每經(jīng)記者  趙笛

    事實(shí)證明，發(fā)行失敗只是部分投資者的  “一廂情愿”，中國(guó)水電（601669）最終將以底價(jià)4.5元/股成功發(fā)行。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)歷史數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，前期聲稱(chēng)抵觸中國(guó)水電發(fā)行的廣大散戶(hù)，其申購(gòu)中國(guó)水電的熱情遠(yuǎn)比機(jī)構(gòu)來(lái)的積極。這或許是在當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)弱勢(shì)下，股民寄希望于這家國(guó)有企業(yè)，能夠挺得住。

    值得注意的是，在詢(xún)價(jià)過(guò)程中，保險(xiǎn)資金給出的價(jià)格遠(yuǎn)低于券商自營(yíng)盤(pán)和公募基金。最終僅4家險(xiǎn)資席位和3家社保席位獲得了網(wǎng)下配售。

退還申購(gòu)者“三毛錢(qián)”

    昨日（9月28日）下午，市場(chǎng)有傳言稱(chēng)，“中國(guó)水電因申購(gòu)者不足一成，發(fā)行失敗。”不過(guò)，收市后，中國(guó)水電此次IPO的保薦代表人毛德一在接受媒體采訪時(shí)否認(rèn)了這一傳言。

    昨日晚間，中國(guó)水電發(fā)布《網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果及網(wǎng)上中簽率公告》。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，中國(guó)水電的發(fā)行價(jià)格最終被確定為4.5元/股，而不是之前的申購(gòu)上限4.8元/股。對(duì)于這一價(jià)格的確定，發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)稱(chēng)是參考發(fā)行人基本面、可比公司估值水平、投資者反饋及市場(chǎng)環(huán)境等因素最終確定下來(lái)的。

    值得注意的是，由于申購(gòu)者是按照4.8元/股的價(jià)格提交的申購(gòu)申請(qǐng)，也就是說(shuō)，在資金鎖定時(shí)，終端需向申購(gòu)者退還0.3元/股的申購(gòu)資金。

    公告顯示，4.5元/股的發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)中國(guó)水電發(fā)行后的市盈率為15倍。

申購(gòu)：散戶(hù)比機(jī)構(gòu)積極

股市連連暴跌又遇大盤(pán)股IPO，中國(guó)水電的發(fā)行引發(fā)了市場(chǎng)的不滿情緒。不過(guò)，出乎很多人意料的是，在申購(gòu)過(guò)程中，散戶(hù)竟然比機(jī)構(gòu)還要積極。

    根據(jù)公告，在網(wǎng)下申購(gòu)中，達(dá)到發(fā)行價(jià)格4.5元/股并滿足《網(wǎng)下發(fā)行公告》要求的為90家配售對(duì)象，對(duì)應(yīng)的有效申購(gòu)總量為26.18億股，有效申購(gòu)資金總額為120.18億元，網(wǎng)下初步配售比例為57.30%，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為1.75倍。

    在網(wǎng)上申購(gòu)中，本次網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶(hù)數(shù)為24.8萬(wàn)戶(hù)，有效申購(gòu)股數(shù)為154.71億股。經(jīng)立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司審驗(yàn)，網(wǎng)上凍結(jié)資金量為742.63億元，網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)為15億股，網(wǎng)上中簽率為9.7%。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)水電57.3%的網(wǎng)下中簽率是2010年以來(lái)的第四高值，在此之前，金禾實(shí)業(yè)（002597，收盤(pán)價(jià)29.89元）、大連港（601880，收盤(pán)價(jià)3.00元）、龐大集團(tuán)（601258，收盤(pán)價(jià)27.72元）的網(wǎng)下中簽率依次為90.9%、63.4%、57.97%。而對(duì)于網(wǎng)上中簽率，中國(guó)水電9.7%的中簽率只能排在第11位。

