每經(jīng)記者??趙笛??毛晉楠

　　著名畫家齊白石曾創(chuàng)作出一副寫意的大白菜圖，并贊美白菜為“蔬菜之王”。

????近日，股市投資者們似乎也愛上了大白菜，而且還在努力挖出更多的白菜來。當(dāng)然，他們真正喜歡的不是富含維C、維E的白菜，而是由于中報(bào)業(yè)績良好、前期跌幅巨大從而使得估值已非常便宜的金融股。為何市場會(huì)把金融股視為“白菜股”？還有其他“白菜”可以投資嗎？我們將為您詳細(xì)解答。但要提醒您，正如切白菜時(shí)要順絲切才易熟，買“白菜股”也要順勢而為，不可勉強(qiáng)。

/市場表現(xiàn)/

“白菜”終于漲價(jià)了

　　本周，最讓史玉柱興奮的事情無疑就是以銀行股為首的??“白菜股”漲價(jià)了，他的興奮不無道理，因?yàn)榇饲八妥巫尾痪氲卦谖⒉┥蠄?jiān)定地看好民生銀行??（600016，收盤價(jià)6.09元），何況此次“民生白菜”的漲幅還名列前茅。

????其實(shí)，主板市場估值已創(chuàng)造了歷史大底，A股市場從某種意義上講，也成了一棵“白菜”。

金融股領(lǐng)漲

????早在8月19日的暴跌中，銀行股就體現(xiàn)出尾市護(hù)盤的跡象。本周其不再滿足于護(hù)盤，而是開始擔(dān)當(dāng)探底領(lǐng)漲的先鋒。

????統(tǒng)計(jì)顯示，本周金融板塊平均漲幅高達(dá)6.04%。位列板塊漲幅第二，僅次于只有六只股票的摩托車板塊。而從個(gè)股情況看，金融股本周全部錄得上漲，除工商銀行（601398，收盤價(jià)4.16元）、中國人壽（601628，收盤價(jià)16.24元）等超級(jí)大盤股漲幅偏小以外，借殼上市的國海證券（000750，收盤價(jià)15.73元）以及國金證券（600109，收盤價(jià)14.15元）、陜國投A（000563，收盤價(jià)12.64元）周漲幅分別高達(dá)21%、17.72%、11.37%。??北??京??銀??行（601169，收盤價(jià)9.92元）、民生銀行（600016，收盤價(jià)6.09元）則分別以9.13%和7.79%的周漲幅摘得銀行股上漲冠亞軍。

????讓金融股在本周如此強(qiáng)勢的關(guān)鍵日子在8月25日。當(dāng)天，在內(nèi)外市場均無實(shí)質(zhì)性利好的背景下，金融股帶領(lǐng)A股市場出現(xiàn)暴漲，方正證券（601901，收盤價(jià)6.23元）、國海證券、陜國投A、國金證券均出現(xiàn)漲停。而銀行股中，華夏銀行（600015，收盤價(jià)11.24元）、民生銀行漲幅居前。

????在銀行股中表現(xiàn)突出的股票均是已公布中報(bào)且在高增長背景下動(dòng)態(tài)市盈率極低的個(gè)股。如民生銀行的動(dòng)態(tài)市盈率一度只有5.4倍，創(chuàng)下A股個(gè)股市盈率最低紀(jì)錄??（債務(wù)重組的ST股除外）。

A股行情獨(dú)立性加強(qiáng)

????如果估值可以作為是否是??“白菜價(jià)”的一個(gè)重要衡量指標(biāo)，那么，滬市A股整體已處于“白菜價(jià)”范疇。

????記者注意到，上證綜指與滬深300指數(shù)其實(shí)已經(jīng)見到歷史大底了。

????Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2011年8月19日，上證A股市盈率為13.01倍，已刷新2008年10月31日保持的13.27倍市盈率的最低紀(jì)錄；滬深300指數(shù)2011年8月12日和19日整體市盈率分別為12.44倍和12.16倍，均刷新了其2008年10月31日創(chuàng)下的12.51倍市盈率的最低紀(jì)錄。

????雖然深證A股、中小板指的市盈率仍遠(yuǎn)高于2005年和2008年的底部區(qū)域水平，但上證綜指和滬深300指數(shù)市盈率數(shù)據(jù)還是能夠給市場以信心——主板市場已遍地是“白菜”。

