編者按：半年報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，業(yè)績大幅下滑的公司各有苦衷。從降幅高達(dá)3109%的長航鳳凰(000520)來看，屋漏偏遭連夜雨。資產(chǎn)置換通常會增強(qiáng)公司主營的利潤貢獻(xiàn)能力，但從長航鳳凰五年來的發(fā)展情況看，卻恰好相反，今年又遭遇油價上漲、銀行貸款利率上調(diào)，日子驟然窘迫；而斯米克降幅巨大，主要源于產(chǎn)能因素， “庫存”也是其業(yè)績變臉的重要原因之一；ST寶利來情況則更為復(fù)雜，歷經(jīng)3次重組，今年以來，索性越來越“不務(wù)正業(yè)”，頻頻出手“打新”。這些上市公司都值得一一梳理。

　　NO·1 經(jīng)營壓力難減

　　長航鳳凰中報(bào)凈利驟降3109%

　　受原油價格攀升等原因影響，中國外運(yùn)長航旗下的上市公司長航鳳凰(000520.SZ)在2010年靠賣資產(chǎn)扭虧之后，在2011年度再次陷入虧損的泥潭。半年報(bào)顯示，公司營收較上年同比增長3.19%，約為12.23億元，但歸屬于上市公司的凈利潤卻巨虧3億元，同比驟降3109%對于這種加收入?yún)s不加利潤的狀況，公司解釋是因?yàn)橛蛢r上漲、銀行貸款利率上調(diào)等原因所致。

　　而令人玩味的是，原本主營業(yè)務(wù)為石油化工行業(yè)的長航鳳凰自2006年轉(zhuǎn)換資產(chǎn)之后，經(jīng)營幾度處于虧損的邊緣。2009年和2010年度，營業(yè)利潤出現(xiàn)虧損，由于著手處置了大批船舶，長航鳳凰2010年度驚險(xiǎn)扭虧。

　　但是，這種虧損的局面并未能在2011年度有所改觀，從中報(bào)披露的主營業(yè)務(wù)情況來看，水上運(yùn)輸即干散貨這個主要項(xiàng)目毛利率均為負(fù)數(shù)，為負(fù)4.97%，較上年同期下降18.7%。但是運(yùn)輸成本中大部分有不同程度的增長，其中，租船成本增長率最高，為88.79%，此外燃潤料成本上升了19.4%，職工薪酬成本上升了23.75%。

　　顯然的，疲軟的主營業(yè)務(wù)也從一定程度上拖累了公司的股價走勢，大智慧(601519)顯示，2005年7月，長航鳳凰股價跌至上市以來的最低價2.57元，此后股價雖經(jīng)回調(diào)重回十元股行列，但2008年開始，再次持續(xù)走低，至2011年8月9日，再次跌至近兩年來的最低股價3.85元。截至8月29日，長航鳳凰股價收于4.09元。

　　點(diǎn)評：通常情況下，資產(chǎn)的置換會為公司增強(qiáng)主營的利潤貢獻(xiàn)能力，但從長航鳳凰五年來的發(fā)展情況看，卻恰好相反。剝離了原石油化工的業(yè)務(wù)之后，長航鳳凰主營即出現(xiàn)急轉(zhuǎn)直下的局面，而船只的老舊也成了公司經(jīng)營中的不可承受之痛：一方面高價租船保證業(yè)務(wù)，一方面處理舊船帶來收益，而這一切也最終為眼下公司的經(jīng)營形成了非良性的循環(huán)：付出越來越多的租賃費(fèi)用。如果油價繼續(xù)高位運(yùn)行，長航鳳凰還能不能走出虧損的沼澤？這一切都需要市場來驗(yàn)證。

　?。ü鹦」S）

　　NO·2 竹木纖維項(xiàng)目籌資告吹

　　福建南紙(600163)中期凈利同比下降3028%

　　2011年以來，福建南紙（600163.SH）生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大的困難和壓力。福建南紙中報(bào)顯示，公司期末股東權(quán)益172194.47萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤-7660.83萬元，同比降幅高達(dá)3028.44%

