每經(jīng)記者  李智  王硯丹

    就在市場(chǎng)處于極度深寒之時(shí)，匯金增持猶如平地驚雷，攪動(dòng)了市場(chǎng)積極的神經(jīng)，人們驀然驚覺(jué)后發(fā)現(xiàn)，一場(chǎng)產(chǎn)業(yè)資本和公司高管的增持潮，其實(shí)早已暖流涌動(dòng)……

    進(jìn)入九月以后，不斷創(chuàng)出的年內(nèi)新低，讓整個(gè)A股市場(chǎng)陷入了極度的寂靜，直到10月10日匯金增持，打破了這種寂靜……

    與此同時(shí)，寶鋼集團(tuán)、中國(guó)建筑工程總公司、三峽集團(tuán)等的逆市增持也讓投資者看到了久違的希望。

匯金增持傳積極信號(hào)

    10月10日，上證指數(shù)下跌14.43點(diǎn)，盤中創(chuàng)下近期新低2338.69點(diǎn)；滬市僅成交399.3億元，創(chuàng)出年內(nèi)地量。然而，兩市收盤之后卻傳來(lái)了一條令人振奮的消息，匯金公司宣布再次增持中、農(nóng)、工、建四大行。當(dāng)日晚間，四大行公布的增持結(jié)果顯示，匯金公司增持工商銀行（601398，收盤價(jià)4.14元）1458.4萬(wàn)股、農(nóng)業(yè)銀行（601288，收盤價(jià)2.60元）3906.8萬(wàn)股、建設(shè)銀行（601939，收盤價(jià)4.62元）738.4萬(wàn)股，增持中國(guó)銀行（601988，收盤價(jià)3.00元）350.9萬(wàn)股。而根據(jù)當(dāng)日各行收盤價(jià)粗略估算，匯金累計(jì)動(dòng)用資金在2億元左右。

    就在匯金出手增持消息曝光以后，市場(chǎng)各方都表現(xiàn)出一致樂(lè)觀，雖然不少業(yè)內(nèi)人士謹(jǐn)慎地表示這并不一定意味著A股市場(chǎng)底部的來(lái)臨，但是卻能夠說(shuō)明管理層的一種態(tài)度，而這一信號(hào)至關(guān)重要。

    實(shí)際上，從消息傳出后首個(gè)交易日的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，匯金出手的消息也沒(méi)有讓沉寂已久的多方立刻爆發(fā)。當(dāng)日上證指數(shù)在大幅高開后卻不斷走低，甚至一度翻綠，最終勉強(qiáng)收回，微漲3.73點(diǎn)。

    值得一提的是，雖然消息匯金增持的消息發(fā)布的首個(gè)交易日市場(chǎng)表現(xiàn)并不盡如人意，但是10月12日大漲卻讓各方信心大增，更直接引發(fā)了對(duì)各家上市公司股東逆市增持的關(guān)注。原來(lái)，早在匯金增持之前，不少實(shí)力雄厚的上市公司大股東已經(jīng)蠢蠢欲動(dòng)，用真金白銀表明了自己的態(tài)度。

    9月28日，國(guó)內(nèi)鋼鐵巨頭寶鋼股份（600019，收盤價(jià)5.27元）發(fā)布公告稱，2011年9月27日寶鋼集團(tuán)增持了公司股份2000萬(wàn)股，約占公司已發(fā)行總股份的0.11%。除了寶鋼股份外，水電龍頭長(zhǎng)江電力  （600900，收盤價(jià)6.45元）也公告稱，接到控股股東中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)的通知，其自2009年9月28日至2011年9月13日期間累計(jì)增持公司股份82499.99萬(wàn)股，占公司總股本的5%。

增持潮9月已現(xiàn)

