每經(jīng)記者  劉明濤

    一年以前，當(dāng)中恒集團(tuán)（600252，前收盤價(jià)18.27元）子公司梧州制藥與步長(zhǎng)醫(yī)藥簽訂金額高達(dá)23億元的總經(jīng)銷協(xié)議時(shí)，市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)充滿美好的期待，券商機(jī)構(gòu)一片叫好聲，中恒集團(tuán)也在當(dāng)時(shí)公告前后連續(xù)5漲停，賺足了市場(chǎng)眼球。然而，倘若業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)成為幻想，中恒集團(tuán)的命運(yùn)是否會(huì)出現(xiàn)巨大轉(zhuǎn)折呢？

    今日，中恒集團(tuán)公布半年報(bào)，當(dāng)期制藥板塊的營(yíng)業(yè)總收入為6.37億元，這與血栓通預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)23億元的收入相差甚遠(yuǎn)，況且，中恒集團(tuán)制藥板塊還不止這一種產(chǎn)品。難道說(shuō)，與步長(zhǎng)醫(yī)藥的合作已經(jīng)出現(xiàn)重大變化，難道說(shuō)，23億元銷售收入真的會(huì)成為一次滑稽的“紙上談兵”？

制藥營(yíng)收很“悲催”

    強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將中止？雖然中恒集團(tuán)還未發(fā)布復(fù)牌公告，但是從其中報(bào)披露的銷售業(yè)績(jī)來(lái)看，的確不容樂(lè)觀，上半年制藥板塊總收入僅為6.37億元，即便下半年該項(xiàng)業(yè)務(wù)環(huán)比翻倍增長(zhǎng)，也無(wú)法達(dá)到步長(zhǎng)醫(yī)藥承諾的23億元的營(yíng)收，這幾乎就是不可能完成的任務(wù)！

    今日，中恒集團(tuán)發(fā)布中報(bào)，公司今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.52億元，同比增長(zhǎng)97.9%，凈利潤(rùn)達(dá)3.5億元，同比大幅增長(zhǎng)159.26%。其中，制藥板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.37億元，同比增長(zhǎng)73.6%。

    其實(shí)，若不是有步長(zhǎng)醫(yī)藥保證銷售額的預(yù)期，中恒集團(tuán)的這份中報(bào)絕對(duì)算得上優(yōu)秀，然而面對(duì)巨額的銷售保證，中恒集團(tuán)上半年的業(yè)績(jī)只能算不及格！

    2009年中恒集團(tuán)制藥板塊營(yíng)業(yè)收入為5.2億元，2010年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到8.81億元，增長(zhǎng)速度喜人，而在2010年11月，中恒集團(tuán)又給股東注入一針興奮劑，其子公司梧州制藥與步長(zhǎng)醫(yī)藥簽訂經(jīng)銷協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，梧州制藥2011年含稅銷售收入須完成23億元，為此，步長(zhǎng)醫(yī)藥向梧州制藥支付銷售保證金3億元。

    有3億元的銷售保證金，誰(shuí)都會(huì)認(rèn)為此事成行為大概率事件，若制藥板塊收入能達(dá)到23億元，考慮70%的銷售毛利率，中恒集團(tuán)2011年的每股收入極有可能達(dá)到1.48元以上，實(shí)現(xiàn)飛躍。

    然而，上半年制藥板塊營(yíng)收僅6.37億元，若全部來(lái)自于梧州制藥的話，完成度僅為步長(zhǎng)醫(yī)藥承諾的27.7%，連30%都不到，這樣的制藥營(yíng)收成績(jī)，只能說(shuō)是“悲催”。

兩大基金忍痛估值

    或許停牌后與公司進(jìn)行溝通，意識(shí)到情況可能不妙，上半年重倉(cāng)中恒集團(tuán)的廣發(fā)和華商兩大基金同時(shí)對(duì)該股進(jìn)行估值。

    8月24日，廣發(fā)、華商基金公告稱，自8月23日起，對(duì)公司旗下基金持有的“中恒集團(tuán)”股票估值價(jià)格按照14.80元確定公允價(jià)值，即按其停牌前收盤價(jià)連續(xù)2日下調(diào)10%計(jì)算。“中恒集團(tuán)”后續(xù)停牌期間若發(fā)生重大事項(xiàng)，公司將進(jìn)行合理評(píng)估，進(jìn)一步確定其估值價(jià)格。

    中恒集團(tuán)停牌只因與步長(zhǎng)醫(yī)藥有重大業(yè)務(wù)正在磋商，還未說(shuō)是好是壞，影響程度幾何，兩只基金卻突然以兩個(gè)跌停板后的價(jià)格對(duì)該股進(jìn)行估值，這到底是太過(guò)于悲觀，還是已經(jīng)知道公司磋商結(jié)果不妙？畢竟，上一只被以兩個(gè)跌停估值的股票是出現(xiàn)食品問(wèn)題的雙匯發(fā)展（000895，收盤價(jià)72.60元）。

