每經(jīng)記者  胡玉慧

    9月6日，風(fēng)電整機(jī)龍頭金風(fēng)科技（002202，收盤價(jià)11.04元）發(fā)行不超過(guò)50億元公司債券一事，拿到了證監(jiān)會(huì)批文。算上去年10月通過(guò)H股募得的人民幣67億元，金風(fēng)科技一年內(nèi)的融資規(guī)模有望超過(guò)100億元。

    “獅子大張口”的同時(shí)，卻是公司高增長(zhǎng)終結(jié)、業(yè)績(jī)出現(xiàn)上市以來(lái)的首度滑坡?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》發(fā)現(xiàn)，搖身一變成為資本市場(chǎng)“吸金老虎機(jī)”的風(fēng)電公司遠(yuǎn)不止金風(fēng)科技一家。近一年來(lái)，華銳風(fēng)電、湘電股份等同行也紛紛推出或完成了再融資計(jì)劃。

連續(xù)融資  中報(bào)首現(xiàn)下滑

    金風(fēng)科技公告顯示，公司在未來(lái)兩年可發(fā)行面值不超過(guò)50億元的公司債券，用于償還8億元銀行借款以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，首期發(fā)行面值不超過(guò)40億元，自核準(zhǔn)發(fā)行之日起6個(gè)月內(nèi)完成；其余各期債券發(fā)行自核準(zhǔn)發(fā)行之日起24個(gè)月內(nèi)完成。

    此時(shí)距離金風(fēng)科技H股成功上市還不到一年時(shí)間。經(jīng)歷過(guò)中道折戟的波折后，金風(fēng)科技H股于2010年10月在香港聯(lián)交所掛牌上市，此次在港股市場(chǎng)募得資金凈額折合人民幣67.54億元。

    換言之，如果按照公司債規(guī)模上限計(jì)算，金風(fēng)科技有望從資本市場(chǎng)上吸納117億元資金。須知，在2007年末A股IPO中，金風(fēng)科技募得的資金總額只有17.45億元。

    另一方面，與一路高歌猛進(jìn)的再融資形成鮮明對(duì)比的，卻是公司日見下滑的業(yè)績(jī)。4年前在A股招股時(shí)，“每年?duì)I收翻番增長(zhǎng)”是金風(fēng)科技著力向外界推介的重點(diǎn)，招股說(shuō)明書中載有2004～2006年三年的數(shù)據(jù)可作印證。而這份記錄雖然在2009年年報(bào)中被終結(jié)，但金風(fēng)科技業(yè)績(jī)依然維持著高速增長(zhǎng)，2009、2010兩年?duì)I業(yè)收入同比增速保持在60%以上，凈利潤(rùn)同比增幅則依次超過(guò)90%和30%。

    步入2011年，金風(fēng)科技交出來(lái)的成績(jī)單卻令投資者始料不及，一季度營(yíng)收同比持平，但凈利潤(rùn)同比下滑17%。今年上半年情況繼續(xù)惡化，營(yíng)收同比減18%，凈利潤(rùn)同比降45%。這是自2004年之后，金風(fēng)科技業(yè)績(jī)首度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)！業(yè)績(jī)不佳也拖累了股價(jià)表現(xiàn)，金風(fēng)科技股價(jià)已從去年年末時(shí)26元位置，一路跌至當(dāng)前11元附近，跌幅近六成。

不差錢  手握現(xiàn)金60億

    無(wú)論如何，金風(fēng)科技這次大規(guī)模舉債，超出了大多數(shù)投資者意料。公司首次正式宣布這一意向是今年4月中旬，董事會(huì)決議公告將發(fā)行不超過(guò)50億元的公司債券融資。此時(shí)距離公司H股募資成功才剛剛過(guò)去半年，難道募集資金已全部使用完畢？資金面緊張到又需要對(duì)外舉債的地步？

    事實(shí)上，金風(fēng)科技并不缺錢。半年報(bào)顯示，截至2011年6月30日，金風(fēng)科技手握貨幣資金59.5億元；公司上市以來(lái)貨幣資金最高紀(jì)錄發(fā)生在2010年年末，去年年報(bào)中為96.6億元，但當(dāng)年金風(fēng)科技從H股募得了67億元現(xiàn)金。再往前回溯，金風(fēng)在2008、2009年兩年年報(bào)中貨幣資金分別為33億元和47億元，遠(yuǎn)不及今年半年報(bào)中規(guī)模。

    在建項(xiàng)目方面，金風(fēng)科技2007年A股IPO時(shí)募投項(xiàng)目已大部分完成并實(shí)現(xiàn)收益，17億元募集資金中余有2.2億元未使用，主要投向?yàn)?MW和6MW機(jī)組、以及海上風(fēng)電相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)和制造。H股募得67億元資金中，至今年6月末已使用34億元，剩余尚有未使用資金約33億元，目前各募投項(xiàng)目正在按計(jì)劃建設(shè)實(shí)施中。

