三高之二：毛利率高得離譜

    不過《每日經(jīng)濟新聞》在經(jīng)過仔細研究后發(fā)現(xiàn)，高鐵投資盛宴僅僅是25家公司業(yè)績驚人增長的原因之一。它們所依靠的大客戶——鐵道部的“慷慨”也是一大緣由。

    這從25家公司的銷售毛利率上可以窺見端倪。根據(jù)申萬分類，這25家分屬于五大行業(yè)，其中南北車、晉西車軸、中鼎股份、南方匯通、北方創(chuàng)業(yè)屬于交運設備，太原重工、寶勝股份、特銳德、鼎漢技術、博深工具、晉億實業(yè)、華東數(shù)控屬于機械設備，佳訊飛鴻、廣電運通、新北洋屬于信息設備，世紀瑞爾、輝煌科技屬于信息服務，時代新材、回天膠業(yè)屬于化工，其余屬于建筑建材。

    作為這些近乎唯一的采購方，鐵道部給予了它們充分的溢價。如機械行業(yè)公司鼎漢技術2006年~2010年毛利率分別高達48.96%、52.39%、52.16%、47.60%和42.91%；另一家同業(yè)公司特銳德2008年以后毛利率均穩(wěn)定在35%的水平。Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，機械設備行業(yè)共有293家上市公司，2006~2010年毛利率均圍繞20%波動，最高是2010年，達到21.84%；最低是2008年，為19.56%。按照2010年的數(shù)據(jù)，鼎漢技術和特銳德毛利率分別高出平均水平21個百分點和13個百分點。

    屬于信息服務業(yè)的輝煌科技、世紀瑞爾，以及屬于信息設備行業(yè)的佳訊飛鴻也出現(xiàn)了毛利率大幅高于行業(yè)平均水平的現(xiàn)象。2006~2010年，信息服務業(yè)毛利率最低為31.35%，出現(xiàn)在2010年；最高為35.45%，出現(xiàn)在2008年。而輝煌科技毛利率從2006年的46.96%起步，每年穩(wěn)步增長，至2010年已經(jīng)高達51.18%，較行業(yè)平均水平高出近20個百分點。世紀瑞爾從2007年起，4年時間毛利率一直穩(wěn)定在45%左右，也比行業(yè)平均水平高出10多個百分點。佳訊飛鴻近五年來毛利率在36.74%~42.47%之間波動，而它所在的信息設備行業(yè)平均毛利率最高一年也僅有22.03%。

    分析人士指出，即使是高鐵類公司可以因其技術優(yōu)勢，在銷售產(chǎn)品時獲得更高的定價，但是毛利率普遍高出行業(yè)平均水平10~20個百分點的情況也非常罕見。在經(jīng)歷了“7.23”事故后，這些公司能否維持超高毛利率，值得關注。

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