每經(jīng)記者  劉明濤  實(shí)習(xí)記者  鐘子宏

編者按

    國(guó)家定價(jià)藥品目前已進(jìn)入新一輪的降價(jià)周期，在2011年3月針對(duì)抗生素等普藥作出價(jià)格調(diào)整后，其他高端?？朴盟帉⒅鸩缴婕啊?guó)家立足控制醫(yī)療費(fèi)用支出過(guò)快增長(zhǎng)，藥品的持續(xù)降價(jià)將成主流趨勢(shì)。隨著“靴子”逐一落地，市場(chǎng)對(duì)于藥品降價(jià)的恐懼將逐步緩解和釋放。時(shí)隔5個(gè)月后，發(fā)改委對(duì)藥品再度降價(jià)。此次降價(jià)會(huì)不會(huì)對(duì)醫(yī)藥上市企業(yè)造成負(fù)面影響？

    人生不如意事十有八九，但若不如意的事情接連發(fā)生，便令人頭疼。

    近期，整個(gè)A股上串下跳，走勢(shì)極為忐忑。要說(shuō)到真正忐忑不安的，非醫(yī)藥行業(yè)莫屬。先是“最嚴(yán)限藥令”橫空出世，再是發(fā)改委7年第28次下調(diào)藥品最高零售價(jià)通知出臺(tái)，兩記“重拳”結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)落在醫(yī)藥股身上。

    重拳的殺傷力究竟有多大？分析師認(rèn)為，藥品降價(jià)幅度有限，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)影響不大，一些醫(yī)藥上市公司也同樣“淡定”，表示“未傷筋骨”。

14%降幅只是“溫柔一刀”

    “同以往藥品價(jià)格調(diào)整相比，此次平均14%的降幅可謂  ‘溫柔一刀’。由于降價(jià)幅度不大，只能說(shuō)對(duì)外資藥企造成一定沖擊，進(jìn)一步縮小了普通藥品與單獨(dú)定價(jià)藥品之間的價(jià)差，促進(jìn)了市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)。”中投研究員郭凡禮說(shuō)。

    的確，國(guó)家發(fā)改委的這次降價(jià)，相較以前，著實(shí)溫柔。

    8月4日，發(fā)改委發(fā)文通知，從9月1日起降低部分激素、調(diào)節(jié)內(nèi)分泌類和神經(jīng)系統(tǒng)類等藥品的最高零售價(jià)格，共涉及82個(gè)品種、400多個(gè)劑型規(guī)格，平均降價(jià)幅度為14%，這也是時(shí)隔5個(gè)月后，發(fā)改委對(duì)藥品的再度降價(jià)。資料顯示，今年3月份，發(fā)改委就發(fā)布了  《調(diào)整部分抗微生物類和循環(huán)系統(tǒng)類藥品最高零售價(jià)格的通知》。該通知涉及162個(gè)品種，1285個(gè)品規(guī)，最高零售價(jià)整體平均降幅為21%。因此，不難看出，此次降價(jià)幅度已經(jīng)溫和許多。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，此次涉及降價(jià)品種的上市公司的產(chǎn)品主要有雙鶴藥業(yè)的格列喹酮、太極集團(tuán)的羅格列酮鈉、千紅制藥的胰激肽原酶、翰宇藥業(yè)的去氨加壓素、長(zhǎng)春高新和安科生物的重組人生長(zhǎng)激素、華東醫(yī)藥的阿卡波糖以及紅日藥業(yè)的法舒地爾等等，降價(jià)幅度在7%~16%。

    中信證券分析認(rèn)為，從降價(jià)的廣度看，本次降價(jià)只涉及57.83%的激素以及調(diào)節(jié)內(nèi)分泌功能藥物醫(yī)保藥品，只涉及39.24%的神經(jīng)系統(tǒng)用藥物，遠(yuǎn)低于今年3月份的抗微生物類和循環(huán)用藥類的降價(jià)廣度，這表明國(guó)家越來(lái)越審慎對(duì)待藥品降價(jià)行為。

分析師：調(diào)價(jià)影響有限

    多家上市公司涉及此次產(chǎn)品調(diào)價(jià)，這對(duì)整個(gè)行業(yè)的影響究竟幾何呢？

    某券商醫(yī)藥行業(yè)首席分析師接受  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示：“國(guó)家發(fā)改委8月5日消息，從9月1日起降低部分激素、調(diào)節(jié)內(nèi)分泌類和神經(jīng)系統(tǒng)類等藥品的最高零售價(jià)格。在公布到實(shí)施有近一個(gè)月的時(shí)間，其影響在預(yù)期之中，對(duì)醫(yī)藥上市公司整體業(yè)績(jī)不會(huì)產(chǎn)生很大影響。”