    深圳一位不愿具名的私募人士分析認(rèn)為，中恒集團(tuán)與步長(zhǎng)醫(yī)藥應(yīng)該是在磋商銷售協(xié)議，由于步長(zhǎng)醫(yī)藥的銷售沒(méi)有達(dá)到預(yù)期，中恒集團(tuán)可能會(huì)取消步長(zhǎng)醫(yī)藥的總代理資格，這可能會(huì)對(duì)中恒集團(tuán)的短期經(jīng)營(yíng)造成一定的影響。

    如果中恒集團(tuán)復(fù)牌真的連續(xù)兩個(gè)跌停，那么，重倉(cāng)該股的廣發(fā)基金和華商基金將面臨較大損失。

    據(jù)中恒集團(tuán)中報(bào)顯示，中恒集團(tuán)前10大流通股東基本被廣發(fā)基金與華商基金所占據(jù)，其中，廣發(fā)聚豐、華商盛世、華商策略為持有量最多的前三大基金，持股數(shù)分別為5233.09萬(wàn)股、4116.05萬(wàn)股、3150.77萬(wàn)股，而值得關(guān)注是，華商盛世和華商策略在二季度還分別增倉(cāng)了1155.43萬(wàn)股  （以送股后股本計(jì)算）和847.43萬(wàn)股，去年公募一哥孫建波“不幸”踩中“地雷”。

    相比之下，王亞偉則要幸運(yùn)許多，截至6月30日，王亞偉執(zhí)掌的華夏大盤僅持股90萬(wàn)股，在華夏大盤的倉(cāng)位布局中已經(jīng)顯得微不足道；華夏策略已經(jīng)將中恒集團(tuán)悉數(shù)清倉(cāng)。有趣的是，王亞偉所持股份為去年參與中恒集團(tuán)定增而獲配股份，這些股份于6月9日才解禁，說(shuō)明解禁后，王亞偉便獲利了結(jié)，火速清倉(cāng)。

股吧言準(zhǔn)消息

停牌前提前放量跌停，況且在中報(bào)出爐前這一敏感時(shí)期突然停牌，中恒集團(tuán)此次利空事件是否又一次涉嫌提前走漏消息？

    在中恒集團(tuán)停牌當(dāng)日，股吧流傳著諸多傳聞。如今來(lái)看，最為靠譜的傳聞還是一位名為  “我是梧州人”散發(fā)出來(lái)的，其在股吧里稱，“步長(zhǎng)公司上半年只完成全年銷售任務(wù)的29％，估計(jì)全年只能夠完成70％，假如壓貨只能80％，以免違約。另外，現(xiàn)在成本一天比一天高，利潤(rùn)無(wú)法保持。”

    從中報(bào)顯示的中恒集團(tuán)制藥板塊收入占步長(zhǎng)醫(yī)藥承諾23億元收入的27.7%這一數(shù)字來(lái)看，與該自然人的說(shuō)法極其吻合，而在當(dāng)日，兩家機(jī)構(gòu)分別賣出5919.07萬(wàn)元和3888.52萬(wàn)元，很可能是提前知道消息的基金在賣出。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，中恒集團(tuán)當(dāng)初與步長(zhǎng)醫(yī)藥簽訂銷售協(xié)議時(shí)，也曾涉嫌走漏消息。首先，在協(xié)議簽訂前，該股股價(jià)已經(jīng)連續(xù)漲停，而在第三個(gè)漲停時(shí)，成交數(shù)據(jù)顯示，公司當(dāng)?shù)貭I(yíng)業(yè)部—華泰證券梧州蝶山二路營(yíng)業(yè)部以3846.7萬(wàn)元入圍買入榜前五，令市場(chǎng)質(zhì)疑聲四起。

    到底中恒集團(tuán)是否真的走漏消息，這需要監(jiān)管部門取證調(diào)查，無(wú)論結(jié)果怎樣，它已經(jīng)深深地傷害了重倉(cāng)該股的基金以及上萬(wàn)中小投資者的利益。

    從基金二季報(bào)數(shù)據(jù)看，約20只基金持有中恒集團(tuán)1.61億股，占公司流通股份的14.74%，市值達(dá)到30億元左右，這就是說(shuō)，如果持股沒(méi)有發(fā)生變化，中恒集團(tuán)每出現(xiàn)一個(gè)跌停板，將導(dǎo)致這20只基金浮虧超過(guò)3億元。

    從股東人數(shù)來(lái)看，中恒集團(tuán)上半年持股股東已經(jīng)達(dá)到55857戶，較一季度增長(zhǎng)了5000多戶，如果三季度他們沒(méi)有選擇減持，或許難逃中恒集團(tuán)此次停牌帶來(lái)的“傷害”。

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