????正是在A股整體已呈??“白菜價(jià)”的背景下，8月以來其相對(duì)于外圍而言的獨(dú)立走勢顯得逐漸突出起來。

????記者注意到，本周美國股市雖未繼續(xù)暴跌，但漲幅也不大；而歐洲及日韓股市則多為橫盤震蕩，甚至吉隆坡、菲律賓、印度股市本周還出現(xiàn)了下跌。

????相反，A股在本周強(qiáng)勢特征明顯。上證綜指、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別為3.07%、2.36%、2%和4.43%。而就在隔夜歐美股市下跌的背景下，周五A股依然頑強(qiáng)，股指幾乎以平盤報(bào)收，中小板指、創(chuàng)業(yè)板指更以紅盤報(bào)收。

????回過頭去看，上證綜指在上周五第三次跳空向下且大幅縮量后，已有強(qiáng)弩之末的跡象，也讓A股更有理由走出獨(dú)立行情。

/轉(zhuǎn)換預(yù)期/

風(fēng)格轉(zhuǎn)換可期

　　在本周四的大漲中，上證綜指分時(shí)圖白線始終在黃線之上，市場一般認(rèn)為白線代表大盤股，黃線代表小盤股，白線走勢強(qiáng)于黃線，不免讓市場猜測，是否會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。記者認(rèn)為，單日的漲跌易主雖不能一錘定音，但從估值角度看，風(fēng)格轉(zhuǎn)換是遲早的事情。

創(chuàng)業(yè)板顯疲態(tài)

????8月25日，上證綜指大漲2.92%，但創(chuàng)業(yè)板指僅上漲0.29%。

????統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)天，242家可交易的創(chuàng)業(yè)板股中共有98只個(gè)股下跌，占當(dāng)日A股下跌總數(shù)的43.2%。顯然，周四創(chuàng)業(yè)板的疲態(tài)顯示，不排除創(chuàng)業(yè)板的主力資金正在尋找一個(gè)退出良機(jī)，一旦主板人氣恢復(fù)，或?qū)⒔铏C(jī)出貨。

????記者統(tǒng)計(jì)顯示，6月下旬以來創(chuàng)業(yè)板指的表現(xiàn)就比主板強(qiáng)得多。究其原因，一方面創(chuàng)業(yè)板個(gè)股經(jīng)歷了上半年的下跌，有反彈需要；另一方面，中報(bào)數(shù)據(jù)顯示部分創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的高增長，使得市場對(duì)該板塊重燃信心。

????然而，以創(chuàng)業(yè)板為首的小盤股高估值卻始終是懸在其頭上的一把利劍。Wind數(shù)據(jù)顯示，就在上證綜指、滬深300指數(shù)估值已創(chuàng)出歷史新低之際，中小板指估值依舊高得離譜。

????比如深證A股市盈率歷史最低值為14.55倍，出現(xiàn)于2008年11月7日。而2011年8月26日其市盈率高達(dá)31.74倍；中小板指市盈率歷史最低值為2008年10月31日的16.2倍，目前該指數(shù)市盈率仍高達(dá)36.77倍。

????在上證綜指998點(diǎn)、1664點(diǎn)的歷史底部，上證A股、滬深300指數(shù)、深證A股、中小板指的估值表現(xiàn)出集體創(chuàng)下歷史新低，而不只是部分指數(shù)創(chuàng)下新低。換言之，當(dāng)前估值形態(tài)并不能構(gòu)成一次真正的見底，創(chuàng)業(yè)板等小盤股進(jìn)一步價(jià)值回歸只是時(shí)間問題。

“白菜股”吸引力增強(qiáng)

????由于創(chuàng)業(yè)板等小盤股估值高企，A股市場的“白菜股”吸引力可能會(huì)越來越大。

????本周，南京銀行（601009，收盤價(jià)8.56元）、興業(yè)銀行（601166，收盤價(jià)13.69元）、建設(shè)銀行（601939，收盤價(jià)4.56元）、中國銀行（601988，收盤價(jià)3元）、交通銀行（601328，收盤價(jià)4.64元）等公布了靚麗的中報(bào)，使得上述五只銀行股的動(dòng)態(tài)市盈率降至8倍、6.04倍、6.14倍、6.3倍和5.67倍。

