上期所7月26日發(fā)布通知稱，從橡膠1208合約開始，橡膠合約設(shè)置從目前的5噸1手變?yōu)?0噸1手；限倉制度從市場單邊持倉超過10萬手的5%降到現(xiàn)在的5000噸；手續(xù)費(fèi)從萬分之一點(diǎn)五降為萬分之一。自2011年8月1日起，銅期貨合約的交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬分之一，螺紋鋼期貨合約的交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬分之零點(diǎn)六；并且銅和黃金期貨合約當(dāng)日平今倉，免收交易手續(xù)費(fèi)。自2011年7月29日收盤結(jié)算時起，鉛期貨PB1110及以后合約的交易保證金水平從現(xiàn)行的11%調(diào)整為8%，PB1109合約的交易保證金維持原標(biāo)準(zhǔn)。上期所一系列的規(guī)則修改到底會給市場帶來何種變化？

　　橡膠無疑是市場波動最大的品種之一，并且一直是投機(jī)資金的溫床。這次交易所針對橡膠投機(jī)性強(qiáng)的特性重新設(shè)置了橡膠的合約，從現(xiàn)在的1手5噸變?yōu)?手10噸，這使得橡膠躋身大合約的行列。從年初上期所對燃料油的修改，使得其徹底變?yōu)殡u肋品種的案例來看，用修改合約大小的方式來壓制投機(jī)性的威力還是十分巨大的。不過，燃料油合約是一下子改成1手50噸，而橡膠只是改成了1手10噸。這表明交易所在決心改變橡膠強(qiáng)投機(jī)性現(xiàn)狀的同時，也不想扼殺上期所明星品種的活躍度。

　　另外，交易所加大了限倉制度。按照以前的限倉制度，持倉限制在25000噸，現(xiàn)在變?yōu)?000噸。這對于大戶投機(jī)資金的限制無疑非常嚴(yán)厲，可見交易所改變橡膠投機(jī)性強(qiáng)的決心相當(dāng)之大。不過，由于規(guī)則修改在1208合約上市之后，所以短期對市場的沖擊不會很大，而且主要是心理層面的，但是中期對于橡膠期貨的投機(jī)性或?qū)⑵鸬揭种谱饔谩?/p>

　　直觀來說，調(diào)降滬銅手續(xù)費(fèi)率無外乎是為了促進(jìn)滬銅交易量的提升。從滬銅歷史的成交走勢來看，包括去年和今年在內(nèi)的成交狀況確實(shí)不理想。2010年，當(dāng)價格處于高位震蕩時全年成交量5079萬手，成交金額14.82萬億元。進(jìn)入2011年以來，成交狀況依然不容樂觀，上半年的總成交量為2379萬手，成交金額8.34萬億元，雖然成交量進(jìn)一步萎縮，但成交金額因銅價高企，還是維持在高位。

　　從以往期貨市場的老大哥淪落為現(xiàn)在成交較為低迷的品種，銅期貨在手續(xù)費(fèi)下調(diào)75%后，或?qū)⒂瓉沓山涣亢统山唤痤~的同時增長。由于目前工業(yè)品處于較為明顯的上攻態(tài)勢，配合銅成交量的復(fù)蘇，那么或許將帶動鋁、鋅、鉛走出全面的上漲行情。當(dāng)金屬期貨全面復(fù)蘇的時候，上期貨或?qū)泥嵣趟抢镏匦聤Z回成交金額第一的寶座。

　　綜上所述，上期所的規(guī)則修改無疑是對癥下藥，在挽回市場成交量的同時，遏制投機(jī)性較強(qiáng)的品種，使得期貨市場向健康穩(wěn)定的方向發(fā)展。（作者系南華期貨分析師）