　　福建南紙稱，報(bào)告期內(nèi)，國內(nèi)新聞紙和文化紙產(chǎn)能過剩，公司主要產(chǎn)品新聞紙和文化紙市場競爭激烈；主導(dǎo)產(chǎn)品原材料廢紙、木漿、木材、化工產(chǎn)品等受市場影響，價格波動幅度較大，對公司產(chǎn)品生產(chǎn)成本和盈利能力影響較大，報(bào)告期公司生產(chǎn)所需的原輔材料價格上漲幅度大于產(chǎn)品價格上漲幅度；國家實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，一方面提高了公司融資成本，另一方面受信貸規(guī)?？刂?，增加了公司融資難度。

　　有分析師認(rèn)為，福建南紙的產(chǎn)品單一，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。與此同時，福建南紙?jiān)谥贫☉?yīng)對措施時表示，要以市場需求為導(dǎo)向，以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整為重心，充分利用福建省特別是閩北地區(qū)豐富的竹（木）資源，加快建設(shè)竹（木）溶解漿項(xiàng)目的步伐，做大做強(qiáng)竹（木）溶解漿產(chǎn)業(yè)，提高公司盈利能力和核心競爭力；進(jìn)一步優(yōu)化工藝和原料結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)原料結(jié)構(gòu)的多樣化，減少對單一原料的依賴性，同時降低成本。

　　點(diǎn)評：福建南紙雖然想調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以改變公司產(chǎn)品單一的缺陷，但是，鑒于公司的資金緊張，此計(jì)劃一度擱淺。去年11月19日福建南紙?jiān)鈭D籌集資金擴(kuò)建竹纖漿粕項(xiàng)目，12月28日，公司再公告稱擬發(fā)展溶解漿及竹木纖維產(chǎn)業(yè)，其中就曾提到“竹木纖維”。但是，因?yàn)橘Y金緊張，公司的擴(kuò)建計(jì)劃不得不尋找戰(zhàn)略投資者，但是最終籌資計(jì)劃因?yàn)闆]有談攏而終止。

　　(矯 月)

　　NO·3受棉花與食品產(chǎn)業(yè)拖累

　　敦煌種業(yè)(600354)中報(bào)業(yè)績同比減少2505.60%

　　受棉花、食品加工等拖累，上半年，敦煌種業(yè)(600354.SH)主營業(yè)務(wù)收入57211.38 萬元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤-2840.59萬元業(yè)績就此由盈轉(zhuǎn)虧。報(bào)告期內(nèi)，敦煌種業(yè)種子產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入27574.02 萬元，同比下降8.59%，營業(yè)利潤率54.47%，同比下降7.12個百分點(diǎn)。

　　敦煌種業(yè)稱，公司整體業(yè)務(wù)仍顯現(xiàn)出受農(nóng)產(chǎn)品價格波動影響明顯及行業(yè)的季節(jié)性、周期性生產(chǎn)、經(jīng)營等特征。

　　據(jù)了解，敦煌種業(yè)的主要盈利來源于合資公司先鋒種業(yè)。但與同行業(yè)的登海種業(yè)(002041)有所不同，其玉米種業(yè)僅占敦煌種業(yè)收入的48%。

　　敦煌種業(yè)中報(bào)顯示，公司種子產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品玉米雜交種市場依然處于供大于求的現(xiàn)狀，報(bào)告期內(nèi)，公司種子產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入27,574.02 萬元，較上年同期下降8.59%。

　　同時，公司另兩大主營業(yè)務(wù)棉花、食品加工業(yè)務(wù)拖累綜合毛利率。由于棉花價格今年以來暴跌，年初至今已經(jīng)跌去30%。公司棉花業(yè)務(wù)毛利率由去年同期的11.73%下滑至8.82%。導(dǎo)致棉花加工以及食品加工（棉籽油）業(yè)務(wù)毛利率明顯下降，綜合毛利率31.4%，同比下降5.1個百分點(diǎn)。

