司耐火原料供應以及原料品質(zhì)將起到重要作用。

    業(yè)內(nèi)表示，兩家公司在追逐上游資源時都將目光放到遼寧事出有因。北京利爾去年4月刊登的招股說明書中就顯示，我國菱鎂礦已探明基礎儲量達到34億噸，位居世界第一，但國內(nèi)菱鎂礦主要產(chǎn)地集中在遼寧一省；而國內(nèi)耐火材料企業(yè)中，收入最高的均為在遼寧省開采菱鎂礦并生產(chǎn)耐火材料制品的企業(yè)。

    就目前種種跡象來看，北京利爾進軍上游菱鎂礦資源的可能性較大。近期赴公司調(diào)研的國信證券研究員鄭東就表示，“公司擬將產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸，把控制上游原料資源作為公司未來發(fā)展的重要戰(zhàn)略之一”；而目前該計劃“正在積極推進中”。

    因此在此基礎上，業(yè)內(nèi)目前關注的重點也是北京利爾將納入旗下的菱鎂礦資源質(zhì)地、品位如何，與濮耐股份收購的礦山相比孰優(yōu)孰劣。而這些問題，只有等到公司正式發(fā)布公告后才能得到確切答案。

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