每經(jīng)記者  朱秀偉  鐘子宏

    國(guó)慶節(jié)前，不少投資者選擇低倉(cāng)位或空倉(cāng)，因?yàn)闅W債危機(jī)下海外市場(chǎng)可能出現(xiàn)的劇烈動(dòng)蕩，將給節(jié)后A股走勢(shì)帶來(lái)極大不確定性。事實(shí)確是如此，上周的海外市場(chǎng)用“步步驚心”來(lái)形容絕不為過(guò)，比如恒生指數(shù)先是2個(gè)交易日暴跌超1342點(diǎn)，隨后兩天又大漲超1456點(diǎn)，周振幅高達(dá)9.27%。

    海外市場(chǎng)劇烈震蕩是否會(huì)傳遞至A股？上證指數(shù)上輪調(diào)整的極限位置2319點(diǎn)又是否會(huì)在10月告破？近日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）邀請(qǐng)了深圳國(guó)誠(chéng)投資投資總監(jiān)黃道林，海潤(rùn)達(dá)資本總裁仇天鏑，廣東達(dá)融投資董事長(zhǎng)吳國(guó)平以及斯達(dá)克投資的黎仕禹，4位頂尖私募人士就上述問(wèn)題表達(dá)各自觀點(diǎn)。

假期事件對(duì)A股影響偏正面

    NBD：上周海外市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，先跌后漲，恒生指數(shù)周振幅高達(dá)9.27%，你認(rèn)為海外市場(chǎng)劇烈波動(dòng)是否會(huì)傳導(dǎo)至節(jié)后的A股？

    黃道林：海外市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)正是全球債務(wù)危機(jī)的體現(xiàn)。債務(wù)危機(jī)這個(gè)風(fēng)暴是全球性的，A股市場(chǎng)是不可能置身度外的。

    仇天鏑：歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)股市只是一個(gè)外部影響，中國(guó)股市的升跌主要還是由內(nèi)在因素決定，市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性是導(dǎo)致股市下跌的主要原因。假期海外股市先跌后漲對(duì)節(jié)后國(guó)內(nèi)股市影響偏正面。

    吳國(guó)平：國(guó)慶期間海外市場(chǎng)的大幅波動(dòng)有很大的可能傳導(dǎo)至節(jié)后的A股市場(chǎng)，在國(guó)慶節(jié)期間，海外市場(chǎng)出現(xiàn)先抑后揚(yáng)的行情，而且下跌和上漲的幅度很大，特別是恒生指數(shù)周振幅高達(dá)9.27%，下跌后出現(xiàn)大幅上漲，說(shuō)明資本市場(chǎng)探底后猛烈回升的態(tài)勢(shì)。雖然節(jié)前A股一直低迷，但我認(rèn)為正是在這種持續(xù)下跌的情況下，出現(xiàn)劇烈回升的力度將有利于國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)節(jié)后出現(xiàn)一波反彈行情。

    黎仕禹：外圍市場(chǎng)大跌是對(duì)歐債危機(jī)恐慌情緒的宣泄，但是隨著歐洲對(duì)希臘援助法案的通過(guò)，過(guò)度恐慌的情緒暫時(shí)過(guò)去，外圍市場(chǎng)也因此大幅上漲。由于10月14日9月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將出爐，估計(jì)在14日左右A股會(huì)迎來(lái)一個(gè)拐點(diǎn)，四季度或?qū)?huì)出現(xiàn)反彈行情。

    NBD：在國(guó)慶期間，國(guó)內(nèi)外發(fā)生很多大事，比如溫家寶到溫州考察民間信貸；下調(diào)柴油價(jià)格；美國(guó)提出有關(guān)人民幣匯率法案，你認(rèn)為哪些事件可能對(duì)A股構(gòu)成重大影響？

    黃道林：這些大事基本上都已被預(yù)期到，且在節(jié)前A股就作出了反應(yīng)，比如民間信貸的問(wèn)題，比如汽柴油降價(jià)，而人民幣升值本來(lái)就是中美之間的政治牌。這些大事件對(duì)A股的影響一直存在，因此其對(duì)節(jié)后市場(chǎng)的影響不會(huì)有大的改變。A股應(yīng)當(dāng)還是尊重原來(lái)的趨勢(shì)運(yùn)行，改變這種趨勢(shì)的力量應(yīng)當(dāng)還沒有出現(xiàn)。

