每經(jīng)記者  王硯丹

    A股市場經(jīng)歷了大半年的寒冬，券商原本寄予厚望的集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也落到冰點(diǎn)。

    10月13日，銀河證券旗下的銀河金星1號(hào)公布三季報(bào)，這也是券商集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)三季度業(yè)績首秀。盡管有頗具聲望的原中信建投首席策略分析師擔(dān)任投資主辦人，銀河金星1號(hào)依然表現(xiàn)不佳，第三季度虧損4325萬元，凈值下降13.07%。

知名分析師掌舵  仍虧13%

    銀河金星1號(hào)成立于2009年4月8日，屬于非限定性產(chǎn)品，計(jì)劃存續(xù)期為五年。其投資目標(biāo)為“在主動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，基于管理人對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征的洞察，投資于中國經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)，以期最大限度地分享中國經(jīng)濟(jì)增長的成果，實(shí)現(xiàn)集合計(jì)劃資產(chǎn)的保值增值目標(biāo)”。

    2010年5月28日起，吳春龍開始擔(dān)任金星1號(hào)的投資經(jīng)理。根據(jù)相關(guān)介紹，吳春龍具有13年證券從業(yè)經(jīng)歷，歷任華夏證券行業(yè)分析師、行業(yè)研究部經(jīng)理、中信建投證券投資決策委員會(huì)委員、首席策略分析師等職，在業(yè)界頗有名氣；2006年還獲得《新財(cái)富》最佳策略分析師第5名。

    但是面對頹廢的A股市場，吳春龍也沒能夠帶領(lǐng)金星1號(hào)在第三季度取得好成績。7～9月，上證指數(shù)下跌14.59%，滬深300指數(shù)下跌15.20%。金星1號(hào)也因此遭受較大損失，單季度虧損高達(dá)4325萬元，單位凈值下跌13.07%。年初以來，其單位凈值下跌幅度更是高達(dá)15.18%。截至9月30日，金星1號(hào)的單位凈值和累計(jì)單位凈值分別為0.7737元和0.7997元；資產(chǎn)凈值為2.86億元。

重倉大盤股致虧損嚴(yán)重

    從三季報(bào)可以看出，倉位過重是金星1號(hào)業(yè)績不佳的重要原因之一。自去年四季度開始，金星1號(hào)將絕大多數(shù)資產(chǎn)都配置為股票。年初時(shí)，其股票市值占總資產(chǎn)的比例已經(jīng)達(dá)到89.83%，并且在3月底和6月底都維持在這一水平上附近。三季度，雖然市場環(huán)境十分惡劣，但金星1號(hào)的股票倉位進(jìn)一步上升至92.49%。根據(jù)產(chǎn)品計(jì)劃說明書，其股票倉位上限只能達(dá)到95%。

    值得一提的是，金星1號(hào)在三季度時(shí)操作并不多。截至9月30日，金星1號(hào)共持有17只股票，市值2.65億元。和三個(gè)月前相比，其十大重倉股票的品種和數(shù)量基本都沒有發(fā)生變化，配置最多的還是大盤股；包括365.84萬股大秦鐵路（601006，收盤價(jià)7.50元）、556.43萬股粵電力A（000539，前收盤價(jià)4.63元）、271.98萬股中煤能源（601898，收盤價(jià)9.13元）、852.31萬股福建高速（600033，收盤價(jià)2.79元）、312.4萬股中海發(fā)展（600026，收盤價(jià)7.21元）、183.57萬股中國石油（601857，收盤價(jià)9.92元）等。另外金星1號(hào)還持有5.85萬張中海轉(zhuǎn)債。

    由于雞蛋都放在了相似的籃子里，金星1號(hào)不得不面對一損俱損、一榮俱榮的命運(yùn)。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，近三個(gè)月來，金星1號(hào)所持股票多數(shù)跌幅在10%以上。最慘的是中化國際  （600500，收盤價(jià)8.03元），跌幅高達(dá)22.86%；表現(xiàn)最好的是中國石油，不過也較三個(gè)月前下跌了6.28%。

正收益產(chǎn)品以貨幣型為主

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，雖然金星1號(hào)三季度表現(xiàn)不如人意，但通觀整個(gè)券商集合理財(cái)市場，其業(yè)績依然能夠排到中游水平——三季報(bào)券商集合理財(cái)產(chǎn)品幾乎全軍覆沒。

    Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在目前246只券商集合理財(cái)產(chǎn)品中，剔除今年新成立的82只，余下164只中僅有10只年內(nèi)收益為正；其余154只均出現(xiàn)不同程度虧損，占比高達(dá)93.9%，其中有13只虧損超過20%。而取得正收益的理財(cái)產(chǎn)品也基本以貨幣型和偏債型為主，無一只偏股型。

    在此背景下，投資者對券商集合理財(cái)?shù)男湃味纫蚕陆档搅吮c(diǎn)。華泰證券、中銀國際、國信證券旗下甚至有產(chǎn)品因遭遇巨額贖回而清盤。金星1號(hào)目前雖離清盤線還很遠(yuǎn)，但其三季報(bào)顯示，三季度產(chǎn)品總退出份額達(dá)到1364.89萬份，總參與份額（即新進(jìn)份額）僅12.31萬份；截至9月30日，其規(guī)模尚有3.70億份，相比兩年前成立時(shí)的初始規(guī)模16.42億份，金星1號(hào)資產(chǎn)規(guī)?？s水了77%。

    面對未來，金星1號(hào)已經(jīng)顯得頗為謹(jǐn)慎，表示“面對當(dāng)前罕見而嚴(yán)峻的國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢，試圖對其短期趨勢做出判斷是極為困難的……在市場情緒低迷的形勢下，投資者對市場低估值視而不見，因此中期股票市場趨勢的判斷也非常困難。”

    不過仍有券商資管人士對后市持樂觀態(tài)度。興業(yè)證券資產(chǎn)管理分公司副總監(jiān)李勁松指出，目前滬深300指數(shù)平均市盈率低于2008年1664點(diǎn)的估值，市場估值底部已經(jīng)形成。“盡管估值底部不等于市場底部，但估值底部的形成必然孵化中期投資機(jī)會(huì)。未來中國經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)力主要來自消費(fèi)和投資，其中投資將不同于傳統(tǒng)的投資，主要是高效投資和新興產(chǎn)業(yè)的投資。而估值底部將為券商集合理財(cái)提供建倉的好時(shí)機(jī)。”

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