從2010年10月以來(lái)，盡管貨幣調(diào)控政策頻出，但通脹水平依然不斷走高，今年6月份物價(jià)同比漲幅達(dá)到6.4%，創(chuàng)近三年以來(lái)新高。在高通脹的考驗(yàn)下，從去年四季度至今年一季度，248家公司的凈利潤(rùn)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)環(huán)比下滑，通脹對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的殺傷力逐漸顯露。

　　通脹高企 盈利縮水

　　通脹不斷走高，上市公司業(yè)績(jī)承壓，部分公司近幾個(gè)季度以來(lái)不得不面臨盈利持續(xù)環(huán)比萎縮的尷尬。統(tǒng)計(jì)顯示，剔除2010年10月以后首發(fā)上市的公司，在可比的上市公司中，248家公司的凈利潤(rùn)自去年四季度至今年一季度連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)環(huán)比下降。統(tǒng)計(jì)顯示，以上248家公司最近三個(gè)季度的凈利潤(rùn)分別為118.23億元、211.89億元和388.37億元。初步測(cè)算發(fā)現(xiàn)，與去年三季度相比，以上248家公司今年一季度的凈利潤(rùn)累計(jì)下降幅度達(dá)到69.56%，接近七成水平，顯示其凈利變動(dòng)對(duì)通脹和加息分外敏感。

　　從行業(yè)來(lái)看，機(jī)械設(shè)備是凈利潤(rùn)下滑公司最集中的行業(yè)，包含40家上市公司。例如，寶勝股份(600973)最近三個(gè)季度的凈利潤(rùn)分別為-1720.70萬(wàn)元、2190.13萬(wàn)元和2351.89萬(wàn)元，業(yè)績(jī)短短三個(gè)季度就由盈轉(zhuǎn)虧。寶勝股份認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)大幅下滑的原因有很多，除市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致毛利率下滑之外，去年下半年以來(lái)貸款利率不斷提高，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加892.29萬(wàn)元也是原因之一。

　　在以上248家公司中，長(zhǎng)江電力(600900)的凈利潤(rùn)環(huán)比減少額最大。公司2010年三季度的凈利潤(rùn)為51.82億元，當(dāng)年四季度降為10.61億元，今年一季度繼續(xù)減少至6.48億元，僅相當(dāng)于去年三季度盈利水平的12%。同時(shí)，中國(guó)國(guó)航的凈利環(huán)比下降勢(shì)頭也十分明顯，公司2010年三季度凈利為51.67億元，當(dāng)年四季度下降至23.45億元，今年一季度又快速減少到16.71億元。此外，中海集運(yùn)、中國(guó)遠(yuǎn)洋兩只航運(yùn)龍頭股雙雙陷入由盈轉(zhuǎn)虧的窘境，兩家公司2010年三季度凈利潤(rùn)分別為21.54億元和21.13億元，而今年一季度凈利潤(rùn)則分別虧損1.46億元和5.03億元。

　　關(guān)注有產(chǎn)品定價(jià)權(quán)的公司

　　在以上248家業(yè)績(jī)持續(xù)環(huán)比下滑的公司中，119家公司披露了中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。綜合業(yè)績(jī)預(yù)減和預(yù)虧的公司來(lái)看，原材料價(jià)格上升、勞動(dòng)力成本上漲、財(cái)務(wù)費(fèi)用激增是最為突出的原因。

　　事實(shí)上，成本和費(fèi)用增加，正在擠壓許多上市公司的盈利空間。在以上248家公司中，48家公司今年一季度的凈資產(chǎn)收益率（扣除非經(jīng)常損益）環(huán)比降幅就超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。創(chuàng)興資源(600193)是下滑最明顯的公司，公司2010年三季度凈利潤(rùn)為1.10億元，單季度凈資產(chǎn)收益率高達(dá)30.36%。2010年四季度和今年一季度公司的凈利分別降至3028.16萬(wàn)元和-206.29萬(wàn)元，凈資產(chǎn)收益率則下降至4.81%和-0.46%。另外，三特索道(002159)去年三季度的凈利潤(rùn)為2009.91萬(wàn)元，而今年一季度則出現(xiàn)了1678.30萬(wàn)元的虧損。在此局面下，從去年三季度到今年一季度，三特索道的凈資產(chǎn)收益率分別為4.81%、2.15%、-3.95%，呈現(xiàn)一路環(huán)比下滑勢(shì)頭。