    此外有不愿具名的研究員表示，就資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)看，目前金風(fēng)科技也處于歷史低位。至今年6月末，金風(fēng)資產(chǎn)負(fù)債率57.3%，而在2008年～2010年三年間分別為63%、62.8%和51.4%。

    “其實(shí)放到行業(yè)里看，金風(fēng)科技是財(cái)務(wù)上相對(duì)穩(wěn)健的公司，它的資產(chǎn)負(fù)債率要比同行低很多。”前述研究員說(shuō)。記者統(tǒng)計(jì)到的數(shù)據(jù)顯示，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手華銳風(fēng)電（601558，收盤價(jià)24.24元）2008～2011年上半年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為89.4%、84.9%、83.2%和59%（華銳今年IPO募資93億元），第二梯隊(duì)廠商湘電股份（600416，收盤價(jià)8.96元）過(guò)去三年資產(chǎn)負(fù)債率則維持在72%上下。

    由于金風(fēng)科技未在公告中就公司債發(fā)行目的進(jìn)行說(shuō)明，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在公司4月份披露董事會(huì)決議時(shí)就向公司進(jìn)行過(guò)了解，得到的回答只是“為公司長(zhǎng)期發(fā)展需要”。記者隨后請(qǐng)教業(yè)內(nèi)人士對(duì)此事看法，觀點(diǎn)集中于公司“為熬過(guò)行業(yè)低谷做準(zhǔn)備”，而非“為大舉擴(kuò)張備‘子彈’”。

風(fēng)電公司集體籌錢“過(guò)冬”

    我國(guó)高速增長(zhǎng)的風(fēng)電行業(yè)在今年步入低谷。除激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致風(fēng)機(jī)價(jià)格持續(xù)下滑、成本上升壓縮毛利率等問(wèn)題外，下游需求被壓后，直接沖擊了產(chǎn)業(yè)鏈上各廠商。

    去年開始，我國(guó)風(fēng)機(jī)事故頻發(fā)，葉片、主軸斷裂、風(fēng)機(jī)倒塌并起火等事故信息不時(shí)見諸業(yè)內(nèi)。至今年演變?yōu)榇笠?guī)模拖網(wǎng)事故集中爆發(fā)，僅電監(jiān)會(huì)正式對(duì)外通報(bào)的就有4起，涉及酒泉、瓜州、張家口等最近三年新建風(fēng)場(chǎng)。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從設(shè)備商和運(yùn)營(yíng)商處了解到的信息，以上一系列事件帶來(lái)的后果，就是原屬于省發(fā)改委的、裝機(jī)容量在5萬(wàn)千瓦以下的陸上風(fēng)電場(chǎng)審批權(quán)，將收回至國(guó)家能源局，以抑制行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，第二季度起基本無(wú)新風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目開工建設(shè)，新項(xiàng)目審批被押后。華銳風(fēng)電就曾在半年報(bào)中表示，公司位于甘肅和黑龍江兩省、原定于第二季度執(zhí)行的風(fēng)電項(xiàng)目，就因?qū)徟蜓雍蟮浇衲晗掳肽瓴诺跹b，較大地影響了上半年業(yè)績(jī)的實(shí)現(xiàn)。

    不過(guò)在研究員們看來(lái)，行業(yè)當(dāng)前所處的低谷，歸根結(jié)底是經(jīng)過(guò)前些年爆發(fā)式增長(zhǎng)后回歸理性的表現(xiàn)。湘財(cái)證券分析師朱程輝就指出，僅國(guó)內(nèi)現(xiàn)有80余家整機(jī)廠今年總產(chǎn)能就將達(dá)到29GW，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出當(dāng)前15GW~18GW的實(shí)際需求，接下來(lái)行業(yè)勢(shì)必迎來(lái)整合。記者統(tǒng)計(jì)行業(yè)各上市公司情況發(fā)現(xiàn)，大舉借債的并非金風(fēng)科技一家，行業(yè)內(nèi)公司都積極備下“糧草”以求心中不慌。

    僅上市整機(jī)廠商中，華銳今年1月完成IPO，隨后公司發(fā)行不超過(guò)58億元公司債也于9月7日獲發(fā)審委審核通過(guò)。湘電股份繼去年8月完成配股募資9.5億元之后，今年7月又發(fā)行了9.5億元公司債。華儀電氣（600290，收盤價(jià)10.11元)在今年1月實(shí)施增發(fā)募得9.5億元資金，7月同樣宣布擬發(fā)行不超過(guò)7億元公司債。至于長(zhǎng)征電氣(600112，收盤價(jià)15.80元)則計(jì)劃在今年發(fā)行不超過(guò)4億元公司債和2億元的短期融資券。

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