    其實(shí)從9月份以來(lái)，增持潮就已暗流洶涌，而且有著愈演愈烈之勢(shì)。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月以來(lái)發(fā)布了獲得股東增持的公告的上市公司就超過(guò)了25家，其中除了最受關(guān)注的中、農(nóng)、工、建四大行以外，還有王亞偉概念股廣匯股份（600256，收盤價(jià)22.12元）等。公告涉及的增持股份數(shù)近8000萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)市值接近4.5億元，需要指出的是，這樣的成績(jī)還要考慮到國(guó)慶大假空白期的影響。

    而在剛剛過(guò)去的9月，數(shù)據(jù)顯示有近70家上市公司發(fā)布了增持公告，累計(jì)增持股份數(shù)為4.1億股，對(duì)應(yīng)市值達(dá)到了驚人的28億元，而在8月份，這一組數(shù)字為1.1億股和13.3億元，7月份則是約1.8億股和20.9億元。

    總的來(lái)看，今年三季度以來(lái)共有超過(guò)150家上市公司的重要股東出手增持，設(shè)計(jì)各公司股票多達(dá)7.7億股，增倉(cāng)參考市值超過(guò)了65億元。其中重要股東增持股份數(shù)量超過(guò)1000萬(wàn)股的有長(zhǎng)江電力、紫金礦業(yè)、亞星錨鏈、農(nóng)業(yè)銀行、青島海爾、寶鋼股份、中國(guó)建筑等16家公司。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著A股近兩月來(lái)整個(gè)市場(chǎng)的不斷下行，上市公司股東們的增持動(dòng)力也越來(lái)越足，并在本月匯金出手之后迎來(lái)了一個(gè)令人關(guān)注的小高潮。

減持風(fēng)暴逐漸趨弱

    回望歷史，2008年大熊市即將結(jié)束之前，也曾出現(xiàn)過(guò)一次股東增持的熱潮，而當(dāng)時(shí)匯金公司也同樣高調(diào)出手。不久之后A股便結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)一年的下跌，并開始了一波長(zhǎng)達(dá)10個(gè)月之久的大反彈。不過(guò)需要指出的是，從《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，今年三季度以來(lái)上市股東減持行為占據(jù)主流。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，今年三季度以來(lái)共有超過(guò)320家上市公司發(fā)布股東減持的公告，相關(guān)公司被累計(jì)減持股份數(shù)超過(guò)19億股，涉及市值超過(guò)了250億元。其中，國(guó)投新集、多倫股份、中國(guó)服裝、中聯(lián)重科、濱江集團(tuán)、宏達(dá)股份等公司均遭遇了股東的大量減持。雖然減持浪潮依舊強(qiáng)烈，但是可喜的是，隨著整個(gè)A股市場(chǎng)和個(gè)股的下跌，各家上市公司股東的減持沖動(dòng)也明顯削弱。

    從時(shí)間段來(lái)看，今年7月份上市公布的減持公告中，上市公司遭遇減持8.3億股股份所對(duì)應(yīng)市值約為118億元。而到了8月份，被減持的6.35億股所對(duì)應(yīng)市值下降到了83.46億元，9月份，則進(jìn)一步下滑到了4.52億股和46.25億元。同樣是在這個(gè)階段，上證指數(shù)由三季度初的2800點(diǎn)一線開始綿綿不休地下跌，一度下行至2400點(diǎn)以下。

    一位券商策略分析師表示，從歷史數(shù)據(jù)的來(lái)看，上市公司股東增持和減持一直都是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，在市場(chǎng)整體估值較高，各方預(yù)期未來(lái)下行風(fēng)險(xiǎn)較大之時(shí)，正是股東減持頻繁之時(shí)。反之，當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)估值回落，特別是連續(xù)大跌之后，以產(chǎn)業(yè)資本為代表的資金則會(huì)因?yàn)檎J(rèn)可公司價(jià)值而舉起增持大旗，雖然這并不意味著見底，但是卻無(wú)疑是一個(gè)非常積極的信號(hào)，能起到強(qiáng)化市場(chǎng)信心的作用。