????Wind數(shù)據(jù)顯示，銀行股整體市盈率新低記錄是2011年8月19日的7.59倍，8月26日這一數(shù)值反彈至7.78倍。

????銀行股低估值的吸引力已受到市場關(guān)注。在國外，巴菲特不顧美債風(fēng)波二季度大肆加碼銀行股；在國內(nèi)更有史玉柱以及有“半個(gè)國家隊(duì)”之稱的中國人壽都有意繼續(xù)增持民生銀行。銀行股的“白菜”特征愈發(fā)明顯。

????值得注意的是，除銀行股外，在A股的低估值板塊中，汽車、石油石化、以及大盤地產(chǎn)板塊似乎也都有加入“白菜股”行列的跡象。

????Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，8月19日，汽車整車板塊市盈率為13.67倍，與歷史底部11.02倍的差距進(jìn)一步縮小，其中長安汽車（000625，收盤價(jià)4.45元）等個(gè)股市盈率不足10倍。

????記者認(rèn)為，市場或許還要等待，等待與中報(bào)業(yè)績高增長刺激銀行股、《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法(草案)》刺激券商股類似的利好出現(xiàn)，從而引發(fā)低估值板塊輪動(dòng)上漲。

/未來看點(diǎn)/

見底反彈之路不平坦

　　面對(duì)周四的上漲以及A股越來越明顯的獨(dú)立行情特征，機(jī)構(gòu)高呼見底。誰都愿意股市見底反彈，但金融股的上漲到底是領(lǐng)漲還是補(bǔ)漲？未來，什么因素決定行情走向？

見底呼聲增強(qiáng)

????從圖形上看，上證綜指8月9日和8月22日的系列日K線走勢構(gòu)成了一個(gè)雙底，在此背景下，越來越多的券商開始看多。

????華融證券分析師周隆斌表示，“2438點(diǎn)很可能成為年內(nèi)低點(diǎn)”，他認(rèn)為，股市見底的判斷來自四個(gè)方面：首先，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依舊強(qiáng)勁；其次，國內(nèi)外的利空都降低了國內(nèi)加息概率；第三，2438點(diǎn)的估值水平已不具備向下空間；第四，國際動(dòng)蕩給A股造成的沖擊已過最悲觀時(shí)期。同樣開始看多的還有中信證券，中信證券分析師陳華良指出，平臺(tái)貸問題有望合理解決，有助于釋放困擾經(jīng)濟(jì)體健康穩(wěn)定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；類似美國401K計(jì)劃的企業(yè)年金制度將繼續(xù)完善，推動(dòng)更多長線資金進(jìn)入資本市場；RQFII預(yù)期進(jìn)程加快，吸引外圍資金進(jìn)入市場。

“黑天鵝”擾動(dòng)難預(yù)料

在機(jī)構(gòu)表態(tài)中，所有利空似乎都在轉(zhuǎn)變成利好，而所有利好都在進(jìn)一步強(qiáng)化。然而，A股真的就此獲得了對(duì)利空的??“免疫能力”嗎？

????記者認(rèn)為，由于今年“黑天鵝”現(xiàn)象頻現(xiàn)，加之全球經(jīng)濟(jì)、股市的聯(lián)動(dòng)性日益曾強(qiáng)，目前認(rèn)為A股可以就此一路走好還為時(shí)尚早。

????首先，不確定性因素在今年特別多。比如動(dòng)車事故、美債危機(jī)等，每次“黑天鵝”出現(xiàn)A股都會(huì)翻綠。

????其次，全球性的經(jīng)濟(jì)滯漲危機(jī)，中國恐難幸免。上周，摩根士丹利將全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測數(shù)進(jìn)行了下調(diào)后，本周，穆迪又將日本主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)。值得注意的是，日前，瑞銀將中國GDP增速的預(yù)測進(jìn)行了下調(diào)。資料顯示，基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及增長前景均弱于預(yù)期的判斷，該機(jī)構(gòu)已經(jīng)在7月末下調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測，隨后，2012年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測也從2%下調(diào)至1%。本周，瑞銀將中國2011及2012年GDP增速預(yù)測分別從9.3%和9%下調(diào)至9%和8.3%；最后，在國內(nèi)，通脹能否得以控制、政策是否會(huì)放松、企業(yè)盈利下滑是否能夠避免都左右著市場神經(jīng)。

