對(duì)話記者  

胡健  張敏

對(duì)話嘉賓

祝寶良  國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

陳國(guó)強(qiáng)  中國(guó)房地產(chǎn)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)

劉煜輝  社科院金融所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任

話題緣起

　　我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)半年報(bào)交出了不俗成績(jī)單，固定資產(chǎn)投資以25.6%的較快增速，成為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“領(lǐng)頭羊”。其中，建筑業(yè)上半年的成績(jī)單很優(yōu)異：總產(chǎn)值達(dá)43111億元，同比增長(zhǎng)26.1%；房屋建筑施工面積達(dá)57.1億平方米，同比增長(zhǎng)25.5%。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，建筑業(yè)取得的良好業(yè)績(jī)，主要得益于固定資產(chǎn)投資保持較快增長(zhǎng)和房地產(chǎn)投資較快的增速。

    上半年，房地產(chǎn)是拉動(dòng)投資的“火車頭”，然而，隨著調(diào)控的深入，房地產(chǎn)能否保持較快的投資增速？有哪些因素會(huì)影響我國(guó)投資增長(zhǎng)？我國(guó)投資積累的結(jié)構(gòu)性矛盾都包含哪些？帶著上述問(wèn)題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》專訪了三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

固定資產(chǎn)投資將趨緩

　　NBD：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年我國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）124567億元，同比增長(zhǎng)25.6%，投資成為三駕馬車中最大的驅(qū)動(dòng)力，怎么看待這個(gè)問(wèn)題？

    劉煜輝：這是“中國(guó)模式”的延續(xù)，2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用得到強(qiáng)化。事實(shí)證明，投資也確實(shí)使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有陷入到金融危機(jī)的泥潭之中，無(wú)論是4萬(wàn)億的公共投資，還是幾十萬(wàn)億的信貸投資，都會(huì)產(chǎn)生一系列的后續(xù)效應(yīng)，未來(lái)還是會(huì)延續(xù)這一模式。

    NBD：投資在接下來(lái)的半年之中能否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)勁頭？

    祝寶良：?jiǎn)螐耐顿Y看，上半年我國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)25.6%，增速還是較高的，特別是全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)迅猛，下半年這一速度將有所放緩，預(yù)計(jì)增速將在25%以下，全年增速保持在24%~25%。

    緊縮政策的目的就是為了抑制投資。當(dāng)前，政策緊縮的預(yù)期沒(méi)有改變，這意味著投資增幅不會(huì)大幅度提升。接下來(lái)，商業(yè)房地產(chǎn)投資可能會(huì)率先放緩。雖然相關(guān)方面普遍認(rèn)為，在“十二五”開(kāi)局之年，地方投資的沖動(dòng)比較強(qiáng)勁，但由于資金緊缺，會(huì)抑制地方投資的沖動(dòng)。

    上半年投資增長(zhǎng)，很大一部分就是房地產(chǎn)投資加快，但是你只看這個(gè)數(shù)據(jù)可能會(huì)被誤導(dǎo)，現(xiàn)在房地產(chǎn)投資加快，原因是前兩年我們放寬了對(duì)房地產(chǎn)投資需求的限制，從2009年七八月份開(kāi)始，土地的購(gòu)置面積和房地產(chǎn)的開(kāi)工面積大幅度增加，到現(xiàn)在正好形成投資高峰。

    NBD：阻礙投資的反作用力還有哪些？

    祝寶良：前期高頻操作的緊縮性政策效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資資金、特別是來(lái)自信貸的資金不斷趨緊，會(huì)對(duì)投資形成一定制約。

    另外，目前中小企業(yè)融資難問(wèn)題日益凸顯，民間借貸成本不斷攀升，將對(duì)民間投資增長(zhǎng)形成壓力；與此同時(shí)，政府投資力度減弱，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)投資增長(zhǎng)持續(xù)乏力。

    NBD：總體而言，房地產(chǎn)投資在固定資產(chǎn)投資中所占的比重有多大？還能否像以往那樣，繼續(xù)成為固定資產(chǎn)投資的重要推動(dòng)力？