/探因增持/

高管增持升溫暗示機(jī)會(huì)或臨

    A股市場(chǎng)連跌數(shù)月，許多個(gè)股股價(jià)早已慘不忍睹。近期，一些上市公司股東和高管開始密集出手增持自家股票，給頹勢(shì)的市場(chǎng)打了一劑強(qiáng)心針。本周，上證指數(shù)在跌破2319點(diǎn)后強(qiáng)勁反彈，產(chǎn)業(yè)資本和高管們的動(dòng)向成為市場(chǎng)的熱門話題。

被增持股票未現(xiàn)集體大漲

    國(guó)慶節(jié)前后，包括廣匯股份（600256，收盤價(jià)22.12元）、三普藥業(yè)（600869，收盤價(jià)24.45元）、晉西車軸（600495，收盤價(jià)11.69元）等多家公司宣告控股股東增持計(jì)劃。而控股股東解釋增持目的時(shí)多用了  “基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景信心”之類的字眼。

    10月13日，廣匯股份發(fā)布公告稱，公司控股股東新疆廣匯實(shí)業(yè)投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司于10月12日通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持公司股份721.88萬(wàn)股，占總股本的0.37%。增持后，廣匯集團(tuán)持股數(shù)達(dá)到8.13億股，持股比例也上升至41.75%。

    廣匯集團(tuán)表示，在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)累計(jì)增持比例不超過(guò)總股本2%的股份，平均價(jià)格不超過(guò)22.5元/股，投入金額不超過(guò)8.76億元。

    同一天，三普藥業(yè)也公告稱，控股股東遠(yuǎn)東控股集團(tuán)在10月12日通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持公司股份47.71萬(wàn)股，平均價(jià)格為23.23元/股。遠(yuǎn)東控股集團(tuán)同時(shí)準(zhǔn)備在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)以自身名義通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)增持公司股份，累計(jì)增持比例不超過(guò)公司總股本的2%。

    晉西車軸、百利電氣也獲得不同程度的增持。并且晉西車軸大股東晉西集團(tuán)還表示，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)將根據(jù)市場(chǎng)情況繼續(xù)增持，累計(jì)增持比例不超過(guò)公司總股本的2%。

    而在國(guó)慶節(jié)前，寶鋼集團(tuán)也從二級(jí)市場(chǎng)買入寶鋼股份（600019，收盤價(jià)5.27元）2000萬(wàn)股。另外寶鋼集團(tuán)還特別承諾：“擬在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持，在增持期間及法定期限內(nèi)不減持公司股份。”

    不過(guò)，這些受控股股東增持的公司股票卻并沒(méi)有出現(xiàn)集體大漲的走勢(shì)，個(gè)股之間分化嚴(yán)重。百利電氣增持由其實(shí)際控制人之一致行動(dòng)人天津市鑫皓投資發(fā)展有限公司在10月11日實(shí)施；10月12~14日，百利電氣三個(gè)交易日大漲15.61%。廣匯股份在大股東出手后卻連跌兩天，10月13日和14日分別下跌0.79%和1.86%。

增持原因各有不同

    歷史上，產(chǎn)業(yè)資本、特別是控股股東增持往往被視為底部即將來(lái)臨的信號(hào)。以寶鋼股份為例。2005年6月~2006年1月，寶鋼集團(tuán)曾經(jīng)耗資40億元，分兩次增持寶鋼股票。雖然當(dāng)時(shí)寶鋼股份并未有很好表現(xiàn)，但這段時(shí)間基本處于寶鋼股份歷史底部區(qū)域。2006年以后隨著牛市來(lái)臨，寶鋼集團(tuán)獲得豐厚回報(bào)。

    某券商分析師指出，控股股東增持雖不一定表明今后公司股票就會(huì)大漲，但卻往往預(yù)示著經(jīng)營(yíng)最困難的時(shí)候即將過(guò)去，或者表明控股股東認(rèn)為公司股價(jià)被低估。不過(guò)，控股權(quán)爭(zhēng)奪、確保再融資等也可能是增持的原因。

