何志成

    二十國集團(tuán)峰會3日在法國戛納舉行，中國國家主席胡錦濤在會上發(fā)表了題為  《合力推動增長  合作謀求共贏》的重要講話。這個(gè)講話是說給全世界聽的，更是說給中國聽的。

解決歐債危機(jī)關(guān)鍵是保增長

    當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)正面臨歐債危機(jī)的挑戰(zhàn)，這場危機(jī)的本質(zhì)并非傳統(tǒng)意義上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，全面衰退的可能性很??；相反，全球主要經(jīng)濟(jì)體包括歐洲，都有增長的潛力。關(guān)鍵是解決危機(jī)的著力點(diǎn)或曰前提是經(jīng)濟(jì)保增長，市場保穩(wěn)定。胡錦濤主席抓住了這個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人、二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人也看到了這一點(diǎn)。

    解決歐債危機(jī)當(dāng)然需要?dú)W元區(qū)國家嚴(yán)格財(cái)政紀(jì)律，當(dāng)然也需要全球支援，但最關(guān)鍵還是歐洲自身的經(jīng)濟(jì)能夠維持較快增長，全球主要國家通過多擴(kuò)大從歐洲進(jìn)口來幫助歐元區(qū)。

    從目前情形看，歐債危機(jī)不可能很快解決，像希臘這樣出爾反爾的“鬧劇”還將上演。然而，我從歐洲央行宣布降息之后歐元的表現(xiàn)觀察，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人似乎已經(jīng)做好最壞的準(zhǔn)備：即使發(fā)生希臘公投這種高風(fēng)險(xiǎn)事件，也要維護(hù)歐盟的團(tuán)結(jié)和歐元的穩(wěn)定。而做到這一點(diǎn)，歐盟是有辦法的，世界主要國家也是支持的。

    中國沒有明確表態(tài)再買歐債，這樣的表態(tài)符合除歐元區(qū)國家外的現(xiàn)實(shí)選擇，因?yàn)椴粩嗟靥湾X只會使一些歐洲人更懶惰，而且會使債務(wù)危機(jī)向全球蔓延。實(shí)際情況是，當(dāng)薩科齊等歐洲領(lǐng)導(dǎo)人確信中國不會帶頭大量購買歐債后，歐元區(qū)國家領(lǐng)導(dǎo)人實(shí)施自救的決心反而更大了。解決歐債危機(jī)當(dāng)然急需錢，但大頭必須來自歐元區(qū)國家，來自于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況較好的國家。當(dāng)然，應(yīng)急的資金有可能來自歐洲央行已經(jīng)開始討論的QE計(jì)劃（擴(kuò)大購買歐元區(qū)國家的債券），外圍國家只有看到歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)向上走才敢真的擴(kuò)大對歐債的投資。

    目前，歐債危機(jī)還沒有新的救援計(jì)劃，但是，在二十國集團(tuán)峰會召開之時(shí)，新的方案已經(jīng)在預(yù)演，這就是歐洲央行突然宣布降息。

    歐洲央行新行長上任伊始，第一把火就是降息，傳遞出什么信號？歐洲央行決定改變以往片面追求強(qiáng)勢歐元的做法，不惜以歐元有序下跌來換取經(jīng)濟(jì)成長。同時(shí)，歐洲央行很可能決定臨時(shí)性購買歐債，籌集足夠的子彈，在意外事件突然發(fā)生時(shí)捍衛(wèi)歐元。從歐洲央行宣布降息之后的市場表現(xiàn)看，歐洲央行已經(jīng)作了干預(yù)——歐元經(jīng)過短暫下跌，有限度下跌之后，立即反彈。這只是一次預(yù)演，但它卻告訴我們，保證市場穩(wěn)定有多么重要。

    歐洲央行為什么在二十國集團(tuán)峰會期間宣布降息，同時(shí)表演干預(yù)？就是希望讓二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人看到：歐洲央行有能力。我相信，各國領(lǐng)導(dǎo)人都已經(jīng)看到，而且因此決定“合力”，必要時(shí)實(shí)施聯(lián)合干預(yù)：在危機(jī)爆發(fā)時(shí)不容許市場大起大落，尤其是外匯市場和股市。