????廣發(fā)證券首席投資顧問游文峰認(rèn)為，一連串的不利因素將使得A股真正的安全邊際在2350點(diǎn)，亦即目前仍有向下空間。

????游文峰指出，未來中國的CPI中樞將抬高，短期難以看到政策的放松。而即便CPI有所回落，其背后是企業(yè)盈利能力的下滑。若盈利預(yù)期再度下調(diào)，那前期的估值底必將再度面臨挑戰(zhàn)。

三大因素決定下周走向

????對(duì)于“金融股的上漲，到底是領(lǐng)漲還是補(bǔ)漲”這個(gè)命題，其實(shí)與“A股是反抽還是見底”這個(gè)命題討論的是同一個(gè)問題。如果金融股的上漲只是曇花一現(xiàn)，資金仍圍繞創(chuàng)業(yè)板等小盤股炒作，行情便不存在見底一說；而如果銀行股揭竿而起引領(lǐng)上漲，雖然創(chuàng)業(yè)板炒作有可能偃旗息鼓，但指數(shù)的攀升必將為市場帶來更多人氣。

????記者認(rèn)為，下周行情將受三大因素影響:

????一是QE3是否會(huì)推出。周五，全球央行年會(huì)召開，世界都在關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克會(huì)不會(huì)給日益衰竭的市場信心注射一劑強(qiáng)心針。從以往經(jīng)驗(yàn)看，倘若QE3推出，短期對(duì)A股市場確實(shí)會(huì)有較大的提振作用。

????二是量能是否會(huì)持續(xù)放大?！傲吭趦r(jià)先”已被市場廣泛認(rèn)同，本周的反彈也有上周五跳空時(shí)下跌時(shí)縮量的刺激因素。本周四在金融股的帶領(lǐng)下，市場出現(xiàn)明顯放量，但只是回到了8月初的水平，而在周五量能又再次萎縮，這給行情蒙上一層陰影。目前上證綜指已將8月19日跳空向下缺口回補(bǔ)，下周就將面對(duì)8月5日形成的跳空向下缺口。由于8月5日前股指橫盤長達(dá)8個(gè)交易日，套牢盤較多，如果下周行情不能放量，繼續(xù)反彈就成了一種奢望。在QE3消息明確后，放量才是進(jìn)場或加倉的重要指標(biāo)。

????三是政策利好能否與股市相配合。如前所述，券商股若無《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法??(草案)》的利好刺激，想必也很難被市場視為“白菜股”予以關(guān)注。

????這其實(shí)也給市場提供了一種觀察行情的思路。如果未來出現(xiàn)新的行業(yè)利好政策，且市場依此展開炒作，市場的人氣也才能被調(diào)動(dòng)起來，這在弱勢震蕩時(shí)期是非常必要的。未來，政策面需要關(guān)注的大到貨幣政策、財(cái)政政策——決定大行情；小到行業(yè)數(shù)據(jù)、板塊利好——決定熱點(diǎn)方向。

????假設(shè)沒有推出QE3或?qū)E3的炒作已過，那么政策利好就成了市場能否放量的關(guān)鍵。

/個(gè)股機(jī)會(huì)/

私募抄底四大“白菜股”大宴賓客

每經(jīng)記者??毛晉楠

????經(jīng)過一輪暴跌，A股市場再度出現(xiàn)了一堆股價(jià)只有2元、3元的??“白菜股”。

????這些股票不僅價(jià)格低，其中還不乏5倍市盈率的優(yōu)質(zhì)公司，比如民生銀行，公司2011年中報(bào)顯示每股收益0.521元，而該股在8月9日大盤見底反彈時(shí)的最低價(jià)僅為5.06元。

????陜西創(chuàng)贏投資理財(cái)有限公司董事長崔軍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,據(jù)他統(tǒng)計(jì)，在通脹中企業(yè)的利潤以及居民的存款都在被銀行吞噬，所以買入銀行股是抗通脹最佳策略之一。

