每經(jīng)記者  張雨  實習(xí)記者  樊國棟

    隨著上證指數(shù)在周五(10月21日)收盤擊穿2319點，并創(chuàng)出近兩年多以來的收盤新低，A股的人氣幾乎降至冰點。10月14日當(dāng)周參與市場交易的A股股東賬戶比例已低于2008年金融危機時的水平，并逼近歷史低位。

    回顧剛剛過去的9月，無交易賬戶與空倉賬戶比例持續(xù)攀升，居民投資股票的意愿不足一成。無獨有偶，本周四（10月20日），三季報首枚業(yè)績地雷炸響，5家當(dāng)天公布季報的公司股價齊齊跌停。一時間市場哀鴻遍野，股指糾結(jié)在艱苦的探底過程中，放眼望去，已經(jīng)幾乎看不到唱多的人了。

    然而，現(xiàn)在這樣的時刻，是否正是應(yīng)該“在別人恐慌時貪婪”的時候呢？剛剛公布的部分三季報數(shù)據(jù)或已現(xiàn)出端倪。  

　　在過去的第三季度里，股指節(jié)節(jié)下挫，眾多投資者紛紛拋售股票，遠離市場，而部分股票的籌碼卻悄然在集中，是什么原因令它們成為大資金收集籌碼的對象呢？《每日經(jīng)濟新聞》記者將為您按圖索驥，尋找這些資金的“潛伏”對象。

20只股票籌碼正趨集中

    在過去的9月份，上證綜指下跌132.33點，跌幅為5.1%，深成指下跌77.85點，跌幅達到6.75%。進入10月，本是金秋收獲的季節(jié)，廣大投資者卻仍只能望“跌”興嘆，A股人氣值徘徊在歷史低位。

    2011年10月14日當(dāng)周，參與市場交易的戶數(shù)為858.97萬戶，占有效戶數(shù)的比例為6.2%，這一數(shù)值較一個月前的6.3%繼續(xù)下滑，且已大大低于A股最近兩大底部——2008年10月31日7.19%和2010年7月2日8.24%的水平?！吧钐字幢P是增加痛苦，出場的看盤也是徒勞”，一位基金策略分析師如是調(diào)侃。

    即便市場如此不濟，但在過去的三季度，超級資金卻有暗中加碼的跡象。

    對比中登公司2011年7月~9月份數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，由于上證指數(shù)近15%的下跌，A股的總市值是在不斷減少的。按常理說，持有A股股票持倉賬戶的持倉市值也應(yīng)該相應(yīng)減少。但對比發(fā)現(xiàn)，相比6月份，7、8月持有市值超過1億元的頂級機構(gòu)賬戶數(shù)在增加。

    6月份有5279家機構(gòu)賬戶持有的市值超過1億元，7、8月份這一數(shù)值分別為5344戶和5398戶。顯然，在指數(shù)盤跌中，部分機構(gòu)大資金在加倉，增倉力度遠大過市場下跌造成的賬面市值縮水。到9月份，盡管超過1億元的機構(gòu)賬戶數(shù)回落至5131戶，但仍然與今年4月份的數(shù)值相差不大，而當(dāng)時正值大盤高位，期間上證指數(shù)已跌去了19%。

    投資者不禁要問，到底是哪些個股成為了機構(gòu)加倉或建倉的目標(biāo)呢？

    部分答案可以從今年三季報股東戶數(shù)中能找到。據(jù)wind資訊統(tǒng)計顯示，截至10月19日，約有300多家上市公司已公布今年的三季報。這當(dāng)中約40只個股三季度末的股東戶數(shù)較今年中報時下降超15%，其中有20只個股股東戶數(shù)減少超過兩成，換句話說，這些個股的流通盤呈現(xiàn)出明顯的籌碼集中態(tài)勢。它們主要來自農(nóng)林牧漁、化工、計算機應(yīng)用等行業(yè)。與此對應(yīng)，約有31只個股股東戶數(shù)較今年中期急增超過兩成，主要分布在建筑材料、房地產(chǎn)、電子制造等領(lǐng)域。