    另一券商醫(yī)藥行業(yè)研究員也向記者表示：“此次降價(jià)為發(fā)改委2011年第二次調(diào)低藥品最高零售價(jià)格。在新醫(yī)改政策減輕人們醫(yī)藥負(fù)擔(dān)的初衷下，發(fā)改委藥品降價(jià)成為常態(tài)，幾乎每年都有1~2次。本次降價(jià)政策‘靴子’落地，負(fù)面影響小于預(yù)期，有助于恢復(fù)市場(chǎng)信心。”

    華泰證券也認(rèn)為，大部分品種降價(jià)后的最高零售價(jià)仍高于中標(biāo)價(jià)格，且降價(jià)幅度較大的品種沒(méi)有大品種，對(duì)包括上市藥企在內(nèi)的整個(gè)行業(yè)的負(fù)面影響較小。預(yù)期即便有新的降價(jià)政策制定，也不會(huì)過(guò)于悲觀。

上市公司很淡定

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除了此次降價(jià)品種價(jià)格下滑相對(duì)而言不算大之外，這些品種占上市公司銷售比例也不大。例如紅日藥業(yè)涉及產(chǎn)品法舒地爾2010年銷售額只占公司全年?duì)I收總額的14%，而安科生物涉及的重組人生長(zhǎng)激素2010年銷售額占公司營(yíng)收比例也只有23%。

    千紅制藥鄭部長(zhǎng)向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“公司藥品屬于國(guó)家發(fā)改委同一定價(jià)，有一定幅度的調(diào)整，具體調(diào)價(jià)影響沒(méi)有量化，估計(jì)不會(huì)有實(shí)質(zhì)性的影響。”

    安科生物李經(jīng)理也告訴記者：“目前國(guó)家降的是藥品最高零售價(jià)，但是招標(biāo)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到最高零售價(jià)，估計(jì)對(duì)公司整體業(yè)績(jī)不會(huì)有很大影響。”紅日藥業(yè)董秘也持同樣觀點(diǎn)。

    華東醫(yī)藥對(duì)藥品降價(jià)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響則持謹(jǐn)慎態(tài)度。該公司表示，經(jīng)過(guò)對(duì)此次降價(jià)幅度及各地目前中標(biāo)價(jià)格的初步分析，此次降價(jià)對(duì)中美華東阿卡波糖片的銷售將帶來(lái)一定影響，但因影響產(chǎn)品市場(chǎng)需求變化的因素較多，目前難以就本次調(diào)價(jià)對(duì)該產(chǎn)品未來(lái)銷售的影響作出準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)該產(chǎn)品降價(jià)對(duì)中美華東總體業(yè)績(jī)也會(huì)產(chǎn)生一定影響。

或存投資機(jī)會(huì)

    正是此次降價(jià)“靴子”落地，讓不少券商對(duì)醫(yī)藥股未來(lái)走勢(shì)充滿信心。

    廣發(fā)證券分析認(rèn)為，年初以來(lái)醫(yī)藥股的走弱很大程度上反映了投資者對(duì)醫(yī)藥股政策層面的擔(dān)憂，其中很大一部分是對(duì)藥品價(jià)格調(diào)整的擔(dān)憂。但就今年的兩次降價(jià)來(lái)看，無(wú)論是范圍還是降價(jià)幅度，都較市場(chǎng)預(yù)期的要好。雖然目前尚難斷定今年是否還有新一輪的降價(jià)，但以目前情況來(lái)判斷，市場(chǎng)可以不用過(guò)于擔(dān)心價(jià)格調(diào)整對(duì)板塊的影響。

    該券商還表示，鑒于兩輪降價(jià)后市場(chǎng)對(duì)藥品降價(jià)預(yù)期的調(diào)整和醫(yī)藥板塊大部分公司比較穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)，建議投資者開始關(guān)注醫(yī)藥板塊。就本輪降價(jià)而言，未涉及到的人福醫(yī)藥和恩華藥業(yè)疑云盡散，建議關(guān)注。

    華泰證券也認(rèn)為，這次價(jià)格調(diào)整對(duì)日費(fèi)用高的藥品加大了降價(jià)力度，對(duì)日費(fèi)用低的藥品少降價(jià)或不降價(jià)，目的在于，在減輕患者負(fù)擔(dān)的同時(shí)，保證價(jià)格相對(duì)低廉藥品的生產(chǎn)供應(yīng)；對(duì)原單獨(dú)定價(jià)藥品，進(jìn)一步縮小了與統(tǒng)一定價(jià)藥品之間的價(jià)差，以促進(jìn)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)。中長(zhǎng)期看，降價(jià)不僅不會(huì)阻礙創(chuàng)新藥企成長(zhǎng)的進(jìn)程，反而會(huì)更加突顯其創(chuàng)新能力的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，恒瑞醫(yī)藥和恩華藥業(yè)就是其中的典型代表。

