每經(jīng)記者  毛晉楠

    地球上的所有生命，都有一種叫“生物鐘”的生理機(jī)制。同樣，在A股市場，也存在著“生物鐘”，最典型的就是白酒類板塊。

    白酒板塊的盈利曲線，往往是上半年走低，下半年顯著上升，并跑贏大盤指數(shù)。隨著2011年下半年的來臨，白酒股或?qū)⒃俣冗M(jìn)入盈利曲線的上升周期，投資機(jī)會也將再度降臨。

下半年或存超額收益

    一季度最差，二季度回暖，三、四季度則獲得超額收益。從2006年到2010年，白酒行業(yè)的盈利曲線就這樣周而復(fù)始地進(jìn)行著。

    2006年~2010年的連續(xù)4個一季度中，白酒行業(yè)均跑輸大盤，其中，2006年一季度更是跑輸大盤指數(shù)30個百分點(diǎn)，2011年第一季度，白酒行業(yè)同樣未能逃脫負(fù)收益的尷尬局面，再度跑輸大盤指數(shù)。

    二季度的收益率曲線，則開始回升。2006年~2010年的連續(xù)4個二季度中，白酒行業(yè)均跑贏大盤指數(shù)，不過，二季度的正收益仍無法抵消一季度的損失，2006年~2009年的上半年，均跑輸了大盤指數(shù)。

    隨著下半年的來臨，情況則明顯好轉(zhuǎn)，白酒行業(yè)的正收益期來臨。

    先看三季度，2006年~2010年的4個三季度中，僅2006年跑輸大盤指數(shù)，此后的3個三季度均跑贏大盤指數(shù)，而且正收益的幅度逐漸增長，比如2010年第三季度，白酒行業(yè)跑贏大盤指數(shù)超過20個百分點(diǎn)。

    再看四季度，僅2007年一次跑輸大盤指數(shù)，其余三次均跑贏大盤指數(shù)，而且三季度和四季度相加，也是明顯跑贏大盤指數(shù)。

    申銀萬國證券食品飲料行業(yè)分析師童馴認(rèn)為，對白酒行情的季節(jié)性判斷，通常三季度最強(qiáng)，一季度最弱，二、四季度跑平或小幅跑贏，下半年的版塊機(jī)會將隨著旺季來臨、提價預(yù)期再現(xiàn)、2012年盈利預(yù)測上調(diào)、估值切換、中報披露等催化劑而出現(xiàn)，建議6、7月份擇機(jī)加倉，四季度沖高時適當(dāng)減倉。

“濃郁的價值投資魅力”

    在食品飲料行業(yè)中，白酒行業(yè)的增長數(shù)據(jù)良好，也成為了賣方分析師首選的子行業(yè)。

    中金公司指出，白酒是下半年最值得看好的食品飲料業(yè)子板塊。近年來，白酒消費(fèi)結(jié)構(gòu)的積極變化，使得一線高端白酒  （零售單價高于500元/瓶）已穩(wěn)步躋身奢侈品行列，而迅速崛起的國內(nèi)奢侈品消費(fèi)市場，無疑將為茅臺、五糧液和國窖1573等為代表的一線高端白酒品牌提供持久的量價攀升空間和平穩(wěn)較快的盈利增長前景，使得該板塊偏低的即期估值水平及其近兩年間頻繁的估值波動存在糾偏的必要，也使該板塊于當(dāng)前估值水平下散發(fā)出濃郁的價值投資魅力。

    童馴認(rèn)為，白酒行業(yè)具有永恒的消費(fèi)升級，以及永恒的結(jié)構(gòu)調(diào)整，2004年~2006年是超高端白酒的黃金三年，2009年~2011年是次高端白酒的黃金三年，未來的機(jī)會則來自次高端的全國化和行業(yè)整合。

    “酒水行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，是國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的集中體現(xiàn)，部分老名酒企業(yè)更是行業(yè)蛋糕上的奶油，我們對行業(yè)發(fā)展充滿信心。”齊魯證券食品飲料行業(yè)分析師刑庭志對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，白酒行業(yè)進(jìn)入名酒品牌集中化和高端品牌大眾化時代，白酒行業(yè)的投資價值一方面體現(xiàn)在部分名企享受升級整合背景下集中度提升機(jī)遇，另一方面在于高端白酒的結(jié)構(gòu)性擴(kuò)容帶給名酒的歷史性發(fā)展機(jī)遇，因此仍然看好全國性的老名酒和少數(shù)區(qū)域名酒把握行業(yè)發(fā)展機(jī)遇的能力。

    一位私募人士表示，2011年是我國“十二五”規(guī)劃的開局之年，“十二五”規(guī)劃的核心是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)變以及城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速，在“促消費(fèi)，擴(kuò)內(nèi)需”的大背景下，我國宏觀經(jīng)濟(jì)的增長將更多體現(xiàn)在消費(fèi)需求的拉動上，而白酒等食品飲料行業(yè)也有望成為擴(kuò)內(nèi)需的最大受益行業(yè)。

品牌公司投資機(jī)會大

    在個股的選擇上，眾多賣方的觀點(diǎn)也是高度一致，就是選擇行業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀的公司，如一線的“茅五瀘”，二線的洋河、汾酒等。

    中金公司看好的順序依次為：

五糧液（000858，收盤價37.15元）、貴州茅臺（600519，收盤價194.08元）和瀘州老窖（000568，收盤價46.18元）。白酒消費(fèi)結(jié)構(gòu)的另一積極變化與其引發(fā)的投資亮點(diǎn)，來自一線白酒價格的一騎絕塵和底部產(chǎn)品價格因持續(xù)消費(fèi)升級而不斷抬升共同作用下所形成的中高端產(chǎn)品市場  （零售單價100~500元/瓶），中高端白酒目前極為有限的市場份額，使得該細(xì)分市場于近兩年間呈現(xiàn)出的爆發(fā)式增長態(tài)勢，極有可能在未來很長時間內(nèi)存續(xù)，從而使得該細(xì)分市場成為白酒這一傳統(tǒng)市場中的朝陽。而以洋河與汾酒為代表的二線白酒股，也將繼續(xù)在資本市場上扮演名副其實(shí)的成長股角色，看好的投資標(biāo)的分別為山西汾酒  （600809，收盤價73.50元）和洋河股份（002304，收盤價131.50元）。

    刑庭志同樣看好山西汾酒和洋河股份，一線品種則看好五糧液。他認(rèn)為，山西汾酒將全面復(fù)興，全國化、高端化將成為持久增長動力。但他也指出，區(qū)域名酒的部分品種，如果抓住一定階段的升級，就有可能繼續(xù)生存發(fā)展，否則未來的市場前景將十分不明朗，應(yīng)該給予低估值，以對抗市場的不確定性。

    童馴則主要看好未來具備全國化能力的洋河股份，同時也看好盈利穩(wěn)定增長、以超高端產(chǎn)品為主的“茅五瀘”。

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