    其中，易華錄（300212，收盤價35.38元）是名副其實的大資金“寵兒”，與中報相比，該股流通盤籌碼收斂速度最快、力度最大，在短短一個季度里，股東戶數(shù)下降了72%，并且戶均持股數(shù)占流通盤的比例從中報時的5.96%上升至三季報的21.19%，流通籌碼明顯趨于集中。

    最不為大資金“待見”的則是來自地產(chǎn)板塊的萊茵置業(yè)  （000558，收盤價3.98元），該股在今年中期的股東戶數(shù)為16697戶，到三季報時已增加到31255戶，增長了87.2%，同樣，創(chuàng)業(yè)板的電科院（300215，收盤價34.95元）在三季度末的股東戶數(shù)較今年中期增加超過六成。

    有意思的是，白酒板塊龍頭貴州茅臺（600519，收盤價194.39元）盡管股價走勢很強，并一度沖擊200元大關(guān)。但其股東戶數(shù)也呈現(xiàn)出明顯增加態(tài)勢，到三季度末，股東戶數(shù)與今年中期相比增加了10.7%。

籌碼集中助股價抗跌

    統(tǒng)計顯示，上述股東戶數(shù)出現(xiàn)明顯減少與明顯增加的兩大極端陣營，這兩類個股在二級市場的表現(xiàn)呈現(xiàn)出強烈的反差。

    今年三季度，上證指數(shù)下跌幅度達到14.5%，中小板指數(shù)下跌12.8%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌6.5%。

    與此形成鮮明對比的是，股東戶數(shù)明顯減少的這40只個股在今年第三季度平均上漲了4.86%，遠超過同期大盤指數(shù)的表現(xiàn)。其中，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)最好的正是易華錄，該股在三季度上漲超過36%；中小板表現(xiàn)最好的是益生股價（002458，收盤價29.10元）與超華科技（002288，收盤價14.68元），分別在三季度上漲了23%、22%。

    但是，股東戶數(shù)急增的31只個股在三季度平均下跌了8.36%。其中，股東戶數(shù)增長87.2%的萊茵置業(yè)在三季度下跌了44.5%，看來被大資金拋售已成不爭的事實，另外一只地產(chǎn)股濱江集團（002244，收盤價6.78元）下跌達35%。

    一漲一跌，強弱立判。為什么股東戶數(shù)越多，下跌動力就越大呢？

    鑫巢資金張俊認為，這個判斷是基于一個邏輯，當(dāng)股東戶數(shù)明顯增加時，籌碼就會趨于分散形“沙”狀，人多意見雜，必將對上漲形成阻礙，造成出貨、下跌或滯漲；反之，股東戶數(shù)越少，上漲動力越強的邏輯是，當(dāng)大多數(shù)人不參與，流通籌碼將集中在少數(shù)股東手中，從而形成“合力”，便于拉升和上漲，也便于在弱市對股價下跌形成承接，就表現(xiàn)為抗跌。

    不過愛德龍投資的投資負責(zé)人吳洋則較保守，他認為，因為時效性原因，每年只有一季報末與三季報末的股東戶數(shù)有一定的參考意義，三季報披露還不足一月，股東戶數(shù)變動情況可對其中的一些個股形成有價值的投資判斷，但僅僅以股東戶數(shù)作為投資的唯一指標(biāo)，很難獲得理想收益。

把握業(yè)績尋找“黑馬”

    雖然大多數(shù)職業(yè)投資人并未將股東戶數(shù)作為投資參考的指標(biāo)，但是，時效性較強的三季度股東戶數(shù)變化率仍不失為重要參考指標(biāo)之一。

