每經(jīng)記者  李智

    很少有一家公司會(huì)在上市之前就受到如此關(guān)注。

    當(dāng)7月29日中國(guó)水利水電建設(shè)股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)獲批之時(shí)，中國(guó)水電（601669，收盤價(jià)4.53元）這個(gè)名字就一次又一次地占據(jù)著各大媒體的重要版面。

    從最初的巨額融資，到何時(shí)發(fā)行上市，再到上市前夜的走勢(shì)預(yù)測(cè)，中國(guó)水電向A股市場(chǎng)邁出的每一步，都成為了各方專注的焦點(diǎn)。而這種關(guān)注，在其登陸A股的首周更是達(dá)到了頂峰。

最“不受歡迎”的新股

    “三個(gè)月以來(lái)最不受歡迎新股”，這是中國(guó)水電發(fā)行之初被市場(chǎng)各方冠上的頭銜。

    之所以說(shuō)“不受歡迎”，主要有二：一是總市值超過(guò)430億元的中國(guó)水電在登陸A股后必然化身一個(gè)吸金黑洞。按照4.5元/股的發(fā)行價(jià)計(jì)算，中國(guó)水電發(fā)行30億股需要吸走135億的真金白銀，為今年以來(lái)最大規(guī)模一次“吸血”行動(dòng)，而這對(duì)于本就“貧血”的A股來(lái)說(shuō)無(wú)疑是巨大的考驗(yàn)；二是中國(guó)水電在網(wǎng)上發(fā)行之時(shí)飽受二級(jí)市場(chǎng)資金的  “冷眼”。9月29日披露的公告顯示，網(wǎng)上中簽率達(dá)到了驚人的9.70%，創(chuàng)出了近三個(gè)月多月來(lái)新股網(wǎng)上中簽率的新高  （6月14日發(fā)行的豪邁科技為9.93%）；另一方面，顯示機(jī)構(gòu)態(tài)度的直接指標(biāo)——網(wǎng)下配售率高達(dá)57.30%（認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為1.75倍），也顯示機(jī)構(gòu)資對(duì)其上市后表現(xiàn)的擔(dān)憂。

    需要指出的是，也正是因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)了各路資金的“冷淡”，中國(guó)水電最終發(fā)行價(jià)選擇了4.5元/股~4.8元/股發(fā)行區(qū)間的下限，也就是4.5元/股。即便如此，且對(duì)應(yīng)發(fā)行后市盈率僅為15倍。但是公司上市前夕依舊被普遍看空。破發(fā)，成為各方談?wù)撝袊?guó)水電18日上市首日表現(xiàn)的熱詞，就連券商出具的研究報(bào)告中，也罕見(jiàn)的出現(xiàn)了破發(fā)的字眼。

    華泰證券公布的上市首日定價(jià)報(bào)告直言不諱地指出，雖然中國(guó)水電的發(fā)行定價(jià)合理，但由于發(fā)行市值大，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，仍然有一定的破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，并給予了中國(guó)水電4.33元~4.95元的上市首日定價(jià)區(qū)間。

    更為夸張的是，華林證券甚至表示中國(guó)水電的公司毛利率、凈利率及資本收益率均較低，對(duì)投資者而言，由于投資回報(bào)率不高，且消耗資本金的速度遠(yuǎn)高于公司回報(bào)股東的速度，建議不申購(gòu)。

上市首秀震驚各方

    近期以長(zhǎng)城汽車（601633，收盤價(jià)11.38元）為首的3只滬市新股在上市首日全部破發(fā)，這對(duì)中國(guó)水電的首秀都極為不利。甚至有業(yè)內(nèi)人士估算，中國(guó)水電想要順利保發(fā)可能至少需要約57億元資金來(lái)承接，這在目前的成交十分清淡的情況下幾乎是不可想象的。而就在這樣一片唱空聲中，中國(guó)水電開(kāi)始了自己的A股首秀。

    10月18日9點(diǎn)30分，中國(guó)水電以4.78元開(kāi)盤，較發(fā)行價(jià)上漲逾6%，這樣的表現(xiàn)，確實(shí)有些出乎意料，不少原本擔(dān)憂破發(fā)的中簽者迫不及待地選擇了獲利了結(jié)。上午10點(diǎn)左右，中國(guó)水電股價(jià)突破5元關(guān)口，漲幅超過(guò)了11%，這樣的一個(gè)結(jié)果更讓投資者們驚訝得合不攏嘴，但沒(méi)有人想到，這僅僅是瘋狂的開(kāi)始。

