每經(jīng)記者  楊可瞻

31%  國(guó)際金價(jià)今年以來(lái)累計(jì)漲幅

11%  標(biāo)普調(diào)級(jí)事件至今累計(jì)漲幅

1881美元  COMEX黃金昨盤(pán)中創(chuàng)新高

　　黃金盛宴何時(shí)結(jié)束？

    至少?gòu)哪壳皝?lái)看，還沒(méi)有絲毫停止的意思。昨日（8月19日)，國(guó)際金價(jià)將歷史記錄推高至1852.5美元/盎司，本月累計(jì)漲幅已達(dá)到瘋狂的23%。然而，哪怕是最骨灰級(jí)的“死多頭”也清楚，黃金已身處夾縫。

    抬頭望，動(dòng)蕩不安的全球經(jīng)濟(jì)似乎還能再助推一把；低頭看，則是高處不勝寒。全球經(jīng)濟(jì)迎來(lái)黎明的那一天，也就是泡沫清楚的那一天。

沖！沖！沖！

    黃金到底有多大的魔力？讓我們先窺視一下電子商務(wù)市場(chǎng)。據(jù)最新Ebay數(shù)據(jù)，8月5日，即標(biāo)普下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)當(dāng)日，Ebay賣(mài)家售出的美國(guó)鷹揚(yáng)金幣平均報(bào)價(jià)1800美元。一周后，該金幣評(píng)級(jí)價(jià)格已上漲8%，至1952美元。另外，Ebay上最大的貴金屬交易商GreatSouthernCoins預(yù)計(jì)，過(guò)去1個(gè)半月來(lái)，公司業(yè)務(wù)幾乎翻了4倍，光是上周就狂增5~6倍。

    在中國(guó)，購(gòu)買(mǎi)黃金的熱情更是難以消退。在某些城市，一些買(mǎi)家更是開(kāi)著私家車(chē)來(lái)搬運(yùn)金條。道理不言而喻，在經(jīng)濟(jì)疲弱的今天，買(mǎi)入黃金可以抵御風(fēng)險(xiǎn)。

    于是我們看到，黃金就如亂世梟雄一般，在慘淡的全球經(jīng)濟(jì)中“殺得興起”。今年以來(lái)，國(guó)際金價(jià)已累計(jì)上漲31%。如果將周五看成是年內(nèi)最后一個(gè)交易日，這將是過(guò)去20年中最瘋狂的上漲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自1991年以來(lái)，倫敦金最大年內(nèi)漲幅為31%，時(shí)間是2007年。至于當(dāng)年發(fā)生了什么？相信大家都清楚，次貸危機(jī)。有意思的是，1年后，雷曼銀行破產(chǎn)掀起全球金融危機(jī)。但當(dāng)年金價(jià)只上揚(yáng)了5%。

    對(duì)于災(zāi)難，黃金似乎有先天的敏銳嗅覺(jué)。在美國(guó)失去“AAA”的頂級(jí)評(píng)級(jí)前1個(gè)月，金價(jià)就已累計(jì)上揚(yáng)11%。而從評(píng)級(jí)下調(diào)至今，金價(jià)又上漲了11%。顯然，標(biāo)普事件并沒(méi)有打亂黃金上漲的節(jié)奏。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，從7月4日以來(lái)，倫敦金現(xiàn)貨只有7天收跌，多達(dá)28天上漲。這意味著，如果你從7月開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)黃金并做日內(nèi)交易，你贏錢(qián)的概率接近八成。另外，一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，自8月以來(lái)，有9個(gè)交易日創(chuàng)出了新高，幾乎占到所有成交日的60%。資料顯示，截至昨日16時(shí)50分，倫敦金現(xiàn)貨報(bào)1860.6美元，漲幅1.94%。其盤(pán)中一度觸及1867美元，創(chuàng)歷史新高。

    在黃金價(jià)格不斷刷新歷史新高時(shí)，是否意味著ETF與對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)已開(kāi)始準(zhǔn)備獲利出局？事實(shí)并非如此。周四，全球最大的黃金上市交易基金（ETF）-SPDRGoldTrust持倉(cāng)量增加1.17%。截至8月18日，該基金持倉(cāng)量已達(dá)到驚人的1286.83噸，重新超過(guò)去年年末的持倉(cāng)量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，該基金年內(nèi)已增持6.1噸黃金，增持幅度達(dá)0.48%。

　　  相比之下，其他資產(chǎn)則顯得異常“冷清”。以美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)為例，其8月已累計(jì)下跌近10%。同期，歐洲經(jīng)濟(jì)龍頭德國(guó)的基準(zhǔn)股指DAX指數(shù)更狂甩24%。新興市場(chǎng)股市怎么樣呢？上證指數(shù)本月跌幅6%、韓國(guó)與泰國(guó)股市則分別暴挫18%和5.7%。貨幣方面，避險(xiǎn)資產(chǎn)美元指數(shù)本月僅上漲不到1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸黃金。

    也許有人會(huì)質(zhì)疑，黃金波動(dòng)如此之大，其潛藏的風(fēng)險(xiǎn)也肯定很大。事實(shí)并非如此簡(jiǎn)單。資料顯示，今年7月21日至8月16日，黃金與美國(guó)國(guó)債價(jià)格相關(guān)性接近0.9。相比而言，2009年7月21日至2010年7月21日期間，該相關(guān)性?xún)H為0.5。這表明，如果你在今年7月底8月初買(mǎi)入黃金，相當(dāng)于選擇了和美國(guó)國(guó)債一樣安全的資產(chǎn)。