    例如鄂武商A（000501，收盤價(jià)16.83元），其第一大股東武商聯(lián)和銀泰系之間為爭(zhēng)奪控股權(quán)足足打了近5年持久戰(zhàn)，期間武商聯(lián)多次通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持。而現(xiàn)在的寶安地產(chǎn)（000040，收盤價(jià)4.47元）、從前的深鴻基也曾上演過(guò)股權(quán)爭(zhēng)奪大戰(zhàn)，其原第一大股東東鴻信和中國(guó)寶安（000009，收盤價(jià)16.43元）為深鴻基一度大打出手，最終東鴻信因籌碼不足退居二線。

    此外為保再融資，控股股東出手增持的也不乏其例。以廈工股份  （600815,收盤價(jià)12.83元）為例。9月，廈工股份定向增發(fā)獲批，其增發(fā)價(jià)為每股12.98元。

高管增持值得關(guān)注

    產(chǎn)業(yè)資本出手可以給予投資者信心，而另一股增持勢(shì)力仍然不可忽視——那就是上市公司高管。

    平安證券曾經(jīng)統(tǒng)計(jì)了2004年1月至2011年7月的近6700次股東增持事件，結(jié)果顯示，相對(duì)于個(gè)人和公司增持，高管增持對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響最大。高管增持之后的一個(gè)月內(nèi)，股票以70%的概率超越大盤，單月的超額收益為4.4%，絕對(duì)收益為7%。

    在產(chǎn)業(yè)資本增持進(jìn)行得如火如荼之際，高管們也沒(méi)有閑著。許多“董監(jiān)高”趁著市場(chǎng)低迷，頻繁增持自家股票。8月29日~9月5日，中國(guó)北車（601299，收盤價(jià)4.91元）的董事長(zhǎng)、總裁等9名高管以個(gè)人資金合計(jì)購(gòu)入北車A股69.45萬(wàn)股，價(jià)格在每股4.43~4.72元之間。9月中旬，中國(guó)中冶（601618，收盤價(jià)3.05元）的部分“董監(jiān)高”也自掏腰包購(gòu)入公司股票41.5萬(wàn)股，價(jià)格在3.04~3.07元之間；其中董事長(zhǎng)經(jīng)天亮、副董事長(zhǎng)王為民分別增持5萬(wàn)股。

    不過(guò)北車和中冶在獲得高管增持后并未立刻見底。10月11日，北車創(chuàng)出年內(nèi)低點(diǎn)4.40元，隨后連續(xù)反彈，周五收于4.91元，公司高管們最少已經(jīng)盈利4.03%。中冶10月10日亦創(chuàng)下2.91元的歷史新低，昨日收于3.05元，公司高管們基本處于不賺不賠狀態(tài)。

    平安證券指出，高管增持對(duì)公司業(yè)績(jī)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的影響，只是代表了高管對(duì)公司發(fā)展的信心，短期內(nèi)并不會(huì)給二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)大的影響，盲目地跟風(fēng)參與高管增持后的二級(jí)市場(chǎng)未必能獲得收益。然而，對(duì)于那些基本面優(yōu)秀的公司，在超跌的時(shí)候出現(xiàn)高管增持事件，其中蘊(yùn)含投資價(jià)值不容小覷?！皬男袠I(yè)方面來(lái)看，在高管增持后一個(gè)月內(nèi)，大部分行業(yè)能取得正的絕對(duì)收益和正的相對(duì)收益。其中交運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)、社會(huì)服務(wù)、造紙印刷和采掘等行業(yè)很難取得超越大盤的表現(xiàn)，而金屬非金屬、制造業(yè)、金融保險(xiǎn)也、建筑業(yè)等彈性較大的行業(yè)能獲得較高的絕對(duì)收益和相對(duì)收益?！?/p>/機(jī)構(gòu)點(diǎn)股/