　　報(bào)告期內(nèi)，敦煌種業(yè)棉花產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入18,727.95 萬元，較上年下降13.57%。敦煌種業(yè)稱，目前皮棉價格波動劇烈，會導(dǎo)致收購加工成本難以把控，公司的棉花產(chǎn)業(yè)仍然面臨經(jīng)營壓力和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

　　在食品產(chǎn)業(yè)方面，公司的番茄醬產(chǎn)品由于受出口需求下降及價格因素的影響，同期銷售收入、利潤較上年下降；棉油產(chǎn)品由于受國內(nèi)食用油限價令的影響，價格低位徘徊，銷售進(jìn)度放緩，新疆瑪納斯油脂公司尚未達(dá)產(chǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司食品產(chǎn)業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷售收入10,787.39萬元，較上年同期增加16.10%。敦煌種業(yè)稱，棉油價格低位運(yùn)行，銷售進(jìn)度緩慢，庫存壓力較大；食品加工產(chǎn)業(yè)中部分出口為主產(chǎn)品受匯率波動影響較大。

　　點(diǎn)評：中報(bào)的數(shù)據(jù)反映了2011年上半年是種業(yè)公司的銷售淡季。隨著成本的提高，對照去年同期較高的營收基數(shù)，中報(bào)業(yè)績下降亦屬平常。（矯 月）

　　NO·4 彩虹股份(600707)凈利大跌21.29倍

　　實(shí)際控制人力挺增發(fā)

　　彩虹股份（600707.SH）日前披露的中報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.81億元，相比去年同期的7.03億元有了明顯下滑。同時，上半年虧損額達(dá)到了7206.05萬元，上年同期則為盈利1098.87萬元，大幅下跌2129.47%。

　　彩虹股份表示，今年上半年，受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整及平板顯示器件迅速發(fā)展、液晶面板價格大幅下跌的影響，彩管（CRT）行業(yè)及市場衰退的速度和幅度超出整個行業(yè)的預(yù)期，CRT的生存空間被嚴(yán)重?cái)D壓。由于CRT行業(yè)持續(xù)快速地衰退，2011年上半年公司彩管產(chǎn)、銷量較上年同期均大幅度下滑，雖然新產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目正在按照計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)運(yùn)營，并已部分實(shí)現(xiàn)批量銷售，但因傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)虧損、新產(chǎn)業(yè)尚未形成規(guī)模效應(yīng)，導(dǎo)致報(bào)告期經(jīng)營虧損。

　　而就在中報(bào)披露的同一天，彩虹股份同時公告稱，公司收到控股股東彩虹電子向公司董事會提議終止此前與公司簽訂的《關(guān)于認(rèn)購非公開發(fā)行股票的合同》，不再認(rèn)購公司非公開發(fā)行股票。

　　按照今年4月彩虹股份推出的增發(fā)方案，公司擬增發(fā)不超過4.3億股，募集總額預(yù)計(jì)不超過60.80億元用于建設(shè)8.5代液晶玻璃基板生產(chǎn)線和建設(shè)4.5代AMOLED生產(chǎn)線項(xiàng)目。當(dāng)時，彩虹電子表示擬以1~6億元現(xiàn)金進(jìn)行認(rèn)購。

　　不過，讓投資者慶幸的是，雖然彩虹電子不知為何臨陣撤退，但公司實(shí)際控制人彩虹集團(tuán)在同一日披露的公告中稱，決定提高認(rèn)購非公開發(fā)行股票的金額為“不低于8億元”，而按照原來的計(jì)劃，彩虹集團(tuán)認(rèn)購額僅為1億~4億元。

