晉億實(shí)業(yè)

代碼：601002收盤價：12.80元評級：中性  評級機(jī)構(gòu)：天相投顧

    晉億實(shí)業(yè)2011年1～9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.51億元，同比增長2.34%；營業(yè)利潤1.53億元，同比下降41.90%；歸屬母公司所有者凈利潤1.12億元，同比下降44.32%；基本每股收益0.15元。

    公司一般緊固件同比仍保持增長；高鐵扣配件同比有所下滑。按季度分析，一季度主營業(yè)務(wù)同比增長136.37%，其中高鐵扣配件增長136.37%；二季度主營業(yè)務(wù)同比下降32.50%，其中高鐵扣配件下降54.56%，三季度主營業(yè)務(wù)同比下降26.32%。自二季度高鐵業(yè)務(wù)業(yè)績出現(xiàn)下滑以來，公司業(yè)績拐點(diǎn)在三季度得以確認(rèn)。考慮到全國高鐵大規(guī)?；A(chǔ)建設(shè)已經(jīng)接近尾聲，加上近來多次事故引起決策層下令暫停高鐵新建項(xiàng)目等負(fù)面政策影響，預(yù)期與高鐵相關(guān)的扣配件、緊固件業(yè)務(wù)增速將持續(xù)放緩。

    公司已在泉州、沈陽等地區(qū)籌建物流中心，規(guī)劃在國內(nèi)主要地區(qū)將建立物流中心，覆蓋全國市場。擬建成集研發(fā)、制造、系列配套、物流配送服務(wù)于一體的大型綜合性的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。通過為客戶提供緊固件相關(guān)產(chǎn)品的一站式服務(wù)以提升緊固件附加值，未來發(fā)展空間巨大。

    預(yù)測2011年公司凈利潤同比減少51.83％，2011～2013年公司EPS分別為0.15元、0.17元和0.22元。按照10月17日公司收盤價12.70元計算，市盈率分別為84倍、73倍和57倍。由于高鐵招投標(biāo)進(jìn)度的放緩，高鐵扣配件市場依然存在不確定性，因此，維持“中性”投資評級。

中國太保

代碼：601601收盤價：18.60元評級：推薦  評級機(jī)構(gòu)：中金公司

    中國太保2011年3季度實(shí)現(xiàn)累計凈利潤70.2億元，同比增長43%；單季度凈利潤12.0億元，環(huán)比下降-49%；但期末凈資產(chǎn)為746.6億（每股8.68元），低于預(yù)測7%，主要原因在于公司3季度投資浮虧過大。

    2011年前3季度，公司實(shí)現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入1213.78億元，同比增長12.3%；其中壽險745億元，較同比增長8.1%。產(chǎn)險467億元，同比增長19.4%。預(yù)計個險新單累計同比增長24%，而銀保新單大幅下降超過20%。

    3季度實(shí)現(xiàn)投資收入35.97億，環(huán)比負(fù)增長42.5%；同時計提資產(chǎn)減值損失8.08億以及在其他綜合收益項(xiàng)下錄得損失64.59億。公司1~3季度年化總投資收益率3.9%，綜合投資收益率1.6%，這主要是由于股市和債市雙雙表現(xiàn)較差所致。

    自今年1季度以來，公司退保率呈逐季上升趨勢，特別是3季度上升更加明顯，主要是由于投資型壽險產(chǎn)品收益率缺乏吸引力所致，特別是在銀保渠道。

    財產(chǎn)險保費(fèi)4季度增速將承壓。由于去年基數(shù)較高，財產(chǎn)險保費(fèi)4季度增速將明顯放緩。這主要是受到今年初新車購置稅取消導(dǎo)致購車者提前消費(fèi)的影響。4季度準(zhǔn)備金評估基準(zhǔn)利率上行將繼續(xù)部分緩解當(dāng)前財務(wù)壓力。

    目前中國太保估值具有較大吸引力，維持中國太保A股和H股  “推薦”的投資評級。

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