中航光電

代碼：002179收盤價(jià)：23.62元評(píng)級(jí)：買入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券

　　中航光電2011年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入9.4億元，同比增長(zhǎng)43.68%；利潤(rùn)總額1.07億元，同比增長(zhǎng)39%；上半年歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)8912萬元，同比增長(zhǎng)31%；上半年EPS為0.22元，同比增長(zhǎng)29%。

    公司收入增長(zhǎng)主要源于軍民品業(yè)務(wù)均衡增長(zhǎng)。上半年收入增長(zhǎng)43.68%，除了在原有的軍品業(yè)務(wù)上保持較快增長(zhǎng)外，在民用業(yè)務(wù)上如新能源汽車、風(fēng)電等新領(lǐng)域均有較大突破，電動(dòng)汽車領(lǐng)域銷售收入同比增長(zhǎng)391.67%，風(fēng)能領(lǐng)域同比增長(zhǎng)245.54%。上半年新訂單10.7億元，同比增長(zhǎng)35%，主要是軍品訂單大幅增長(zhǎng)，民品如新能源汽車、風(fēng)電、石油等新領(lǐng)域訂單快速增長(zhǎng)，全年將確保21億元的新訂單。全年計(jì)劃收入18億，利潤(rùn)總額2.25億元，按上半年完成情況看，全年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)目標(biāo)問題不大。

    上半年公司綜合毛利率31.89%，較上年同期約下滑3.72個(gè)百分點(diǎn)，這對(duì)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)有負(fù)面影響。從公司披露數(shù)據(jù)看，主要是線纜組件和電連接器毛利率下滑較明顯。上半年管理費(fèi)用率、銷售費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率和資產(chǎn)減值損失/收入合計(jì)較上年下降2.4個(gè)百分點(diǎn)，沖抵了毛利率下滑帶來的部分影響。

    廣發(fā)證券預(yù)計(jì)其2011年~2013年EPS為0.56元、0.67元和0.83元，依然維持“買入”評(píng)級(jí)。

華銳風(fēng)電

代碼：601558收盤價(jià)：26.48元評(píng)級(jí)：中性  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中郵證券

　　華銳風(fēng)電中報(bào)收入、毛利率大幅下降，業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期：公司營(yíng)業(yè)收入53.25億元，同比下降29.45%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.35億元，同比下降60.9%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)6.59億元，同比下降48.3%，基本每股收益0.67元。

    報(bào)告期，公司主力產(chǎn)品1.5MW風(fēng)機(jī)營(yíng)業(yè)收入同比下降22.28%，毛利率為19.59%，相比上年同期下降2.66個(gè)百分點(diǎn)。公司未來主打的3MW大容量風(fēng)電機(jī)組受甘肅、黑龍江3MW風(fēng)電項(xiàng)目進(jìn)度延后影響，營(yíng)業(yè)收入同比大幅下降94.2%，上述項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于今年下半年進(jìn)行吊裝，對(duì)公司年報(bào)業(yè)績(jī)影響會(huì)有所緩解。另外，公司3MW風(fēng)機(jī)上半年毛利率上升2.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到27.41%，但考慮到上半年3MW產(chǎn)品結(jié)算數(shù)量較小，該毛利率水平有待后續(xù)驗(yàn)證。

    公司2010年底募投項(xiàng)目在新建產(chǎn)能方面較為側(cè)重與3MW等大容量風(fēng)機(jī)產(chǎn)品的產(chǎn)能擴(kuò)張。未來大連、鹽城、酒泉三個(gè)風(fēng)電基地二期建設(shè)完成后將新增3MW風(fēng)機(jī)產(chǎn)能約1500MW，較2009年底3MW風(fēng)機(jī)僅有的200MW產(chǎn)能相比將大幅增長(zhǎng)。但考慮到上述項(xiàng)目建設(shè)期均為2年，短期難以支撐公司業(yè)績(jī)。

    中郵證券預(yù)計(jì)公司2011年~2013年的EPS分別為0.923元、1.072元和1.276元，首次給予公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。

錦江股份

代碼：600754收盤價(jià)：19.70元評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安

　　錦江股份經(jīng)濟(jì)型酒店收入保持高增長(zhǎng)，實(shí)際房?jī)r(jià)下降幅度較小導(dǎo)致業(yè)績(jī)好于預(yù)期。2011上半年，公司收入9.64億元，下降12.79%；權(quán)益凈利潤(rùn)1.93億元，下降16.47%；EPS為0.32元，高于預(yù)期。

    經(jīng)濟(jì)型酒店收入增速較好，主要來自上年同期新開直營(yíng)店的培育成熟。錦江之星開店速度超計(jì)劃，京廣快捷、百時(shí)快捷開店速度低于預(yù)期。

    公司的餐飲業(yè)務(wù)全線下滑，主要餐飲品牌新亞大家樂收入增長(zhǎng)放緩，成本上漲導(dǎo)致餐飲業(yè)務(wù)利潤(rùn)下滑?？系禄鶗?huì)計(jì)準(zhǔn)備變化和長(zhǎng)江證券股利減少導(dǎo)致公司上半年投資收益大幅下降。

    錦江股份激勵(lì)范圍擴(kuò)大，有利團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定和未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司公告了激勵(lì)方案，擴(kuò)大了對(duì)核心資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)之星經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)和核心骨干的激勵(lì)范圍，保障團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，該方案的實(shí)施難度較小，對(duì)業(yè)績(jī)影響亦較小。

    國(guó)泰君安預(yù)計(jì)其2011年、2012年EPS分別為0.59、0.76元，公司開店速度基本符合預(yù)期，費(fèi)用可控。公司門店擴(kuò)張?jiān)诜€(wěn)健基礎(chǔ)上提速，門店建造質(zhì)量高、成本控制初現(xiàn)成效，現(xiàn)有市場(chǎng)的品牌認(rèn)可度較高，看好其長(zhǎng)期發(fā)展，維持“增持”評(píng)級(jí)。

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