每經(jīng)記者  李娜  支玉香

    本周滬深股指依然處在下跌通道中，上證指數(shù)創(chuàng)下近期新低，并在2400點關(guān)口前搖搖欲墜。

    滬深300動態(tài)市盈率不到13倍，上證50和上證180指數(shù)動態(tài)市盈率不到10倍，銀行股更是不到7倍。這樣的估值水平已低于以往上證綜指998點和1664點時的水平。而面對如此“便宜”的A股，基金心中依然沒底。

    本周，通過對京滬深三地多家基金公司投研人士采訪，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，歐債危機持續(xù)演化、貨幣政策放松不明朗等，使得基金整體依然謹慎。對于是否已大幅加倉抄底，基金更是步步為營，手中余留的“子彈”幾乎共同瞄向了前期超跌的優(yōu)質(zhì)股。

基金看市：后市或不破不立

    昨日，A股市場再創(chuàng)新低，全天維持弱勢整理格局。一度下跌至2400點重要關(guān)口，所幸銀行、石油有力護盤，守住了2400點。

    通過多番采訪，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，基金對后市整體并不樂觀?！暗臀徽鹗?、反彈無力，”也是絕大多數(shù)基金給出的后市看法。

    “隨著CPI和PPI的逐漸回落，經(jīng)濟增速將會繼續(xù)下滑，加上海外經(jīng)濟不景氣，國內(nèi)貨幣政策將不得不適當放松。短期內(nèi)，后市仍有可能出現(xiàn)反復(fù)震蕩探底，操作上仍需保持謹慎?！蹦戏交鹗紫呗苑治鰩煑畹慢埲绱吮硎?。

    在接受記者采訪時，東方基金相關(guān)人士則直言不諱地表示：“目前，A股市場短期仍將低位筑底，低點繼續(xù)會面臨考驗?！?/p>

    天治基金也一再強調(diào)謹慎的投資策略，“從經(jīng)濟周期看，目前這種CPI下降、經(jīng)濟下行、盈利下滑、政策較緊的階段，預(yù)期后市還存在相當大的下跌風險，投資者宜繼續(xù)保持謹慎?！?/p>

    提及后市的反彈時，基金心里并未寄予過高的期望。興業(yè)全球?qū)敉顿Y經(jīng)理呂琪認為短期大盤反彈概率不大，如果反彈，可能更多來自于超跌后的技術(shù)性反彈。中期大盤回暖仍需等待通脹確認回落，企業(yè)盈利觸底回升以及海外市場的企穩(wěn)。

    對貨幣政策的放松，仍舊是基金公司最希望看到的。長城基金策略分析師于雷認為：“當前市場處于煎熬期。大邏輯是，政策不松，市場難言像樣的行情，政策穩(wěn)定的前提下，預(yù)期的修復(fù)空間較為有限。政策的放松是必然，關(guān)鍵是時點的選擇。而在政策放松之前，可能的情況是環(huán)境將會變得更壞。因此對市場來說，可能的一種路徑是，不破不立?！蓖瑫r，金鷹基金指出，目前看，從估值角度上看，A股市場估值底清晰。一旦政策底確認，市場底將呼之而出。

基金動作：慎言加倉抄底

    2400.14點，這是繼去年7月初以來，上證指數(shù)創(chuàng)下的又一新低。

    盡管A股市場目前的估值甚至比2008年金融危機時的1664點還要便宜，基金也不敢輕言進場掃，對于抄底更是謹言慎行。

    深圳某大型基金公司的投研人士表示，公司旗下的倉位基本在70%至80%左右，個別超過80%，內(nèi)部分歧還是比較大。但是整體來說，最近變化不是太多，市場下跌的時候基金仍舊是減倉為主，規(guī)避風險。“大家都不知道底部在哪里，所以還沒有出現(xiàn)抄底的情況，不過對跌幅較大的喜歡的個股加倉，整體動作不是很大?！?/p>

    滬上某合資基金公司的投資總監(jiān)告訴  《每日經(jīng)濟新聞》記者：“我們的觀點相對偏謹慎，目前并沒有大幅加倉，但是已經(jīng)開始做加倉的準備工作，畢竟估值已經(jīng)到合理區(qū)域了。”

    “我們的倉位變化不大，市場點位到這個時候，不會減倉，股票倉位差不多75%左右?！币恢械纫?guī)?；鸬恼崎T人表示。

    “我的倉位比較高，不過沒有選擇加倉，只是挑了一些估值具有比較優(yōu)勢個股進行購買，倉位小幅提升。”一位今年表現(xiàn)進入前1/3的基金經(jīng)理對記者表示。

    國泰基金則認為，需要靜待經(jīng)濟形勢不確定性的消除，在機會來臨時能夠做好準備。不去預(yù)言底部，但至少不會在目前點位盲目賣出，值得注意的是，由于股指自4月份調(diào)整以來，時間和空間上都基本達到中期調(diào)整的級別，目前來看調(diào)整逐步接近尾聲，分批買入是比較理想的投資策略。

狙擊方向：優(yōu)質(zhì)超跌股

    談及后市關(guān)注的品種時，基金經(jīng)理認為，一些成長性較好的優(yōu)質(zhì)股票在此輪大幅回調(diào)中，估值水平已經(jīng)偏低，逐漸顯示出的吸引力使其成為基金后市最為關(guān)注的領(lǐng)域。