    10點(diǎn)半之后，中國(guó)水電已經(jīng)成交了11.23億股，換手率接近75%。資金對(duì)中國(guó)水電的炒作幾乎是越演越熱，15%、20%、30%、38.22%！不到半個(gè)小時(shí)的時(shí)間內(nèi)，中國(guó)水電股價(jià)從5.14元爆炒至6.23元，最終因?yàn)闈q幅過(guò)大而被交易所勒令停牌“冷靜”。

    雖然中國(guó)水電在復(fù)牌之后就開(kāi)始了明顯回落，截至當(dāng)日收盤時(shí)，股價(jià)仍舊報(bào)收于5.27元，漲幅17.11%。不過(guò)即使股價(jià)較盤中最高點(diǎn)6.23元回落了逾15%，依舊出乎絕大多數(shù)投資者的意料，更讓不少堅(jiān)信中國(guó)水電難逃破發(fā)的業(yè)內(nèi)人士啞口無(wú)言。

    從18日交易所公布的“龍虎榜”來(lái)看，買入榜前兩位出現(xiàn)了兩家“機(jī)構(gòu)專用”席位的身影，分別成交3.09億元和1.11億元。此外，中信證券客戶資產(chǎn)管理部成交約9000萬(wàn)元。“機(jī)構(gòu)強(qiáng)勢(shì)護(hù)盤中國(guó)水電”，成了當(dāng)晚A股最大的議論話題。

短暫強(qiáng)勢(shì)后瞬間熄火

    意料之外的驚喜總能給人更多的期待，中國(guó)水電在各方質(zhì)疑的眼光中獻(xiàn)上自己妖冶的A股首秀之后，機(jī)構(gòu)的力挺無(wú)疑讓公司承接了更多的希望。但事實(shí)證明，這種期望卻最終化為了一個(gè)致命的陷阱。

    即使你曾經(jīng)慶幸在18日以全天最低價(jià)4.72元買入公司股份且沒(méi)有賣出的話，截至本周五收盤，依然不能擺脫被套的命運(yùn)，更不用說(shuō)在最高位買入的投資者了。

    就在樂(lè)觀的投資者期待中國(guó)水電續(xù)寫(xiě)輝煌之時(shí)，暴跌接踵而來(lái)。10月19日，中國(guó)水電低開(kāi)近4%后便開(kāi)始震蕩下跌，盤中跌幅一度接近10%，最終收于4.86元，跌幅7.68%；10月20日，繼續(xù)下挫的中國(guó)水電盤中更是一度跌破4.50元的發(fā)行價(jià)，截至收盤之時(shí)下跌7%，報(bào)收于4.52元；周五，在上證指數(shù)再創(chuàng)新低的背景之下，全天都處于震蕩盤整的中國(guó)水電也沒(méi)有太出色的表現(xiàn)，無(wú)力的反彈屢屢遭遇狙擊，最終收于4.53元，僅僅比4.50元的發(fā)行價(jià)高出3分錢而已，并沒(méi)有完全走出破發(fā)的危機(jī)。

    從近幾日龍虎榜分析，在當(dāng)初網(wǎng)下申購(gòu)表現(xiàn)冷淡的機(jī)構(gòu)資金，卻詭異地舉起了多頭大旗，18日~20日幾乎每天都有機(jī)構(gòu)席位出現(xiàn)在買入榜單之上。不過(guò)從買入的力度來(lái)看，上市首日單個(gè)機(jī)構(gòu)席位買入過(guò)億的情況在隨后的兩天總會(huì)出現(xiàn)。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在對(duì)龍虎榜進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，基金席位或許并不是惡炒的主力軍，而只是在開(kāi)盤后起到護(hù)盤作用而已，乘機(jī)炒作的主力仍是游資。比如18日進(jìn)入買入榜單前五位的銀河證券廈門美湖路營(yíng)業(yè)部和湘財(cái)證券杭州教工路營(yíng)業(yè)部，在19日就迅速倒戈，占據(jù)了賣出榜單的前兩位，且賣出金額高于前一天的買入金額，隱隱顯示出已經(jīng)獲利了結(jié)的跡象。

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