每經(jīng)記者  程元輝  發(fā)自上海

    錢袋再次豐盈起來的通用汽車，正在加快回購上海通用1%股權(quán)?；刭彽囊饬x也遠遠高于股價的價值。

    今年上半年以來，通用汽車股價一路走低，通用汽車CEO丹尼爾·?？松缱槡郑诰S穩(wěn)股價的策略中，?？松虺隽恕爸袊啤?。近期，埃克森在通用汽車第二季度的財務報告的會議上向華爾街金融分析師表示，“預計通用汽車將完成與上汽簽訂的回購上海通用1%股份的協(xié)議，將對上海通用的持股比例恢復至50%，針對這1%股份的報價預計將為8500萬美元?！?/p>

    華爾街對這張“中國牌”非常買賬，通用汽車價格從每股23美元進行了一波小反彈。而上汽集團對于回購股權(quán)的態(tài)度則是保持合并財務報表。

通用股價“拯救行動”

    今年2月底，花旗發(fā)布研究報告稱，將通用汽車評級定為  “買入”，目標股價為47美元，理由是四季報業(yè)績符合預期，市場份額上升的利好被低估。當時通用汽車股價為36.51美元。

    半年過后，通用汽車股價一度下探到23美元，即便是如今上漲至25美元，相比33美元的申購價格而言，在9個月的時間里每股資產(chǎn)大跌25%，這對通用汽車股權(quán)投資者并不是好事情。通用汽車股價大跌的同時，還意味著通用汽車市值縮水超過100億美元。

    面對通用汽車IPO的支持者和公司市值壓力，通用汽車CEO?？松K于坐不住了，他開始了對通用汽車股價拯救行動。

    8月4日，?？松柰ㄓ闷嚨诙径鹊呢攧請蟾嬷H對外稱，“預計通用汽車將完成與上汽簽訂的回購上海通用1%股份的協(xié)議，將對上海通用的持股比例恢復至50%?！?/p>

    這是?？松虺龅牡谝粡埖着?，也是“中國牌”。通用汽車每次打出“中國牌”都屢試不爽。通用汽車IPO之時在招股說明書中寫道  “與中國政府簽署增持10%的上汽通用五菱股權(quán)的協(xié)議”。上汽通用五菱是中國市場份額最大的微車制造企業(yè)，這使通用汽車IPO的價格十分受益。

    8月10日，第二件事情終于有了眉目。據(jù)其他媒體報道，由于今年以來通用汽車公司股價大幅下跌，美國財政部已暫時擱置了出售其持有的通用汽車剩余股份的計劃。

    第三件事情是?？松鲃釉龀滞ㄓ闷嚬蓹?quán)。顯然，?？松瓊€人主動增持的意義，在于對投資者傳達公司管理層的信心。

上汽要求保持合并財務報表

    在?？松娜接媱澲杏袃杉虑橐呀?jīng)完成，“中國牌”只是一個概念，實施起來需要中國伙伴的配合?！拔覀兊恼f法只有一個，即有權(quán)利回購，沒有時間表?！蓖ㄓ弥袊嚓P(guān)人士對1%的股權(quán)回購事件這樣回應。

    上汽方面在  “通用汽車回購1%的上海通用股權(quán)”的底線，是保持合并財務報表。根據(jù)新的會計準則，符合以下兩種條件即可實現(xiàn)報表合并，一是母公司直接擁有、間接擁有、直接和間接擁有子公司過半數(shù)以上的（不含半數(shù)）權(quán)益性資本；二是母公司雖然不持有子公司過半數(shù)以上的股權(quán)，但通過與子公司其他股東之間達成協(xié)議，在該子公司擁有半數(shù)以上的董事席位、半數(shù)以上的表決權(quán)或者財務和經(jīng)營決策權(quán)等實際控制權(quán)。

    民族證券分析師曹鶴對  《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“董事會是結(jié)果，股權(quán)才是原因。上汽要滿足對上海通用財務報表合并必須是在股權(quán)上完成，其實通用汽車一直是控制上海通用。”

    記者發(fā)現(xiàn)，滿足上海汽車對上海通用汽車的股權(quán)超過半數(shù)以上并不難。如果通用汽車回購1%的上海通用股權(quán)，上海汽車和通用汽車持股比將恢復至各持股50%。然而，還有一個不可忽視的因素是上海汽車旗下全資子公司上海汽車香港投資有限公司（以下簡稱上汽香港）扮演的角色。

    去年11月，上海汽車通過上汽香港以每股33美元獲得配售通用汽車1515萬股普通股，總計出資5億美元，約占美國通用汽車總股本0.97%，間接擁有上海通用汽車0.485%。因此，上海汽車在上海通用最終持股權(quán)為50.485%。

    “以上海汽車在上海通用中的最終持股權(quán)計算，這種算法是正確的，但在上海汽車沒有持股之前，1%的上海通用股權(quán)十分重要?！辈茭Q解釋，當時通用汽車出售上海通用1%的股權(quán)是為了滿足證監(jiān)會出臺的新的會計準則，通用汽車十分配合，現(xiàn)在通用汽車要回購也很正常。

    從目前看來，上海汽車參與通用汽車IPO投資意義并不大，出資5億美元資產(chǎn)現(xiàn)在已經(jīng)縮水超過1億美元，其真正的意義在于鋪墊通用汽車對上海通用1%的股權(quán)回購。

    愛建證券分析師張宇認為，上海汽車和通用汽車在1%股權(quán)上沒有爭議。雙方都是為了相互配合對方達到一定的目的，通用汽車需要回購的時候，上海汽車也會配合通用回購行為，幫助埃克森很可能在華爾街實現(xiàn)  “中國牌”效應。

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