    但很顯然，光有這一指標(biāo)或許還不足以支撐股價上漲。那么，是什么原因造成大資金能在弱市中大膽吸納這些個股的流通籌碼呢？據(jù)多位私募投資人士的觀點，公司基本面的變化才是大資金大膽逆市介入的根本原因。

    以長榮股份（300195，收盤價24.87元）為例，三季度末該股的股東戶數(shù)已銳減三成多，公司在今年中期凈利潤同比上漲了120%，三季度再接再厲凈利潤同比實現(xiàn)翻番。董秘李筠此前告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，公司募投項目略超預(yù)期，正逐步投產(chǎn)，訂單供不應(yīng)求，今年全年的業(yè)績與預(yù)期相比有增無減。

    同樣，益生股份繼今年中期業(yè)績增長超過150%后，三季度又創(chuàng)造了業(yè)績同比漲4倍的驚人成績。良好業(yè)績使得該股從10月來的區(qū)間漲幅已近7%，走勢明顯獨立于大盤，而本期股東戶數(shù)較今年中期下降了16%。

    相反，在三季度股東戶數(shù)出現(xiàn)大增的隊列中，許多個股業(yè)績下滑明顯。

    荃銀高科（300087，收盤價14.76元）本期股東戶數(shù)大增42%，繼今年中期業(yè)績同比下滑近七成后，該股三季度業(yè)績滑落的勢頭并沒有得到有效的遏止，同比降幅擴大至83%?？梢娫诹魍ɑI碼“收放”的過程中，業(yè)績波動所起的作用舉足輕重。

    張俊表示，這主要是因為在投研上，機構(gòu)與普通投資者信息不對稱，機構(gòu)等大資金研究深、渠道廣、應(yīng)對措施全，因而洞悉個股業(yè)績“變臉”的能力較強，但散戶卻缺乏有效分析。因此，如果股東戶數(shù)向增減的兩個極變動明顯，且時效性強，則參考價值較高，實際上多少可以作為主力資金動向的觀察指標(biāo)之一。

    另外，除了基本面因素之外，每年進入第四季度后，將上演密集的送轉(zhuǎn)潮，雖然進入到2010年后，高送轉(zhuǎn)“見光死”已相當(dāng)普遍，但是年報前的中小市值個股高送轉(zhuǎn)打“提前量”行情還是可以關(guān)注。

    按照一致認可的高積累、高股價、高業(yè)績“三高”標(biāo)準，上述40只個股多數(shù)來自中小板與創(chuàng)業(yè)板，許多具備高送轉(zhuǎn)條件。截至10月20日，易華錄、長盈精密（300115，收盤價32.72元）、?？低?nbsp; （002415，收盤價39.60元）等個股都符合“三高”要求。

/重點公司/

籌碼集中+業(yè)績大增  兩條主線尋找黑馬

益生股份：

受益農(nóng)產(chǎn)品價格上漲

三季度股價表現(xiàn)：+22.98%；三季度末股東戶數(shù)：-15.93%；三季度業(yè)績增速：+411.87%

    益生股份（002458，收盤價29.10元）主營業(yè)務(wù)包括祖代種雞的引進與飼養(yǎng)、父母代種雛雞的生產(chǎn)與銷售、商品肉雛雞的銷售、飼料的生產(chǎn)和銷售、種豬和商品豬的飼養(yǎng)和銷售。公司主要產(chǎn)品為父母代種雞雛雞和商品肉雛雞，目前是國內(nèi)最大的祖代種雞養(yǎng)殖企業(yè)。

    公司三季報顯示，今年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.98億元，同比增長91.59%；公司凈利潤2.01億元，同比增長411.87%；其中基本每股收益為1.43元、每股公積金3.92元、未分配利潤2.41元。

    公司在三季報中預(yù)計2011年歸屬母公司凈利潤同比增長400%~450%，對應(yīng)的凈利潤為2.37億~2.61億元，對應(yīng)的每股收益為1.69~1.86元，理由主要是基于產(chǎn)品價格的大幅上漲。