????銀行股經(jīng)過近期大跌，部分個(gè)股股價(jià)已經(jīng)跌至5倍PE的水平，此時(shí)買入，即使靠分紅也只需5年時(shí)間就能收回投資。

????不過另部分私募人士對(duì)買入銀行股表達(dá)了謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。天津仙童投資管理公司董事長張曉君對(duì)記者表示，中國地方債的風(fēng)險(xiǎn)在未來2年內(nèi)或仍將困擾銀行股，“希臘的地方債利率都超過了40%，這對(duì)國內(nèi)肯定是一個(gè)警示?！?/p>

????私募們除了在銀行股當(dāng)中??“挖白菜”，還將目光投向了房地產(chǎn)、航空等板塊中的“白菜股”。

????比如信達(dá)地產(chǎn)??（600657，收盤價(jià)5.878元）在8月25日強(qiáng)勁漲停，在龍虎榜買入席位中就有著名的成都某私募席位現(xiàn)身，該席位以1307.86萬元的金額位居第二大買入席位。

????一位私募人士稱，“信達(dá)地產(chǎn)是王亞偉的票，半年報(bào)顯示王亞偉還在加倉，以現(xiàn)在的價(jià)格買入，等于是抄王亞偉的底。”

????以下是記者統(tǒng)計(jì)的四大最被私募看好的“白菜股”：

民生銀行（600016，收盤價(jià)6.09元）

????中報(bào)每股收益：0.52元

????每股凈資產(chǎn)：4.31元

????私募看好理由：估值足夠便宜，而且是一家民營銀行，相較幾大國有銀行機(jī)制更靈活。該股還具有一大題材，就是股權(quán)并購。目前其第二大股東是新希望投資有限公司，持股量占其總股本的4.99%，第三大股東中國人壽則持有4.31%的股份，持股量相當(dāng)接近。此外，資本大鱷史玉柱也是民生銀行的股東，且在積極增持，一旦收購大戰(zhàn)打響，股價(jià)有可能大幅飆升。

四川長虹（600839，收盤價(jià)2.99元）

????中報(bào)每股收益：0.0650元

????每股凈資產(chǎn)：2.85元

????私募看好理由：作為中國家電企業(yè)龍頭大哥，其近年來再煥青春，據(jù)其中報(bào)披露，公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤2.31億元，同比增長469.16%，空調(diào)產(chǎn)品銷售增幅超過40%，冰箱壓縮機(jī)的產(chǎn)銷規(guī)模進(jìn)一步鞏固了其全球第二的市場地位。該股目前股價(jià)不足3元，的確給人以遐想空間。

信達(dá)地產(chǎn)（600657，收盤價(jià)5.87元）

????中報(bào)每股收益：0.12元

????每股凈資產(chǎn)：3.82元

????私募看好理由：公司是信達(dá)資產(chǎn)旗下唯一的房地產(chǎn)上市公司，未來很可能成為信達(dá)資產(chǎn)的地產(chǎn)整合平臺(tái)，2011年中報(bào)披露，中期凈利潤同比增長84.34%。公司股票于7月1日進(jìn)入上證公司治理指數(shù)樣本股，其最大的亮點(diǎn)在于“公募一哥”王亞偉的深度介入。王亞偉的華夏大盤基金在二季度繼續(xù)加倉104萬股，持股量已突破1700萬股，加上華夏策略基金持有的700.01萬股，信達(dá)地產(chǎn)已成為王亞偉持股量最大的一只地產(chǎn)股。

東方航空（600115，收盤價(jià)5.67元）

????一季報(bào)每股收益：0.0898元

????每股凈資產(chǎn)：1.4746元

????私募看好理由：東方航空是在A股上市的航空股中股價(jià)最低的一家。航空業(yè)一度在高鐵競爭中處于不利地位，同時(shí)高油價(jià)也灼燒著航空業(yè)的利潤，但目前高鐵降速降價(jià)，油價(jià)大幅回落，兩大利空正逐漸遠(yuǎn)離航空業(yè)。

????而利好方面，則是人民幣升值對(duì)航空業(yè)盈利帶來了實(shí)質(zhì)提升。東方航空近期的走勢是航空股中最強(qiáng)的一家，明顯有資金在提前布局。

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