近日，“綠城集團(tuán)遭銀監(jiān)會(huì)清查”事件見(jiàn)諸報(bào)端后，A股和H股市場(chǎng)上的內(nèi)地房地產(chǎn)股股價(jià)應(yīng)聲下跌。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者從信托業(yè)內(nèi)獲悉，該事件的起因有偶然性也有必然性。偶然性在于前期媒體一篇不實(shí)報(bào)道引發(fā)監(jiān)管層對(duì)綠城資金鏈的關(guān)注。而必然性在于，監(jiān)管層擬出臺(tái)針對(duì)房地產(chǎn)集團(tuán)客戶的信托融資情況統(tǒng)計(jì)，這使得信托融資情況最為突出的綠城集團(tuán)遲早會(huì)成為監(jiān)管層清查的目標(biāo)。

　　此次“綠城事件”傳遞出兩個(gè)信息。

　　第一個(gè)信息是，利用信托渠道進(jìn)行融資，已不再是中小開(kāi)發(fā)商的小打小鬧。大型房地產(chǎn)集團(tuán)在難以獲得銀行低成本貸款的情況下，早已將信托融資與其他非傳統(tǒng)渠道列入營(yíng)業(yè)資本的預(yù)算。事實(shí)上，信托融資因成本相對(duì)較低，在市場(chǎng)選擇下，已成為與開(kāi)發(fā)貸并肩的主要資金來(lái)源。公開(kāi)信息顯示，不單是綠城集團(tuán)，國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)巨頭們今年都紛紛加大了信托融資力度。

　　國(guó)際投行瑞士信貸最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，包括雅居樂(lè)、富力地產(chǎn)、合景泰富和保利香港在內(nèi)，不少開(kāi)發(fā)商過(guò)去一年的新債務(wù)中，約有一半來(lái)自信托貸款。如果將上半年新增的房地產(chǎn)信托融資和開(kāi)發(fā)商新增貸款相比，會(huì)發(fā)現(xiàn)上半年新增信托融資2080億元和開(kāi)發(fā)商的銀行貸款2110億元相差無(wú)幾。

　　第二個(gè)信息是，監(jiān)管層針對(duì)房地產(chǎn)信托的兌付保衛(wèi)戰(zhàn)正逐步升級(jí)。由于擔(dān)心限售令使得開(kāi)發(fā)商資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)將急劇增大——在開(kāi)發(fā)商無(wú)力償還債務(wù)情況下，風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)通過(guò)信托違約迅速傳導(dǎo)給投資者，進(jìn)而形成威脅經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的債務(wù)危機(jī)。

　　因此在8月末，監(jiān)管層已下發(fā)了《關(guān)于做好房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求各地監(jiān)管部門(mén)逐筆監(jiān)測(cè)三個(gè)月以內(nèi)到期信托項(xiàng)目的預(yù)期兌付情況，判斷兌付風(fēng)險(xiǎn)，并采取相應(yīng)的措施。而此次提出在信托行業(yè)內(nèi)對(duì)開(kāi)發(fā)商“集團(tuán)客戶”的融資情況統(tǒng)計(jì)，顯然是由點(diǎn)到面，從針對(duì)房地產(chǎn)信托項(xiàng)目的逐個(gè)監(jiān)測(cè)，進(jìn)一步提升至對(duì)開(kāi)發(fā)商的債務(wù)償還能力全面摸底。

　　綜合上述兩個(gè)信息表明，基于對(duì)樓市前景不甚樂(lè)觀以及對(duì)潛在債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的未雨綢繆，不排除未來(lái)會(huì)有進(jìn)一步限制房地產(chǎn)信托的相關(guān)政策出臺(tái)。而對(duì)于整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)而言，如果失去這條成本僅低于開(kāi)發(fā)貸的信托融資鏈的支撐，開(kāi)發(fā)商們將不得不尋求更高成本的替代融資渠道。