編者按：

　　國家統(tǒng)計局9日公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲6.4%，創(chuàng)3年以來的新高。不少機構預測，7月份CPI仍有可能維持高位，預測仍會維持在6%左右，六、七月份CPI可能會是短期高點。

　　業(yè)內分析人士指出，在通脹形勢的居高不下的背景下，抗通脹板塊仍將存在較確定的交易性機會。本版根據(jù)最新宏觀統(tǒng)計數(shù)據(jù)，從農業(yè)、釀酒食品、醫(yī)藥、商業(yè)零售等四大維度，梳理挖掘抗通脹板塊的投資機會。

　　農業(yè)

　　龍頭企業(yè)將實現(xiàn)快速增長

　　6月份各類商品價格同比變動數(shù)據(jù)顯示，食品類價格同比上漲14.4%，影響價格總水平上漲約4.26個百分點。其中，糧食價格上漲12.4%，影響價格總水平上漲約0.34個百分點；肉禽及其制品價格上漲32.3%，影響價格總水平上漲約1.94個百分點價格上漲為主的內生性通脹開始加劇。

　　“大行業(yè)、小企業(yè)”格局為龍頭企業(yè)提供成長空間，“市場+政府”雙重因素推動行業(yè)集中度提升。申銀萬國認為，全球大市值農業(yè)公司集中在與生活必需品相關且集中度較高的種子農化、糧食綜合、畜禽養(yǎng)殖加工、飼料、水產(chǎn)品、食糖等行業(yè)。綜合考慮行業(yè)產(chǎn)值、集中度提升空間、政府干預程度三因素，國內畜禽養(yǎng)殖、飼料、種子、水產(chǎn)養(yǎng)殖子行業(yè)最具孕育龍頭的潛力，或是由于技術的規(guī)模效用降低邊際成本、城鎮(zhèn)化進程提高散戶機會成本等市場因素，或是由于行業(yè)準入門檻提高、限制資源供給等政府主導因素，這些分散的子行業(yè)的集中度在逐步提升，龍頭企業(yè)通過規(guī)模、資源、技術優(yōu)勢實現(xiàn)快速增長。

　　同時，申銀萬國指出，畜禽、飼料、水產(chǎn)養(yǎng)殖、種子行業(yè)下半年景氣高企或上行，推薦業(yè)績增長相對確定龍頭企業(yè)。

　　畜禽養(yǎng)殖方面，價格繼續(xù)高位運行，龍頭企業(yè)中報有望超預期。生豬養(yǎng)殖從后備母豬補欄到商品豬出欄要12-13個月，2010年2—8月母豬存欄量持續(xù)下降，加上去冬今春仔豬腹瀉病頻發(fā)，導致今年生豬供給不足，四季度生豬集中出欄又逢節(jié)前需求旺季，價格有支撐?？春檬芤孀胸i價格上漲超預期的雛鷹農牧(002477)。

　　海洋養(yǎng)殖方面，“核輻射”對海參消費影響不明顯，衛(wèi)生部叫停“糖干海參”對鮮海參需求抑制將在下半年消費旺季得以釋放，海參價格有望回升，看好業(yè)績進入快速增長期且三文魚養(yǎng)殖有望成功的東方海洋(002086)。

　　長城證券則維持農業(yè)行業(yè)“中性”投資評級。農業(yè)仍然屬于政策、價格驅動型，長期看好制種行業(yè)和養(yǎng)殖行業(yè)，推薦隆平高科(000998)、圣農發(fā)展(002299)、新希望和好當家(600467)。

　　釀酒食品白酒銷量增幅持續(xù)迅猛

　　6月份各類商品價格同比變動數(shù)據(jù)顯示，煙酒類價格同比上漲2.7%。其中，煙草價格上漲0.3%，酒類價格上漲6.6%。有關行業(yè)分析認為，隨著淡季進入尾聲，白酒行業(yè)將逐步迎來新的旺消周期。

　　從行業(yè)基本面看，高端白酒價格堅挺、中高端酒銷量增幅持續(xù)迅猛。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，5月，高端白酒于商超渠道內的零售單價均創(chuàng)歷史新高，反映強勁需求。同期，100-200元/瓶、200-400元/瓶和400-500元/瓶中高端白酒于商超渠道內錄得的營收同比增幅繼續(xù)高歌猛進，分別達到50.9%、79.7%和28.1%，1-5月營收同比增幅分別為50.5%、47.5%和9.5%，顯示白酒消費結構的"寬腰窄底"趨勢仍在繼續(xù)。

　　五糧液(000858)、茅臺(600519)、瀘州老窖(000568)。

　　申銀萬國預計下半年食品飲料行業(yè)有機會，五個理由為：旺季來臨、提價預期再現(xiàn)、2012年盈利預測上調、估值切換至12市盈率后發(fā)現(xiàn)并不貴、中報業(yè)績再次驗證。并且建議7月份擇機繼續(xù)增持食品飲料股，四季度沖高時或提價利好兌現(xiàn)時可適當減持。同時，緊抓消費升級主線，尋找結構升級和總量升級中最受益的品種。總體而言，白酒、葡萄酒受益于結構升級（消費價位往上平移+提價），乳制品、肉制品受益于總量升級（人均消費量提升）。在中產(chǎn)階級崛起的背景下，消費升級這股力量有望不斷超預期，次高端白酒最為受益，未來幾年有望持續(xù)高增長。

　　由此，申銀萬國看好三類企業(yè)：1.次高端酒水中的洋河股份(002304)、山西汾酒(600809)、古井貢酒(000596)等。4、目前選股視角：重點關注12市盈率低且未來成長性好的品種，同時兼顧中報業(yè)績?？?8個月，洋河股份、伊利股份(600887)、山西汾酒、古井貢酒等中線仍有較大“預期差”的品種有望漲幅靠前。短期建議重點關注中報凈利潤預計增長60%以上的公司，如洋河股份、山西汾酒、古井貢酒、伊利股份、金種子等。

