每經(jīng)評(píng)論員  葉檀

　　在美國(guó)式微的401K計(jì)劃，在中國(guó)卻找到了傳人。一些救市派將401K計(jì)劃作為中國(guó)股市雄起的契機(jī)，卻忘記了在流動(dòng)性充斥的世界里，資金從來(lái)不是主要問(wèn)題。

    我們必須要問(wèn)中國(guó)401K計(jì)劃三個(gè)問(wèn)題。

    第一，推出401K的宗旨到底是什么？

    中國(guó)股市缺的不是資金，是信心與誠(chéng)信，而信心比黃金貴。當(dāng)一個(gè)市場(chǎng)的基礎(chǔ)不牢固，任何推出大規(guī)模資金的計(jì)劃，都只能轉(zhuǎn)化為短期炒作的概念，而非市場(chǎng)健康發(fā)展的根基。

    社保基金入市，轉(zhuǎn)變股市圈錢的理念了嗎？以往我們總是不負(fù)責(zé)任地把市場(chǎng)理念的不更改，歸咎于機(jī)構(gòu)投資者比例過(guò)低。然而，當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量日增，卻令人驚奇地出現(xiàn)了集體散戶化的趨勢(shì)，趨勢(shì)投資者大規(guī)模增加，基金越發(fā)越多卻越發(fā)越小，追漲殺跌之下，機(jī)構(gòu)持股市值與數(shù)量不成比例。根據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月16日，公募基金、券商、QFII、險(xiǎn)資和社保等五大機(jī)構(gòu)累計(jì)持股市值約1.1萬(wàn)億，占全部A股20萬(wàn)億流通市值的5.42%，遠(yuǎn)低于2007年的18.86%。通過(guò)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)在A股市場(chǎng)中的話語(yǔ)權(quán)逐漸萎縮，市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)變“散戶化”。

    推出中國(guó)版401K計(jì)劃，不會(huì)改變中國(guó)股市圈錢、內(nèi)幕交易等頑疾。這個(gè)結(jié)論，至于你信不信，反正我是信了。

    第二，推出401K計(jì)劃是否能夠保障民眾的養(yǎng)命錢保值增值？

    有人說(shuō)可以，社保基金可將投資資產(chǎn)的20%投入股市，獲得了不菲的收益率，401K計(jì)劃當(dāng)然也可以。截至2009年末，9省個(gè)人賬戶委托資金年均收益率達(dá)18.9%；截至2010年底，社保基金成立以來(lái)的權(quán)益投資收益2772億元，年均投資收益率9.17%，高于同期年均通脹率7個(gè)多百分點(diǎn)。

    但是，有幾家機(jī)構(gòu)投資者能夠如此精準(zhǔn)：在2004年7月到2005年6月，滬指由1340.75點(diǎn)跌至998點(diǎn)，下跌約20%，社?；鸪止闪繀s增至26.14億股，增倉(cāng)規(guī)模約為5倍；2005年7月至2006年6月，滬指從1077.31點(diǎn)上升至1641.30點(diǎn)，漲幅達(dá)50%，社?；饎t從2006年三季度開(kāi)始減倉(cāng)。2007年四季度，社?；鹑鏈p倉(cāng)三分之一。至2008年一季度末，其持股數(shù)從26.14億股減少到7.78億股，成功“逃頂”，使其在2007年的收益達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1453.5億元，收益率高達(dá)43.19%。而美債危機(jī)，滬綜指處于2500點(diǎn)低位時(shí)，又傳出了百億社?；鹑胧谐椎膫髀?。

    這難道是社?；鹛亓ⅹ?dú)行？試問(wèn)有誰(shuí)能夠理直氣壯地廉價(jià)吸籌成為戰(zhàn)略投資者或者財(cái)務(wù)投資者？在社?；疬@位股市傳奇英雄的背后，是其他機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者的累累尸骨。只要市場(chǎng)下挫，股基就晚節(jié)不保。今年上半年基金虧損嚴(yán)重，基金最多收益為5%，最大虧損卻達(dá)到了20%。據(jù)天相投顧的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年基金虧損了4397.5億元，僅次于2008年上半年，虧損最大的依然是偏股類基金。而絕大部分個(gè)人投資者，在絕大部分時(shí)間里保持著悲壯的虧損歷史。

    如果把401K計(jì)劃與社保基金相提并論，中國(guó)證券市場(chǎng)又出現(xiàn)了一位享受特殊政策的巨無(wú)霸，其他投資者恐怕更沒(méi)有活路。A股市場(chǎng)與股權(quán)投資市場(chǎng)，將進(jìn)入公關(guān)資源的白熱交戰(zhàn)期。

    第三，推出401K計(jì)劃是否能夠善始善終，條件是否具備？

    在美國(guó)，401K計(jì)劃已經(jīng)式微。2008年12月，經(jīng)合組織（OECD）發(fā)布的《養(yǎng)老金市場(chǎng)聚焦》報(bào)告顯示：2007年12月至2008年10月，OECD國(guó)家的股票市場(chǎng)整體下跌近50%，造成私營(yíng)養(yǎng)老金投資虧損約5萬(wàn)億美元，資產(chǎn)縮水20%；在美國(guó)4/5以上的家庭參加了401k計(jì)劃，損失已超過(guò)3.3萬(wàn)億美元，損失慘重，加上計(jì)劃的主要參與者——嬰兒潮年代出生的人口成為銀發(fā)一族，越來(lái)越多401K賬戶將消失。

    不顧這一慘淡的現(xiàn)實(shí)，不顧中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者高于美國(guó)數(shù)倍的管理費(fèi)率，推銷中國(guó)版401K計(jì)劃的人食洋不化。他們告訴我們，美國(guó)的401K計(jì)劃對(duì)于股市功勛卓著，對(duì)美國(guó)公眾養(yǎng)老善莫大焉，有功于美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。這真是奇聞，從來(lái)沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)一個(gè)國(guó)家的強(qiáng)盛與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功，重要原因是因?yàn)轲B(yǎng)老金入市。

    我們?cè)贐股市場(chǎng)套住了國(guó)內(nèi)投資者，在A股市場(chǎng)讓中小投資者買單，真正獲利的是中介機(jī)構(gòu)，是上市公司，是被造富的一族。在基礎(chǔ)的上市與懲戒制度完善之前，不要用華麗的幌子打民眾養(yǎng)命錢的主意了，這樣真的很不靠譜，很不道德。

如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

版權(quán)合作及網(wǎng)站合作電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

讀者熱線：4008890008

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無(wú)錫：15152247316    廣州：020-89660257