    天相投顧認為，三季度由于公司主要產(chǎn)品父母代雞苗價格大幅上漲，使得公司該產(chǎn)品毛利率重回2007~2009年間40%以上的高位水平，公司三季度單季毛利率達到56.2%，創(chuàng)近3年來的新高，同比、環(huán)比分別提升34.5、21.4個百分點。但也同時預(yù)計四季度肉雞行情景氣有所回落，下游商品代肉雞、雞苗價格將呈震蕩下滑態(tài)勢，父母代雞苗價格將從高位有所回落，四季度單季毛利率將低于三季度，但仍可維持在40%左右水平。綜合上述因素，天相投顧給出了“增持”評級。

    除去上述因素，中投證券在考慮了公司經(jīng)營業(yè)績敏感度和相對壟斷性的基礎(chǔ)上，按照19倍PE水平，給出了35元的短期均衡價格預(yù)期。

    三季度中小板指數(shù)累計下降14.20%，同期公司股價上漲22.98%，股價走勢明顯強于同期市場表現(xiàn)。在股東人數(shù)方面，wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，股東人數(shù)由二季度末的8303戶降至6980戶，降幅為15.93%。同行業(yè)股票圣農(nóng)發(fā)展也值得關(guān)注。

三聚環(huán)保：

產(chǎn)品市場穩(wěn)步增長

三季度股價表現(xiàn)：+17.56%；三季度末股東戶數(shù)：-11.68%；三季度業(yè)績增速：+43.84%

    三聚環(huán)保（300072,收盤價17.18元）是為基礎(chǔ)能源工業(yè)的產(chǎn)品清潔化、產(chǎn)品質(zhì)量提升以及生產(chǎn)過程的清潔化提供產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)的國家級高新技術(shù)企業(yè)。公司具備較強的自主創(chuàng)新能力，主要產(chǎn)品包括脫硫凈化劑、脫硫催化劑、其他凈化劑（脫氯劑、脫砷劑等）、特種催化材料及催化劑等。

    公司目前多項產(chǎn)品技術(shù)達到國際先進或國際領(lǐng)先水平，公司是中石油和中石化一級生產(chǎn)供應(yīng)商與A類供應(yīng)商。隨著公司銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的逐步健全，公司業(yè)務(wù)已經(jīng)擴展至天然氣及天然氣化工、煤化工、化肥、鋼鐵、沼氣等行業(yè)。今年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.09億元，同比增長

    53.69%；公司凈利潤6025

    萬元，同比增長

    43.84%；基本每股收

    益為0.31元、每股公積

    金3.69元，每股未分配利

    潤0.95元。

    公司證券部人士表

    示；“三季度業(yè)績增長迅

    速主要是因為公司業(yè)務(wù)

    旺季到來，目前募集資金使

    用情況正常，在明年形成產(chǎn)

    能，希望為公司業(yè)績穩(wěn)定

    增長發(fā)揮作用?！?/p>

    東興證券認為，公司脫硫凈化劑業(yè)務(wù)發(fā)展速度加快，同七臺河隆鵬煤炭發(fā)展有限責(zé)任公司合作的98萬噸焦炭聯(lián)產(chǎn)10萬噸甲醇項目今明兩年將增厚公司業(yè)績，催化劑業(yè)務(wù)每年保持20%~30%的增速水平，再考慮到明年有可能和克拉瑪依潤滑油企業(yè)合作以及三聚凱特將要建設(shè)投產(chǎn)的化肥催化劑項目，東興證券給出了“強烈推薦”評級。

    三季度創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計下降6.48%，同期公司股價上漲17.56%，明顯強于同期市場表現(xiàn)。在股東人數(shù)方面，wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，股東人數(shù)由二季度末的12320戶降至10856戶，降幅為11.68%。