　　醫(yī)藥已進入新一輪調價周期

　　6月份各類商品價格同比變動數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)療保健和個人用品類價格同比上漲3.4%。其中，西藥價格下降0.5%，中藥材及中成藥價格上漲12.4%，醫(yī)療保健服務價格上漲0.6%。

　　“看病難，看病貴”一直是我國百姓關注的民生問題，其中，醫(yī)療收費、藥品價格過高以及醫(yī)療資源的不足成為歷屆兩會代表反映最強烈的問題。在這樣的背景下，“降低藥價”被作為歷年醫(yī)改的首要任務。為了平抑藥價，國家采取的措施主要是：逐步取消醫(yī)院加成和繼續(xù)壓低虛高的零售價，同時進一步壓縮渠道費用；完善藥物定價和價格管理機制。

　　上海證券認為，本輪價格調整從“抗生素和循環(huán)系統(tǒng)類藥品”開始，目前已進入新一輪調價周期。預計后續(xù)還會有內分泌、抗腫瘤、中藥等其他品類的降價，然而醫(yī)藥品的降價幅度已在市場的預期范圍內。

　　2011年一季度，醫(yī)藥板塊的毛利率為27.08，低于去年同期2個百分點。然而，上市公司的凈利率僅下滑0.14個百分點，說明上市公司為了應對生產(chǎn)成本上升、毛利率下降的不利局面，努力提升管理效率，壓縮期間費用率。

　　關注經(jīng)營能力強、產(chǎn)品創(chuàng)新的公司。生產(chǎn)成本上升、產(chǎn)品價格下降將是醫(yī)藥企業(yè)所必需長期面對的經(jīng)營環(huán)境。市場人士分析認為，產(chǎn)業(yè)鏈完整、成本控制能力強、產(chǎn)品毛利率高、行業(yè)整合能力強的子行業(yè)將有足夠的能力應付生產(chǎn)成本的上升，看好生物制品、醫(yī)療器械和醫(yī)藥商業(yè)子行業(yè)在下半年的表現(xiàn)。

　　未來12個月內，上海證券給予醫(yī)藥行業(yè)“有吸引力”評級。主要理由是：1.近8個月的調整已釋放了行業(yè)政策風險；2.藥品降價壓力減弱；3.醫(yī)藥行業(yè)2011年的業(yè)績增長仍舊相對樂觀；4.估值調整已顯現(xiàn)長期投資價值；5.處于對宏觀緊縮環(huán)境的擔憂，資金仍將青睞具有明確增長前景的醫(yī)藥行業(yè)。

　　上海證券建議下半年從四條主線關注醫(yī)藥行業(yè)的投資機會：1.技術創(chuàng)新優(yōu)勢明顯、營銷能力強的生物制藥和醫(yī)療器械子行業(yè)中的相關個股，如智飛生物(300122)等。

　　商業(yè)零售傳統(tǒng)的抗通脹品種

　　盡管6月份社會消費品零售總額數(shù)據(jù)還沒有公布，但有關調查顯示，6月份社會消費品零售總額同比增速均值為17%，比5月份16.9%的真實值略有增加。分析人士指出，作為傳統(tǒng)的抗通脹品種，商業(yè)零售在商品價格上漲的情況下，明顯受益。

　　房價的快速上漲催生炫耀性的高端商品和奢侈品消費快速增長。房價快速上漲一方面抑制了普通居民的消費需求，但是另一方面卻使高收入者和不動產(chǎn)擁有者的財富水平快速膨脹，在房價上漲的過程中，他們可以利用已有的積蓄和銀行放貸帶來的杠桿效應實現(xiàn)其財產(chǎn)規(guī)模成數(shù)倍放大。居民財富在短期內的急劇增長將迅速刺激奢侈品等炫耀性消費的需求增長。因此，湘財證券看好高端商品和奢侈品的消費前景，推薦具有國內奢侈品零售企業(yè)和高端百貨占比較大的百貨公司。

　　但中國消費的崛起尚需時日。湘財證券同時指出，從收入方面來講，中國的人口紅利的持續(xù)和民營企業(yè)的經(jīng)營困境將會導致普通居民收入水平的低位徘徊，從近年來抑制中國居民消費的住房問題來說，住房價格的快速增長成為當前抑制我國居民消費的最大障礙，而長期來說住房供不應求的狀況將繼續(xù)推升房價上漲，這將繼續(xù)繼續(xù)阻礙我國居民消費潛力的釋放。

　　區(qū)域零售龍頭將受益于通貨膨脹。市場分析人士認為，居民個人所得稅起征點的上調、二三季度房屋銷售價格增速的趨緩和通貨膨脹的繼續(xù)進行將會刺激零售行業(yè)股票在2011年三季度的投資機會，但是由于通貨膨脹率能夠繼續(xù)高位運行的不確定性增強以及宏觀經(jīng)濟降溫對于消費的滯后效應的影響，2011年四季度零售行業(yè)股票的市場表現(xiàn)存在著較大的不確定性。因此，建議投資者在2011年三季度積極配置零售行業(yè)，2011年四季度恢復零售行業(yè)低配的投資策略。

　　湘財證券則認為，長期來看，推薦高端百貨和奢侈品概念的股票，從未來3個月來看，估值低的區(qū)域性零售龍頭將會出現(xiàn)不錯的投資機會。推薦飛亞達A、新華百貨(600785)、合肥百貨(000417)等個股。