1日，央行在11月首次發(fā)行的100億元一年期央票，收益率連續(xù)第10次持平于3.5840%。與此同時(shí)，當(dāng)日央行未進(jìn)行正回購(gòu)操作，而上周二的正回購(gòu)操作總量高達(dá)1000億元。分析人士表示，在本周到期資金量較上周環(huán)比增加60億元的背景下，公開市場(chǎng)的縮量跡象或意味著央行數(shù)量調(diào)控力度正進(jìn)一步減輕。在此背景下，資金面寬松格局預(yù)計(jì)還將持續(xù)。

　　正回購(gòu)操作淡出

　　央行1日在公開市場(chǎng)發(fā)行了100億元1年期央票，本期央票發(fā)行利率繼續(xù)持平于3.5840%，為連續(xù)第10次持平。另外，值得注意的是，央行當(dāng)日未進(jìn)行正回購(gòu)操作。與上周二相比，本期1年期央票發(fā)行量較上周減少了90億元?？瞻椎恼刭?gòu)操作，也與上周二450億元的28天期正回購(gòu)和550億元的7天期正回購(gòu)形成鮮明對(duì)比。但事實(shí)上，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場(chǎng)到期資金量依然較上周環(huán)比增加60億元，達(dá)到1070億元。

　　上海一券商交易員表示，周二央行沒(méi)有進(jìn)行正回購(gòu)操作，可能與本周五（11月5日）大型商業(yè)銀行的最后一次保證金存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳有關(guān)，前期資金利率的高企依然給部分機(jī)構(gòu)帶來(lái)了一定負(fù)面預(yù)期。由于周四的公開市場(chǎng)操作結(jié)束后第二日大行就將開始繳款，預(yù)計(jì)周四央行也不會(huì)進(jìn)行正回購(gòu)操作，本周正回購(gòu)操作很可能會(huì)全部暫停。此前持續(xù)三周的資金凈回籠，也有可能在本周終結(jié)。

　　該市場(chǎng)人士同時(shí)指出，以往幾次準(zhǔn)備金補(bǔ)繳時(shí)，央行的政策傾向并不像此次這樣明顯。考慮到10月以來(lái)市場(chǎng)資金面整體都偏寬松，央行此舉還應(yīng)被理解為政策進(jìn)一步寬松的信號(hào)。

　　在周二央行未進(jìn)行正回購(gòu)操作的背景下，市場(chǎng)資金利率出現(xiàn)大幅度下滑。其中隔夜質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率較前一交易日大跌1.3963%，至3.3157%；7天期回購(gòu)利率跌0.5680%至4.4016%。

　　到期資金有望繼續(xù)“滾動(dòng)”

　　浦發(fā)銀行(600000)資金總部的分析觀點(diǎn)認(rèn)為，由于明年公開市場(chǎng)到期量迅速減少，因此央行仍傾向繼續(xù)采用短期回籠的方式將公開市場(chǎng)到期現(xiàn)金流逐步滾動(dòng)，事實(shí)上這也導(dǎo)致央行上周停發(fā)了3年期央票。

　　與此同時(shí)，國(guó)海證券(000750)等機(jī)構(gòu)也指出，近期央行公開市場(chǎng)操作將以平滑流動(dòng)性為主。在貨幣政策基調(diào)不變的前提下，公開市場(chǎng)將是央行進(jìn)行政策微調(diào)的主要平臺(tái)。在11月、12月市場(chǎng)到期資金量分別為3250億元和250億元的情況下，央行最有可能的操作將是減少資金的深度鎖定，即減少3個(gè)月、1年期央票發(fā)行規(guī)模并持續(xù)停發(fā)3年期央票。

　　對(duì)于未來(lái)央行的貨幣政策走向，中金公司最新報(bào)告指出，貨幣政策逐步放松的方向已確立。但年內(nèi)或仍以微調(diào)為主，到明年可能才會(huì)出臺(tái)準(zhǔn)備金率下調(diào)等實(shí)質(zhì)性的放松政策。而微調(diào)中非常重要的兩個(gè)方面就是通過(guò)公開市場(chǎng)操作緩解流動(dòng)性壓力，以及有針對(duì)性地放松貸存比的監(jiān)管來(lái)提高銀行的放貸能力。

　　浦發(fā)銀行則判斷，隨著未來(lái)通脹率下降，政策將由之前的“控通脹”轉(zhuǎn)為“保增長(zhǎng)”，屆時(shí)如果外匯占款仍然維持9月份水平甚至更低，那么通過(guò)降低存款準(zhǔn)備金率，提高貨幣乘數(shù)的可能性就逐漸增加。整體來(lái)看，市場(chǎng)資金面未來(lái)仍將維持較為寬松的局面。