　　點(diǎn)評：受整個彩管行業(yè)衰退的影響，彩虹股份近年來一直掙扎在盈虧線上。當(dāng)然，公司也一直在試圖通過轉(zhuǎn)型來重現(xiàn)昔日輝煌，此次定向增發(fā)就是其中的一步重要落子。值得一提的是，對于市場關(guān)于彩虹股份新項(xiàng)目何時能夠形成規(guī)模效應(yīng)，從而使公司扭虧為盈的問題，公司董秘龍濤此前表示，預(yù)計(jì)在第四季度，彩虹股份可能會扭虧為盈。而結(jié)果到底如何，各方都拭目以待。

　　(謝 嵐)

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　　NO·5 ST寶利來重組頻失敗

　　不務(wù)正業(yè)出手“打新”又遭破發(fā)

　　ST寶利來（000008.SZ）從一季度到中報(bào)業(yè)績一直為虧損，中報(bào)凈利潤為-34.26萬元，同比下降-2,128.73%，盡管虧損的絕對數(shù)額不多，卻在滬深兩市上市公司凈利潤增幅排名中不幸“墊底”。

　　歷經(jīng)3次重組卻仍然業(yè)績不振的ST寶利來現(xiàn)在主營為商業(yè)和房屋租賃，2011年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入942萬元，同比增加85%；其中貿(mào)易收入714 萬元，業(yè)務(wù)毛利率為 6.62%，比上年下降約3%；房屋出租及管理收入226 萬元，與上年持平，業(yè)務(wù)毛利率為 47.74，比上年上升約 2%。

　　點(diǎn)評：深錦興A、億安科技、ST億安、*ST億安、寶利來、*ST寶投、G寶利來、ST寶利來……從證券簡稱的變更就可看出該上市公司這些年來的發(fā)展歷程：一邊是鍥而不舍地重組再重組，一邊是年年掙扎在戴與不戴“ST”的邊緣。

　　而其最近的一次籌劃重組是在2 月 25 日，公司計(jì)劃向其實(shí)際控制人增發(fā)股份，收購其持有的深圳市寶利來投資有限公司深圳市寶利來國際大酒店93.45%的股權(quán)。但由于“標(biāo)的資產(chǎn)盈利記錄尚不足兩年”、重組實(shí)施相關(guān)條件尚不成熟，ST寶利來中止重組并于3月22日復(fù)牌。不知3個月后，這家被喻為“重組專業(yè)戶”的公司會不會醞釀出下一個重組預(yù)案。

　　事到如今，ST寶利來索性越來越“不務(wù)正業(yè)”，頻頻出手“打新”。公告顯示，公司總投資金額約600萬元進(jìn)行新股抽簽投資。然而，ST寶利來投資的華銳風(fēng)電(601558)和森馬服飾(002563)上市即破發(fā)，公司一下子被“套牢”，報(bào)告期末該兩股票計(jì)算產(chǎn)生公允價值變動損失11萬元，與之前實(shí)現(xiàn)的3.5萬元打新收益抵消后，共產(chǎn)生7.8萬元虧損。ST寶利來在中報(bào)中表示，鑒于新股上市即破發(fā)，4月以后公司暫停了該類投資。(陳雅瓊)

　　NO·6 *ST太化業(yè)績狂降1806%

　　王亞偉蹊蹺離去又復(fù)還

　　8月25日，*ST太化（600281.SH）披露中報(bào)業(yè)績：上半年公司完成營業(yè)收入142633.80 萬元，同比下降16.98%，凈利潤-11544.98萬元，同比下降1806.48%。

　　*ST太化表示，公司之所以業(yè)績出現(xiàn)大幅下降，主要是因受市場影響，公司原材料和產(chǎn)品價格大幅變動，生產(chǎn)經(jīng)營資金緊缺，生產(chǎn)負(fù)荷受限。二季度對分公司安排了設(shè)備大修，6月24日公司接到控股股東轉(zhuǎn)發(fā)的太原市人民政府文件“關(guān)于對太原化工股份有限公司合成氨分公司實(shí)施停產(chǎn)的通知”，由此對公司利潤產(chǎn)生了較大影響。

