每經(jīng)記者  李娜

　　  在任期即將滿2年之際，帶著任期內(nèi)虧損18%的業(yè)績，嘉實海外中國股票基金的基金經(jīng)理江隆隆黯然離開，回爐研究員崗位。鐘山，這位6月才加入嘉實基金的新成員，旋即走馬上任，擔(dān)綱嘉實海外中國的新掌門。

    先后出海的嘉實海外中國和嘉實恒生中國企業(yè)，都重兵集結(jié)在港上市的中資概念股。同一片戰(zhàn)場，兩次遭受重創(chuàng)，嘉實QDII團隊的研究實力遭到質(zhì)疑。

績差QDII再換掌門

    根據(jù)嘉實基金網(wǎng)站最新披露的信息，截至9月20日，成立于2007年10月12日的嘉實海外中國，單位凈值只有0.543元，在首批出海的四只QDII中，倒數(shù)第二。

    在出海即將滿4年之際，嘉實海外中國股票基金再次更換基金經(jīng)理，派出了今年6月才進入公司的新人——鐘山。

    擁有十年投資經(jīng)驗的基金經(jīng)理鐘山，除先后擔(dān)任摩根士丹利證券分析經(jīng)理，新加坡大華銀行附屬大華繼顯投資咨詢公司高級分析師外，2005年9月至2011年5月期間，曾任匯豐環(huán)球投資管理（香港）高級投資經(jīng)理。

    擁有近乎6年的港股市場征戰(zhàn)經(jīng)歷，鐘山對港股的投資經(jīng)驗不可謂不豐富。而嘉實海外中國，正是重兵囤積于此。

    由于其前任者江隆隆，上任后長期延續(xù)90%以上的高倉位，重倉工商銀行、中國移動等在港上市的大盤藍籌股，新基金經(jīng)理鐘山會不會對嘉實海外進行大刀闊斧的改造，并重新賦予新的投資思路？他的到來，是否能扭轉(zhuǎn)嘉實海外中國股票基金一路走來的尷尬？

原基金經(jīng)理重做研究員

    嘉實海外中國在2007年底入市后，凈值一路下跌。到了2008年底，凈值最低曾至3毛3。

    在2009年10月的最后一天，已遭受重創(chuàng)的嘉實海外中國基金公告，該基金正式更換掌門人，江隆隆接替了首任基金經(jīng)理李凱。

    而嘉實基金相關(guān)人士對  《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，此次江隆隆離任基金經(jīng)理崗位，將回爐做研究員崗位。

    根據(jù)公開的資料顯示，江隆隆先生曾任德意志銀行（紐約）股票分析員，瑞銀證券（紐約）首席股票分析員。此后于2008年3月加盟嘉實基金，擔(dān)任投資經(jīng)理。其簡歷表明，江隆隆在國外投資工作中，并沒有實際管理基金的經(jīng)驗。

    在其上任嘉實海外中國股票掌門人之前，僅有的實戰(zhàn)經(jīng)驗來自于在嘉實擔(dān)任投資經(jīng)理一年多時間的累積。值得注意的是，江隆隆海外工作地都是紐約，而并非嘉實海外重倉股所在地——香港。

    在其上任近兩年的時間，嘉實海外中國股票基金表現(xiàn)平平，絕大多部分時間都顯得十分落寞。根據(jù)好買基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，江隆隆在任期間，嘉實海外中國股票基金，凈值下跌了18.56%，而同類基金的平均跌幅只有9.81%。

兩次折戟港股市場

    可能是對港股中資股出奇地看好，嘉實基金旗下的嘉實海外中國股票基金，和嘉實恒生中國企業(yè)基金，都重兵布局了港股的中資概念股。

    根據(jù)基金的招募說明書顯示，先前成立的嘉實海外中國股票基金，是一只主動的股票型基金，其投資方向是在港交所、新加坡交易所、美國納斯達克以及紐交所上市的，在中國地區(qū)有重要經(jīng)營活動的股票。

