昨日，傳媒文化板塊大漲5.81%，領(lǐng)跑A股市場。自文化傳媒指數(shù)見底以來，截至昨日，該行業(yè)指數(shù)累計漲幅為16.63%，而同期上證指數(shù)漲幅僅2.6%、滬深300漲幅為2.5%，可見傳媒文化業(yè)明顯跑贏A股大盤指數(shù)。個股表現(xiàn)方面，天舟文化(300148)區(qū)間累計漲幅達到61.3%，中視傳媒(600088)累計漲幅為41.3%，華誼嘉信(300071)等5只股票累計漲幅都達到20%以上。

　　截至昨日，文化傳媒板塊的市盈率為30.9倍，市凈率為3.5倍。其中，市盈率創(chuàng)下了自2006年以來的新低；市凈率則接近2008年的估值低點?？梢姡谧越衲?月中旬以來的連續(xù)下跌中，文化傳媒板塊的估值優(yōu)勢得到了提升，為板塊構(gòu)筑了一定的安全邊際。

　　《中共中央關(guān)于深化文化體制改革、推動社會主義文化大發(fā)展大繁榮若干重大問題的決定》指出，要加快文化產(chǎn)業(yè)、推動文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)。文化產(chǎn)業(yè)規(guī)模將由目前占GDP中的2.75%上升至5%以上。未來5年，我國文化產(chǎn)業(yè)的復(fù)合增長率要達25%左右。

　　從政策層面來促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對文化傳媒業(yè)來說是一個長期利好，預(yù)示著文化傳媒類的上市公司將在未來5年持續(xù)享受政策扶持。其中，給上市公司帶來的最為實質(zhì)的利好是財政補貼和所得稅減免政策。從行業(yè)細(xì)分看，目前影視劇和廣告行業(yè)的所得稅率最高。因此，相關(guān)上市公司的業(yè)績彈性也較大。

　　文化傳媒行業(yè)的子行業(yè)主要有廣告行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)媒體、影視劇行業(yè)、出版發(fā)行業(yè)及有線網(wǎng)絡(luò)業(yè)。

　　2010年新聞出版產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達到1.3萬億元，增加值占全國文化產(chǎn)業(yè)增加值的60%。因此，出版發(fā)行子行業(yè)最先得到投資者青睞，率先引領(lǐng)文化傳媒板塊的第一波上漲。長期看，出版發(fā)行行業(yè)未來幾年并購重組有望提速，具備跨地區(qū)、跨行業(yè)等優(yōu)勢的兼并重組集團將享受產(chǎn)業(yè)集中度提升的機遇，可持續(xù)關(guān)注子行業(yè)中的龍頭企業(yè)。

　　推動文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，影視動漫制作子行業(yè)將得到政策的大力鼓勵和支持。目前，中國影視動漫行業(yè)正逐步進入快速發(fā)展期。因此，影視動漫等內(nèi)容、網(wǎng)絡(luò)新媒體的發(fā)展將會持續(xù)強化。

　　新媒體、網(wǎng)游等業(yè)務(wù)都需要依靠發(fā)達的有線網(wǎng)絡(luò)，相比其他子板塊，有線運營企業(yè)基礎(chǔ)性地位更強，內(nèi)在整合改革更迫切。

　　據(jù)群邑中國預(yù)測，2011年、2012年的中國廣告費將分別達到3474.7億元和4062.9億元人民幣，增長率分別達到15.2%及16.9%，廣告行業(yè)的市場增長潛力巨大。

　　截至昨日，公布三季報的傳媒娛樂板塊公司有19家，總體凈利潤18.7億元。其中，博瑞傳媒凈利潤達3億元，凈資產(chǎn)收益率15.7%；中文傳媒(600373)凈利潤4.4億元，凈資產(chǎn)收益率為11.8%；天舟文化凈利潤為0.29億元，凈資產(chǎn)收益率為5.7%。相關(guān)公司主營運行良好，季報業(yè)績符合預(yù)期。

　　從估值、政策扶持、行業(yè)景氣及三季報業(yè)績分析來看，文化傳媒板塊具備一定中長期投資價值，但考慮到自見底以來，板塊指數(shù)及個股累計漲幅過大，短期或存在調(diào)整風(fēng)險。

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