　　值得一提的是，雖然*ST太化業(yè)績看上去不那么如意，但卻因基金“一哥”王亞偉的出出進(jìn)進(jìn)而招徠了投資者廣泛關(guān)注。

　　查閱華夏大盤的半年報(bào)可知，*ST太化最早出現(xiàn)在該基金2010年的年報(bào)中。截至去年12月31日，華夏大盤持有*ST太化300萬股，持股市值占基金資產(chǎn)凈值的0.46%。而在*ST太化去年年報(bào)披露的股東名單中，華夏大盤為其第三大流通股股東，并且為新進(jìn)股東。不過，在隨后公布的*ST太化2011年一季報(bào)中，華夏大盤從其前十大流通股股東名單中消失。

　　王亞偉也由此逃過了此后該股的暴跌：*ST太化的股價從去年9月末的8.12元/股開始一直上漲到今年3月10日的14.36元/股，其后從二季度的4月27日開始的連續(xù)11個交易日暴跌29.7%至9.01元/股。

　　而此次*ST太化中報(bào)顯示，王亞偉又回來了！截至二季度末，華夏大盤又重新出現(xiàn)在前十大股東名單中，位列第五，持有223.91萬股，比最初持股減少了近百股。

　　點(diǎn)評：除了中期業(yè)績大降，*ST太化坦承如果前述致虧因素下半年不發(fā)生變化，公司虧損可能進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　此外，*ST太化的重組也遙遙無期，公司曾于5月份發(fā)布公告稱，公司控股股東太原化學(xué)工業(yè)集團(tuán)有限公司及實(shí)際控制人陽泉煤業(yè)(600348)(集團(tuán))有限責(zé)任公司到目前為止并在預(yù)見的3個月內(nèi)，不存在重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。3個月的期限已過，該公司至今仍未發(fā)布有關(guān)重組進(jìn)展的公告。

　　這不免讓人詫異，王亞偉選擇殺回*ST太化？而基金“一哥”此次是否目光如炬，不如走著瞧。（謝 嵐）

　　NO·7 受國際品牌沖擊

　　索芙特中報(bào)凈利潤虧損千萬

　　索芙特（000662.SZ）中報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23,661.90 萬元，與上年同期相比增加了16.31%；營業(yè)利潤-1,032.95 萬元，與上年同期相比減少了691.09 萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤-1,000.38 萬元，與上年同期相比減少了1,693.78%。

　　數(shù)據(jù)顯示，索芙特主營業(yè)務(wù)或其結(jié)構(gòu)、主營業(yè)務(wù)盈利能力（毛利率）與上年同期相比沒有發(fā)生重大變化。公司報(bào)告期凈利潤為-1,000.38 萬元，與上年同期相比減少了1,693.78%。其主要原因?yàn)楸酒谕顿Y收益與上年同期相比減少了1054萬元，營業(yè)外收入與上年同期相比減少了322.71 萬元，從而導(dǎo)致利潤構(gòu)成與上年同期相比發(fā)生了重大變化。

　　索芙特表示，公司產(chǎn)品使用的化工原材料大幅度漲價，財(cái)務(wù)費(fèi)用等生產(chǎn)成本增加。數(shù)據(jù)顯示，索芙特的管理費(fèi)用本期與上年同期相比增加了34.05%，主要是員工工資及折舊費(fèi)用增加所致。而公司財(cái)務(wù)費(fèi)用本期與上年同期相比增加了67.29%，主要是貸款利息和銀行融資手續(xù)費(fèi)增加所致。

　　資料顯示，索芙特是目前國內(nèi)功能性化妝品第一品牌，在中低檔產(chǎn)品上具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，公司已形成了減肥、防脫發(fā)、去斑、美乳等9大系列產(chǎn)品，其主要產(chǎn)品的市場占有率都超過50%。