    從實際操作來看，嘉實海外中國股票基金自成立以來，港股投資市值占基金凈值的比例幾乎都在90%附近，僅有2%左右的資金投往美國市場。

    同時，該基金近兩年來都奉行積極的重倉持股的策略，其股票倉位都在九成以上。前十大重倉股中，常年為工商銀行、中國移動、中國聯(lián)通等大盤藍籌股，累積占基金凈值的比例都在40%以上，有的時候這一比重甚至超過50%。

    3年過后，負重出海的嘉實恒生中國企業(yè)基金，又再次栽倒在同一陣地。截至9月20日，其單位凈值只有0.6922元，成立以來虧損超過30%，在QDII陣營中依然是倒數(shù)。該基金是指數(shù)基金，跟蹤的恒生中國企業(yè)指數(shù)同期跌幅只有20.62%。

    滬上一券商分析人士對  《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，嘉實海外中國股票基金，成立以來的操作就沒有體現(xiàn)主動管理的能力，復(fù)制指數(shù)投資的痕跡明顯。這或許和其成立之初就有400億的規(guī)模，至今仍有100多億的規(guī)模有關(guān)。

    而嘉實恒生中國企業(yè)基金，雖然資產(chǎn)只有1億多元，但是作為一只被動投資的指數(shù)型基金，只能主要投向于恒生中國企業(yè)的成分股。從其跟蹤效果來看，也不理想。

    “不論是基于契約規(guī)定還是實際操作的客觀原因，目前兩只基金實際投資品種沒有太多的區(qū)別?！蹦持械纫?guī)?；鸸镜耐堆腥耸勘硎尽?/p>投研實力遇窘境

    “近海作戰(zhàn)有優(yōu)勢?！睂τ谡鲬?zhàn)港股市場，嘉實基金高層曾這樣對外表示。在過往，嘉實基金也聲稱一直在為QDII投研團隊招兵買馬。在這個團隊中，研究員加基金經(jīng)理也有10人。

    然而，自2007年出海以來，嘉實旗下基金的QDII似乎并不順利，新舊傷痕不斷。

    2009年9月1日，嘉實基金公司宣布解除和外方顧問德意志資產(chǎn)管理公司的合作。對此，嘉實基金某工作人員曾告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，外方提供的支持不夠大，而且投顧的費用并不便宜。

    “公司QDII以前是德意志銀行那邊在做，解除投顧后，人事上有些變動，但也許并不是業(yè)績差的原因?！奔螌嵒鹉呈袌鋈耸勘硎?。

    某券商分析人士則表示，嘉實QDII業(yè)績不佳的原因是多方面的，但是研究力量薄弱是不容懷疑的。即使有外方機構(gòu)的支持，面對海外這么多市場，一家機構(gòu)也只能對某些市場或者幾個市場比較熟悉，根本不可能覆蓋多個海外市場。

    在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時，嘉實基金相關(guān)人士表示：“我們的投資團隊在國外考察時，也發(fā)現(xiàn)海外的投資理念是不擇時的，而且也是長期投資理念，這和國內(nèi)目前的投資理念有些不同。目前趕上大熊市，業(yè)績難免不好?！?/p>

    “現(xiàn)在像工商銀行這樣的港股，估值都是比較低的。嘉實海外的規(guī)模比較大，如果買那些小股票，再踩上地雷損失會更大。A股市場的研究能力是由券商等多家機構(gòu)支撐起來的，而現(xiàn)有的研究團隊要覆蓋港股市場并不容易?！逼浔硎?。

    事實上，從過往運作來看，嘉實QDII的投研實力值得商榷。熊市仍堅守高倉位，反彈牛市又未能把握住機會，基金重倉品種都是以中資大盤藍籌為主，最終導(dǎo)致嘉實旗下QDII始終表現(xiàn)平平，未曾走出低谷。

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