    陳國(guó)強(qiáng)：從歷年來(lái)看，房地產(chǎn)投資在固定資產(chǎn)投資中所占的比重約在20%左右，是固投的重要組成部分。在增速可以保證的前提下，如果其他方面的投資放緩，那么房地產(chǎn)投資的作用將愈加凸顯。

    從今年的情況看，我認(rèn)為樓市調(diào)控對(duì)房地產(chǎn)投資的影響并不大。但不同的城市情況會(huì)大不一樣。以北京為例，作為熱點(diǎn)城市，北京的房地產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資的比重長(zhǎng)期維持在50%左右，有時(shí)甚至達(dá)到60%。

    在今年嚴(yán)厲的限購(gòu)政策作用下，北京的房地產(chǎn)投資和固投都將受到較大影響。非熱點(diǎn)城市的情況稍好，但需要關(guān)注的是，在商品房投資退卻、地方財(cái)政支出緊張的情況下，我們需要想方設(shè)法擴(kuò)大收益較低的保障房投資規(guī)模。

房地產(chǎn)投資維持高速

　　NBD：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，今年上半年，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資26250億元，同比增長(zhǎng)32.9%。自2009年6月以來(lái)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資速度已連續(xù)25個(gè)月超過(guò)固定資產(chǎn)投資速度，保持高速增長(zhǎng)。房地產(chǎn)投資未來(lái)還能保持這樣的增速嗎？

    陳國(guó)強(qiáng)：我認(rèn)為沒(méi)問(wèn)題。在房地產(chǎn)投資保持高速增長(zhǎng)的同時(shí)，其投資結(jié)構(gòu)正在悄然發(fā)生變化。一方面，受嚴(yán)厲調(diào)控政策的影響，商品房的投資熱情不斷降溫；另一方面，作為一項(xiàng)重要的政治任務(wù)，保障房投資正在快速增長(zhǎng)。從北京的數(shù)據(jù)看，上半年政策性住房投資就增長(zhǎng)了2.3倍。

    雖然今年遭遇強(qiáng)力的房地產(chǎn)調(diào)控，但在這種對(duì)沖作用下，整個(gè)房地產(chǎn)投資仍將保持較高的增速。我認(rèn)為，全年的房地產(chǎn)投資增速仍將保持在30%左右的高水平，繼續(xù)高于固定資產(chǎn)投資增速。

    祝寶良：預(yù)期下半年物價(jià)形勢(shì)較上半年將有所回落，且有保有壓的貨幣政策可能會(huì)對(duì)保障房建設(shè)、中小企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域給予一定支持；1000萬(wàn)套保障性住房建設(shè)必須在今年11月底之前開(kāi)工，年內(nèi)建成400萬(wàn)套，下半年保障性住房建設(shè)任務(wù)仍然較重，這將對(duì)投資增長(zhǎng)形成支持。

    NBD：本月中旬，溫家寶總理在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上指出，房?jī)r(jià)上漲過(guò)快的二三線城市也要限購(gòu)。他還強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控不放松。這是一個(gè)從嚴(yán)從緊的政策信號(hào)，會(huì)不會(huì)對(duì)未來(lái)的投資起到一定的抑制作用？

    陳國(guó)強(qiáng)：這確實(shí)是個(gè)很重要的因素。我們先從商品房投資上看，在從嚴(yán)的政策壓力下，今年的商品房投資即使不至于回落，但增速勢(shì)必繼續(xù)放緩。

    問(wèn)題在于保障房投資。根據(jù)官方發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年上半年，全國(guó)保障房已新開(kāi)工500萬(wàn)套，完成全年任務(wù)的50%，這是一個(gè)不小的比例。房地產(chǎn)投資是有慣性的，一旦開(kāi)工，后期勢(shì)必要持續(xù)追加投資。所以，如果上述數(shù)據(jù)是確鑿的話，今年下半年的保障房投資很可能繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