    國泰基金認為，后市應(yīng)積極關(guān)注銀行等絕對低估值品種和嚴重超跌，且基本面良好，受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的成長類上市公司。

    北京某基金公司投研人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，在在本輪下跌中，重點加倉了一些超跌個股，當然主要還是從基本面分析考慮。前述合資基金公司投資總監(jiān)則表示，將超跌股列入加倉的方向之一，公司自身盈利能力和增速依然還是關(guān)鍵。

    博時新興成長基金經(jīng)理李培剛同樣將超跌個股作為后來加倉對象，后市操作上主要有兩個方向，一是買入跌幅較多的行業(yè)，包括水泥、機械、汽車等行業(yè)，這些行業(yè)消費旺季即將來臨或是景氣度環(huán)比上升；二是長期受益于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的行業(yè)，包括消費、新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)升級、環(huán)保等主題。

    與此同時，業(yè)績穩(wěn)定類的消費股依然得到了基金公司青睞。

    專戶投資經(jīng)理呂琪表示，“如果短期反彈，可能超跌周期品會有所表現(xiàn)，但持續(xù)性并不會很好，市場預(yù)期依然不明。相對而言，消費品板塊基本面確定，由于大盤下跌所帶來的下跌后依然是可以重點關(guān)注的板塊?？申P(guān)注現(xiàn)金流良好，負債率較低的龍頭品種，他們將受益于行業(yè)的洗牌?！?/p>

    大成基金認為，重點關(guān)注的投資方向應(yīng)是能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品功能、品質(zhì)、市場定位升級的消費類公司；如文化消費、網(wǎng)絡(luò)消費這樣的新消費領(lǐng)域和新消費模式的領(lǐng)軍者以及醫(yī)藥醫(yī)療及保健行業(yè)的優(yōu)勢企業(yè)。

地產(chǎn)股：短期憂  長期或存機會

    進入九月份，國內(nèi)的房地產(chǎn)市場不僅沒有出現(xiàn)開發(fā)商熱切期待的“金九”行情，銷售數(shù)據(jù)反而大幅萎縮。上周全國20個重點城市的一手房銷售環(huán)比下滑22%，其中北京、上海、杭州、深圳四個一線城市環(huán)比萎縮高達30%，全國二手房成交環(huán)比也出現(xiàn)兩位數(shù)的下滑。從前3周的數(shù)據(jù)來看，9月份的銷售很可能以平淡收場。

    綠城房地產(chǎn)信托基金的事件，牽動了房地產(chǎn)行業(yè)的神經(jīng)。本周四，房地產(chǎn)板塊更是集體大幅下跌，房地產(chǎn)板塊的投資機遇再被市場關(guān)注?；饘τ诘禺a(chǎn)分歧卻依舊仍存在。短期無投資機會，長期或存在的看法成為主流。

    呂琪表示，地產(chǎn)行業(yè)整體性拐點已現(xiàn)，但房價可能并非線性下跌，要結(jié)合具體市場的特點。過去10年，地產(chǎn)承載了過多快速城鎮(zhèn)化中地方稅收來源的角色，未來這一趨勢不可持續(xù)。地產(chǎn)板塊近期利空較多，總體而言，行業(yè)沒有趨勢性機會。

    滬上某基金經(jīng)理則是直言，成交量萎縮，地產(chǎn)商資金緊張，政策調(diào)控的不確定性，讓自己并不看好房地產(chǎn)板塊。

    南方基金首席策略分析師楊德龍表示，地產(chǎn)行業(yè)來看，現(xiàn)在調(diào)控沒有達到預(yù)期效果，房價沒怎么下跌，成交量萎縮非常厲害，地產(chǎn)的調(diào)控政策不會放松。開發(fā)商為了回收賬款，房價肯定會下跌，地產(chǎn)股也會下跌?！暗禺a(chǎn)股的業(yè)績主要是來自于房價和成交量，盈利增長增速下來，明年不會有起色，雖然地產(chǎn)股已非常便宜，但是整個行業(yè)沒有起色?！?/p>

    東方策略基金經(jīng)理于鑫則看好地產(chǎn)的中長期投資價值。其認為，目前一線城市的房價漲速回落最為明顯，甚至有回調(diào)表現(xiàn)，前期調(diào)控政策已經(jīng)顯現(xiàn)出效果，二三線城市限購政策也不斷推出，加上資金面的緊張等因素，房地產(chǎn)板塊短期內(nèi)很難有趨勢性機會。但中長期來看，地產(chǎn)板塊的龍頭企業(yè)現(xiàn)在就已經(jīng)具備了投資價值。

    “從短期來看，房地產(chǎn)板塊風險釋放還不夠充分，在基本面調(diào)整的初期，諸多公司未來的業(yè)績將會重新評估，板塊的低估值將會受到挑戰(zhàn)。同時，因為短期經(jīng)濟增長無憂，政府也不會立即出臺行業(yè)扶持政策，因此出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情的時機還不夠成熟。但是那些資金實力較強，銷售實施高周轉(zhuǎn)、業(yè)績鎖定系數(shù)高的龍頭公司，無論從短期還是長期來看，目前都是較好的投資機會?！敝Z德基金也給出了相同看法。

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