　　索芙特表示，上半年，受國際品牌化妝品大量涌進(jìn)國內(nèi)市場影響，公司在KA大型超市等市場的產(chǎn)品銷售收入增長不多。

　　針對上半年公司經(jīng)營中的碰到的問題與困難，下半年索芙特計(jì)劃加強(qiáng)管理，節(jié)省生產(chǎn)成本和降低費(fèi)用，研發(fā)和推出新產(chǎn)品，進(jìn)一步拓展二三線城市的產(chǎn)品銷售市場，增加銷售收入，提高公司經(jīng)營效益。

　　點(diǎn)評：索芙特上半年投資收益為30.7萬元，比去年同期的1084.7萬元相比減少了1054萬元。正是投資收益的減少導(dǎo)致了公司凈利潤的大幅下降。

　　(矯 月)

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　　NO·8 西儀股份(002265)中期凈利驟降15倍

　　只因社保繳費(fèi)支出增多？

　　軍工概念股西儀股份（002265.SZ）2011年中報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1392.93萬元，同比下滑288.10%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1055.21萬元，同比下滑1465.66%。從單季來看，二季度虧損明顯加大，由一季度的138.91萬元擴(kuò)大至916.30萬元。

　　于公司中報(bào)業(yè)績的大幅下滑，西儀股份稱主要原因是各系列產(chǎn)品市場需求量的下降，銷售價格下降，導(dǎo)致公司銷售收入出現(xiàn)負(fù)增長。讓人意外的是，公司還表示，云南省提高社會保險(xiǎn)繳費(fèi)基數(shù)的政策實(shí)施以及離退休人員支出、固定資產(chǎn)折舊等固定費(fèi)用支出越來越大，原輔料、外購件、燃料動力價格上漲致使運(yùn)營成本大幅提升，從而也導(dǎo)致公司業(yè)績的下滑。

　　西儀股份同時表示，受上述因素的影響，預(yù)計(jì)前三季度歸屬上市公司股東的凈利潤虧損1300-1700萬元。

　　值得關(guān)注的是，盡管西儀股份的業(yè)績不如人意，但卻因?yàn)楸徽J(rèn)為有軍工重組概念而時不時地為市場所熱炒。如今年7月公司股價一度到過接近13元的高位，在短短一個多月時間里上漲了近20%。

　　點(diǎn)評：雖然西儀股份去年就已多次表明沒有重大資產(chǎn)重組計(jì)劃，并發(fā)布澄清公告，但仍無法改變市場對此的強(qiáng)烈期待。公司的實(shí)際控制人為中國南方工業(yè)集團(tuán)(即“中國兵器裝備集團(tuán)公司”)，是中央直屬的骨干軍工集團(tuán)之一，擁有特種產(chǎn)品、車輛、新能源、裝備制造四大產(chǎn)業(yè)，旗下除公司之外還擁有長安汽車(000625)、中國嘉陵(600877)等多家上市公司。在分析人士看來，南方集團(tuán)新近重組了云內(nèi)動力(000903)和ST輕騎兩家上市公司，說明南方集團(tuán)重組旗下業(yè)務(wù)的意愿強(qiáng)烈，而近年來公司主營業(yè)務(wù)的連續(xù)下滑或許會促使南方集團(tuán)重組公司，置入新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。（謝 嵐）

　　NO·9 產(chǎn)品價格與成本增幅倒掛

　　鋅業(yè)股份(000751)中報(bào)再虧2.1億

　　隨著部分金屬價格在上半年的不斷走高，多家有色金屬上市公司業(yè)績也隨之實(shí)現(xiàn)大幅增長，但是鋅、鉛冶煉及深加工為主營的鋅業(yè)股份（000751.SZ）卻在熱潮中曝出了冷門：繼2010年度大虧5.8億元之后，2011年上半年凈利再次虧損2.1億元。

　　對于虧損的原因，中報(bào)解釋是鋅錠價格持續(xù)低迷、鋅加工費(fèi)逐步走低而冶煉所需燃料洗煤、焦炭價格居高不下等原因所致。報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)鋅17.4萬噸，比去年18.1萬噸減少4.4%、鉛1.1萬噸，比去年0.69萬噸增加61.7%、銦12噸，比去年12.6噸減少4.8%、硫酸28萬噸。

