每經(jīng)記者  牟璇

    今年鈦白粉價格已經(jīng)整整高燒了8個月，而這8個多月的持續(xù)高燒，使得相關(guān)鈦白粉上市企業(yè)的業(yè)績大增，股價瘋狂上漲。然而，幾家歡喜幾家愁，鈦白粉下游主要應(yīng)用領(lǐng)域的涂料、造紙等企業(yè)，卻由于原材料不斷漲價導(dǎo)致利潤下降而直呼  “傷不起”。本期，《每日經(jīng)濟新聞》將深入分析在這波鈦白粉瘋狂上漲中的下游上市公司。

冰火兩重天

    今年的化工市場熱火朝天，各種化工品的漲價使得相關(guān)上市公司股價瘋漲。其中，鈦白粉可謂是此輪化工品上漲行情中的領(lǐng)銜產(chǎn)品。今年一季度以來，作為鈦白粉原材料的鈦精礦價格不斷上漲，同時涂料、造紙等下游需求大量增長，使得低迷多時的鈦白粉價格突然大幅上升。生意社數(shù)據(jù)顯示，今年一月初鈦白粉價格為1.65萬元/噸，而截至本周末  （8月26日），鈦白粉的價格為2.13萬元/噸，僅僅半年時間漲幅就達29.09%，較去年同期大幅上漲41.90%。

    浙商證券認為，當前鈦白粉的上漲是因為發(fā)達國家經(jīng)濟復(fù)蘇導(dǎo)致需求恢復(fù)到正常水平，國外鈦白粉新增產(chǎn)能一般需要3~5年的時間，短期內(nèi)難以滿足需求。同時，國內(nèi)環(huán)保和資金壓力也限制了硫酸法生產(chǎn)鈦白粉的擴張速度，而氯化法卻受制于技術(shù)產(chǎn)能增速較慢。因此，鈦礦供給不足加劇了鈦白粉上漲的步伐。

    與此同時，伴隨著鈦白粉價格的暴漲，相關(guān)上市公司安納達（002136，收盤價36.71元）、*ST鈦白（002145，收盤價10.55元）等股價也出現(xiàn)飆漲。而剛上市不久的鈦白粉新貴佰利聯(lián)（002601，收盤價125.26元）也一度被爆炒，上市首日便站上了百元股行列。

    不過，鈦白粉價格的上漲“肥”了鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)，卻讓鈦白粉下游企業(yè)日子艱難。資料顯示，鈦白粉被認為是目前世界上性能最好的一種白色顏料，廣泛應(yīng)用于涂料、塑料、造紙、印刷油墨、化纖、橡膠、化工、化妝品等工業(yè)。

    其中，涂料是鈦白粉第一大應(yīng)用行業(yè)，各種涂料中鈦白粉含量在10%~35%。與此同時，造紙行業(yè)也是鈦白粉較大的應(yīng)用領(lǐng)域，低檔紙考慮生產(chǎn)成本因素一般不使用鈦白粉，而裝飾紙、紙幣等用紙一定要添加鈦白粉，其中裝飾紙中鈦白粉用量為20%~40%。

    據(jù)生意社鈦白粉分析師楊遜介紹，鈦白粉價格不斷上漲，短期難以看到下降行情，預(yù)計鈦白粉今年價格仍將維持高位運行。然而，鈦白粉下游企業(yè)面對不斷上升的成本卻難以消化，需求已經(jīng)開始出現(xiàn)萎縮。超過60%的鈦白粉將用作生產(chǎn)涂料，夏季一般是裝修行業(yè)的淡季，涂料銷售本就不旺，加上今年鈦白粉價格太高，涂料生產(chǎn)廠家也無意采購。造紙行業(yè)同樣如此，鈦白粉用量最大的裝飾紙生產(chǎn)企業(yè)需求也趨于萎縮，因此產(chǎn)品售價漲幅較小，原材料的上漲極大擠壓了公司利潤。

下游企業(yè)業(yè)績?nèi)嫦禄?/p>

    A股市場中，生產(chǎn)涂料的上市企業(yè)主要包括金力泰（300225，收盤價29.30元）、渝三峽A（000565，收盤價11.68元）、樂通股份（002319，收盤價15.85元）、西北化工（000791，收盤價7.45元）等。

    而造紙類的上市公司則有齊峰股份（002521，收盤價17.13元）、帝龍新材（002247，收盤價16.65元）合興包裝（002228，收盤價7.80元）等。

    上述公司中，幾乎所有的公司今年中期的凈利潤都出現(xiàn)了下降。金力泰、渝三峽A、樂通股份、西北化工今年中期凈利潤分別下滑35.57%、21.22%、40.79%和29.41%。而齊峰股份、帝龍新材今年上半年凈利潤也分別大降62.10%、11.62%，僅有合興包裝今年上半年凈利潤同比上漲，不過上漲幅度僅為4.58%。

    據(jù)齊峰股份招股說明書介紹，公司產(chǎn)品主要原材料為木漿和鈦白粉，2007年度、2008年度、2009年度、2010年1~6月公司鈦白粉消耗量分別為2.18萬噸、2.38萬噸、3.00萬噸、1.95萬噸；鈦白粉成本占公司產(chǎn)品成本的比例分別為32.51%、33.96%、36.02%、37.51%。據(jù)測算，鈦白粉價格每上下浮動1%，公司的綜合毛利率則相應(yīng)波動0.27個百分點。原料的供應(yīng)及價格的變化將直接影響公司的正常生產(chǎn)及制造成本，從而影響本公司經(jīng)營業(yè)績。

    今年中報顯示，原材料影響齊峰股份業(yè)績的現(xiàn)象十分明顯。上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7.46億元，綜合毛利率僅為13.03%，較上年同期減少11.88%。

    剛上市不久的金力泰也表示，公司主要原材料包括鈦白粉。從招股說明書可以看出，2008~2010年公司投入采購鈦白粉的金額分別為474.50萬元、529.9萬元以及651.86萬元。實際上，5月30日金力泰的上市公告書中，就已公布了一季度業(yè)績下滑的信息，而二季度業(yè)績繼續(xù)下滑，公司稱是由于主要原材料采購單價一直在高位運行，導(dǎo)致主要產(chǎn)品成本有較大上升。

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