    仇天鏑：這些事件目前對(duì)股市運(yùn)行趨勢(shì)的作用都不大，對(duì)整個(gè)股市的基本面也不會(huì)帶來(lái)根本性改變。

    吳國(guó)平：這些事件利好A股市場(chǎng)的概率大一些。首先，柴油價(jià)格下調(diào)就對(duì)抑制物價(jià)有積極作用。溫家寶到溫州考察民間信貸或表明國(guó)內(nèi)緊縮的經(jīng)濟(jì)政策有出現(xiàn)微調(diào)的可能，這將提振資本市場(chǎng)的信心和資金的流動(dòng)性。而美國(guó)的匯率法案主要是一種政治姿態(tài)，現(xiàn)在人民幣短期的動(dòng)蕩對(duì)A股市場(chǎng)并不會(huì)產(chǎn)生太多不利的影響，相反的是，人民幣匯率彈性的增加，將吸引國(guó)際游資再次進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，進(jìn)而助推A股上漲。

    黎仕禹：這些事件對(duì)A股市場(chǎng)的影響不會(huì)太大。美國(guó)的匯率政策主要是為了轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)民眾的目光，是大選臨近前的一種政治手段。但值得注意的是，溫家寶到溫州考察民間信貸，這說(shuō)明持續(xù)的緊縮政策對(duì)民營(yíng)企業(yè)造成的不利影響已經(jīng)不容忽視了，這或?qū)⑹咕o縮的宏觀政策迎來(lái)拐點(diǎn)。

緊縮難言結(jié)束

    NBD：房地產(chǎn)“金九銀十”夢(mèng)破滅，成交量銳減，加上民間信貸問(wèn)題層出不窮，有市場(chǎng)人士認(rèn)為緊縮宏觀政策將要退出？你們的觀點(diǎn)如何？

    黃道林：緊縮宏觀政策的退出應(yīng)當(dāng)會(huì)視CPI的拐點(diǎn)而定，這是最大的民生問(wèn)題。房?jī)r(jià)繼續(xù)高位運(yùn)行，針對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控沒有放松的理由。民間信貸問(wèn)題不是緊縮宏觀政策退出的理由，一切看9月的CPI吧。

    仇天鏑：房地產(chǎn)調(diào)控近一年多，剛剛有一定的效果，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到既定的目標(biāo)，政府不會(huì)放棄這個(gè)來(lái)之不易的成果，貨幣緊縮政策退出暫時(shí)是不可能的。

    吳國(guó)平：我認(rèn)為目前緊縮政策的退出時(shí)間窗口主要看9月份的CPI，如果CPI在未來(lái)幾個(gè)月跌破6%并且可能繼續(xù)下移，政策拐點(diǎn)的時(shí)間窗口就會(huì)到來(lái)，如果CPI還是維持在6％以上的話，緊縮政策退出的時(shí)點(diǎn)可能還要往后延遲。

    NBD：統(tǒng)計(jì)顯示，9月份私募平均倉(cāng)位大幅下降，從8月的61.86%降至49%，這說(shuō)明私募對(duì)節(jié)后市場(chǎng)的走勢(shì)并不樂(lè)觀。請(qǐng)問(wèn)節(jié)后行情到底會(huì)如何演繹？你們的應(yīng)對(duì)策略如何？

    黃道林：10月的大盤還是會(huì)繼續(xù)尋底，11月才會(huì)出現(xiàn)真正的拐點(diǎn)。其邏輯在于，A股有“4年調(diào)整周期”一說(shuō)，2001～2005年是一個(gè)4年周期，其后產(chǎn)生了2006、2007年那樣的大行情；2007年11月～2011年11月也是4年周期。如果CPI真出現(xiàn)拐點(diǎn)，那就是一個(gè)完美的基本面和技術(shù)面周期共振了。

    仇天鏑：我認(rèn)為節(jié)后短期止跌及四季度出現(xiàn)技術(shù)性反彈行情是有可能的，長(zhǎng)遠(yuǎn)看還有待國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的改變。

