政策趨緊難現(xiàn)等待最佳時(shí)間點(diǎn)

    高通脹之下，監(jiān)管層實(shí)施了嚴(yán)厲的緊縮政策，通過上調(diào)基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率，對(duì)通脹予以防范。

    今年，央行三度上調(diào)基準(zhǔn)利率，六度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，緊縮的貨幣政策，導(dǎo)致A股市場持續(xù)低迷，投資者信心缺失。

    “中國的貨幣政策既要保增長，更要防通脹，既然通脹基本控制住，貨幣政策進(jìn)一步緊縮的可能性就不大了。”張曉君說。但他也指出，貨幣政策并非沒有空間，一旦未來歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化，貨幣政策可能會(huì)進(jìn)一步調(diào)整。

    不過，對(duì)于政策轉(zhuǎn)向的時(shí)間點(diǎn)，接受采訪的市場人士表示尚難判斷，究竟是在年內(nèi)放松還是在明年，需要等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步明朗。

    北京格雷投資管理有限公司總經(jīng)理張可興向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，中國領(lǐng)導(dǎo)人最近也表示，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)保持樂觀，所以通脹雖然回落，但是要保住成果，也不排除進(jìn)一步緊縮的可能性，而一旦通脹被徹底控制，政策自然會(huì)轉(zhuǎn)向。

    中金公司則對(duì)緊縮政策年內(nèi)轉(zhuǎn)向保持悲觀。中金公司指出，從CPI走勢看，年內(nèi)將難以出現(xiàn)顯著的政策放松，因?yàn)楫?dāng)前我國的實(shí)際利率仍然為負(fù)。而從歷史情況看，一般CPI要在同比水平見頂至少8個(gè)月以后，宏觀政策才會(huì)出現(xiàn)一定的放松，而本輪CPI同比水平見頂于7月份的6.5%，因此很可能要等到2012年的2季度，CPI才能回落到政府可以接受的水平。同時(shí)，考慮國內(nèi)人工成本上升的剛性要大于此前的經(jīng)濟(jì)周期，使得農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格上升周期可能被延長，下跌周期被縮短，因此也可能出現(xiàn)通脹壓力對(duì)于政策放松的制約將一直持續(xù)到明年下半年的可能性。

    汪濤預(yù)計(jì)，目前的宏觀政策基調(diào)將保持不變。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的疲弱最早可能出現(xiàn)在10月份或11月份，12月初的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將成為政策可能放松的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。但是，不管政府推出什么樣的刺激措施，其規(guī)模都會(huì)比較小，因?yàn)榧幢愠隹诒┑?，?jīng)濟(jì)對(duì)外貿(mào)依賴程度的減少或令出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響較為有限。另外，在上一輪的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激以及信貸擴(kuò)張之后，中國再次推動(dòng)一輪由信貸擴(kuò)張帶動(dòng)的基礎(chǔ)建設(shè)的可能性很小?；谶@些限制，預(yù)計(jì)在未來的政策放松過程中，財(cái)政政策或?qū)⑾刃校赡艿拇胧┌▽①Y金投放于保障房建設(shè)、水利工程、服務(wù)業(yè)以及環(huán)保項(xiàng)目等。

    張曉君表示，從第二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長9.5%，以及預(yù)期三季度上市公司業(yè)績同比增長約20%來看，無論是宏觀還是微觀經(jīng)濟(jì)，我們都不差，所以貨幣政策轉(zhuǎn)向在時(shí)間點(diǎn)上還有點(diǎn)早。

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