    NBD：按照規(guī)定，保障房項(xiàng)目的最低資本金比例為20%。也就是說(shuō)，在完成開(kāi)工手續(xù)后，未來(lái)還將追加最多80%的資金量，才能確保項(xiàng)目完工。

    陳國(guó)強(qiáng)：是的，下半年的保障房新增投資額，正是這部分追加投資。另外不可忽略的一點(diǎn)是，伴隨著保障房項(xiàng)目的建設(shè)，大量的基礎(chǔ)設(shè)施和商業(yè)配套建設(shè)也會(huì)啟動(dòng)，這部分投資額同樣可觀。

結(jié)構(gòu)性問(wèn)題依然待解

　　NBD：投資在總量上看依然增勢(shì)很猛，結(jié)構(gòu)上有沒(méi)有一些優(yōu)化呢？

    祝寶良：有人擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”，主要是怕政府投資退出，民間投資跟不上去。但是從去年下半年到今年上半年，醫(yī)藥行業(yè)、裝備制造業(yè)、電子信息產(chǎn)業(yè)等投資增長(zhǎng)速度很快，而且投資主體大部分是民營(yíng)企業(yè)，而不是大的央企或國(guó)企，這說(shuō)明民間的投資動(dòng)力在增強(qiáng)，內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力在孕育，這為中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定了一定的基礎(chǔ)。

    下半年投資增速可能會(huì)繼續(xù)回落，企業(yè)利潤(rùn)增速也會(huì)回落，經(jīng)濟(jì)增速也自然會(huì)隨之回落，在政策累積效應(yīng)下，經(jīng)濟(jì)增速回落幅度可能會(huì)比上半年略大一些，但不必過(guò)于擔(dān)心。

    NBD：現(xiàn)在有哪些問(wèn)題急需解決？

    劉煜輝：需要依靠中國(guó)經(jīng)濟(jì)特有的行政優(yōu)勢(shì)，限制一下政府項(xiàng)目的投資進(jìn)度和規(guī)模。

    如果公共部門(mén)能夠讓出部分資源，私人部門(mén)就能實(shí)質(zhì)性獲得更多的資源和自由空間，這對(duì)就業(yè)市場(chǎng)是非常正向的事。隨著成本下降，私人部門(mén)產(chǎn)出改善，反轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)又能減小政府投資減速的沖擊。速度掉一點(diǎn)不要緊的，就業(yè)面和未來(lái)中長(zhǎng)期預(yù)期變好，大家都滿意。

    NBD：劉老師，您好像一直對(duì)政府公共投資的積極作用有不同看法，這主要是為什么？

    劉煜輝：總是想利用政府投資（包括保障房建設(shè)）來(lái)平滑實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲弱，會(huì)使經(jīng)濟(jì)陷入一種很“悶”的狀態(tài)。

    而且，治理當(dāng)下中國(guó)通脹的關(guān)鍵在于抑制貨幣創(chuàng)造，而抑制貨幣創(chuàng)造的關(guān)鍵在于約束公共投資的擴(kuò)張。

    如果繼續(xù)采取大規(guī)模政府投資的擴(kuò)張計(jì)劃，如建數(shù)萬(wàn)公里的高鐵，數(shù)千萬(wàn)套保障房，再來(lái)一個(gè)4萬(wàn)億水利的建設(shè)，加上地方政府“十二五”規(guī)劃還有十幾萬(wàn)億的發(fā)展新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)投資；另一方面又要控制銀行貸款和通貨膨脹，這根本是不可能完成的任務(wù)。

    結(jié)束語(yǔ)：“錢袋子”收緊，房地產(chǎn)緊箍咒未松，固定資產(chǎn)投資在此背景下很難有跨越式的發(fā)展，下半年很可能步伐有所放緩，但由于民營(yíng)投資正逐步成為主導(dǎo)力量，我國(guó)投資結(jié)構(gòu)也正在優(yōu)化中。從目前來(lái)看，如何抑制公共投資等問(wèn)題依然是待解的結(jié)構(gòu)性難題。謝謝大家。

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