    吳國(guó)平：倉(cāng)位降低說(shuō)明市場(chǎng)恐慌情緒導(dǎo)致私募基金采用了被動(dòng)型防守戰(zhàn)術(shù)，但倉(cāng)位降低并不一定代表私募整體看空后市，節(jié)后A股也可能會(huì)出現(xiàn)國(guó)慶節(jié)期間海外市場(chǎng)一樣戲劇性的行情。不過(guò)，節(jié)后A股可能會(huì)直接進(jìn)入反彈行情，如果CPI下降幅度較大，反彈高度相應(yīng)也會(huì)更大；反之，反彈可能會(huì)比較溫和。在策略的選擇方面，我會(huì)采用比較積極的投資策略，如果還有剩余的資金的話，會(huì)加倉(cāng)。

    黎仕禹：倉(cāng)位降低說(shuō)明節(jié)前投資者對(duì)國(guó)內(nèi)股市走勢(shì)持悲觀態(tài)度，10月14日可能是行情的拐點(diǎn)，節(jié)后會(huì)采用積極的策略。

    NBD：節(jié)前、節(jié)后的倉(cāng)位選擇是否會(huì)有什么變化？

    黃道林：趨勢(shì)交易者倉(cāng)位不會(huì)有大的變化，因?yàn)槟壳岸在厔?shì)沒有改變。價(jià)值投資者應(yīng)當(dāng)增倉(cāng)，畢竟現(xiàn)在個(gè)股的價(jià)值更突出，對(duì)一個(gè)優(yōu)秀的公司當(dāng)然越跌越有價(jià)值。

    仇天鏑：如果節(jié)后股市有轉(zhuǎn)好跡象，謹(jǐn)慎加倉(cāng)是可以的。

    吳國(guó)平：現(xiàn)在市場(chǎng)已到了底部區(qū)域，節(jié)后倉(cāng)位會(huì)大于節(jié)前的倉(cāng)位，可能會(huì)上升到80%～90%。

    黎仕禹：由于目前市場(chǎng)已經(jīng)低估，節(jié)后將會(huì)采取逐步建倉(cāng)的操作策略，如果行情允許，可能會(huì)全倉(cāng)操作。

11月是重要時(shí)間點(diǎn)

    NBD：有觀點(diǎn)認(rèn)為，2319低點(diǎn)將在10月告破，你們是否同意？原因又是什么？破與不破有無(wú)實(shí)質(zhì)意義？

    黃道林：破與不破意義不大。2008年跌到1600多點(diǎn)又如何？2009年不是站上了3000點(diǎn)？我始終認(rèn)為，2400點(diǎn)以下賣出股票都是錯(cuò)誤的。很多機(jī)構(gòu)在2008年時(shí)2000點(diǎn)以下賣力做空，但又不得不在2800點(diǎn)以上做多。他們把市場(chǎng)打到1600多點(diǎn)，但他們不是贏家，贏家是誰(shuí)呢？是6000點(diǎn)做空，2000點(diǎn)做多的人。

    仇天鏑：我覺得預(yù)測(cè)點(diǎn)位很難，未來(lái)的偶然性和不確定性影響投資者的決策，雖然國(guó)內(nèi)股市大趨勢(shì)繼續(xù)向下，但我對(duì)今年四季度股市表現(xiàn)不是很悲觀。

    吳國(guó)平：10月破2319點(diǎn)的概率較小，由于假期的原因，10月份剩下的交易日已經(jīng)不多。而且國(guó)慶節(jié)期間海外市場(chǎng)以及香港市場(chǎng)有積極的表現(xiàn)，估計(jì)不破2319點(diǎn)的可能性比較大。

    黎仕禹：破不破2139點(diǎn)沒什么意義，如果不破，反彈幅度會(huì)溫和一些，但如果破了對(duì)市場(chǎng)會(huì)更好。

    NBD：今年所剩時(shí)間不多，今年是否還會(huì)有吃飯行情？

    黃道林：我認(rèn)為今年四季度要么出現(xiàn)四年周期時(shí)間窗，11月出現(xiàn)拐點(diǎn)，那不是吃飯行情，而是一輪新的行情的開始，這是一個(gè)大概率事件。要么出現(xiàn)由全球債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的崩盤式熊市，類似2008年次貸危機(jī)那樣，這是黑天鵝事件。

    吳國(guó)平：四季度將會(huì)有一波吃飯行情，并且不一定僅限于10月份，10、11、12月份都有反彈的行情，主要是看9月份新公布的CPI數(shù)據(jù)以及外圍市場(chǎng)走勢(shì)和政策，如果國(guó)內(nèi)CPI以及外圍債務(wù)危機(jī)控制得比較好的話，可能還會(huì)走出一波超預(yù)期的行情。

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