　　分析人士指出，在CPI走高過(guò)程中，不同行業(yè)和公司所受的影響并不一樣，強(qiáng)勢(shì)行業(yè)和具有定價(jià)權(quán)的公司可以通過(guò)提高產(chǎn)品售價(jià)來(lái)轉(zhuǎn)嫁通脹壓力，弱勢(shì)行業(yè)和沒(méi)有定價(jià)權(quán)的公司則可能因成本大幅上升而擠壓盈利。因此，在選股的過(guò)程中，投資者不得不考慮這一因素。

    近三個(gè)季度凈利潤(rùn)連續(xù)下滑的部分公司

　　代碼 簡(jiǎn)稱(chēng) 一季度凈利潤(rùn) 一季度扣除后凈資產(chǎn)收益率（%） 10年四季度扣除后凈資產(chǎn)收益率 10年三季度扣除后凈資產(chǎn)收益率

　?。ㄈf(wàn)元） （%） （%）

　　600449 賽馬實(shí)業(yè)(600449)－1150.31 －0.49 6.33 8.26

　　002271 東方雨虹(002271)170.69 －2.60 3.65 7.23

　　002159 三特索道 －1678.30 －3.95 2.15 4.81

　　002202 金風(fēng)科技(002202)20618.59 1.48 7.56 13.31

　　002003 偉星股份(002003)848.49 0.63 6.38 7.75

　　000506 中潤(rùn)投資(000506)2973.67 3.00 8.55 11.13

　　002214 大立科技(002214)－676.10 －1.79 3.70 5.26

　　000720 ST能山 －6867.40 －8.05 －2.59 －1.16

　　600193 創(chuàng)興資源 －206.29 －0.46 4.81 30.36

　　002302 西部建設(shè)(002302)－3254.68 －3.36 1.38 7.10

　　近三個(gè)季度凈資產(chǎn)收益率大幅下降的部分公司

　　代碼 簡(jiǎn)稱(chēng) 一季度凈利潤(rùn)（萬(wàn)元） 10年四季度 10年三季度 行業(yè)

　　凈利潤(rùn)（萬(wàn)元） 凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）

　　600900 長(zhǎng)江電力 64791.64 106126.07 518216.75 公用事業(yè)

　　601111 中國(guó)國(guó)航 167131.80 234725.00 516677.80 交通運(yùn)輸

　　600188 兗州煤業(yè)(600188)247597.24 269466.77 368098.57 采掘

　　601866 中海集運(yùn) －14614.83 87749.80 215423.16 交通運(yùn)輸

　　601390 中國(guó)中鐵166808.60 206281.70 214017.60 建筑建材

　　601919 中國(guó)遠(yuǎn)洋 －50326.55 112235.06 211250.20 交通運(yùn)輸

　　600011 華能?chē)?guó)際(600011)22626.03 39800.99 112033.08 公用事業(yè)

　　002202 金風(fēng)科技 20618.59 75757.92 75919.07 機(jī)械設(shè)備

　　601299 中國(guó)北車(chē)(601299)61373.90 62712.80 64847.90 交運(yùn)設(shè)備

　　000401 冀東水泥(000401)－1127.10 30066.30 55535.31 建筑建材

　　000034 深信泰豐(000034)553.35 1882.26 47891.26 信息設(shè)備

　　600323 南海發(fā)展(600323)3573.68 4231.17 46671.27 公用事業(yè)

　　600266 北京城建(600266)15577.68 37684.35 46189.57 房地產(chǎn)

　　000783 長(zhǎng)江證券(000783)33332.91 33816.58 45397.53 金融服務(wù)

　　600009 上海機(jī)場(chǎng)(600009)35841.01 36161.48 39878.13 交通運(yùn)輸

　　002399 海普瑞(002399)15203.30 25959.20 35133.10 醫(yī)藥生物

　　600246 萬(wàn)通地產(chǎn)(600246)59.76 6911.60 34174.63 房地產(chǎn)

　　600236 桂冠電力(600236)7120.83 14049.51 33593.47 公用事業(yè)

　　600886 國(guó)投電力(600886)745.20 4988.69 33542.20 公用事業(yè)

　　000877 天山股份(000877)－741.42 2550.03 32701.64 建筑建材

　　000729 燕京啤酒(000729)3725.31 5830.98 31289.22 食品飲料

　　600170 上海建工(600170)17370.50 20096.97 29723.22 建筑建材

　　600216 浙江醫(yī)藥(600216)25412.10 27718.67 28599.77 醫(yī)藥生物

　　002039 黔源電力(002039)57.92 957.45 26049.62 公用事業(yè)