遠光軟件：

電力行業(yè)信息化需求旺盛

三季度股價表現(xiàn)：+2.21%；三季度末股東戶數(shù)：-41.22%；三季度業(yè)績增速：+3.76%

    遠光軟件（002063，收盤價20.62元）股份有限公司是服務(wù)電力行業(yè)財務(wù)及企業(yè)管理信息化的資深軟件供應(yīng)商,公司是A股全流通發(fā)行體制下第一家上市的軟件企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為提供電力行業(yè)財務(wù)和管理信息化全面解決方案。公司經(jīng)營范圍包括：計算機軟件的開發(fā)和銷售，計算機軟硬件系統(tǒng)集成，計算機技術(shù)咨詢服務(wù)。

    今年前三季度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入4.04億元，比上年同期增長52.6%；實現(xiàn)凈利潤1.01億元，同比增長3.76%?；久抗墒找鏋?.30元，資本公積金0.27元，每股未分配利潤1.04元。

    民生證券研報認為，電力行業(yè)信息化需求旺盛，公司主業(yè)高速增長持續(xù)可期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，盈利能力穩(wěn)步提升，服務(wù)收入占比還將不斷提升，同時期間費用率同比下降，趨勢有望延續(xù)，因此看好公司在電力行業(yè)信息化投資盛宴中不斷發(fā)展壯大，對公司作出強烈推薦評級。

    中投證券認為，該公司主業(yè)高速增長，各項業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，利潤率仍處于上升階段，跨行業(yè)的機會在逐步顯現(xiàn)，給出了“強烈推薦”的評級。

    三季度中小板指數(shù)累計下跌14.20%，同期公司股價上漲2.21%，股價走勢強于同期市場表現(xiàn)。在股東人數(shù)方面，wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，股東人數(shù)由二季度末的16304戶降至9584戶，降幅為41.22%。

長榮股份：

募投項目產(chǎn)能釋放五成

三季度股價表現(xiàn)：-8.46%；三季度末股東戶數(shù)：-33.41%；三季度業(yè)績增速：+101.43%

    長榮股份（300195，收盤價24.87元）的主營業(yè)務(wù)是印后設(shè)備的設(shè)計制造。公司產(chǎn)品應(yīng)用于包裝印刷領(lǐng)域，針對印刷后制品的裝飾、模切和粘接成盒的應(yīng)用。

    公司生產(chǎn)的產(chǎn)品是目前印刷包裝后加工的必備設(shè)備，應(yīng)用極其廣泛。公司三類產(chǎn)品（模切機、模燙機、糊盒機）具有精度高、速度快、換版快捷以及操作方便等優(yōu)勢，在國內(nèi)同類設(shè)備中處于領(lǐng)先地位。

    公司三季報數(shù)據(jù)顯示，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.31億元，同比增長80.13%，公司凈利潤1.25億元，同比上升101.43%，基本每股收益為0.89元，每股公積金6.28元，每股未分配利潤1.08元。

    公司董秘李筠表示：“募投項目產(chǎn)能釋放五成，使公司業(yè)績穩(wěn)定增長，目前訂單飽滿，主要矛盾是如何使產(chǎn)能滿足市場，公司處于行業(yè)領(lǐng)先地位，產(chǎn)品多用于高端消費領(lǐng)域，從目前情況看，即使經(jīng)濟回落，對公司也不會有什么影響。”

    東興證券研報認為，公司模切燙金機的爆發(fā)性高增長來源于印刷產(chǎn)業(yè)印后調(diào)整發(fā)展的迎頭趕上，煙標(biāo)企業(yè)快速產(chǎn)品升級的行業(yè)特性，以及社會產(chǎn)品印刷包裝的高檔化需求，因此認為模切燙金機市場的高增長仍有望持續(xù)。因此給出了“強烈推薦”評級。

