鎢價上漲與成本優(yōu)勢是業(yè)績增長的主要原因。一是鎢精礦、鎢粉末產(chǎn)品及硬質(zhì)合金的價格大幅增長，其中鎢精礦上半年均價達到13.4萬元/噸，同比增長72.93%；APT（仲鎢酸銨，鎢的深加工產(chǎn)品——編者注）均價為20.7萬元/噸，同比增長73.17%；鎢粉均價達326.33元/公斤，同比增長69.85%；碳化鎢粉均價為323.72元/公斤，同比增長69.54%。

    目前，A股有兩家以鎢礦開采以及深加工為主的企業(yè)——廈門鎢業(yè)和章源鎢業(yè)，在上年度鎢價較低時對外購買了鎢精礦，進行適度儲備，上半年原材料價格上漲的情況下，其產(chǎn)品成本優(yōu)勢得以釋放，且兩家公司毛利率都有較大的提升，分別達到28%和26%，均為兩家公司歷史最高水平。

廈門鎢業(yè)：

產(chǎn)業(yè)景氣度提升盈利前景

    廈門鎢業(yè)公告稱，2011年上半年，公司凈利潤大幅增長135.5%至4.58億元，作為我國占有資源優(yōu)勢的鎢（用于高端制造業(yè)）和稀土（用于新能源、節(jié)能環(huán)保），將會長期受益于新興產(chǎn)業(yè)政策紅利，供需前景較為樂觀，產(chǎn)業(yè)景氣度將持續(xù)提升。中銀國際分析師樂宇坤指出，就2011年下半年而言，稀土業(yè)務(wù)盈利可能會受到價格回落影響，但房地產(chǎn)業(yè)務(wù)則會成為公司盈利重要來源。出于對公司有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣度的樂觀判斷，以及對公司戰(zhàn)略發(fā)展的認可，上調(diào)對該公司2011~2012年的盈利預測，同時將公司目標價上調(diào)至60.00元，并重申對公司的“買入”評級。

章源鎢業(yè)：

市場需求促進利潤水平

    章源鎢業(yè)半年報也完全超出市場的預期。公司公布的2011年中報顯示，上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入9.73億元，同比增長62.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.27億元，同比增長118.08%；基本每股收益0.3元，同比增長114.3%。中信建投分析師張芳認為，上半年原材料價格上漲的情況下，公司產(chǎn)品成本優(yōu)勢得以釋放，使得產(chǎn)品毛利率較上年同期上升4.59個百分點。今年4月底，該公司旗下的淘錫坑鎢礦區(qū)精選廠生產(chǎn)線改造項目二期完工并投入使用，提高了選礦回收率，從而進一步降低了成本。

    此外，公司高性能高精度涂層刀片項目預計年底達產(chǎn)，受技術(shù)、設(shè)備和資金門檻較高的制約，國內(nèi)在運行和在建產(chǎn)能較少，供需存在較大缺口，因而發(fā)展前景樂觀。中信建投預測公司2011年～2013年凈利潤增速分別是112.64%、61.09%和22.89%，每股收益分別是0.73元、1.18元和1.45元，對應PE值為42倍、26倍和21倍，維持“增持”評級。

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