中國宏調(diào)需轉(zhuǎn)向保增長

    胡錦濤主席在出席峰會之前接受法國《費(fèi)加羅報(bào)》書面采訪時(shí)宣布，未來5年，中國將大幅度地?cái)U(kuò)大進(jìn)口，總量有望超過8萬億美元。

    擴(kuò)大進(jìn)口的錢從哪里來？一是消化外匯儲備，但更多的還需要擴(kuò)大出口。如果進(jìn)出口平均能夠保持25%的增速，GDP需要每年增長多少？不能低于10%！

    胡錦濤主席的表態(tài)一方面是給全球經(jīng)濟(jì)打氣，給歐元區(qū)國家以信心，但更重要的是為中國正在進(jìn)行的政策預(yù)調(diào)和微調(diào)指明方向：中國經(jīng)濟(jì)也要保增長，防風(fēng)險(xiǎn)。中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)強(qiáng)勁增長既是國際經(jīng)濟(jì)大家庭的需要，也是中國經(jīng)濟(jì)自身防風(fēng)險(xiǎn)的需要，尤其是在全球經(jīng)濟(jì)面臨債務(wù)危機(jī)威脅的時(shí)刻。

    胡錦濤主席特別強(qiáng)調(diào)，中國和世界經(jīng)濟(jì)都需要強(qiáng)勁增長，“國際社會要客觀看待強(qiáng)勁增長、可持續(xù)增長、平衡增長三者關(guān)系?？沙掷m(xù)增長是長期目標(biāo)，通過經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)現(xiàn)平衡增長是客觀要求，而強(qiáng)勁增長是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的首要任務(wù)，也是實(shí)現(xiàn)平衡增長和可持續(xù)增長的前提”。

    當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)為什么特別需要快速增長？很重要的原因就是要千方百計(jì)地避免中國式債務(wù)危機(jī)在2011年底和2012年初爆發(fā)，要保證“三個(gè)十萬億”不出大問題——保證體外循環(huán)資金和銀行業(yè)高息理財(cái)產(chǎn)品不會因?yàn)榫植康貐^(qū)高利貸泡沫破裂而出現(xiàn)信用鏈斷裂；保證房地產(chǎn)市場在經(jīng)歷調(diào)控“寒冬”時(shí)，不致于引發(fā)房地產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)潮和房價(jià)暴跌；保證地方融資平臺貸款能夠獲得可持續(xù)的還款來源。

    剛剛公布的PMI指數(shù)說明中國經(jīng)濟(jì)向下風(fēng)險(xiǎn)很大，而市場普遍預(yù)期10月的CPI指數(shù)也是向下的，這客觀上預(yù)示宏觀經(jīng)濟(jì)政策也將出現(xiàn)拐點(diǎn)。如果從實(shí)現(xiàn)快速增長的角度思考政策預(yù)期，未來需要的可能不是微調(diào)，而是預(yù)調(diào)，在一些領(lǐng)域需要轉(zhuǎn)向，比方說及時(shí)地降低存準(zhǔn)率，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)總量，年末貸款總量要大膽地突破7.5萬億元甚至需要8萬億元，未來3個(gè)月每個(gè)月要增加7000億元以上。

    總之，貨幣政策要明確地轉(zhuǎn)向保增長、防風(fēng)險(xiǎn)。證券市場也要為保增長做貢獻(xiàn)，為防范債務(wù)危機(jī)做貢獻(xiàn)，當(dāng)前最需要的是增強(qiáng)信心。長期以來，證券市場的最大問題還是定位不準(zhǔn)確。半年多來，證券市場幾乎成為掠奪股民財(cái)富的市場，對宏觀調(diào)控也起著相反的作用。股市長期不健康，社會的流動性資金就會興風(fēng)作浪，老百姓就會喪失信心。金融環(huán)境的改善應(yīng)該包括證券市場的改善，要堅(jiān)決地走出底部，靠政策走出底部。而當(dāng)流動性改善尤其是新股發(fā)行得到一定控制后，股市一定能夠走出底部區(qū)域的糾纏——滬指突破2580點(diǎn)。

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