    業(yè)內(nèi)人士稱，雖然此次降價(jià)幅度較小，對(duì)上市公司影響有限，從中長(zhǎng)期看，這些公司依舊是不錯(cuò)的投資標(biāo)的；不過(guò)，從短期來(lái)看，未受到絲毫影響的上市公司可以優(yōu)先關(guān)注。

重點(diǎn)公司

恩華藥業(yè)  神經(jīng)系統(tǒng)用藥行業(yè)龍頭

    恩華藥業(yè)（002262，收盤價(jià)21.5元）是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的中樞神經(jīng)系統(tǒng)用藥仿制商，專注于麻醉藥、精神病用藥及神經(jīng)疾病用藥的研制和生產(chǎn)，依靠替代跨國(guó)公司產(chǎn)品取得市場(chǎng)，目前產(chǎn)品梯隊(duì)合理。

    深圳知名私募王亮認(rèn)為，雖然國(guó)內(nèi)中樞神經(jīng)系統(tǒng)藥物市場(chǎng)絕對(duì)容量低于腫瘤、心腦血管、抗感染和內(nèi)分泌用藥等領(lǐng)域，但因管制嚴(yán)格、壁壘高，參與者數(shù)量極少，多為小公司或大型公司的小業(yè)務(wù)部門；過(guò)往10年，神經(jīng)系統(tǒng)與腫瘤用藥同為相對(duì)份額成長(zhǎng)最快的細(xì)分市場(chǎng)，增速超過(guò)20%；其中麻醉藥隸屬手術(shù)用藥范疇，是最有前途的藥物“大行業(yè)”之一。

    日前，公司與以色列D-Pharm公司就DP-VPA治療癲癇藥物在中國(guó)的獨(dú)家許可與合作開發(fā)事宜簽署協(xié)議。該產(chǎn)品具有較大的市場(chǎng)空間，是公司產(chǎn)品儲(chǔ)備的一大看點(diǎn)，說(shuō)明該公司作為我國(guó)神經(jīng)系統(tǒng)用藥龍頭的地位已逐步得到國(guó)際同行的認(rèn)可，公司所積累的海外合作成功經(jīng)驗(yàn)將有利于公司獲得更多外部資源。

    今年上半年，恩華藥業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5739.82萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.68%，業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。國(guó)泰君安認(rèn)為，中樞神經(jīng)市場(chǎng)上，國(guó)家終端降價(jià)以及市場(chǎng)招標(biāo)競(jìng)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)較小，產(chǎn)品毛利率較穩(wěn)定。公司現(xiàn)階段主要靠老產(chǎn)品的內(nèi)生性增長(zhǎng)，未來(lái)的看點(diǎn)在于新藥能否及時(shí)上市推廣，目前右美托嘧啶和芬太尼系列是最有望獲得批文的品種，因此仍然看好新產(chǎn)品對(duì)公司的業(yè)績(jī)彈性，盈利增長(zhǎng)迎來(lái)向上拐點(diǎn)。

人福醫(yī)藥麻醉藥細(xì)分領(lǐng)域一家獨(dú)大

    人福醫(yī)藥  （600079，收盤價(jià)23.43元）依托麻醉藥領(lǐng)域的龍頭地位，持續(xù)投入醫(yī)藥各細(xì)分子行業(yè)，目前初步完成各業(yè)務(wù)板塊的布局，各自發(fā)展相對(duì)獨(dú)立且各具特色，而快速進(jìn)入醫(yī)藥商業(yè)也彰顯公司作為區(qū)域龍頭的雄心，對(duì)公司工業(yè)發(fā)展也有協(xié)同作用。

    目前，中國(guó)麻醉用藥處在全球較低水平。興業(yè)證券認(rèn)為，隨著手術(shù)人次的快速增長(zhǎng)，高端產(chǎn)品對(duì)低端產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性替代，以及手術(shù)和慢性病患者無(wú)痛意識(shí)的提升，中國(guó)麻醉用藥行業(yè)未來(lái)3年的收入復(fù)合增長(zhǎng)率將維持在25%~30%，公司的芬太尼系列將盡享行業(yè)未來(lái)的高增長(zhǎng)。

    興業(yè)證券認(rèn)為，公司最核心資產(chǎn)是宜昌人福，其主要的盈利來(lái)源是以芬太尼系列為主的麻醉鎮(zhèn)痛藥。麻醉鎮(zhèn)痛藥行業(yè)行政壁壘極高，且受藥品降價(jià)影響較小，在目前較低的基數(shù)上有巨大成長(zhǎng)空間。芬太尼系列是國(guó)內(nèi)麻醉鎮(zhèn)痛的主流用藥，基本上被宜昌人福獨(dú)家壟斷?，F(xiàn)有產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)、豐富的新產(chǎn)品儲(chǔ)備和激進(jìn)的營(yíng)銷擴(kuò)張，使得宜昌人福未來(lái)幾年的成長(zhǎng)性極為確定，且有超預(yù)期的可能性。

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