近日，有報道稱，國內(nèi)四家銀行逆市而為，大量持有滬金空頭頭寸，從而導致賬面出現(xiàn)巨額浮虧，被譏諷為投資失敗而導致虧損。對此說法，專家頗為無奈地表示，“僅憑期貨市場的浮虧就斷言"投機做空"、"決策失誤"，這只能說明，市場對銀行和期貨業(yè)務缺乏了解。”

　　銀行“對沖”手段被誤讀

　　眾所周知，7月開始，黃金出現(xiàn)一波瘋狂的上漲行情，在做多熱情爆發(fā)的情況下，做空黃金難免被解讀為“悲劇”。孰料，逆市而為的竟是國內(nèi)上市銀行。日前，有細心的市場人士發(fā)現(xiàn)，在滬金期貨合約上，竟有四家銀行持續(xù)持有空單。

　　8月12日，民生銀行(600016)、農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行(601166)、浦發(fā)銀行(600000)等4家銀行躋身上海黃金期貨1112合約空單前20位。25日，上期所公布的黃金持倉龍虎榜上，前20名多頭席位中依然不見銀行的身影，興業(yè)等銀行繼續(xù)持有空單。

　　據(jù)初步估算，農(nóng)業(yè)銀行自7月中旬以來在滬金1112合約上的浮虧已經(jīng)超過7000萬元，民生銀行自8月12日以來的浮虧超過5000萬元，興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行自8月上旬以來也各有4000萬元左右的浮虧。這些銀行合計浮虧約2億元。

　　在金價凌厲上攻的當下，四家銀行為何集體做空期金，真的是投資決策失誤嗎？實際上，這類質(zhì)疑屬于“舊事重提”。兩年前，國內(nèi)黃金期貨剛剛興起，當時，興業(yè)銀行曾在期金合約上有一定頭寸，并與金價波動相背離，市場也曾質(zhì)疑該行的操作決策。如今，四家銀行的頭寸更多，看起來浮虧更大，因而再度引發(fā)市場對銀行“投資失誤”的爭議。

　　農(nóng)業(yè)銀行金融市場部貴金屬業(yè)務處黃金專家張志剛向記者表示，“市場太不了解銀行的業(yè)務。一般而言，銀行涉足黃金期貨是將其作為風險對沖的渠道，比如，一面做空期貨，一面做多現(xiàn)貨，如果期貨虧損，現(xiàn)貨的盈利可以填補，從而達到對沖的目的。”

　　一般而言，銀行會選擇在多個市場上進行對沖，期貨市場上的虧損通常將被現(xiàn)貨市場上的盈利抵消。據(jù)興業(yè)銀行資金營運中心黃金分析師蔣舒介紹，商業(yè)銀行做對沖盤的幾大動機包括：第一，進口黃金，通常需要做賣空的套期保值。第二，銀行都會在多個市場上建立“雙邊頭寸”以獲取價差，進行套利。第三，一些大行開通了紙黃金業(yè)務，投資者只能做多，銀行自然充當客戶的“對手盤”，成為凈空頭，因此銀行也會想辦法對沖風險。

　　銀行嚴格控制“投機盤”

　　不僅局限于“投資決策失誤”，市場糾結(jié)的另一個焦點在于，銀行是否在通過期貨市場進行投機交易？

　　對此，海通期貨分析師陶金峰告訴記者，商業(yè)銀行在期貨交易所的頭寸并不能簡單理解為“投機頭寸”，也可能是套保套利頭寸。雖然銀行也會有少量投機性頭寸，但每家銀行對投機頭寸的比例都有嚴格的控制。應該來說，投機頭寸的比例相當小，有的銀行甚至不允許做投機盤。

　　倍特期貨黃金分析師劉明亮也稱，“銀行通常會通過期貨市場做對沖風險或套利，銀行很少做單一頭寸進行投機。就算做單一頭寸也僅僅是浮虧，金價下跌浮虧就減少了，如果做空的位置較高還會盈利。”

　　記者也從銀行內(nèi)部人士口中獲悉，實際上銀行對投機盤有嚴格規(guī)定。民生銀行金融市場部貴金屬業(yè)務中心總經(jīng)理董虹表示，“民生銀行對投機盤控制得十分嚴格，根本沒有投機盤，只有套利套保盤。而且套利也不是經(jīng)常做，只有當價差擴大到一定程度，市場震蕩劇烈時，才會考慮做。”

　　農(nóng)業(yè)銀行張志剛也駁斥了“投機做空”的說法，他強調(diào)，國內(nèi)銀行都有嚴格的風險監(jiān)控系統(tǒng)，銀行風控不允許自營做單邊投資。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著上期所下調(diào)黃金保證金比例，黃金交易日漸活躍，為商業(yè)銀行提供了較佳的入場機會。但值得注意的是，上期所采取下調(diào)手續(xù)費等一系列手段，并非為吸引更多的投機資金進入期市，而旨在鼓勵更多的投資者入場進行套期保值，以對沖風險。