    安信證券研報認為，受國家政策以及加大印后設(shè)備的使用、勞動力成本的上升、印后設(shè)備技術(shù)快速崛起三大因素影響，公司業(yè)績將快速增長，給予“買入-A”投資評級。

    三季度創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計下降6.48%，同期公司股價下降8.46%，股價走勢略低于板塊平均。在股東人數(shù)方面，wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，股東人數(shù)由二季度末的12992戶降至8651戶，降幅為33.41%。

長盈精密：

受益智能手機業(yè)務(wù)

三季度股價表現(xiàn)：+23.21%；三季度末股東戶數(shù)：-36.93%；三季度業(yè)績增速：+80.28%

    長盈精密（300115，收盤價32.72元）是國內(nèi)領(lǐng)先的精密電子零組件制造商，公司主要產(chǎn)品包括精密電磁屏蔽件類、精密連接器類、手機滑軌、表面貼裝式LED精密支架等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于移動通信終端、數(shù)碼產(chǎn)品及光電產(chǎn)品等領(lǐng)域。

    今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.74億元，同比增長60.98%；公司凈利潤1.21億元，同比增長80.28%；基本每股收益為0.70元、每股公積金5.01元，未分配利潤1.34元。

    國泰君安認為，由于智能手機保持較好的增長勢頭，公司利用募集資金擴產(chǎn)取得很好效果，業(yè)績持續(xù)快速增長。隨著大客戶戰(zhàn)略實施順利，主導(dǎo)客戶銷售大幅增長，主營產(chǎn)品手機產(chǎn)品連接器、手機屏蔽件兩大類產(chǎn)品大幅增長。公司未來將加快實施募投項目，解決產(chǎn)能不足問題，加大高端智能手機和平板電腦用金屬結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的新品投入，明年預(yù)計新增產(chǎn)能50%?？紤]上述因素，國泰君安給出“增持”評級。

    三季度創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計下跌6.48%，同期公司股價上漲23.21%，明顯強于同期市場表現(xiàn)。在股東人數(shù)方面，根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，股東人數(shù)由二季度末的6539戶降至4124戶，降幅為36.93%。

華策影視：

制作與發(fā)行優(yōu)勢顯著

三季度股價表現(xiàn)：+17.74%；三季度末股東戶數(shù)：-20.52%；三季度業(yè)績增速：+44.92%

    華策影視（300133，收盤價45.50元）自成立以來，一直專注于影視劇的制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)。公司電視劇業(yè)務(wù)位于電視劇行業(yè)民營企業(yè)第一梯隊，是浙江省電視劇行業(yè)民營企業(yè)龍頭。

    公司作為制作單位制作發(fā)行國產(chǎn)和合拍電視劇，市場份額按集數(shù)和部數(shù)均位于民營制作機構(gòu)的第二位，其中，合拍劇市場份額按集數(shù)和部數(shù)均位于民營制作機構(gòu)的第一位。

    今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.69億元，同比增長11.16%；公司凈利潤1.23億，同比增長44.92%；基本每股收益1.09元，每股公積金8.23元，每股未分配利潤1.59元。

    天相投顧認為，公司核心業(yè)務(wù)發(fā)展良好，借助視頻網(wǎng)站快速發(fā)展的契機，公司綜合毛利率大幅提升，單部影視劇盈利能力增強，公司使用超募資金收購西安佳韻社股權(quán)，進入新媒體發(fā)行領(lǐng)域，有助于公司業(yè)務(wù)向新媒體發(fā)行領(lǐng)域延伸，進一步完善公司產(chǎn)業(yè)鏈布局。同時考慮到本期公司費用率大幅下降與政策的潛在利好，天相投顧給出“增持”評級。

    三季度創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計下跌6.48%，同期公司股價上漲17.74%，明顯強于同期市場表現(xiàn)。在股東人數(shù)方面，wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，股東人數(shù)由二季度末的6217戶降至4941戶，降幅為20.52%。

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