剛剛過(guò)去的三季度，A股在“內(nèi)憂外患”下黯然落幕，基金也無(wú)可避免地?fù)p失慘重。在上證指數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)新低，投資者信心降至冰點(diǎn)之時(shí)，公募基金、社?；饏s逆勢(shì)加倉(cāng)，不僅給資本市場(chǎng)注入一股“暖流”，同時(shí)也給投資者帶來(lái)一絲“希望”。此刻，是“黎明前的黑暗”還是依舊“慢慢長(zhǎng)夜”？

　　基金全面淪陷基民損失慘重

　　瑞銀證券財(cái)富管理研究部首席中國(guó)投資策略師高挺認(rèn)為，在世界經(jīng)濟(jì)的多事之秋，A股很難獨(dú)善其身，海外經(jīng)濟(jì)走向成為影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)和A股的重要因素。歐美經(jīng)濟(jì)體嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融體系的動(dòng)蕩增加了資金的需求，大量資金已從新興經(jīng)濟(jì)體回流發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。A股市場(chǎng)目前處于不斷筑底觀察的階段。

　　在內(nèi)外市場(chǎng)全線下跌，股債雙殺的背景下，公募基金表現(xiàn)慘淡，股基債基齊受傷。海通證券(7.91,-0.10,-1.25%)統(tǒng)計(jì)顯示，三季度除貨幣型基金外，公募基金全線虧損，其中QDII跌幅最大，達(dá)到18.71%。

　　國(guó)內(nèi)股票型基金全軍覆沒(méi)，三季度主動(dòng)股票型基金跌幅達(dá)到11.55%，偏股混合型基金下跌10.53%，指數(shù)型基金甚至下跌14.17%。相對(duì)而言，重倉(cāng)消費(fèi)主題和中小盤成長(zhǎng)股的基金則表現(xiàn)抗跌。

　　除偏股型基金外，一直受到避險(xiǎn)資金青睞的債券型基金也虧損巨大。三季度偏債基金整體下跌5.66%，純債基金整體下跌4.59%。從全年看，已有96%的債券型基金出現(xiàn)虧損，僅有5只債券基金盈利。

　　在海通證券基金分析師婁靜看來(lái)，2011年極有可能成為自2006年以來(lái)第一個(gè)債券型基金出現(xiàn)整體虧損的年度。

　　公募社保加倉(cāng)積蓄反攻力量

　　雖然大盤下跌、基金盡損嚴(yán)重打擊投資者信心，但仍有超過(guò)70%的偏股型基金采取了加倉(cāng)操作，似乎已開(kāi)始積蓄反攻力量。

　　好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，繼8月基金倉(cāng)位大幅上升后，9月偏股型基金較前月再有小幅增加。截至9月29日，偏股型基金股票倉(cāng)位為76.82%，比前月末增加174個(gè)基點(diǎn)。如果剔除指數(shù)市場(chǎng)波動(dòng)造成的被動(dòng)倉(cāng)位變化，偏股型基金主動(dòng)增倉(cāng)403個(gè)基點(diǎn)。并且在偏股型基金中明顯采取加倉(cāng)操作的占比超過(guò)70%。

　　與此同時(shí)，代表機(jī)構(gòu)動(dòng)向的180ETF和50ETF連續(xù)三周發(fā)生凈申購(gòu)，不斷創(chuàng)出凈申購(gòu)巨量。且截至9月23日的一周，21只ETF凈申購(gòu)總量達(dá)14.77億份，較前一周幾乎翻倍。資金加速流入跡象明顯。

　　不僅公募基金開(kāi)始積蓄力量，有著市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)之稱的社?；鹑胧袀髀劜粩啵脖灰暈榉e極信號(hào)。日前，有消息稱超過(guò)100億元的社保基金近期已通過(guò)相關(guān)會(huì)議批準(zhǔn)，并將擇機(jī)投資于股票市場(chǎng)。專家指出，社?；鸾谌胧兄辽僬f(shuō)明目前點(diǎn)位處于市場(chǎng)底部，中期上漲趨勢(shì)可待。

　　危險(xiǎn)極限已過(guò)曙光即將顯現(xiàn)

　　“最危險(xiǎn)的時(shí)候往往是最安全的時(shí)候，極度悲觀時(shí)則可能意味著曙光即將出現(xiàn)。”資本市場(chǎng)總是信奉著這樣一句話。申萬(wàn)菱信基金則用“黎明前的黑暗”來(lái)形容現(xiàn)在的市場(chǎng)，并認(rèn)為四季度投資者將會(huì)看到希望。

　　三季度以來(lái)，上市公司頻現(xiàn)大股東增持計(jì)劃，與過(guò)往的持續(xù)減持形成鮮明對(duì)比。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，8月～9月兩個(gè)月間，共有87家上市公司獲大股東增持，增持金額總計(jì)42.4億元，接近2008年10月～12月期間增持金額的兩倍。

　　在分析人士看來(lái)，產(chǎn)業(yè)資本增持可謂估值進(jìn)入底部區(qū)域的信號(hào)，這意味著公司及股東認(rèn)為企業(yè)價(jià)值相對(duì)于重置成本開(kāi)始變得有吸引力。

　　不過(guò)國(guó)投瑞銀也同時(shí)指出，四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)面臨增速下滑、通脹高位、政策難松的態(tài)勢(shì)，而且A股擴(kuò)容壓力大、資金面偏緊。在此背景下，資本市場(chǎng)難以出現(xiàn)趨勢(shì)性的反轉(zhuǎn)行情。