    同樣是大盤(pán)股，去年上市的農(nóng)業(yè)銀行（601288，收盤(pán)價(jià)2.47元）在實(shí)施回?fù)軝C(jī)制后，網(wǎng)上中簽率為9.3%，略低于中國(guó)水電。但其網(wǎng)下中簽率同樣為9.3%，較中國(guó)水電的57.3%相去甚遠(yuǎn)。

    發(fā)行股數(shù)更為接近的大盤(pán)股

光大銀行（601818，收盤(pán)價(jià)2.97元）、中國(guó)一重（601106，收盤(pán)價(jià)3.91元）

的網(wǎng)上中簽率分別為3.63%、4.98%，均低于中國(guó)水電；網(wǎng)下中簽率分別為10.03%、26.17%，也遠(yuǎn)低于中國(guó)水電。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，由于網(wǎng)下申購(gòu)者多是機(jī)構(gòu)，這或許表明，機(jī)構(gòu)對(duì)申購(gòu)中國(guó)水電的熱情并不高。而對(duì)于散戶(hù)來(lái)說(shuō)，口里一邊“叫罵著”，一邊卻又希望從中國(guó)水電那里討得好處。

險(xiǎn)資出價(jià)低  基金出價(jià)高

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者翻閱公告發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)水電的出價(jià)存在較大分歧——保險(xiǎn)資金出價(jià)普遍偏低，券商自營(yíng)盤(pán)和基金卻開(kāi)出了高價(jià)。

    公告顯示，在詢(xún)價(jià)過(guò)程中，出價(jià)高于5元/股的席位主要來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面，即券商自營(yíng)賬戶(hù)和公募基金。

    在券商自營(yíng)盤(pán)方面，渤海證券、德邦證券、東興證券、光大證券（601788，收盤(pán)價(jià)12.14元）、廣州證券都給出了5元以上的高價(jià)。而華安理財(cái)1號(hào)穩(wěn)定收益集合資產(chǎn)管理計(jì)劃更是開(kāi)出了6元/股的價(jià)格，高出最終發(fā)行價(jià)33.3%。在公募基金方面，給出高于5元/股的基金主要集中在三家公司，即富國(guó)基金、金鷹基金、景順長(zhǎng)城基金。

    值得注意的是，華夏系基金有8只參與了詢(xún)價(jià)，但其中并沒(méi)有王亞偉掌管的華夏大盤(pán)、華夏策略基金。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，相比券商、基金抬高詢(xún)價(jià)區(qū)間，保險(xiǎn)資金則給出了令中國(guó)水電難堪的價(jià)格。

    資料顯示，泰康人壽所有賬戶(hù)給出的詢(xún)價(jià)均未超過(guò)4元/股，中國(guó)人保雖有一賬戶(hù)給出了4.6元/股，但多數(shù)賬戶(hù)都在4元/股以?xún)?nèi)，其中有一賬戶(hù)出價(jià)僅3.02元/股。

    最終，獲得中國(guó)水電網(wǎng)下配售的險(xiǎn)資賬戶(hù)只有4家，其中中國(guó)人壽（601628，收盤(pán)價(jià)15.00元）、新華人壽各一家，中國(guó)平安（601318，收盤(pán)價(jià)34.68元）有兩家，泰康人壽和中國(guó)人保未有配售。此外，社?；鹌煜乱仓挥腥齻€(gè)組合獲得配售。

    資料顯示，保險(xiǎn)資金和社保基金一貫是大盤(pán)藍(lán)籌股IPO申購(gòu)主力軍，如今，中國(guó)水電如此低的申購(gòu)率頗引人關(guān)注。

    眾所周知，保險(xiǎn)資金向來(lái)以穩(wěn)健著稱(chēng)，而公募基金投資則相對(duì)激進(jìn)。如今，在機(jī)構(gòu)申購(gòu)熱情低的背后，浮現(xiàn)出的是券商、公募基金拉抬發(fā)行價(jià)，保險(xiǎn)資金、社保資金“看空”中國(guó)水電的局面，這說(shuō)明了什么呢？

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