動(dòng)蕩與衰退的平衡

    未來(lái)黃金還能漲多少？這個(gè)問(wèn)題目前很難回答。但可以知道的是，只要全球經(jīng)濟(jì)維持在動(dòng)蕩和衰退之間，目前這種格局都不會(huì)被輕易打碎。

    法國(guó)巴黎證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)師陳興動(dòng)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》解釋了這個(gè)道理。他認(rèn)為，盡管現(xiàn)在金價(jià)已升至歷史新高，但上方空間有多高，取決于全球經(jīng)濟(jì)何時(shí)能恢復(fù)穩(wěn)定。從目前情況看，至少在未來(lái)3個(gè)月內(nèi)，黃金繼續(xù)上漲的概率仍比較大。因?yàn)橘Y金除了它并沒(méi)有太多的選擇。事實(shí)上，黃金還能走多高根本取決于心理博弈，即認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)的動(dòng)亂能持續(xù)多久。目前其換手率已經(jīng)非常高了。即便我們認(rèn)為存在一個(gè)這樣的泡沫，但只要有接盤(pán)方，其價(jià)格就還會(huì)走高。

    富國(guó)銀行卻稱(chēng)，投機(jī)需求已將黃金價(jià)格推向泡沫，但該泡沫注定會(huì)破滅。一旦世界平息下來(lái)，黃金很可能有重大風(fēng)險(xiǎn)。

    “現(xiàn)在談?wù)撆菽€為時(shí)尚早，因?yàn)橛袃蓚€(gè)問(wèn)題我們都沒(méi)看到出路”，廣發(fā)期貨黃金資深研究員馮亮認(rèn)為，“首先，全球已經(jīng)出現(xiàn)的問(wèn)題是否有解決的跡象。答案不僅是沒(méi)有，而是問(wèn)題本身還在惡化。以歐洲來(lái)說(shuō)，德、法峰會(huì)并沒(méi)有通過(guò)歐元債務(wù)和擴(kuò)大援助額的議案，這無(wú)助于解決歐債問(wèn)題。另外有消息稱(chēng)美聯(lián)儲(chǔ)非常擔(dān)心歐洲銀行的融資問(wèn)題。一旦歐洲銀行真的出現(xiàn)問(wèn)題，持有巨大敞口的意大利等國(guó)顯然會(huì)卷入漩渦。其次，在即將出現(xiàn)的問(wèn)題中，標(biāo)普可能會(huì)下調(diào)美國(guó)地方債務(wù)評(píng)級(jí)。這對(duì)市場(chǎng)又會(huì)是一次沖擊。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)如果不實(shí)施QE3，金價(jià)可能漲至2000美元。如果推行了，不排除到2500美元。”

    而我們想了解全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩何時(shí)能平息，現(xiàn)在不太現(xiàn)實(shí)。本周，華爾街兩大銀行大摩和高盛均下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。原因是二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期且全球貿(mào)易增速放緩，同時(shí)一些國(guó)家進(jìn)一步采取了緊縮政策。

    其中，大摩指出，美國(guó)和歐元區(qū)正徘徊在衰退邊緣。將2011年全球GDP增長(zhǎng)預(yù)期從4.2%下調(diào)至3.9%。將歐元區(qū)2011年GDP增長(zhǎng)預(yù)期從2%下調(diào)至1.7%，將中國(guó)2012年GDP增長(zhǎng)預(yù)期從9%下調(diào)至8.7%。同時(shí)，高盛大幅調(diào)整了美國(guó)和歐元區(qū)預(yù)期。其中將美國(guó)今年GDP增長(zhǎng)預(yù)期從1.8%下調(diào)至1.7%。

    南華期貨宏觀總監(jiān)張一偉告訴記者，黃金現(xiàn)在有一些泡沫，但并不是很大。之前上漲主要體現(xiàn)了對(duì)全球貨幣體系不信任與對(duì)通脹恐慌。目前來(lái)看，年內(nèi)這個(gè)泡沫都不大可能破滅。因?yàn)橹灰蚪?jīng)濟(jì)維持在動(dòng)蕩和衰退之間，金價(jià)都將處于高位。

    理解這個(gè)并不難。一旦全球經(jīng)濟(jì)真的大幅衰退，一方面將在根本上削弱各國(guó)對(duì)黃金的需求，另一方面貨幣體系的崩潰將導(dǎo)致所有資產(chǎn)大洗牌。在那一刻，市場(chǎng)將竭盡所能拋售所有金融資產(chǎn)。如果未來(lái)黃金漲到2000美元以上，但全球貨幣體系并未發(fā)生太大變化，只是存在一些市場(chǎng)擔(dān)憂的話，那么對(duì)黃金潛在需求就可能逼至極限。這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)玩的就是心理博弈，即如果對(duì)貨幣懷疑態(tài)度開(kāi)始穩(wěn)定且下行，那么將推動(dòng)金價(jià)下行。反之，如果懷疑態(tài)度加劇，金價(jià)可能高位震蕩。

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