每經(jīng)記者  張昊  實習記者  唐強

    9月30日，國家外匯管理局網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，1美元兌換人民幣匯率中間價為6.3549元，首次突破6.36元整數(shù)關口，人民幣對美元匯率創(chuàng)下匯改以來新高。而國慶期間，美國總統(tǒng)的演說，再次將人民幣的升值問題推向風口浪尖。一方面是人民幣匯率中間價破位，另一方面，海外市場對人民幣升值的預期強烈，兩方面的因素刺激之下，短期人民幣或?qū)⒗^續(xù)維持強勢。在這一背景下，A股市場三大行業(yè)或?qū)⑹芤嬗谌嗣駧派邓鶐淼睦眯?nbsp; 

人民幣或?qū)⒕S持強勢

    10月3日，美國參議院經(jīng)程序性投票，決定將一份針對人民幣匯率的提案送交參院表決。該提案將操縱匯率與貿(mào)易補貼綁定，要求美國政府對通過壓低幣值來補貼出口的國家征收懲罰性反補貼關稅。雖然該提案沒有提及人民幣，但外界普遍認為，提案主要針對人民幣匯率。意在推動國會立法，敦促政府部門以“人民幣被低估”為由，對中國輸美產(chǎn)品征收高額懲罰性反補貼關稅。

    10月5日，白宮新聞發(fā)言人杰伊·卡尼當天在例行新聞發(fā)布會上稱，白宮對人民幣匯率抱有關切，認為人民幣需要繼續(xù)升值，但對參院針對人民幣匯率的提案心存擔憂。10月7日，美國總統(tǒng)奧巴馬在國會發(fā)表演說，亦是稱中國確實在“操縱人民幣匯率”，不過另一方面則表示，參議院將通過一項  “懲罰匯率操縱國”的法案令人擔憂，他懷疑這種做法“違反世貿(mào)組織原則”。

    盡管參議院投票結(jié)果公布后，中國政府立即表示堅決反對。但在預期中的情況是，人民幣升值道路或?qū)⒗^續(xù)。尤其是9月30日國慶前夕，人民幣中間價報在6.3549元，為首次突破6.36元整數(shù)關口，并創(chuàng)下匯改來新高。

    外匯分析師龔山強對《每日經(jīng)濟新聞》表示，人民幣繼續(xù)升值的預期依然不變，特別是在美國再次強烈要求人民幣升值的背景下，人民幣很難有大規(guī)模的貶值行情。節(jié)后人民幣走勢應該維持在之前6.36水平附近。而美聯(lián)儲即將于下月召開新一輪的議息會議，市場預計美聯(lián)儲依然不會有提高利率的實質(zhì)性措施，而國內(nèi)加息預期依然不減，因此節(jié)后人民幣應當維持震蕩上行的走勢。

A股三大行業(yè)有望受益

    在人民幣升值有望延續(xù)的背景下，A股市場人民幣升值概念股有望再次攪起興奮的浪花。人民幣升值受益主要來自三個方面：一是，進口成本下降，如進口鐵礦石、原油、紙漿、各種設備等；二是，外匯匯兌收益，持有外債的企業(yè)將減少實際償還額，如航空；第三，人民幣資產(chǎn)升值，持有人民幣資產(chǎn)的經(jīng)營企業(yè)也將從中獲得好處，如房地產(chǎn)、銀行等。

    從A股市場相關的行業(yè)來看，人民幣升值將直接利好造紙、航空以及金融行業(yè)等。

    首先就造紙行業(yè)看，人民幣升值對造紙行業(yè)利好主要體現(xiàn)在三個方面：一是原材料進口實際價格下降。相關統(tǒng)計顯示，目前造紙行業(yè)原材料紙漿70%依賴進口，對外依存度居高不下。我國現(xiàn)在已經(jīng)是紙漿的主要進口國，紙漿消費量占全球比重超過一半，人民幣升值會導致進口原料的實際價格下降。其二是進口機器設備的成本下降；其三是造紙企業(yè)現(xiàn)有外債償還成本下降。

    其次航空業(yè)，航空公司同樣受益于人民幣升值。航空公司購買飛機，具有較多的美元外債，人民幣相對美元升值，對凈利潤影響最直接和確定的是人民幣升值帶來的匯兌損益。安信證券測算，人民幣升值1%，南航、國航、東航、海航2011年凈利潤分別增加4.2億元、4.9億元、2.9億元、0.9億元，EPS約0.042元、0.041元、0.026元、0.023元。若人民幣全年升值5%，將貢獻南航、國航、東航、海航2011年EPS0.21元、0.205元、0.13元、0.115元。

    除了匯兌收益外，人民幣升值將刺激出境游需求。這主要是人民幣升值將提高人民幣相對外幣購買力，促進出境旅游人數(shù)的增長，而這有利于國際航線客運收入的增長。

    除了上述受益人民幣升值的造紙、航空外，銀行業(yè)也是受益者。某券商認為，人民幣的逐步升值會帶動以人民幣計價的資產(chǎn)價格的持續(xù)上漲，使得銀行的資產(chǎn)得以重估；而資產(chǎn)的重估將提升銀行股的估值中樞，對整體銀行業(yè)形成利好。由于從資產(chǎn)價格的增加到估值的提升需要一個累積的過程，因此對銀行的影響需要時間體現(xiàn)。

/重點受益?zhèn)€股/

晨鳴紙業(yè)（000488）

    晨鳴紙業(yè)目前是國內(nèi)非包裝紙的龍頭企業(yè)，現(xiàn)有各種紙種產(chǎn)能350萬噸。擁有自制原材料或各種漿的生產(chǎn)能力約330萬噸。2011年上半年，公司實現(xiàn)機制紙產(chǎn)量166.28萬噸，銷量156.54萬噸，與去年同期相比分別增長-1.24％、0.99％。實現(xiàn)營業(yè)收入89.17億元，同比增加9.06％。