　　事實(shí)上，鋅業(yè)股份的產(chǎn)量近來一直呈下降趨勢。2010年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)鋅 37.48萬噸，比上年同期增加 8.38%；鉛 1.62 萬噸，比上年同期降低 18%；硫酸 55 萬噸，比上年同期降低 5.17%；白銀 24.1 噸，比上年同期降低 20.72%；銦23.2噸，比上年同期降低 18.6%。

　　而在整個主營業(yè)務(wù)中，半年報(bào)顯示，營收最多的精鋅及熱渡鋅利潤率則分別為-5.79%和0.28%，而2010年度，此兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率則分別為-0.13%和4.94%。雖然其它項(xiàng)目毛利率尚可，但營收基數(shù)較低的情況下，反哺凈利的功能被一定程度地削減。

　　點(diǎn)評：正所謂幾家歡喜幾家愁。在有色金屬板塊一片上漲的亢奮神情中，鉛情行業(yè)企業(yè)生存環(huán)境卻顯得頗為落魄：產(chǎn)品價格持續(xù)低迷，加工費(fèi)越來越低，而原材料中的洗煤、焦炭等卻在直線上漲。這種微笑曲線不均衡發(fā)展直接導(dǎo)致了整個行業(yè)的業(yè)績低迷，而鋅業(yè)股份則是其典型代表。在這種狀況下，如何降低成本提升利潤空間，就成了以鋅業(yè)股份為代表的所有鉛鋅類上市公司不得不正視的痛楚。（桂小筍）

　　NO·10 斯米克業(yè)績同比下降1098.3%

　　只因產(chǎn)能不給力？

　　自2007年上市以來，斯米克（002162.SZ）凈利首度出現(xiàn)虧損。中報(bào)顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約6530萬元。據(jù)公司解釋，虧損緣由在于江西生產(chǎn)基地新增的產(chǎn)能未能充分利用，以至產(chǎn)能利用率偏低，而新增產(chǎn)能未實(shí)現(xiàn)銷售創(chuàng)造效益，同時加大了固定資產(chǎn)折舊，大幅提升了公司的成本。

　　從斯米克的銷售情況來看，出口營收較上年雖有三成以上的漲幅，但營收基數(shù)相較國內(nèi)較小，而斯米克亦表示，由于2010年下半年以后加大亞洲地區(qū)市場開發(fā)力度，出口份額因此實(shí)現(xiàn)與同期相比的增長。

　　事實(shí)上，在今年三月份，由于歐盟公告了反傾銷的裁定結(jié)果，斯米克出口至歐盟的涉案稅號瓷磚將按32.3%的稅率被征收反傾銷稅。此前《證券日報(bào)》記者曾致電公司詢問相關(guān)事宜，斯米克稱歐盟的銷售占份額較小，對業(yè)績影響有限。而在中報(bào)中，斯米克的業(yè)績變化說明中也未提及此次反傾銷事宜對業(yè)績構(gòu)成大幅影響。

　　值得注意的是，斯米克對前三季度業(yè)績做出預(yù)測，預(yù)計(jì)將虧損7300-7800萬元，而業(yè)績變動的原因則說明為前期庫存產(chǎn)品單位成本上升對銷售成本影響較大，因此預(yù)計(jì)第三季度會依舊出現(xiàn)虧損800-1300萬元。

　　點(diǎn)評：雖然斯米克在業(yè)績變動的說明中將利潤下滑歸結(jié)于產(chǎn)能因素，但從通篇中報(bào)的字里行間不難發(fā)現(xiàn)，“庫存”也是其業(yè)績變臉的重要原因之一。產(chǎn)能利用率偏低是人為因素還是自然所致？如果是人為因素，是否還能成為公司業(yè)績變化的主因？隱藏在“產(chǎn)能利用率低”之后是否還有其它深層的虧損原因，這才是所有投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的問題。

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