每經(jīng)記者  王硯丹

    證券公司客戶保證金現(xiàn)金管理計劃邁出實質(zhì)性的一步。

    昨日（10月18日），信達證券旗下的信達現(xiàn)金寶資產(chǎn)管理計劃正式進入推廣期。與以往的貨幣型產(chǎn)品不同，信達現(xiàn)金寶將公司的客戶保證金作為管理標的物，這也是自2004年券商綜合治理以來，監(jiān)管部門首度允許券商將客戶保證金納入資產(chǎn)管理范疇。

信達證券試水

    所謂證券公司客戶保證金現(xiàn)金管理計劃，是指在不影響投資者正常證券交易的前提下，券商每天收盤后，將簽約客戶的閑置保證金投向各類銀行存款，以取得高于活期存款的收益。

    信達現(xiàn)金寶作為先行者，準備先在信達證券旗下的北京西單北大街、北京古城路、上海四川北路、湛江中山一路、丹東錦山大街營業(yè)部和盤錦興隆臺街等6家營業(yè)部進行推廣。凡上述6家營業(yè)部的合格客戶均可參與。初次參與的最低金額為5萬元，每次追加參與金額為1萬元的整數(shù)倍；單一賬戶最高參與上限金額為1000萬元人民幣。推廣期從10月18日至11月17日止，推廣期及存續(xù)期前6個月為試點期，期間產(chǎn)品規(guī)模上限為15億份。成立滿6個月后，信達證券可根據(jù)試點運行計劃維持規(guī)模上限15億份，或提高至70億份；并將推廣機構(gòu)擴大至公司所有營業(yè)部。

    根據(jù)計劃說明書，信達現(xiàn)金寶的投資組合比例為商業(yè)銀行活期存款10%～100%；定期存款比例0～90%；另外還可投資證監(jiān)會認可的其他投資品種。投資者一次簽約后，資金既能隨時參與證券交易，又能在閑置時參與集合計劃；參與、退出時由系統(tǒng)自動生成，投資者無需手工操作。

管理費率偏高

    信達現(xiàn)金寶雖然看上去很美，但是《每日經(jīng)濟新聞》在經(jīng)過統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，相比其他同類貨幣市場型券商集合理財產(chǎn)品，它的各項費率明顯偏高。

    計劃說明書顯示，投資者參與信達現(xiàn)金寶的固定費用主要有以下幾部分：支付給信達證券的管理費，年費率0.7%；支付給托管人的托管費，年費率0.05%。產(chǎn)品年化收益率若超過0.7%，信達證券可提取其中的30%作為業(yè)績報酬。

    市場上現(xiàn)存的5只貨幣型券商理財產(chǎn)品沒有一只設(shè)計了計提業(yè)績報酬條款；管理費率也比信達現(xiàn)金寶低得多。中銀國際中國紅貨幣寶、國泰君安君得利2號貨幣、華泰紫金現(xiàn)金管家等3只2009年以后成立的產(chǎn)品，收取管理費率0.58%；國泰君安君得利1號和招商現(xiàn)金牛貨幣這兩只2005年、2006年成立的產(chǎn)品管理費率更低，均只有0.33%。

    北京某券商資產(chǎn)管理人士指出，按照條款，信達現(xiàn)金寶能夠達到0.7%業(yè)績報酬提取要求應(yīng)該是非常容易。“集合理財產(chǎn)品的凈收益，是指扣除管理費、托管費等費用后所余的收益。這意味著只要年化凈收益率達到1.45%以上，信達現(xiàn)金寶就基本能夠保證提取業(yè)績報酬。現(xiàn)在銀行間市場1天同業(yè)拆借利率都達到了2.8%左右，因此信達現(xiàn)金寶達到業(yè)績報酬提取條件并不困難?！?/p>年獲利將超千萬

    如果信達現(xiàn)金寶能夠順利達到15億元的募集資金上限，且規(guī)模維持不變；那么一年時間內(nèi)，信達證券所能收取的管理費可達到1050萬元。而信達現(xiàn)金寶也在其計劃說明書中舉出一個例子，假設(shè)產(chǎn)品投資收益率為2.4%，那么扣除管理費和托管費后的年化凈收益率為1.668%，根據(jù)公式，信達證券還可提取業(yè)績報酬435.6萬元；合計獲得利潤約1485.6萬元。

    2011年上半年，信達證券利潤總額為1.54億元，即使僅收取管理費，在募集資金達到15億元的情況下，信達現(xiàn)金寶也可以為公司貢獻約6.8%的利潤。若是未來這一業(yè)務(wù)擴展到所有營業(yè)部，規(guī)模也達到70億元的上限，信達證券光是一年的管理費就可以收取4900萬元。

    而投資者所能取得的年收益率只有1.38%，這一數(shù)據(jù)雖高于活期存款利率0.5%，但卻遠遠低于各檔定期存款利率——目前最低的三個月期定期存款利率為3.1%。一些銀行理財產(chǎn)品所能預(yù)期的扣除費用后的最高年收益率通常更在4.8%以上。

    上述券商資管人士指出，信達現(xiàn)金寶主要的優(yōu)勢在于方便股票投資的客戶，因為客戶簽約后能取得比活期存款高的現(xiàn)金收益率，同時因是系統(tǒng)自動識別、操作而不影響股票交易?！暗切胚_現(xiàn)金寶還是借助了目前保證金管理試點的東風(fēng)，所以設(shè)計條款對自己比較有利?！痹撊耸勘硎?，目前客戶保證金的管理模式是券商將客戶保證金存放在銀行的客戶保證金托管專戶中，銀行按照1.6%左右向券商支付存款利息，券商再以活期利率向客戶支付利息；本來券商就可以獲得1%以上的價差，因此在設(shè)計條款時信達證券肯定也會考慮到客戶參與集合資產(chǎn)管理計劃后，自己所承擔(dān)的這部分機會成本。他認為，只要信達試點成功，且監(jiān)管層放松，那么基本所有具有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格的券商都會發(fā)行類似產(chǎn)品。

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