A股市場(chǎng)繼續(xù)緩步反彈，在前一周2700點(diǎn)的基礎(chǔ)上，上周上證指數(shù)圍繞2800點(diǎn)的平臺(tái)展開震蕩。市場(chǎng)主要指數(shù)皆以紅盤報(bào)收，其中大盤股漲幅較小，中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則連續(xù)發(fā)力，周漲幅分別為3.43%和4.63%，同時(shí)伴有成交量的放大。從行業(yè)來看，漲幅靠前的行業(yè)依次為傳媒、電子元器件、農(nóng)業(yè)、食品飲料和電力設(shè)備。隨著周末CPI的公布，上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)出爐，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期的概率不大，加之反彈已有一定幅度，因此，預(yù)計(jì)本周宏觀面對(duì)市場(chǎng)的影響可能小于前幾周，推動(dòng)市場(chǎng)的力量更主要來自于中報(bào)業(yè)績(jī)，因此，本周可重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)超預(yù)期所帶來的投資機(jī)會(huì)。

　　年內(nèi)第三次加息

　　或表明政策頂部已到

　　上周三央行年內(nèi)第三次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，這也是貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健以來的第五次加息，并且沿襲了前兩次小幅上調(diào)、存貸款對(duì)稱的做法。本次加息一方面是繼續(xù)管理通脹預(yù)期，另一方面也是社會(huì)資金成本高企倒逼基準(zhǔn)利率的結(jié)果。從加息的時(shí)間點(diǎn)看，央行趕在6月份和上半年數(shù)據(jù)出爐之前就斷然加息0.25個(gè)百分點(diǎn)，既凸顯其抑制通脹的決心，也是對(duì)6月份CPI達(dá)到6.4%的提前反應(yīng)。從SHIBOR利率可以看出，當(dāng)前社會(huì)資金成本持續(xù)處于較高狀態(tài)，當(dāng)社會(huì)資金成本持續(xù)高企的時(shí)候，利率政策也就有必要做適當(dāng)調(diào)整。經(jīng)過本次加息，一年期的存貸款利率水平已分別升至3.50%和6.56%，已達(dá)到歷史上穩(wěn)健貨幣政策周期內(nèi)的中性水平。只要下半年物價(jià)能夠企穩(wěn)，繼續(xù)加息的可能性也就大大減小了，政策頂部可能已經(jīng)來臨，但短期放松可能性還不大。

　　物價(jià)高點(diǎn)已現(xiàn) 經(jīng)濟(jì)將逐步回暖

　　周末公布的6月份CPI接近市場(chǎng)預(yù)測(cè)值的上限。其中食品價(jià)格上漲14.4%，非食品價(jià)格上漲3.0%；食品價(jià)格中又以豬肉價(jià)格上漲最多，同比漲幅達(dá)57.1%，僅此一項(xiàng)即拉高CPI1.37個(gè)百分點(diǎn)。不過CPI年內(nèi)高點(diǎn)已然出現(xiàn)，此后同比增幅將逐步回落。本周內(nèi)上半年的其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，不排除工業(yè)增速、消費(fèi)增速繼續(xù)小幅回落的可能，但后續(xù)固定資產(chǎn)投資將快速跟上，預(yù)計(jì)從三季度開始保障房建設(shè)、水利建設(shè)、能源建設(shè)將成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力(310328)。經(jīng)濟(jì)底部已然顯現(xiàn)，A股市場(chǎng)此前已充分預(yù)期到了經(jīng)濟(jì)最悲觀的情形。從中期看，未來隨著通脹趨緩和經(jīng)濟(jì)回升，市場(chǎng)整體還將繼續(xù)上行，但就本周而言，宏觀面對(duì)市場(chǎng)的影響可能讓位于中報(bào)業(yè)績(jī)。

　　中報(bào)行情有望展開

　　雖然第一份中報(bào)推遲到本周披露，但上市公司的中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告還是喜多憂少。截至上周五已經(jīng)有878家公司發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，占全部上市公司的近四成，這其中有近8成公司業(yè)績(jī)報(bào)喜（包括續(xù)盈、扭虧、略增和預(yù)增）。分行業(yè)看，家電、建筑、石化、商業(yè)零售、計(jì)算機(jī)、機(jī)械、紡織服裝等行業(yè)有更大比例的公司中報(bào)業(yè)績(jī)報(bào)喜；而電力及公用事業(yè)、房地產(chǎn)、軍工行業(yè)有半數(shù)公司業(yè)績(jī)不佳。從預(yù)告的利潤(rùn)增幅看，建材、機(jī)械、紡織服裝、基礎(chǔ)化工、農(nóng)林牧漁和醫(yī)藥行業(yè)的整體利潤(rùn)增幅較大，利潤(rùn)增速較低的行業(yè)則為軍工、電力及公用事業(yè)。市場(chǎng)此前一直擔(dān)心隨著緊縮政策的持續(xù)，會(huì)使上市公司盈利明顯下滑。從目前業(yè)績(jī)預(yù)告披露的情況看，上市公司盈利增速仍然保持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)隨著中報(bào)披露拉開序幕，市場(chǎng)對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)擔(dān)憂將會(huì)繼續(xù)緩解。

　　綜上分析，A股市場(chǎng)目前仍然處于震蕩時(shí)代的底部區(qū)域。展望未來，政策壓力將在中期經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后緩慢釋放。當(dāng)前是經(jīng)濟(jì)底部、政策頂部，短期可能維持強(qiáng)勢(shì)震蕩格局，若有調(diào)整則意味著買入機(jī)會(huì)的到來。在品種選擇上，中期看好中型藍(lán)籌股，建議重點(diǎn)關(guān)注有色、煤炭、機(jī)械、電力設(shè)備、建材行業(yè)等相對(duì)低估值的投資周期品，適當(dāng)關(guān)注優(yōu)質(zhì)超跌的成長(zhǎng)股和消費(fèi)股；短期可將注意力放在中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的低估值板塊上，尤其是化工行業(yè)超預(yù)期的股票較多，其他可關(guān)注機(jī)械、有色、紡織服裝、食品、商業(yè)等板塊。