2011年上半年汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)增速減緩，西南證券認(rèn)為，在今年下半年，影響行業(yè)經(jīng)營(yíng)的多個(gè)外部因素依然存在，汽車(chē)行業(yè)增速將繼續(xù)低于去年同期水平，該券商預(yù)計(jì)全年產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比將實(shí)現(xiàn)5%～8%的負(fù)增長(zhǎng)。

    目前低迷的二級(jí)市場(chǎng)上，具有高股息收益率的汽車(chē)股逐漸被投資者重視，西南證券認(rèn)為投資者不妨以高分紅的視角，來(lái)遴選具有投資價(jià)值的汽車(chē)股。

行業(yè)仍承壓

    在刺激汽車(chē)消費(fèi)的購(gòu)置稅減征、以舊換新等優(yōu)惠政策在2010年底被終止，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格持續(xù)上行，行業(yè)連年高速增長(zhǎng)與城市交通容量、基礎(chǔ)設(shè)施以及環(huán)保要求等矛盾日益突出以及日本3月地震引發(fā)的零部件供應(yīng)鏈紊亂等多重因素疊加影響下，2011年上半年汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)增速減緩。

    在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及增速減緩背景下，商、乘用車(chē)銷(xiāo)售市場(chǎng)出現(xiàn)分化，引起企業(yè)盈利狀況分化。2011年1～6月，汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)銷(xiāo)915.60萬(wàn)輛和932.52萬(wàn)輛，同比僅增長(zhǎng)2.48%和3.35%。其中，乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)704.49萬(wàn)輛和711.03萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.36%和5.75%；商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)211.11萬(wàn)輛和221.49萬(wàn)輛，同比下降了6.07%和3.67%。商、乘用車(chē)市場(chǎng)出現(xiàn)較大分化。

    西南證券認(rèn)為，在2011年下半年，上述影響行業(yè)經(jīng)營(yíng)的多個(gè)外部因素依然存在，行業(yè)由政策刺激增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向自主增長(zhǎng)。此外，城鄉(xiāng)居民人均可支配收入的實(shí)際增長(zhǎng)面臨通脹的侵蝕以及為應(yīng)對(duì)高通脹而采取的加息等調(diào)控政策，將導(dǎo)致汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)的萎縮，可以預(yù)期汽車(chē)行業(yè)增速將繼續(xù)低于去年同期水平。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，全年產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比將出現(xiàn)5％～8%的負(fù)增長(zhǎng)。

關(guān)注分紅企業(yè)

    行業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展困局在證券市場(chǎng)上也得到充分體現(xiàn)。目前汽車(chē)和零部件行業(yè)的平均估值水平為14.8倍和18.8倍，而行業(yè)歷史平均估值水平為35倍和49倍。

    在低迷的二級(jí)市場(chǎng)上，具有高股息收益率的汽車(chē)企業(yè)逐漸被投資者重視。高派現(xiàn)率和低市盈率使當(dāng)前投資風(fēng)險(xiǎn)減小，西南證券認(rèn)為，應(yīng)該設(shè)置2％～4%的合理股息收益率水平，結(jié)合行業(yè)的市盈率水平，參照企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入、凈資產(chǎn)收益的增長(zhǎng)率等指標(biāo)，以高分紅的視角，發(fā)現(xiàn)和遴選適合市場(chǎng)狀況、具有投資價(jià)值、中長(zhǎng)期持有的行業(yè)股票。

    雖然行業(yè)整體對(duì)于2011年全年業(yè)績(jī)因結(jié)構(gòu)調(diào)整而存在不確定性，但西南證券認(rèn)為，上海汽車(chē)（600104，收盤(pán)價(jià)17.78元）、福耀玻璃（600660，收盤(pán)價(jià)10.40元）等整車(chē)與零部件龍頭企業(yè)的估值僅為10倍和11倍，存在明顯的上升空間和投資價(jià)值。

    在去年的投資策略報(bào)告中，西南證券認(rèn)為上海汽車(chē)、宇通客車(chē)（600066，收盤(pán)價(jià)22.50元）、福田汽車(chē)（600166，收盤(pán)價(jià)9.29元）、長(zhǎng)安汽車(chē)（000625，收盤(pán)價(jià)5.17元）、中鼎股份（000887，收盤(pán)價(jià)12.75元）以及福耀玻璃等六家企業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。但根據(jù)行業(yè)1季度季報(bào)、上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及下半年的  “穩(wěn)定收益和有效成長(zhǎng)”的投資策略，該券商剔除了福田汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)和中鼎股份，同時(shí)補(bǔ)入江鈴汽車(chē)  （000550，收盤(pán)價(jià)25.37元）、萬(wàn)向錢(qián)潮（000559，收盤(pán)價(jià)9.27元）。  西南證券

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