增持概念：估值偏低是主線

    雖然上市公司獲得股東增持的原因各異，但是絕大多數(shù)仍是因?yàn)楣竟乐狄呀?jīng)擁有吸引力。因此，部分公司控股股東或是公司高管真金白銀的行動(dòng)，無(wú)疑對(duì)選擇提供了一定的指引。

海螺水泥（600585，收盤價(jià)19.18元）

    事件：9月21日，海螺水泥公告稱控股股東安徽海螺集團(tuán)下屬安徽海螺建材設(shè)計(jì)研究院，增持了公司320.63萬(wàn)股股份，約占總股本的0.06％。另外，海螺集團(tuán)或海螺設(shè)計(jì)院可能在增持之后的6個(gè)月繼續(xù)增持不超過(guò)總股本的2%的股份。

    招商證券點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)業(yè)資本增持，意味著產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)為企業(yè)價(jià)值相對(duì)于重置成本開始變得有吸引力，這在新增產(chǎn)能受限的情況下是有意義的。未來(lái)預(yù)期方面，由于需求原因而出現(xiàn)旺季不旺的局面是存在的。不過(guò)，從中期來(lái)看，海螺水泥并未失去擴(kuò)張動(dòng)力、并未失去噸盈利持續(xù)改善的機(jī)會(huì)。因?yàn)槌渥愕馁Y本  （中期擁有貨幣資金80億元）是海螺持續(xù)擴(kuò)張的重要基礎(chǔ)，并購(gòu)、國(guó)際化都是重要手段，預(yù)測(cè)海螺水泥2011~2013年每股收益分別為2.47元、2.75元、3.19元。

正泰電器（601877，收盤價(jià)16.01元）

    事件：公司公告稱，正泰集團(tuán)9月16日通過(guò)上交所增持公司股份48萬(wàn)股，增持后正泰集團(tuán)將持有公司65.42%，并計(jì)劃未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持公司不超過(guò)2%的股份，同時(shí)承諾在該期間及法定期限內(nèi)不減持。

    國(guó)聯(lián)證券點(diǎn)評(píng)：大股東增持彰顯了對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的樂(lè)觀態(tài)度和信心。在國(guó)內(nèi)低壓電器行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分散的情況下，正泰電器的低壓產(chǎn)品已連續(xù)8年產(chǎn)銷量第一，市場(chǎng)份額約10%。海外方面與施耐德的全球和解協(xié)議解除了公司進(jìn)軍海外市場(chǎng)的制約因素，上半年出口比例為7.8%，同比增長(zhǎng)50%，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，進(jìn)軍海外步伐開始加速。另外，公司的光伏逆變器已獲歐盟認(rèn)證，并入選“金太陽(yáng)”采購(gòu)備選清單，有望成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)2011~2012年每股收益分別為0.74元、0.96元。

中國(guó)建筑（601668，收盤價(jià)3.32元）

    事件：公司控股股東中國(guó)建筑工程總公司于9月5日增持公司2000萬(wàn)股，占總股本的0.067%，同時(shí)計(jì)劃在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)增持不超過(guò)發(fā)行總股本的2%的公司股份。

    興業(yè)證券點(diǎn)評(píng)：中國(guó)建筑工程公司本次增持不僅反映出在公司業(yè)績(jī)連續(xù)超預(yù)期后對(duì)公司股價(jià)低估的客觀認(rèn)識(shí)，而且反映了在公司訂單、收入、盈利、管理和激勵(lì)等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)向好的局面下，大股東對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)繼續(xù)超越預(yù)期、高速成長(zhǎng)的信心。

    在2011年宏觀緊縮環(huán)境中，建筑行業(yè)格局將因資金實(shí)力對(duì)比發(fā)生漸變，資金實(shí)力雄厚和融資能力強(qiáng)悍的國(guó)資背景建筑企業(yè)將獲取更多的市場(chǎng)，顯著受益這輪緊縮周期。今年上半年公司同比增長(zhǎng)59.1%的新簽合同量顯示公司顯著受益，預(yù)測(cè)2011~2013年每股收益為0.45元、0.60元和0.75元。