    伴隨著人民幣升值的腳步再次臨近，或許能夠再次給晨鳴紙業(yè)帶來利好信息。德邦證券就曾有研報指出，公司目前自制原材料或各種漿的生產(chǎn)能力約260萬噸，包括湛江投產(chǎn)的70萬噸化學漿，2011年公司各種漿合計需求將達到330萬噸，自給率約70%。在剩余30%的外購中，70%多是進口的。德邦證券預測，2010年公司用于進口木漿、木片、廢紙的總費用約在40億元以上，如果今年人民幣一年升值5%，公司可節(jié)約成本1億元左右。

    另外，中信證券預計，晨鳴紙業(yè)毛利率將趨于穩(wěn)定，80萬噸銅版紙項目已于6月試產(chǎn)，湛江70萬噸木漿、45萬噸文化紙項目在8月投產(chǎn)，60萬噸白牛卡紙項目則將在2012年5月投產(chǎn)。未來兩年產(chǎn)能投放將推動盈利增長。并且，預測晨鳴紙業(yè)2011年每股收益為0.62元，給予其  “買入”評級。

博匯紙業(yè)（600966）

    博匯紙業(yè)公司作為國內(nèi)造紙行業(yè)骨干企業(yè)之一，主要產(chǎn)品為白卡紙、文化紙和工業(yè)用紙等。2011年1月子公司江蘇博匯以30.86億元在江蘇大豐港經(jīng)濟區(qū)建設年產(chǎn)75萬噸高檔包裝紙板項目，進行涂布白卡紙的生產(chǎn)和銷售。

    2011年上半年博匯紙業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)收入27.2億元，同比增長35.43%；營業(yè)利潤1.74億元，同比增長33.75%；歸屬于母公司的凈利潤1.25億元，同比增長32.46%；公司實現(xiàn)每股收益為0.25元，二季度業(yè)績環(huán)比增長幅度為12.08%。

    華泰證券指出，公司業(yè)績能夠?qū)崿F(xiàn)增長的主要原因是由于新增35萬噸白卡紙項目從去年2月份開始試車。今年銷售量增加逐步達到預期水平，公司產(chǎn)品綜合毛利率為17.96%，同比降低0.07個百分點,其中書寫紙為11.89%,減少2.08個百分點。公司主導產(chǎn)品白卡紙上半年銷售收入為17.57億元，同比增加47.66%，毛利率為22.38%，同比減少0.15%。

    同時東吳證券也認為，在未來兩到三年內(nèi)，隨著新上紙機的陸續(xù)投產(chǎn)，博匯紙業(yè)涂布白卡紙的產(chǎn)能有望超過130萬噸。

東方航空（600115）

    作為中國三大航空公司之一，東方航空在全球擁有11家分公司、44家海外營業(yè)部及辦事處，同時擁有國內(nèi)最大的航空貨運公司等20家全資及控股子公司。

    東航機隊由380架平均機齡不滿7年的大中型飛機構(gòu)成，現(xiàn)有通航點182個，構(gòu)建了以上海為核心樞紐，覆蓋整個中國并輻射亞洲、歐洲、美洲甚至大洋洲的航空運輸網(wǎng)絡。

    受到行業(yè)回暖影響，東方航空業(yè)績增長較快。2011年中報顯示，公司主營業(yè)務收入363.53億元，同比增長18.06%；實現(xiàn)凈利潤24.52億元，同比增長26.11%，每股收益0.2174元；公司完成運輸總周轉(zhuǎn)量62.51億噸公里，比去年同期上升5.33%；客運量為485.64億客公里，同比上升13.62%；客運收入為324.32億元，同比增長22.98%，占公司主營業(yè)務收入的89.21%。

    東方航空今年6月21日正式宣布加入天合聯(lián)盟，入盟涉及安全、服務、常旅客、IT等方面與聯(lián)盟標準的對接，并與天合聯(lián)盟的13家成員開展了代號共享或者聯(lián)運產(chǎn)品的合作。

    東方航空集團公司黨組副書記、股份公司總經(jīng)理馬須倫此前透露，經(jīng)過評估，入盟對公司經(jīng)營、服務、網(wǎng)絡等方面的提升作用很大，預計將為東航帶來約10億元的收入。

南方航空（600029）

    南方航空公司是中國最大的航空運輸企業(yè)之一，公司是國內(nèi)運輸飛機最多、航線網(wǎng)絡最密集、年客運量最大的航空公司，以廣州為核心樞紐，以北京為重要樞紐，形成了密集覆蓋國內(nèi)，全面輻射亞洲的網(wǎng)絡布局。

    客貨運量穩(wěn)步提升,效率效益大幅增長。2011年上半年,南航客貨周轉(zhuǎn)量分別為577.90億客公里和16.99億噸公里,同比分別增長9.5%和23.7%。運營效率大幅提升,其中整體客座率達到80.6%,同比提升2.7個百分點;飛機日利用率9.63小時,同比增加0.07小時。

    在主營業(yè)務盈利大幅提升的同時,匯兌收益也使每股收益增厚0.11元。上半年南航實現(xiàn)主營業(yè)務毛利66.75億元,同比增長21.8%，公司主營業(yè)務盈利能力明顯增強。在扣除非經(jīng)常性損益情況下,公司實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤達到25.68億元,同比大增107.6%。

    由于人民幣升值,上半年公司實現(xiàn)凈匯兌收益12.11億元,同比增長359%,導致公司財務凈收益達到7.35億元。根據(jù)中信證券測算，匯兌收益可以使南方航空每股收益增厚0.11元。

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