廣匯股份（600256，收盤價(jià)22.12元）

    事件：公司控股股東新疆廣匯集團(tuán)在10月12日增持公司股份721.88萬(wàn)股，占總股份的0.37%，并提出在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)擇機(jī)繼續(xù)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持不超過(guò)2%的公司股份，平均價(jià)格不超過(guò)22.5元/股，投入金額不超過(guò)8.76億元。而作為王亞偉的重倉(cāng)股之一，廣匯股份獲得增持立刻引起各方關(guān)注。

    長(zhǎng)城證券點(diǎn)評(píng)：廣匯股份能夠基于自有的豐富資源稟賦，直接液化天然氣或者用自備煤制取天然氣，未來(lái)將年產(chǎn)13億方液化天然氣的供給新疆甚至內(nèi)地，這種“一體化的產(chǎn)業(yè)鏈條”+“擺脫對(duì)于天然氣管網(wǎng)建設(shè)成本高昂的束縛，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)能源的就地轉(zhuǎn)化、充分利用的分布式能源”模式成為公司最大看點(diǎn)，預(yù)計(jì)2011~2013年每股收益的分別為0.56、0.84、1.41元。

江南化工（002226，收盤價(jià)15.90元）

    事件：深交所數(shù)據(jù)顯示，9月1日，江南化工包括多位副總經(jīng)理在內(nèi)的6位公司高管集體增持江南化工股份，合計(jì)達(dá)233064股，涉及金額近600萬(wàn)元，平均每位高管斥資約百萬(wàn)元，成交均價(jià)在25.66元/股~25.78元/股。

    就在今年6月，江南化工發(fā)行股份收購(gòu)盾安系旗下民爆資產(chǎn)已完成過(guò)戶。重組完成后，公司炸藥產(chǎn)能從6.6萬(wàn)噸猛增到25.65萬(wàn)噸，一躍成為國(guó)內(nèi)最大民爆企業(yè)。而公司此前也預(yù)測(cè)，今年前三季度凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)幅度為120%～150%。

    華泰證券點(diǎn)評(píng)：江南化工整合基本完成，盾安部分管理層入駐，各項(xiàng)工作步入正軌,大型爆破工程、雷管等業(yè)務(wù)將為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)2011年每股收益為0.71元。

寶鋼股份（600019，收盤價(jià)5.27元）

    事件：9月27日，寶鋼集團(tuán)增持公司2000萬(wàn)股，耗資近億元。同時(shí)提出12個(gè)月內(nèi)在二級(jí)市場(chǎng)增持不超過(guò)總股本2％的股份。實(shí)際上，在大股東增持之前，2011年以來(lái)寶鋼股份的多為高管已進(jìn)行了多次增資,而增持價(jià)格多在6元附近。值得注意的是,王亞偉掌管的華夏大盤基金以4500萬(wàn)股的持股數(shù)在寶鋼股份今年中報(bào)股東名單中首次出現(xiàn)。

    中銀國(guó)際點(diǎn)評(píng)：寶鋼集團(tuán)在2005年6月至2006年1月期間也曾增持上市公司股票，這段時(shí)間股價(jià)基本處于寶鋼股份歷史股價(jià)的最低區(qū)間，后來(lái)隨著股價(jià)回升，寶鋼集團(tuán)獲得了豐厚的回報(bào)。而對(duì)于這一次增持，絕大部分機(jī)構(gòu)都給與了正面的評(píng)價(jià)，認(rèn)為目前公司的估值水平處于歷史底部,同公司目前的盈利能力與行業(yè)龍頭地位并不相符，投資風(fēng)格穩(wěn)健的投資者可以關(guān)注。

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